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注冊(cè)會(huì)計(jì)師《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》:戰(zhàn)略發(fā)展方法

更新時(shí)間:2013-05-10 10:22:58 來(lái)源:|0 瀏覽0收藏0

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摘要 注冊(cè)會(huì)計(jì)師《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》戰(zhàn)略發(fā)展方法:內(nèi)部發(fā)展、并購(gòu)戰(zhàn)略、聯(lián)合發(fā)展和戰(zhàn)略聯(lián)盟

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  戰(zhàn)略發(fā)展方法:內(nèi)部發(fā)展、并購(gòu)戰(zhàn)略、聯(lián)合發(fā)展和戰(zhàn)略聯(lián)盟

  一、內(nèi)部發(fā)展

  (一)內(nèi)部發(fā)展的動(dòng)因

  1.開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的過(guò)程使企業(yè)最深刻地了解市場(chǎng)及產(chǎn)品;

  2.不存在合適的收購(gòu)對(duì)象;

  3.保持同樣的管理風(fēng)格和企業(yè)文化,從而減輕混亂程度;

  4.為管理者提供職業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì),避免停滯不前;

  5.可能需要的代價(jià)較低,因?yàn)楂@得資產(chǎn)時(shí)無(wú)需為商譽(yù)支付額外的金額;

  6.可以避免收購(gòu)中通常會(huì)產(chǎn)生的隱藏的或無(wú)法預(yù)測(cè)的損失;

  7.這可能是唯一合理的、實(shí)現(xiàn)真正技術(shù)創(chuàng)新的方法;

  8.可以有計(jì)劃地進(jìn)行,易從企業(yè)資源獲得財(cái)務(wù)支持,并且成本可以按時(shí)間分?jǐn)?

  9.風(fēng)險(xiǎn)較低。

  (二)內(nèi)部發(fā)展的缺點(diǎn)

  1.與購(gòu)買(mǎi)市場(chǎng)中現(xiàn)有的企業(yè)相比,它可能會(huì)激化某一市場(chǎng)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng);

  2.企業(yè)無(wú)法接觸到另一知名企業(yè)的知識(shí)及系統(tǒng),可能會(huì)更具風(fēng)險(xiǎn);

  3.從一開(kāi)始就缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)或經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng);

  4.當(dāng)市場(chǎng)的發(fā)展非??鞎r(shí),內(nèi)部發(fā)展會(huì)顯得過(guò)于緩慢;

  5.可能會(huì)對(duì)進(jìn)入新市場(chǎng)產(chǎn)生非常高的壁壘。

  二、并購(gòu)戰(zhàn)略

  教材中并購(gòu)戰(zhàn)略包含兼并和收購(gòu)兩種含義:

  兼并是兩家或兩家以上的企業(yè)合并,結(jié)果是一家企業(yè)存在或組成一家全新的企業(yè);

  收購(gòu)是指一家企業(yè)購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的控制權(quán)。

  并購(gòu)是進(jìn)入新業(yè)務(wù)領(lǐng)域最通行的一種做法。

  (一)并購(gòu)的動(dòng)因

  1.通過(guò)引進(jìn)新產(chǎn)品系列、占據(jù)市場(chǎng)份額來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷方面的優(yōu)勢(shì);

  2.通過(guò)收購(gòu)本行業(yè)中的企業(yè)對(duì)新進(jìn)入者設(shè)置更為有效的壁壘;

  3.實(shí)現(xiàn)多元化;

  4.獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì);

  5.獲得技術(shù)與技能;

  6.獲得流行資源;

  7.通過(guò)形成更大無(wú)法被收購(gòu)的規(guī)模來(lái)避免被別人收購(gòu)而保持獨(dú)立性。

  (二)并購(gòu)的類型

  1.按并購(gòu)雙方的行業(yè)分類

  (1)橫向并購(gòu):并購(gòu)方與被并購(gòu)方處于同一行業(yè)。

  (2)縱向并購(gòu)分為順向并購(gòu)和逆向并購(gòu)。

  順向并購(gòu):沿著產(chǎn)品實(shí)體流動(dòng)方向所發(fā)生的并購(gòu),如生產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)銷售商。

  逆向并購(gòu):沿產(chǎn)品實(shí)體流動(dòng)的相反方向所發(fā)生的并購(gòu),如加工企業(yè)并購(gòu)原料供應(yīng)商。

  (3)混合并購(gòu):處于不同行業(yè)、在經(jīng)營(yíng)上也無(wú)密切聯(lián)系的企業(yè)之間的并購(gòu)。

  2.按被并購(gòu)方的態(tài)度分類

  (1)友善并購(gòu):并購(gòu)方與被并購(gòu)方通過(guò)友好協(xié)商確定并購(gòu)條件,在雙方意見(jiàn)基本一致的情況下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的一類并購(gòu)。

  (2)敵意并購(gòu):并購(gòu)方不顧被并購(gòu)方的意愿強(qiáng)行收購(gòu)對(duì)方企業(yè)的一類并購(gòu)。

  3.按并購(gòu)方的身份分類

  (1)產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu):并購(gòu)方為非金融企業(yè)。

  (2)金融資本并購(gòu):并購(gòu)方為投資銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)。

  4.按收購(gòu)資金來(lái)源分類

  (1)杠桿并購(gòu):收購(gòu)方的主體資金來(lái)源多為對(duì)外負(fù)債。

  (2)非杠桿并購(gòu):收購(gòu)方的主體資金來(lái)源是自有資金。

  (三)并購(gòu)失敗的原因分析

  1.并購(gòu)后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合;

  2.決策不當(dāng)?shù)牟①?gòu);

  3.支付過(guò)高的并購(gòu)費(fèi)用。

  (四)跨境并購(gòu)的評(píng)估指標(biāo)

  1.行業(yè)中技術(shù)進(jìn)步的前景;

  2.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)該收購(gòu)的反應(yīng);

  3.政府干預(yù)及法規(guī)制約的可能性;

  4.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的規(guī)模及優(yōu)勢(shì);

  5.從兼并或收購(gòu)中獲得的協(xié)同效應(yīng);

  6.行業(yè)所處的階段及其長(zhǎng)期前景。

  (五)協(xié)同效應(yīng)的來(lái)源

  1.營(yíng)銷與銷售的協(xié)同效應(yīng)

  通過(guò)企業(yè)并購(gòu),可以使企業(yè)原有的有形資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)(如品牌、銷售網(wǎng)絡(luò)等)可在更大的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)共享,從而產(chǎn)生并購(gòu)的營(yíng)銷與銷售的協(xié)同效應(yīng)。

  2.經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)

  并購(gòu)的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)主要是指并購(gòu)給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在效率方面帶來(lái)的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。包括并購(gòu)產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和市場(chǎng)份額擴(kuò)大等。

  3.財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

  財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)就是指在企業(yè)并購(gòu)發(fā)生后,通過(guò)將并購(gòu)企業(yè)的低資本成本的內(nèi)部資金,投資于被并購(gòu)企業(yè)的高效益項(xiàng)目上,從而使并購(gòu)后的企業(yè)資金使用效益更為提高。那些發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng),已進(jìn)入成熟期或衰退期的企業(yè),往往有相對(duì)富裕的現(xiàn)金流,但是苦于沒(méi)有適合的投資機(jī)會(huì),而將資金用于發(fā)放股利。長(zhǎng)此以往,企業(yè)發(fā)展前景會(huì)更加暗淡,逐漸走向衰落,所以其管理當(dāng)局希望能從其他企業(yè)中找到有較高回報(bào)的投資機(jī)會(huì),從而形成資金供給。

  與此同時(shí),那些新興企業(yè)增長(zhǎng)速度較快,具有良好的投資機(jī)會(huì),但是其內(nèi)部資金缺乏,而外部融資的資本成本較高,加之企業(yè)償債能力差,獲取資金的途徑非常有限,在這種情況下,企業(yè)并購(gòu)在資金供求之間搭起了通道。兩類企業(yè)通過(guò)并購(gòu)形式形成一個(gè)小型的資本市場(chǎng),一方面可以提高企業(yè)資金的效益,另一方面得到了充裕的低成本資金,可以抓住良好的投資機(jī)會(huì),使得并購(gòu)后企業(yè)能夠更加科學(xué)合理地使用資金。

  企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要來(lái)自節(jié)約資金成本效應(yīng)、提高資金收益率效應(yīng)、合理避稅效應(yīng)和節(jié)約財(cái)務(wù)危機(jī)成本效應(yīng)等。

 

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  4.管理協(xié)同效應(yīng)

  管理協(xié)同效應(yīng)主要指的是并購(gòu)給企業(yè)管理活動(dòng)在效率方面帶來(lái)的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。如果兩個(gè)公司的管理效率不同,在管理效率高的公司兼并另一個(gè)公司之后,低效率公司的管理效率得以提高,這就是所謂的管理協(xié)同效應(yīng)。

  (六)選擇并購(gòu)對(duì)象時(shí)的價(jià)值評(píng)估

  1.市盈率法;

  2.目標(biāo)企業(yè)的股票現(xiàn)價(jià);

  3.凈資產(chǎn)價(jià)值(包括品牌);

  4.股票生息率;

  5.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法;

  6.投資回報(bào)率。

  (七)波特的吸引力測(cè)試

  理想的收購(gòu)應(yīng)該發(fā)生在一個(gè)不太具有吸引力,但能夠變得更具吸引力的行業(yè)中。波特提出兩項(xiàng)測(cè)試:

  1.“進(jìn)入成本”測(cè)試

  一個(gè)有吸引力的行業(yè)(如市場(chǎng)增長(zhǎng)率高、投資回報(bào)率高)往往具有較高的進(jìn)入成本。如果并購(gòu)的對(duì)象屬于具有較高吸引力的行業(yè),為此,并購(gòu)企業(yè)需要付出較高的并購(gòu)溢價(jià)(并購(gòu)價(jià)格與目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的差額),這等于提前侵蝕了未來(lái)的收益。所以,理想的并購(gòu)對(duì)象是目前雖然不太具有吸引力但未來(lái)能夠變的更具有吸引力的行業(yè)中的企業(yè)。

  2.“相得益彰”測(cè)試

  指兩個(gè)人或兩件事物互相配合,使雙方的能力、作用和好處能得到充分展示。益,更加;彰,顯著。常說(shuō)“取長(zhǎng)補(bǔ)短,相得益彰”。

  三、聯(lián)合發(fā)展和戰(zhàn)略聯(lián)盟

  包括但不限于以下幾種方式:

  (一)合營(yíng)企業(yè)

  1.優(yōu)點(diǎn):

  (1)允許企業(yè)覆蓋大量的國(guó)家和地區(qū);

  (2)減少政府干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn);

  (3)可對(duì)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行更緊密的控制;

  (4)合營(yíng)企業(yè)中有本地企業(yè)可提供當(dāng)?shù)刂R(shí);

  (5)它也可以作為一項(xiàng)學(xué)習(xí)活動(dòng);

  (6)為成本高的技術(shù)研究項(xiàng)目提供資金;

  (7)經(jīng)常用于購(gòu)買(mǎi)或建立全資的國(guó)外制造企業(yè);

  (8)可從另一家企業(yè)那里獲得在一家企業(yè)里無(wú)法獲得的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

  2.缺點(diǎn):

  (1)在利潤(rùn)分成、投資金額等方面存在嚴(yán)重沖突;

  (2)合營(yíng)各方為保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)而產(chǎn)生的沖突;

  (3)存在一方退出的危險(xiǎn);

  (4)缺少管理權(quán)益;

  (5)可能會(huì)難以跨地理領(lǐng)域或法規(guī)領(lǐng)域?qū)嵤┖贤瑱?quán)利。

  (二)特許經(jīng)營(yíng)

  1.含義

  特許經(jīng)營(yíng)是指具有產(chǎn)品、服務(wù)或品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè),選擇并授權(quán)若干家企業(yè)從事其特許業(yè)務(wù)活動(dòng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。

  2.本質(zhì)

  特許經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)是控制、溝通、自主及持續(xù)關(guān)系,即授權(quán)企業(yè)為實(shí)現(xiàn)合作的“雙贏”,對(duì)接受特許權(quán)的企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)和控制,并收取一定的特許費(fèi)。合作企業(yè)之間既是一種控制的關(guān)系,也是一種相互溝通協(xié)作、彼此尊重對(duì)方的自主權(quán)的持續(xù)關(guān)系。

  3.類型

  (1)制造企業(yè)與零售業(yè)相結(jié)合(如石油公司對(duì)加油站的特許);

  (2)制造企業(yè)與批發(fā)商相結(jié)合[如可口可樂(lè)授權(quán)有關(guān)瓶裝商(批發(fā)商)購(gòu)買(mǎi)濃縮液,然后充碳酸氣裝瓶再分銷給零售商];

  (3)服務(wù)企業(yè)與零售店相結(jié)合(如圖書(shū)、洗染、沖擴(kuò)、汽車租賃、維修、家政服務(wù)、健身娛樂(lè)、美發(fā)美容等以服務(wù)為中心的特許);

  (4)批發(fā)商和零售店相結(jié)合(如醫(yī)藥公司特許醫(yī)藥零售店)。

  (三)OEM

  1.委托方應(yīng)具備的條件:

  (1)優(yōu)秀的技術(shù)輸出能力;

  (2)優(yōu)秀的品牌形象;

  (3)廣泛的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò);

  (4)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力;

  (5)技術(shù)控制能力。

  2.制造方應(yīng)具備的條件:

  (1)過(guò)剩的、優(yōu)秀的制造能力;

  (2)真誠(chéng)的合作意愿;

  (3)缺乏市場(chǎng)開(kāi)拓能力。

  3.優(yōu)勢(shì):

  OEM方式實(shí)際上是一種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的方式,合作雙方是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。一方擁有過(guò)剩的生產(chǎn)力,通過(guò)產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)來(lái)降低單位產(chǎn)品的制造成本;而另一方則是通過(guò)原有的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì),品牌優(yōu)勢(shì)促進(jìn)產(chǎn)品銷售,降低各種廣告、促銷費(fèi)用,相對(duì)地降低了營(yíng)銷成本。這種方式節(jié)省了固定資產(chǎn)投資,使大量的資本投資用于更好的資源配置,使項(xiàng)目的財(cái)務(wù)成本得以降低。

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