2021年基金從業(yè)資格《證券投資基金》知識點(diǎn)：資產(chǎn)配置類型
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知識點(diǎn)：資產(chǎn)配置類型
從范圍上看，可分為全球資產(chǎn)配置，股票、債券資產(chǎn)配置和行業(yè)風(fēng)格資產(chǎn)配置等；從時間跨度和風(fēng)格類別上看，可分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置和資產(chǎn)混合配置等；從配置策略上可分為買人并持有策略、恒定混合策略、投資組合保險策略和動態(tài)資產(chǎn)配置策略等。一般而言，全球資產(chǎn)配置的期限在1年以上；股票、債券資產(chǎn)配置的期限為半年；行業(yè)資產(chǎn)配置的時間最短，一般根據(jù)季度周期或行業(yè)波動特征進(jìn)行調(diào)整。
(一)買入并持有策略
買入并持有策略是消極型的長期再平衡方式，適用于有長期計劃水平并滿足于戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的投資者。買入并持有策略適用于資本市場環(huán)境和投資者的偏好變化不大，或者改變資產(chǎn)配置狀態(tài)的成本大于收益時的狀態(tài)。買入并持有戰(zhàn)略的投資組合價值與股票市場價值保持同方向、同比例的變動，并最終取決于最初的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置所決定的資產(chǎn)構(gòu)成。投資組合價值線的斜率由資產(chǎn)配置的比例決定。
(二)恒定混合策略
恒定混合策略是指保持投資組合中各類資產(chǎn)的比例固定。也就是說，在各類資產(chǎn)的市場表現(xiàn)出現(xiàn)變化時，資產(chǎn)配置應(yīng)當(dāng)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以保持各類資產(chǎn)的投資比例不變。與戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置相比，恒定混合策略對資產(chǎn)配置的調(diào)整并非基于資產(chǎn)收益率的變動或者投資者的風(fēng)險承受能力的變動，而是假定資產(chǎn)的收益情況和投資者偏好沒有大的改變，因而最優(yōu)投資組合的配置比例不變。
(三)投資組合保險策略
投資組合保險策略是在將一部分資金投資于無風(fēng)險資產(chǎn)從而保證資產(chǎn)
組合最低價值的前提下，將其余資金投資于風(fēng)險資產(chǎn)，并隨著市場的變動調(diào)整風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)的比例，同時不放棄資產(chǎn)升值潛力的一種動態(tài)調(diào)整策略。當(dāng)風(fēng)險資產(chǎn)收益率上升時，風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例隨之上升，如果風(fēng)險資產(chǎn)市場繼續(xù)上升，投資組合保險策略將取得優(yōu)于買入并持有策略的結(jié)果。與恒定混合策略相反，投資組合保險策略在股票市場上漲時提高股票投資比例，而在股票市場下跌時降低股票投資比例，從而既保證資產(chǎn)組合的總價值不低于某個最低價值，同時又不放棄資產(chǎn)升值潛力。在嚴(yán)重衰退的市場上，隨著風(fēng)險資產(chǎn)投資比例的不斷下降，投資組合能夠最終保持在最低價值基礎(chǔ)之上。在股票市場急劇降低或缺乏流動性時，投資組合保險策略至少保持最低價值的目標(biāo)可能無法達(dá)到，甚至可能由于投資組合保險策略的實施反而加劇了市場向不利方向的運(yùn)動。
(四)動態(tài)資產(chǎn)配置策略
1.動態(tài)資產(chǎn)配置是根據(jù)資本市場環(huán)境及經(jīng)濟(jì)條件對資產(chǎn)配置狀態(tài)進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價值的積極戰(zhàn)略。大多數(shù)動態(tài)資產(chǎn)一般具有以下共同特征：
(1)一般是一種建立在一些分析工具基礎(chǔ)之上的客觀、量化的過程。
(2)資產(chǎn)配置主要受某種資產(chǎn)類別預(yù)期收益率客觀測度的驅(qū)使，因此屬于以價值為導(dǎo)向調(diào)整的過程。
(3)資產(chǎn)配置規(guī)則能夠客觀地測度出哪一種資產(chǎn)類別已經(jīng)失去市場的注意力，并引導(dǎo)投資者進(jìn)入不受人關(guān)注的資產(chǎn)類別。
(4)資產(chǎn)配置一般遵循回歸均衡的原則，這是動態(tài)資產(chǎn)配置中的主要利潤機(jī)制。一般來說，一些更為詳細(xì)的辦法經(jīng)常比單純的價值驅(qū)動模型更為優(yōu)越。動態(tài)資產(chǎn)配置的目標(biāo)在于，在不提高系統(tǒng)性風(fēng)險或投資組合波動性的前提下提高長期報酬。
2.當(dāng)市場行情上漲時，投資組合的財富也會增加。在最近的市場波動之后，不同投資者對適當(dāng)資產(chǎn)分配反應(yīng)也不同。
(1)一些投資者未受財富變動的影響。在財富變動時，他們的風(fēng)險承受能力不發(fā)生變化。這些人是真正的長期投資者。
(2)其他投資者對財富的近期變化稍微敏感。這些投資者是簡單機(jī)械調(diào)整戰(zhàn)略的自然候選人。
(3)另一類投資者則對近期市場行為較為敏感。
(4)一些投資者對近期市場行為作出劇烈的反應(yīng)。
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