期貨從業(yè)資格考試:套期保值案例(2)

　　賣出套保實例：(該例只用于說明套期保值原理，具體操作中，應(yīng)當考慮交易手續(xù)費、持倉費、交割費用等。)

　　7月份，大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，某農(nóng)場對該價格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔心到時現(xiàn)貨價格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價格下跌帶來的風險，該農(nóng)場決定在大連商品交易所進行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：

　　現(xiàn)貨市場　　　　　　　　　　　　　　　　　期貨市場

　　7月份　　　　大豆價格2010元/噸　　　　　　　　 賣出10手9月份大豆合約：價格為2050元/噸

　　9月份　　　　賣出100噸大豆：價格為1980元/噸　　買入10手9月份大豆合約：價格為2020元/噸

　　套利結(jié)果　　　　　　　虧損30元/噸　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　盈利30元/噸

　　最終結(jié)果　　　　　凈獲利100*30-100*30=0元

　　注：1手=10噸

　　從該例可以得出：第一，完整的賣出套期保值實際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時，在期貨市場買進原先持有的部位。第二，因為在期貨市場上的交易順序是先賣后買，所以該例是一個賣出套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該農(nóng)場不利的變動，價格下跌了30元/噸，因而少收入了3000元;但是在期貨市場上的交易盈利了3000元，從而消除了價格不利變動的影響。

　　買入套保實例：

　　9月份，某油廠預(yù)計11月份需要100噸大豆作為原料。當時大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，該油廠對該價格比較滿意。據(jù)預(yù)測11月份大豆價格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風險，決定在大連商品交易所進行大豆套期保值交易。交易情況如下表：

　　現(xiàn)貨市場　　　　　　　　　　　　　　　　期貨市場

　　9月份　　　　大豆價格2010元/噸　　　　　　　　買入10手11月份大豆合約：價格為2090元/噸

　　11月份　　　買入100噸大豆：價格為2050元/噸　　賣出10手11月份大豆合約：價格為2130元/噸

　　套利結(jié)果　　　　虧損40元/噸　　　　　　　　　　　　　　　　盈利40元/噸

　　最終結(jié)果　　　　凈獲利40*100-40*100=0

　　從該例可以得出：第一，完整的買入套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為買入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場買入現(xiàn)貨的同時，在期貨市場上賣出對沖原先持有的頭寸。第二，因為在期貨市場上的交易順序是先買后賣，所以該例是一個買入套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該油廠不利的變動，價格上漲了40元/噸，因而原材料成本提高了4000元;但是在期貨市場上的交易盈利了4000元，從而消除了價格不利變動的影響。如果該油廠不做套期保值交易，現(xiàn)貨市場價格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦現(xiàn)貨市場價格上升，他就必須承擔由此造成的損失。相反，他在期貨市場上做了買入套期保值，雖然失去了獲取現(xiàn)貨市場價格有利變動的盈利，可同時也避免了現(xiàn)貨市場價格不利變動的損失。因此可以說，買入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場價格變動的風險。

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