三期交所抱怨現(xiàn)行品種上市機制

　　“期貨交易所就是賣東西的商店，在其平臺上運轉(zhuǎn)的就是期貨品種，如果商店連進哪種貨的權(quán)利都沒有，還會有顧客來光顧嗎?還能談及發(fā)展、創(chuàng)新乃至成為定價中心嗎?”在5月20日召開的中國期貨市場高層論壇(2006)上，三家期貨交易所一致抱怨，盡管希望更快更多地推出新的期貨品種，為投資者提供更多避險的工具，然而，現(xiàn)行的品種上市機制無疑卻是一種束縛。

　　新品種推出速度遠遠滯后

　　上海期貨交易所理事長王立華表示，交易所作為一個金融服務(wù)機構(gòu)，關(guān)注的重點仍然是期貨品種問題。她說，當(dāng)前國際期貨產(chǎn)品有1000多種，而我國三家交易所有交易的僅13個品種，這個品種數(shù)量及新品種推出速度，相對于迅速發(fā)展的中國經(jīng)濟，無疑是遠遠滯后了。

　　“全世界的期貨交易所中，幾乎全部農(nóng)產(chǎn)品期貨品種都具有對應(yīng)的期貨期權(quán)交易，以分散和對沖農(nóng)產(chǎn)品市場的風(fēng)險。目前國內(nèi)期貨市場還沒有期權(quán)交易，在客觀上嚴(yán)重制約了國內(nèi)投資者采取更靈活的方法規(guī)避市場風(fēng)險，企業(yè)在參與套保保值和避險時也感到極為不便。”鄭州商品交易所理事長王獻立說，品種上市的審批機制市場化程度低，限制我國新期貨品種上市交易，使很多商品領(lǐng)域的期貨交易還是空白。這種情況不利于我國農(nóng)業(yè)參與國際市場競爭，削弱了我國農(nóng)產(chǎn)品在國際價格形成機制中的競爭力。

　　王立華介紹，以美國為例，交易所可根據(jù)市場需求自行決定期貨品種的開發(fā)種類和時間，開發(fā)之后，如認(rèn)為新品種存在市場需求、有較好的現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)、流通量大，并且交易、結(jié)算等程序準(zhǔn)備就序，就可以提請美國商品期貨交易委員會(CFTC)批準(zhǔn)，批準(zhǔn)后即可上市，該品種上市后由CFTC進行監(jiān)管。由于期貨品種上市程序比較規(guī)范、簡單，美國的期貨市場發(fā)展迅速，上世紀(jì)90年代美國期貨交易所上市期貨品種高達500多個，美國芝加哥期貨交易所平均45天就上市一個新品種。

　　即便與我國期貨市場發(fā)展歷史相近的鄰國日本，在這一方面也遠遠地將我們拋在后面。1990年以前，日本上市的新品種必須征得現(xiàn)貨商相關(guān)協(xié)會的同意，以證明該品種對社會是有益的，然后再報政府主管部門批準(zhǔn)，但是，由于期貨市場形成的公開透明價格會對壟斷的現(xiàn)貨商造成利益沖擊，現(xiàn)貨商協(xié)會很少同意上市期貨新品種。1990年，日本修改了《交易所法》，允許交易所根據(jù)需要先行試驗上市期貨新品種，經(jīng)過試運行并論證對社會無害后，再報政府主管部門批準(zhǔn)并正式上市。此舉極大簡化了期貨新品種的上市程序，縮短了期貨新品種的上市時間，因此，日本近10年來上市的期貨品種增加了2倍。此外，通過對市場主體進行一系列創(chuàng)新，日本商品期貨市場交易量在1991年至2001年的10年內(nèi)增加了近兩倍，年均增長近20%。

　　反觀我國，在當(dāng)前的審批機制下，盡管中國證監(jiān)會和三家交易所都為推出新產(chǎn)品投入了大量的人力、物力和財力，然而，由于審批環(huán)節(jié)過多、時間過長、程序繁瑣，新品種的推出速度很慢，且往往錯過了產(chǎn)品上市的最佳時機。王立華強調(diào)，我國期貨品種單一化的局面必須得到改變，并最終形成完全市場化的產(chǎn)品上市機制。

　　前景依然可期

　　不過，三家交易所也表示，讓他們感到欣慰的是，《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》明確提出，“要穩(wěn)步發(fā)展期貨市場，在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，逐步推出為大宗商品生產(chǎn)者和消費者提供發(fā)現(xiàn)價格和套期保值功能的商品期貨品種;要建立以市場為主導(dǎo)的品種創(chuàng)新機制。”這表明，期貨新品種創(chuàng)新機制問題已被提上政府決策議事日程。期貨市場發(fā)展離不開制度和政策的支持，我們希望能在各方的努力下，盡快解除制約我國期貨市場發(fā)展的桎梏，使期貨市場的功能得到更好的發(fā)揮。中國證監(jiān)會期貨部副主任黃運成也在論壇上表示，“十一五”期間，應(yīng)該在金融期貨、商品期貨兩個方面都有比較快的發(fā)展，使期貨市場的品種體系更加完整。

　　王立華介紹，有兩種模式可供參考：一是可考慮成立期貨品種上市審批委員會，對交易所提交的擬上市品種進行科學(xué)而有序的審批。該委員會成員可由中國證監(jiān)會及相關(guān)部委、擬上市品種行業(yè)代表、老師學(xué)者組成。這樣，就可以規(guī)范當(dāng)前我國上市期貨品種的程序，建立科學(xué)而有效的決策機制，促進期貨市場的穩(wěn)步發(fā)展。另外也可考慮采取美國上市品種審批方式，由中國證監(jiān)會直接對交易所提出的品種申請報告進行批準(zhǔn)。這種方式有利于交易所及時研究和推出新的產(chǎn)品來滿足市場的需求，把握產(chǎn)品上市的最佳時機。不過，這種辦法雖然較為快捷，但在我國目前的管理框架下還很難實現(xiàn)。

　　二是可參照日本的模式，實行上市期貨品種試運行制，對將要上市的期貨品種進行試運行，試運行成功后再報期貨主管部門批準(zhǔn)轉(zhuǎn)為正式上市。我認(rèn)為這種做法更符合當(dāng)前我國的實際，具有較強的可操作性。

　　她透露，2004年，國務(wù)院批準(zhǔn)上海浦東進行綜合配套改革試點，核心是“先行先試”。上海期交所可以抓住這一難得的政策機遇，積極爭取有關(guān)部門的支持與配合，在現(xiàn)階段試行期貨品上市“試運行制度”，通過試運行辦法的探索，積累經(jīng)驗，逐步實現(xiàn)新品種上市由審批制向備案制過渡。

　　大連商品交易所副總經(jīng)理郭曉利更是積極表示，“農(nóng)業(yè)是船，期貨是帆”，作為一家以農(nóng)產(chǎn)品期貨起步、目前尚以農(nóng)產(chǎn)品期貨品種為主的期貨市場，大連期貨市場將推動相關(guān)期貨品種的上市交易，在新農(nóng)村建設(shè)中發(fā)揮更大的作用。他說，當(dāng)前和今后一段時間，大商所將積極開發(fā)稻谷、生豬、肉雞、酒精、天氣、塑料及電力及商品指數(shù)等期貨品種，并推動相關(guān)品種開展期貨期權(quán)交易。他還特別指出，目前玉米深加工業(yè)發(fā)展很快，擴張迅猛，特別是國家對能源安全、綠色能源等發(fā)展戰(zhàn)略的重視，使以玉米為主要原料的燃料乙醇加工在我國方興未艾。在此情況下，推出乙醇期貨品種，保持企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營，對于玉米產(chǎn)業(yè)發(fā)展及農(nóng)民增收意義重大，因此大商所目前正積極對乙醇期貨交易進行研究。

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