環(huán)球網(wǎng)校2009年版期貨基礎(chǔ)知識講義第二章(2)

　　第三節(jié) 期貨中介機構(gòu)

　　一、性質(zhì)與職能

　　期貨中介機構(gòu)連接期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機構(gòu)。五個職能。

　　二、美國期貨市場中介機構(gòu)

　　期貨傭金商(FCM)——類似我國的期貨公司轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　介紹經(jīng)紀商(IB)——國際上既可以是機構(gòu)也可以是個人，一般為機構(gòu)。為FCM開發(fā)客戶或接受指令，但不能接受客戶資金，必須通過FCM結(jié)算。獨立執(zhí)業(yè)的IIB和由期貨公司擔保的GIB。

　　場內(nèi)經(jīng)紀人(FB)——電子化交易的交易所內(nèi)沒有FB。

　　助理中介人(AP)——個人

　　期貨交易顧問(CTA)——咨詢或預測的服務商。

　　三、國內(nèi)期貨市場中介機構(gòu)

　　主要包括：期貨公司和介紹經(jīng)紀商轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　(一)期貨公司

　　1、性質(zhì)。期貨公司是指依法設(shè)立、接受客戶委托，按照客戶指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織，交易結(jié)果由客戶承擔。

　　2、職能和作用

　　國際上，期貨經(jīng)紀公司一般職能包括：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約;辦理結(jié)算和交割手續(xù);從事期貨交易自營業(yè)務;對客戶帳戶進行管理;控制客戶交易風險;為客戶提供期貨市場信息，進行期貨交易咨詢，充當客戶的交易顧問等。目前我國期貨公司主要從事經(jīng)紀業(yè)務，自營業(yè)務受限。

　　期貨公司一般設(shè)置以下組織機構(gòu)：財務、結(jié)算、信貸、交易、現(xiàn)貨交割、客服、研發(fā)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　3、期貨居間人與期貨公司的關(guān)系。客戶經(jīng)理，居間人不是期貨公司所訂立期貨經(jīng)紀合同的當事人。憑借手中客戶資源以及信息渠道優(yōu)勢為期貨公司和投資者牽線搭橋。我國有些期貨公司的個別期貨居間人不僅居間介紹，甚至越權(quán)代理——投資咨詢和代理交易等。

　　(二)介紹經(jīng)紀商IB

　　我國已經(jīng)引入了券商IB制度。券商與期貨公司的合作。

　　證券公司受期貨公司委托從事介紹業(yè)務，應當提供下列服務：

　　1) 協(xié)助辦理開戶手續(xù)

　　2) 提供期貨行情信息、交易設(shè)施

　　3) 中國證監(jiān)會規(guī)定的其他服務

　　證券公司不得代理客戶進行期貨交易、結(jié)算或者交割，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　證券公司從事介紹業(yè)務，應當與期貨公司簽訂書面委托協(xié)議。

　　券商申請介紹業(yè)務資格應符合“凈資產(chǎn)不得低于12億元”的條件，同時申請該業(yè)務的券商必須全資擁有或者控股一家期貨公司，或者與一家期貨公司被同一機構(gòu)控制。

　　閱讀資料。注意具體數(shù)字。

　　第四節(jié) 期貨投資者

　　一、期貨市場投資這的特點與分類：套期保值者、投機者和套利者

　　(一)套期保值者轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　轉(zhuǎn)移價格風險。商品期貨套期保值者、金融期貨的套期保值者。

　　(二)期貨投機者

　　預測商品價格的未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒險，買賣合約，從價格波動中獲取收益的個人或者企業(yè)。

　　(三)期貨套利者

　　跨期套利，期現(xiàn)套利，跨品種套利和跨市場套利

　　二、套期保值者、投機者和套利者之間的關(guān)系

　　相互依存。套期保值者是期貨市場存在的前提和基礎(chǔ)。投機者和套利者是來承擔轉(zhuǎn)移出來的風險。

　　(一)投機者和套利者承擔了套期保值者轉(zhuǎn)移出來的風險。

　　(二)投機、套利交易促進市場流動性，促進了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)。

　　三、國際市場機構(gòu)投資者的特點與分類轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　(一)機構(gòu)投資者

　　(二)期貨市場機構(gòu)投資者

　　1、根據(jù)資金來源劃分

　　1) 生產(chǎn)貿(mào)易商

　　2) 證券公司、商業(yè)銀行或者投資銀行類金融機構(gòu)

　　3) 養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險等

　　2、根據(jù)資金投資領(lǐng)域劃分

　　1) 對沖基金，避險基金，最初是規(guī)避和化解轉(zhuǎn)移證券投資風險，現(xiàn)在是利用各種金融衍生品的杠桿效應，承擔高風險，追求高收益。一種集合投資。美國的對沖基金以有限合伙制為主。

　　對沖基金按照交易手段可以分為低風險、混合型和高風險對沖基金

　　2) 共同基金，利益共享、風險共擔的集合投資方式。

　　3) 商品基金，一些投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的投資機構(gòu)，并通過商品交易顧問(CTA)進行期貨和期權(quán)投資交易，投資者承擔風險并享受投資收益的一種集合投資方式。

　　與共同基金在集合投資方面存在共同之處，明顯差異是商品基金專注于投資期貨和期權(quán)合約。

　　組織結(jié)構(gòu)：商品基金經(jīng)理、商品交易顧問、交易經(jīng)理、期貨傭金商、托管人。關(guān)系見P53圖2—3。

　　商品基金和對沖基金的區(qū)分：

　　a. 商品基金的投資領(lǐng)域小得多，投資對象主要在交易所的期貨和期權(quán)，不涉及股票債券和其他金融資產(chǎn)

　　b. 組織形式上商品基金運作比對沖基金規(guī)范、透明、風險相對小

　　4) 對沖基金的基金。將募集的資金投資于多個對沖基金，而不是投資于股票、債券以實現(xiàn)分散風險的目的。15—25個對沖基金管理人可以提供足夠的多元化服務。

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