09期貨復習:通脹背景下的商品投資機會

　　近年來，伴隨著原油、有色金屬等大宗商品價格的不斷上揚，商品在投資中的作用日趨突出。股票、債券等傳統(tǒng)投資品種一般在通貨膨脹中走勢較弱，而商品卻具有獨特的抗通脹性，正是這種獨特的投資屬性使得商品投資逐漸成為當前全球通脹背景下的投資新寵。

　　一種商品是否具有良好的抗通脹性，主要取決于兩個因素：儲藏性和與經(jīng)濟活動的相關性。

　　是否具有較好的儲藏性是決定一種商品是否具有良好抗通脹性的主要因素。如果一種商品具有較好的儲藏性，在通脹的時候?qū)ζ鋬Σ匦枨缶蜁黾?，從而使其具有良好的抗通脹性。一些儲藏性較好的商品，如黃金、白銀等貴金屬，鋅、銅、鋁等工業(yè)金屬和原油、天然氣等能源品種，它們的價格與通貨膨脹的變動是正相關的。即這些商品的價格能夠跟隨物價水平的上漲(下降)而上漲(下降)。而不具良好儲藏性的商品卻與此正好相反。小麥、玉米等農(nóng)產(chǎn)品就屬于此類，從中長期來看，它們的價格與通貨膨脹是負相關的。

　　另外一個影響商品抗通脹性的因素是這種商品的需求是否與經(jīng)濟活動正相關。在由于經(jīng)濟增長強勁導致的物價上漲中，那些隨著經(jīng)濟的繁榮而需求不斷增加的商品具有更好的抗通脹性，金屬、能源等商品可以歸為此類。而那些需求比較穩(wěn)定，與經(jīng)濟周期相關性不大的商品，如小麥、玉米等農(nóng)產(chǎn)品的需求由于不能有效地跟隨經(jīng)濟的繁榮而擴張，其抵抗通脹的效果較差。

　　總的來看，能源、工業(yè)金屬和貴金屬具有良好的抗通脹性，而農(nóng)產(chǎn)品不具有良好的抗通脹性。根據(jù)對美國的相關研究，1990年至2001年間，能源價格與非預期通貨膨脹的相關系數(shù)為0.34，工業(yè)金屬為0.30，貴金屬為0.34，而農(nóng)產(chǎn)品卻為-0.34。

　　在我國當前“高增長、高通脹”的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，商品較股票、債券等傳統(tǒng)投資品種有其特有的優(yōu)勢。經(jīng)濟的高速增長必將進一步帶動對大宗商品的需求;物價水平的持續(xù)上漲，也必將使得大宗商品“水漲船高”，使得其在通脹中較股票、債券有更好的表現(xiàn)。就目前我國的通脹壓力來看，需求引致的通脹壓力使得能源、貴金屬和工業(yè)金屬有較大的投資機會;而對于農(nóng)產(chǎn)品，雖然其在中長期不具有抗通脹性，但在我國當前成本引致的通脹壓力不斷加大的情況下，其在短期有較大的投資機會。

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