期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):可轉(zhuǎn)債投資的策略

　　從上述可知，可轉(zhuǎn)債兼具了股票和債券的屬性，結(jié)合了股票的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力和債券的安全和收入優(yōu)勢(shì)。但為了提高可轉(zhuǎn)債投資收益，投資者應(yīng)依據(jù)自身的資金數(shù)量和要求的收益水平選擇合適的投資策略和投資時(shí)機(jī)。

　　(一)可轉(zhuǎn)債投資的基本策略

　　投資者應(yīng)根據(jù)發(fā)行公司的償債能力、行業(yè)地位、發(fā)展戰(zhàn)略以及財(cái)務(wù)、產(chǎn)品、管理、技術(shù)、市場(chǎng)等綜合基本面因素，重點(diǎn)對(duì)其未來(lái)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流做出預(yù)測(cè)，確定可轉(zhuǎn)債投資品種。

　　一是穩(wěn)健性投資，即投資于市價(jià)接近債券本身價(jià)值的可轉(zhuǎn)債，從而在有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲取穩(wěn)定的投資收益;轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　二是進(jìn)取型投資，即投資于基本面較好、具有成長(zhǎng)性、轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條件優(yōu)惠的可轉(zhuǎn)債，從而在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的前提下獲得不低于基準(zhǔn)股票的投資收益;

　　三是尋找套利機(jī)會(huì)，即市場(chǎng)存在一定的無(wú)效性，當(dāng)處于轉(zhuǎn)股期內(nèi)的可轉(zhuǎn)債市價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)進(jìn)行套利操作。

　　(二)不同價(jià)位的可轉(zhuǎn)債投資策略

　　可轉(zhuǎn)債在不同價(jià)位下會(huì)顯示出不同的特性。因此，投資者應(yīng)區(qū)別對(duì)待不同價(jià)位的可轉(zhuǎn)債。

　　一是債券溢價(jià)在30%以上的高價(jià)位可轉(zhuǎn)債。這類可轉(zhuǎn)債的下跌空間相對(duì)比較大，但如果投資者看好其基準(zhǔn)股票，則可以投資于該類可轉(zhuǎn)債。因?yàn)橐环矫婵赊D(zhuǎn)債買賣的手續(xù)費(fèi)低于股票，可以降低投資者買賣成本;另一方面可轉(zhuǎn)債在中長(zhǎng)期持有的情況下能夠獲得一定的利息收入。此外，在股市長(zhǎng)時(shí)間下跌的情況下，可轉(zhuǎn)債還具有一定的抗跌能力。故該類可轉(zhuǎn)債的未來(lái)收益相對(duì)于普通股票還是有比較優(yōu)勢(shì)的。

　　二是債券溢價(jià)在15%到30%的中價(jià)位可轉(zhuǎn)債。這類可轉(zhuǎn)債股性和債性都適中，其轉(zhuǎn)換價(jià)值比其市價(jià)要低得多。在股市上漲時(shí)，獲取收益相對(duì)要慢一些;但在股市下跌時(shí)，其損失也會(huì)小一些。進(jìn)行這類可轉(zhuǎn)債投資時(shí)可多關(guān)注轉(zhuǎn)換溢價(jià)率相對(duì)較低而基準(zhǔn)股票的波動(dòng)性又較高的可轉(zhuǎn)債。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　三是債券溢價(jià)低于15%的低價(jià)位可轉(zhuǎn)債。這類可轉(zhuǎn)債的債性較強(qiáng)，下跌空間有限，進(jìn)行中長(zhǎng)期投資時(shí)一般不會(huì)有大的損失，而且也很可能在未來(lái)分享到股市上漲的收益。這類可轉(zhuǎn)債比較適合低風(fēng)險(xiǎn)、期望在中長(zhǎng)期投資中獲益的投資者進(jìn)行投資。

　　(三)可轉(zhuǎn)債投資時(shí)機(jī)的選擇策略

　　可轉(zhuǎn)債還本付息的特性確保了穩(wěn)定的收益;可轉(zhuǎn)換成股票的特性提供了獲取更高收益的機(jī)會(huì)?？偟膩?lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債的操作方式可以根據(jù)市場(chǎng)情況分為三種：

　　一是當(dāng)股市向好，可轉(zhuǎn)債股票特性表現(xiàn)較為明顯，市場(chǎng)定價(jià)考慮股性更多;可轉(zhuǎn)債價(jià)格隨股市上升而上漲并超出其原有成本價(jià)時(shí)，持有者應(yīng)拋出可轉(zhuǎn)債以直接獲取價(jià)差收益。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　二是當(dāng)股市由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，或發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好，其股票價(jià)格預(yù)計(jì)有較大提高時(shí)，投資者可將可轉(zhuǎn)債按轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票，以享受公司較好的業(yè)績(jī)分紅或股票攀升的利益。

　　三是當(dāng)股市低迷，可轉(zhuǎn)債債券特性表現(xiàn)較為明顯，市場(chǎng)定價(jià)考慮債性更多;可轉(zhuǎn)債和基準(zhǔn)股票價(jià)格雙雙下跌，賣出可轉(zhuǎn)債及將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票都不合適，投資者應(yīng)保留可轉(zhuǎn)債以獲取到期的固定本息收益。

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