2010年期貨從業(yè)重點概念：股指期貨交易的風險與控制(5)

　　五、中國金融期貨交易所風險管理制度的規(guī)定

　　(一)、保證金制度

　　交易所實行保證金制度。保證金分為結算準備金和交易保證金。

　　股指期貨合約最低交易保證金標準為10%。期貨交易過程中，出現下列情況之一的，交易所可以根據市場風險狀況調整交易保證金標準，并向中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱中國證監(jiān)會)報告：

　　1、期貨交易出現漲跌停板單邊無連續(xù)報價(以下簡稱單邊市);

　　2、遇國家法定長假;轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　3、交易所認為市場風險明顯變化;

　　4、交易所認為必要的其他情況。

　　調整期貨合約交易保證金標準的，交易所在當日結算時對該合約的所有持倉按新的交易保證金標準進行結算。

　　結算準備金的管理適用《中國金融期貨交易所結算細則》。

　　(二)、價格限制制度

　　交易所實行價格限制制度。價格限制制度分為熔斷制度與漲跌停板制度。熔斷與漲跌停板幅度由交易所設定，交易所可以根據市場風險狀況調整期貨合約的熔斷與漲跌停板幅度。

　　股指期貨合約的熔斷幅度為上一交易日結算價的±6%，漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±10%。最后交易日不設熔斷機制，漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±20%。

　　每日開市后，股指期貨合約申報價觸及熔斷價格且持續(xù)5分鐘的，該合約啟動熔斷機制：

　　1、熔斷機制啟動后的連續(xù)5分鐘內，該合約買賣申報在熔斷價格區(qū)間內繼續(xù)撮合成交。5分鐘后，熔斷機制終止，漲跌停板幅度生效。轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　2、熔斷機制啟動后不足5分鐘，第一節(jié)交易結束的，熔斷機制終止，恢復交易后，漲跌停板幅度生效。

　　3、收市前30分鐘內，不設熔斷機制。熔斷機制已經啟動的，終止執(zhí)行。

　　4、每日只啟動一次熔斷機制。

　　期貨合約以熔斷價格或漲跌停板價格申報的，成交撮合實行平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則。

　　單邊市是指某一合約收市前5分鐘內出現只有停板價位的買入(賣出)申報、沒有停板價位的賣出(買入)申報，或者一有賣出(買入)申報就成交、但未打開停板價位的情況。

　　期貨合約在某一交易日(該交易日稱為Dt交易日，Dt前一交易日稱為Dt-1交易日，Dt后一交易日稱為Dt+1交易日，依次類推，下同)出現單邊市，Dt交易日為最后交易日的，則該合約直接進行交割;Dt交易日不是最后交易日的，交易所將分不同情況采取不同措施：轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　1、Dt交易日與Dt-1交易日同方向累計漲(跌)幅度小于16%的，Dt交易日結算時該合約交易保證金按12%標準收取，收取標準已高于12%的按原標準收取。

　　2、Dt交易日與Dt-1交易日同方向累計漲(跌)幅度大于等于16%的，交易所根據市場情況采取以下風險控制措施中的一種或多種：提高交易保證金、限制開倉、限制出金、限期平倉、強行平倉、暫停交易、調整漲跌停板幅度、強制減倉或其他風險控制措施。

　　3、該期貨合約Dt+1交易日未出現單邊市，Dt+1交易日結算時交易保證金標準按正常標準收取。

　　(三)、持倉限額制度

　　交易所實行持倉限額制度。持倉限額是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的、按單邊計算的某一合約持倉的最大數量。

　　同一客戶在不同會員處開倉交易，其在某一合約的持倉合計不得超出該客戶的持倉限額。

　　會員和客戶的股指期貨合約持倉限額具體規(guī)定如下：轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　1、對客戶某一合約單邊持倉實行絕對數額限倉，持倉限額為600手;

　　2、對從事自營業(yè)務的交易會員某一合約單邊持倉實行絕對數額限倉，每一客戶號持倉限額為600手;

　　3、某一合約單邊總持倉量超過10萬手的，結算會員該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%。

　　4、獲準套期保值額度的會員或客戶持倉，不受持倉限額限制。

　　5、會員和客戶達到或超過持倉限額的，不得同方向開倉交易。

　　(四)、大戶持倉報告制度轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　交易所實行大戶持倉報告制度。交易所可根據市場風險狀況，公布持倉報告標準。

　　會員或客戶某一合約持倉達到交易所規(guī)定的持倉報告標準的，會員或客戶應當向交易所報告。客戶未報告的，會員應當向交易所報告。

　　會員或客戶的持倉達到交易所規(guī)定報告標準的，應于下一交易日收市前向交易所報告。交易所有權要求會員、客戶再次報告或補充報告。

　　達到交易所規(guī)定報告標準的會員或客戶應提供下列材料：

　　1、《大戶持倉報告表》(附件1)，內容包括會員名稱、會員號、客戶名稱和交易編碼、合約代碼、持倉量、交易保證金、可動用資金等;

　　2、資金來源說明;

　　3、法人客戶的實際控制人資料;

　　4、開戶材料及當日結算單據;

　　5、交易所要求提供的其他材料。轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　會員應對達到交易所規(guī)定報告標準的客戶所提供的有關材料進行審核。會員應保證客戶所提供材料的真實性和準確性。交易所有權對會員或客戶提供的材料進行核查?？蛻粼诓煌瑫T有持倉，且合計達到報告標準的，應向交易所報告?？蛻粑磮蟾娴模山灰姿付ㄆ涫芡袝T按照本辦法第二十一條報送該客戶的有關材料。

　　(五)、強行平倉制度

　　交易所實行強行平倉制度。強行平倉是指交易所按有關規(guī)定對會員、客戶持倉實行平倉的一種強制措施。

　　會員、客戶出現下列情況之一的，交易所對其持倉實行強行平倉 ：

　　1、結算會員結算準備金余額小于零，且未能在規(guī)定時限內補足;

　　2、客戶、從事自營業(yè)務的交易會員持倉超出持倉限額標準，且未能在規(guī)定時限內平倉;

　　3、因違規(guī)、違約受到交易所強行平倉處罰;

　　4、根據交易所的緊急措施應予強行平倉;

　　5、其他應予強行平倉。

　　強行平倉先由會員在開市后第一節(jié)交易時間內執(zhí)行，交易所特別規(guī)定的除外。規(guī)定時限內會員未執(zhí)行完畢的，由交易所強制執(zhí)行。

　　強行平倉的執(zhí)行程序：轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　1、通知。交易所以"強行平倉通知書"(以下簡稱通知書)的形式向有關結算會員下達強行平倉要求。通知書除交易所特別送達以外，隨當日結算數據發(fā)送，有關結算會員可以通過交易所系統(tǒng)獲得。

　　2、執(zhí)行及確認。 (1)、開市后，有關會員應當自行平倉，直至符合交易所規(guī)定;(2)、結算會員超過規(guī)定平倉時限而未執(zhí)行完畢的，剩余部分由交易所執(zhí)行強行平倉; (3)、強行平倉結果隨當日成交記錄發(fā)送，有關信息可以通過交易所系統(tǒng)獲得。

　　強行平倉的價格通過市場交易形成。因價格漲跌停板限制或其他市場原因，無法在規(guī)定時限內完成全部強行平倉的，其剩余強行平倉數量可以順延至下一交易日繼續(xù)強行平倉，直至符合交易所規(guī)定。因價格漲跌停板限制或其他市場原因，無法在當日完成全部強行平倉的，交易所根據當日結算結果，對該會員作出相應的處理。

　　因價格漲跌停板限制或其他市場原因，有關持倉的強行平倉只能延時完成的，因此發(fā)生的虧損，由直接責任人承擔;未能完成平倉的，該持倉持有者須繼續(xù)對此承擔持倉責任或交割義務。

　　由會員執(zhí)行的強行平倉產生的盈利歸直接責任人;由交易所執(zhí)行的強行平倉產生的盈虧相抵后的盈利按國家有關規(guī)定執(zhí)行;因強行平倉發(fā)生的虧損由直接責任人承擔。直接責任人是客戶的，強行平倉后發(fā)生的虧損，由該客戶所在會員先行承擔后，自行向該客戶追索。

　　(六)、強制減倉制度

　　交易所實行強制減倉制度。強制減倉是指交易所將當日以漲跌停板價格申報的未成交平倉報單，以當日漲跌停板價格與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。

　　1、強制減倉的方法：轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　同一客戶雙向持倉的，其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算，其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。

　　2、申報平倉數量的確定

　　在Dt交易日收市后，已在交易所系統(tǒng)中以漲跌停板價格申報無法成交的、且客戶合約的單位凈持倉虧損大于等于Dt交易日結算價10%的所有持倉。

　　客戶不愿按上述方法平倉的，可在收市前撤單。

　　3、客戶合約單位凈持倉盈虧的確定

　　客戶合約的單位凈持倉盈虧是指客戶該合約的持倉盈虧的總和除以凈持倉量。客戶該合約持倉盈虧的總和是指客戶該合約所有持倉中，Dt-2交易日前成交的按Dt-2交易日結算價、Dt-1交易日和Dt交易日成交的按實際成交價與Dt交易日結算價的差額合并計算的盈虧總和。

　　4、單位凈持倉盈利客戶平倉范圍的確定轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　根據上述方法計算的單位凈持倉盈利大于零的客戶的盈利方向凈持倉都列入平倉范圍。

　　5、平倉數量的分配原則：

　　(1)、在平倉范圍內按盈利大小的不同分成三級，逐級進行分配。

　　首先分配給單位凈持倉盈利大于等于Dt交易日結算價的10%的持倉(以下簡稱盈利10%以上的持倉);其次分配給單位凈持倉盈利小于Dt交易日結算價的10%而大于等于6%的持倉(以下簡稱盈利6%以上的持倉);最后分配給單位凈持倉盈利小于Dt交易日結算價的6%而大于零的持倉(以下簡稱盈利大于零的持倉)。

　　(2)、以上各級分配比例均按申報平倉數量(剩余申報平倉數量)與各級可平倉的盈利持倉數量之比進行分配。

　　盈利10%以上的持倉數量大于等于申報平倉數量的，根據申報平倉數量與盈利10%以上的持倉數量的比例，將申報平倉數量向盈利10%以上的持倉分配實際平倉數量;轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　盈利10%以上的持倉數量小于申報平倉數量的，根據盈利10%以上的持倉數量與申報平倉數量的比例，將盈利10%以上的持倉數量向申報平倉客戶分配實際平倉數量。再把剩余的申報平倉數量按上述的分配方法依次向盈利6%以上的持倉、盈利大于零的持倉分配;還有剩余的，不再分配。

　　6、強制減倉的執(zhí)行

　　強制減倉于Dt交易日收市后執(zhí)行，強制減倉結果作為Dt交易日會員的交易結果。

　　7、強制減倉的價格

　　強制減倉的價格為該合約Dt交易日的漲跌停板價格。

　　8、強制減倉當日結算時交易保證金按正常標準收取。

　　9、強制減倉造成的經濟損失由會員及其客戶承擔。該合約在采取上述措施后風險仍未釋放的，交易所宣布為異常情況，并按有關規(guī)定采取風險控制措施。

　　(七)、結算擔保金制度轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　交易所實行結算擔保金制度。結算擔保金是指由結算會員依交易所規(guī)定繳存的，用于應對結算會員違約風險的共同擔保資金。

　　結算擔保金分為基礎結算擔保金和變動結算擔保金。基礎結算擔保金是指結算會員參與交易所結算交割業(yè)務必須繳納的最低結算擔保金數額。變動結算擔保金是指結算會員結算擔保金中高出基礎結算擔保金的部分，是隨著結算會員業(yè)務量的變化而調整的結算擔保金。結算擔保金應當以現金方式繳納。

　　1、各類結算會員的基礎結算擔保金為：交易結算會員人民幣1000萬元，全面結算會員人民幣2000萬元，特別結算會員人民幣5000萬元。結算會員在簽署《中國金融期貨交易所結算會員協(xié)議》后的5個交易日內，將基礎結算擔保金存入交易所結算擔保金專用賬戶。

　　2、交易所每季度最后一個交易日收市后，根據市場總體情況，確定全市場的結算擔保金總額，通知結算會員其應分擔的結算擔保金。

　　每個結算會員根據業(yè)務量按比例分擔結算擔保金總額。結算會員應分擔的結算擔保金=結算擔保金總額×(20%×該會員上一季度日均交易量/交易所上一季度日均交易量+80%×該會員上一季度日均持倉量/交易所上一季度日均持倉量)。轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　結算會員應分擔的結算擔保金數額與其基礎結算擔保金數額取大者，作為結算會員新季度應繳納的結算擔保金數額。交易所將在新季度開始的第5個交易日第一節(jié)結束后，通過銀行將結算擔保金余額的超出部分劃至結算會員結算擔保金專用賬戶，將需要補交的結算擔保金從結算會員結算擔保金專用賬戶中扣劃。

　　結算會員需要補交結算擔保金的，應在新季度初的第5個交易日前將補交數額存入其結算擔保金專用賬戶。

　　3、交易所可以根據市場風險情況調整結算擔保金的收取時間以及結算擔保金總額，并有權對個別結算會員提高結算擔保金。

　　結算會員結算準備金小于零，且未能在規(guī)定時限內補足的，交易所采取強行平倉等措施后，結算準備金仍小于零，交易所將先使用該違約結算會員的結算擔保金補足，不足部分再按比例使用其他結算會員繳納的結算擔保金。

　　其他結算會員分攤比例為其結算擔保金余額占當前未使用結算擔保金總額之比，分攤的金額以其繳存的結算擔保金為限。

　　結算會員繳存的結算擔保金按照規(guī)定動用后，應于5個交易日內按原繳納標準，將需要補足的部分存至其結算擔保金專用賬戶。交易所將于第5個交易日第一節(jié)結束后通過銀行從結算會員結算擔保金專用賬戶中扣劃。

　　結算會員未能按期繳存、補足結算擔保金的，依法按《中國金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法》有關規(guī)定處理。

　　動用結算擔保金后，其他結算會員有權向違約結算會員追償。

　　(八)、風險警示制度轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　交易所實行風險警示制度。交易所認為必要的，可以分別或同時采取要求會員和客戶報告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責、發(fā)布風險警示公告等措施中的一種或多種，以警示和化解風險。

　　出現下列情形之一的，交易所有權約見指定的會員高管人員或客戶談話提醒風險，或要求會員或客戶報告情況：

　　1、期貨價格出現異常; 2、會員或客戶交易異常; 3、會員或客戶持倉異常; 4、會員資金異常; 5、會員或客戶涉嫌違規(guī)、違約; 6、交易所接到投訴涉及到會員或客戶; 7、會員涉及司法調查; 8、交易所認定的其他情況。

　　交易所實施談話提醒應當遵守下列要求： 1、交易所發(fā)出書面通知，約見指定的會員高管人員或客戶談話。客戶應當由會員指定人員陪同; 2、交易所安排談話提醒時，應將談話時間、地點、要求等以書面形式提前一天通知會員; 3、談話對象確因特殊情況不能參加的，應事先報告交易所，經交易所同意后可書面委托有關人員代理; 4、談話對象應如實陳述、不得故意隱瞞事實; 5、交易所工作人員應對談話的有關信息予以保密。交易所要求會員或客戶報告情況的，有關報告方式和報告內容參照大戶報告制度。

　　通過情況報告和談話，發(fā)現會員或客戶有違規(guī)嫌疑、交易頭寸有較大風險的，交易所有權對會員或客戶發(fā)出書面的《風險警示函》。轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　發(fā)生下列情形之一的，交易所有權在指定的有關媒體上對有關會員和客戶進行公開譴責：

　　1、不按交易所要求報告情況和談話的; 2、故意隱瞞事實，瞞報、錯報、漏報重要信息的; 3、故意銷毀違規(guī)違約證明材料， 不配合交易所調查的; 4、經查實存在欺詐客戶行為的; 5、經查實參與分倉和操縱市場的; 6、交易所認定的其他違規(guī)行為。 交易所對相關會員或客戶進行公開譴責的同時，對其違規(guī)行為，按交易所違規(guī)處理辦法處理。轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　發(fā)生下列情形之一的，交易所有權發(fā)出風險警示公告，向全體會員和客戶警示風險：

　　1、期貨價格出現異常; 2、期貨價格和現貨價格出現較大差距; 3、會員或客戶涉嫌違規(guī)、違約;4、會員或客戶交易存在較大風險; 5、交易所認定的其他情況。

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