期貨基礎(chǔ) 學(xué)習(xí)輔導(dǎo)之：期貨投資基金(1)

　　第一節(jié)期貨基金概述

　　一、共同基金、對(duì)沖基金、期貨投資基金

　　共同基金、對(duì)沖基金、期貨投資基金的區(qū)別(重點(diǎn))

　　共同基金是指主要投資于傳統(tǒng)的股票、債券和貨幣市場(chǎng)的一類(lèi)基金，具體又可細(xì)分為股票基金、債券基金、混合基金和貨幣市場(chǎng)基金四種。

　　對(duì)沖基金也是一種投資基金，其區(qū)別于共同基金在于它具備以下特點(diǎn)：(1)從投資領(lǐng)域來(lái)看，除了投資于傳統(tǒng)的股票、債券和貨幣市場(chǎng)之外，它還大量投資于金融衍生品期貨和期權(quán)市場(chǎng)。(2)從投資策略來(lái)看，大量運(yùn)用賣(mài)空機(jī)制并且大量使用信貸杠桿進(jìn)行高于自己本金數(shù)倍甚至數(shù)十倍的高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)操作。(3)從組織形式上來(lái)看，往往采取私募合伙的形式，監(jiān)管最松，運(yùn)作最不透明，操作最為靈活。

　　期貨投資基金屬于投資基金范疇，與共同基金和對(duì)沖基金有密切的聯(lián)系。廣義上的期貨投資基金在國(guó)外通常被稱(chēng)為管理期貨，指的是由專(zhuān)業(yè)的基金經(jīng)理所組成的一個(gè)行業(yè)，這些基金經(jīng)理被稱(chēng)為商品交易顧問(wèn)，他們使用全球期貨和期權(quán)市場(chǎng)作為投資媒介，向那么想要參與“商品”市場(chǎng)的投資者提供專(zhuān)業(yè)的資金管理，交易對(duì)象包括實(shí)物商品和金融產(chǎn)品的期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)合約。狹義上的期貨投資基金主要是指公募期貨基金，是一種用于期貨專(zhuān)業(yè)投資的新型基金，其具體運(yùn)作與共同基金相類(lèi)似。

　　期貨投資基金同對(duì)沖基金非常類(lèi)似，它和對(duì)沖基金的區(qū)別主要在于兩點(diǎn)：(1)期貨投資基金的投資領(lǐng)域比對(duì)沖基金小得多，它的投資對(duì)象主要在于交易所交易的期貨和期權(quán)而不涉及股票、債券和其他金融資產(chǎn)，因而其業(yè)績(jī)表現(xiàn)與股票和債券市場(chǎng)的相關(guān)度更低。(2)在組織形式上期貨投資基金往往采取公募形式，因而其運(yùn)作比對(duì)沖基金規(guī)范，透明度更高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

　　期貨投資基金與共同基金的區(qū)別主要是在于期貨投資基金投資的對(duì)象是交易所交易的期貨和期權(quán)而非傳統(tǒng)的股票和債券，也正因?yàn)槿绱怂梢圆捎锰厥獾亩嗫战M合機(jī)制。

　　二、期貨投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

　　20世紀(jì)80年代以來(lái)期貨投資基金快速發(fā)展的原因

　　(1)80年代美國(guó)股市低靡。

　　(2)期貨市場(chǎng)的發(fā)展和成熟以及金融期貨的大發(fā)展。

　　(3)經(jīng)濟(jì)全球化和全球新興金融市場(chǎng)的出現(xiàn)

　　(4)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的成熟以及靈活的期貨保證金制度。

　　三、期貨投資基金的類(lèi)型

　　(1) 公募期貨基金

　　從狹義上講就是我們而方的期貨投資基金，從組織形式上看它和投資于股票、債券的共同基金類(lèi)似，往往采取公司型基金的組織形式。

　　特點(diǎn)：公募基金由于持有的人數(shù)眾多，涉及到廣大投資者的利益，因而其發(fā)起設(shè)立及運(yùn)作都較為規(guī)范，涉及到廣大投資者的利益，因而其發(fā)起設(shè)立及運(yùn)作都較為規(guī)范，披露的信息量最大，所受監(jiān)管也最多，使其運(yùn)作成本較高，操作上也沒(méi)有私募期貨基金和個(gè)人管理賬戶(hù)靈活，所以從美國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，其投資回報(bào)率在三種期貨投資基金中是最低的。

　　(2) 私募期貨基金

　　私募基金在操作上較公募基金靈活，所受監(jiān)管較少，運(yùn)作成本較低，所以其市場(chǎng)表現(xiàn)也優(yōu)于公募基金，但其運(yùn)作的透明度低，其風(fēng)險(xiǎn)也大于公募基金。

　　(3) 個(gè)人管理期貨賬戶(hù)

　　投資者自己可以聘請(qǐng)一個(gè)商品交易顧問(wèn)來(lái)管理他們的資金，開(kāi)立個(gè)人管理期貨賬戶(hù)。這種方法只能被有較高收入的投資人所使用，因?yàn)镃TA會(huì)設(shè)置一個(gè)非常高的最低投資要求。投資者采取把錢(qián)直接投向CTA的方式實(shí)際上相當(dāng)于投資者購(gòu)買(mǎi)了CTA的交易技能，其好處在于可以免去公募或私募基金的管理費(fèi)，但投資者自己必須選擇合適的CTA并且承擔(dān)評(píng)估CTA表現(xiàn)的責(zé)任，這就要求投資者自己具有投資的專(zhuān)業(yè)技能和判斷挑選能力。

　　和個(gè)人管理期貨賬戶(hù)相比，私募和公募基金能給普通投資者提供兩種附加的投資服務(wù)：第一，可以在基金的多個(gè)CTA中進(jìn)行投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn)。第二，私募或公募基金有能力雇傭到更好的CTA，

　　四、期貨投資基金行業(yè)參與者

　　(1)商品基金經(jīng)理CPO

　　(2)交易經(jīng)理TM(助理)

　　(3)商品交易顧問(wèn)CTA(類(lèi)似于操盤(pán)手)

　　(4)期貨傭金商FCM

　　(5)托管者Custodian

　　五、美國(guó)基金行業(yè)簡(jiǎn)介(略過(guò))

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