2012年期貨《基礎(chǔ)知識》第十一章考點詳解(五)

　　十一、期權(quán)交易的基本原理：$lesson$

　　期權(quán)交易的基本原理有4個：即買進看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。

　　期權(quán)交易的主旨：預(yù)測市場價格將大幅波動，便采用買進漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進或賣出的權(quán)利和自由;預(yù)測市場價格將保持穩(wěn)定或波動很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。

　　名　稱 買進看漲期權(quán)

　　賣出看漲期權(quán)

　　買進看跌期權(quán)

　　賣出看跌期權(quán)

　　運用場合

　　看后市大漲

　　看后市大跌或見頂

　　后市要大跌

　　后市上升見底

　　市場波幅大

　　市場波幅收窄

　　正在下跌

　　市場波幅收窄

　　買進被市場低估的漲權(quán)

　　持有現(xiàn)貨或期貨作為對沖策略

　　市場波幅大

　　隱含波動率高

　　牛市

　　熊市

　　熊市

　　牛市

　　收益

　　平倉=權(quán)金賣價-買價

　　平倉=權(quán)利金賣價-買平價

　　平倉=權(quán)金賣平價-權(quán)買價

　　平倉=權(quán)利金賣價-買平價

　　履約=標(biāo)的價-執(zhí)行價-權(quán)利金

　　對方棄權(quán)=全部權(quán)利金

　　履約=執(zhí)價-標(biāo)價-權(quán)金

　　對方棄權(quán)=全部權(quán)利金

　　風(fēng)險

　　全部權(quán)利金

　　斬倉=權(quán)賣價-買平價

　　全部權(quán)利金

　　斬倉=權(quán)賣價-買平價

　　履約=執(zhí)行價-標(biāo)的物買平價+權(quán)利金

　　履約=標(biāo)的物賣平價-執(zhí)行價+權(quán)利金

　　損益

　　平衡

　　執(zhí)行價+權(quán)利金

　　執(zhí)行價+權(quán)利金

　　執(zhí)行價―權(quán)利金

　　執(zhí)行價―權(quán)利金

　　操作

　　原因

　　為獲取差價收益，權(quán)金上漲時平倉

　　為取得賣權(quán)收入

　　為獲取差價收益

　　為取得權(quán)金收入

　　為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，對股票期權(quán)來說很明顯

　　為進行套利交易

　　為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)

　　為獲得標(biāo)的物而賣跌權(quán)

　　為限制交易風(fēng)險

　　為改善持倉結(jié)構(gòu)

　　為保護多頭買進

　　為改善持倉結(jié)構(gòu)

　　為保護空頭而買漲權(quán)

　　為鎖定期貨利潤或鎖倉而賣出期權(quán)

　　為保護賬面利潤

　　各種策略的需要

　　為維持心理平衡，不會因股票和現(xiàn)貨下跌而輕易平倉，堅定持倉信心

　　各種策略的需要

　　為維持心理平衡

　　各種策略的需要

　　在期貨交易中，除了深實值期權(quán)的權(quán)金高于期貨保金外，一般權(quán)金都比期貨保金低。由于股票是全額交易，所以運用股票期權(quán)杠桿作用更加明顯。

　　隱含波動率低(高)，是指理論上應(yīng)該波動較大(小)，但市場反應(yīng)很小(大)。

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