期貨從業(yè)資格考試(期貨市場)知識點:套利種類

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　　1、水平套利：又稱為日歷套利、橫向套利、跨月份套利或時間套利，是指買進(jìn)和賣出敲定價格相同但到期月份不同的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)合約的套利方式。

　　如果預(yù)測長期價格價格穩(wěn)中趨漲時，運用看漲期權(quán)進(jìn)行水平套利交易;

　　如果預(yù)測長期價格價格穩(wěn)中趨跌時，運用看跌期權(quán)進(jìn)行水平套利交易;

　　2、垂直套利，也稱貨幣套利，采用這種套利方法可將風(fēng)險和收益限定在一定范圍內(nèi)。它的交易方式表現(xiàn)為按照不同的執(zhí)行價格同時買進(jìn)和賣出同一合約月份的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)。

　　(1)多頭看漲期權(quán)垂直套利：買進(jìn)執(zhí)行價格較低的看漲期權(quán)，同時賣出執(zhí)行價格較高的看漲期權(quán)

　　(2)空頭看漲期權(quán)垂直套利：賣出執(zhí)行價格較低的看漲期權(quán)，同時買入執(zhí)行價格較高的看漲期權(quán)

　　(3)多頭看跌期權(quán)垂直套利：買進(jìn)執(zhí)行價格較低的看跌期權(quán)，同時賣出執(zhí)行價格較高的看跌期權(quán)

　　(4)空頭看跌期權(quán)垂直套利：賣出執(zhí)行價格較低的看跌期權(quán)，同時買入執(zhí)行價格較高的看跌期權(quán)

　　3、轉(zhuǎn)換套利和反向轉(zhuǎn)換套利的基本操作方法：

　　轉(zhuǎn)換套利是指交易者買進(jìn)一個看跌期權(quán)，賣出一個看漲期權(quán)，再買進(jìn)一手期貨合約的套利方式。 進(jìn)行轉(zhuǎn)換套利的條件有二：一是看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的敲定價格和到期月份要相同，二是期貨合約即到期月份要與期權(quán)合約到期月份相同，在價格上應(yīng)盡可能接近期權(quán)的敲定價格。 如果在合約到期前，期貨價格低于看跌期權(quán)的敲定價格，交易者買入的看跌期權(quán)將會被履約，并自動與交易者的多頭期貨部位相對沖，賣出的看漲期權(quán)則被作廢。如果在合約到期前，倘若期貨價格高于期權(quán)敲定價格，交易者的空頭看漲期權(quán)合約將被履約，并自動與交易者的多頭期貨部分對沖，多頭看跌期權(quán)則任期作廢。

　　轉(zhuǎn)換套利的利潤 = (看漲期權(quán)權(quán)利金 ? 看跌期權(quán)權(quán)利金)- (期權(quán)價格 ? 期權(quán)執(zhí)行價格)

　　反向轉(zhuǎn)換套利：與轉(zhuǎn)換套利的操作相反，是指在買入看漲期權(quán)、賣出看跌期權(quán)的同時，賣出相關(guān)期貨合約的交易。其中看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的執(zhí)行價格和到期日都相同，相關(guān)期貨合約的交割月份與期權(quán)到期月份也相同，并且在執(zhí)行價格上盡可能地接近期貨價格。

　　4、跨式套利和寬跨式套利

　　跨式套利 也叫馬鞍式期權(quán)、騎墻組合、等量同價對敲期權(quán)、雙向期權(quán)、底部跨式期權(quán)，是指以相同的執(zhí)行價格同時買進(jìn)或賣出不同種類的期權(quán)。

　　(1) 買入跨式套利：以相同的執(zhí)行價格同時買入看漲期權(quán)和看跌期權(quán)(月份、標(biāo)的物也相同)

　　(2) 賣出跨式套利：以相同的執(zhí)行價格同時賣出看漲期權(quán)和看跌期權(quán)(月份、標(biāo)的物也相同)

　　寬跨式套利 也叫“異價對策、勒束式期權(quán)組合”是投資者同時買進(jìn)或賣出相同標(biāo)的物、相同到期日，但不同執(zhí)行價格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

　　(1) 買入寬跨式套利：以較低的執(zhí)行價格買入看跌期權(quán)，并以較高的執(zhí)行價格買入看漲期權(quán);

　　(2) 賣出寬跨式套利：以較高的執(zhí)行價格賣出看漲期權(quán)，并以較低的執(zhí)行價格賣出看跌期權(quán);

　　5、 蝶式套利：原理和垂直套利相似，都是利用同時買進(jìn)和賣出同一商品同一到期月份但不同敲定價格的看漲或看跌期權(quán)合約進(jìn)行套利交易。所不同的地方在于，蝶式套利交易有兩個賣賣方向相反、共有一個相同并居中的執(zhí)行價格的垂直套利交易所組成。

　　(1)買入蝶式套利

　　賣出居中執(zhí)行價格的看漲(看跌)期權(quán)的同時買入兩邊低執(zhí)行價格和高執(zhí)行價格的看漲(看跌)期權(quán)。

　　(2)賣出蝶式套利

　　買入居中執(zhí)行價格的看漲(看跌)期權(quán)的同時賣出兩邊低執(zhí)行價格和高執(zhí)行價格的看漲(看跌)期權(quán)。

　　6、 飛鷹式套利：也叫禿鷹式套利，是指分別賣出(買進(jìn))兩種不同執(zhí)行價格的期權(quán)，同時分別買進(jìn)(賣出)較低與較高執(zhí)行價格的期權(quán)。所有的期權(quán)都有相同的類型、標(biāo)的合約與到期日，執(zhí)行價格的間距相等。

　　(1)買入飛鷹式套利

　　方式一：買進(jìn)一個低執(zhí)行價格(A)看漲期權(quán)，賣出一個中低執(zhí)行價格(B)看漲期權(quán)，賣出一個中高執(zhí)行價格(C)看漲期權(quán)，買入一個高執(zhí)行價格(D)看漲期權(quán)。

　　方式二：買進(jìn)一個低執(zhí)行價格(A)看跌期權(quán)，賣出一個中低執(zhí)行價格(B)看跌期權(quán)，賣出一個中高執(zhí)行價格(C)看跌期權(quán)，買入一個高執(zhí)行價格(D)看跌期權(quán)。

　　(2)賣出飛鷹式套利

　　方式一：賣出一個低執(zhí)行價格(A)看漲期權(quán)，買入一個中低執(zhí)行價格(B)看漲期權(quán)，買入一個中高執(zhí)行價格(C)看漲期權(quán)，賣出一個高執(zhí)行價格(D)看漲期權(quán)。

　　方式二：賣出一個低執(zhí)行價格(A)看跌期權(quán)，買入一個中低執(zhí)行價格(B)看跌期權(quán)，買入一個中高執(zhí)行價格(C)看跌期權(quán)，賣出一個高執(zhí)行價格(D)看跌期權(quán)。

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