2014年期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識講義：基本面分析方法

　　第二節(jié) 基本面分析方法

　　一、基本分析及其特點

　　基本分析(FundamentalAna1ysis)基于供求決定價格的理論，從供求關(guān)系出發(fā)分析和預(yù)測期貨價格變動趨勢。期貨價格的基本分析具有以下特點：①以供求決定價格為基本理念;②分析價格變動的中長期趨勢。

　　二、需求分析

　　1.需求及其構(gòu)成

　　需求是指在一定的時間和地點，在各種價格水平下買方愿意并有能力購買的產(chǎn)品數(shù)量。

　　(1)當期國內(nèi)消費量：居民消費量和政府消費量，主要受消費者人數(shù)、消費者的收人水平或購買能力、消費結(jié)構(gòu)、相關(guān)產(chǎn)品價格等因素的影響。

　　(2)當期出口量：在本國生產(chǎn)的產(chǎn)品銷往國外市場的數(shù)量。出口量主要受國際市場供求狀況、內(nèi)銷和外銷價格比、關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘、匯率等因素的影響。

　　(3)期末結(jié)存量：當本期產(chǎn)品供大于求時，期末結(jié)存量增加;供不應(yīng)求時則減少。

　　2.影響需求的因素

　　(1)價格。一般來說，在其他條件不變的情況下，價格越高，需求量越小;價格越低，需求量越大。價格與需求之間這種反方向變化的關(guān)系，就是需求法則。需求曲線圖如圖6-6所示。

　　(2)收入水平。一般情況，收入增加，消費者會增加購買量;收入減少，需求會相應(yīng)降低。

　　(3)偏好。

　　(4)相關(guān)產(chǎn)品價格。包括替代品和互補品。某種產(chǎn)品的需求與其相關(guān)產(chǎn)品的價格有關(guān)。

　　(5)消費者的預(yù)期。消費者預(yù)期某種產(chǎn)品的價格將會上漲時，需求就會增加;消費者預(yù)期某種產(chǎn)品的價格將會下跌時，需求就會減少。

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　　3.需求的價格彈性

　　需求的價格彈性表示需求量對價格變動的反應(yīng)程度，或者說價格變動1%時需求量變動的百分比。

　　需求彈性實際上是需求量對價格變動作出反應(yīng)的敏感程度，當價格稍有升降，需求量就大幅減少或增加，稱之為需求富有彈性;反之，當價格大幅升降，需求量卻少有變化，則稱之為需求缺乏彈性。

　　4.需求量變動與需求水平變動

　　三、供給分析

　　1.供給及其構(gòu)成

　　供給是指在一定的時間和地點，在各種價格水平下賣方愿意并能夠提供的產(chǎn)品數(shù)量。

　　(1)期初庫存量，即上一期的期末結(jié)存量。庫存充裕，就會制約價格的上漲;庫存較少，則難以抑制價格上漲。

　　(2)當期國內(nèi)生產(chǎn)量。需要對具體產(chǎn)品產(chǎn)量的影響因素進行具體分析。

　　(3)當期進口量。若國內(nèi)需求旺盛，進口量增加;反之，則進口量減少。

　　2.影響供給的因素

　　(1)價格。一般說來，在其他條件不變的情況下，價格越高，供給量越大;價格越低，供給量越小。價格與供給之間這種同方向變化的關(guān)系，就是供給法則。供給曲線圖如圖6-7所示。

　　(2)生產(chǎn)成本。生產(chǎn)產(chǎn)品要投入各種生產(chǎn)要素，當要素價格上漲時，生產(chǎn)成本提高，利潤就會降低，廠商將減少供給。反過來，當要素價格下跌導致生產(chǎn)成本降低時，廠商會選擇增加供給，從而賺得更多的利潤。

　　(3)技術(shù)和管理水平。技術(shù)進步和管理水平提高，會提高生產(chǎn)效率，增加供給。

　　(4)相關(guān)產(chǎn)品價格。相關(guān)商品之間的競爭。

　　(5)廠商的預(yù)期。預(yù)期價格上漲，減少當期的供給;反之預(yù)期價格下跌，增加當期供給。

　　3.供給的價格彈性

　　供給的價格彈性表示供給量對價格變動的反應(yīng)程度，或者說價格變動1%時供給量變動的百分比。

　　4.供給量變動與供給水平變動

　　供給量的變動是指在影響供給的其他因素(如生產(chǎn)成本、技術(shù)水平、相關(guān)產(chǎn)品價格、廠商的預(yù)期等)不變的情況下，只是由產(chǎn)品本身價格的變化所引起的該產(chǎn)品供給的變化。供給量的變動表現(xiàn)為供給曲線上的點的移動。

　　四、供求與均衡價格

　　1.均衡價格的決定

　　均衡是現(xiàn)代經(jīng)濟學的基本概念，市場供給力量與需求力量正好相等時所形成的價格便是均衡價格。在均衡的價格水平上，市場不存在過剩和短缺，均衡數(shù)量為Qo。供求與均衡價格的關(guān)系如圖6-9所示。

　　2.需求變動對均衡價格的影響

　　在供給曲線木變的情況下，需求曲線的右移會使均衡價格提高，均衡數(shù)量增加;需求曲線的左移會使均衡價格下降，均衡數(shù)量減少。概括為：需求水平的變動引起均衡價格與均衡數(shù)量同方向變動。需求變動對均衡價格的影響如圖6-10所示。

　　3.供給變動對均衡價格的影響

　　在需求曲線不變的情況下，供給曲線的右移會使均衡價格下降，均衡數(shù)量增加;供給曲線的左移會使均衡價格提高，均衡數(shù)量減少。概括為：供給水平的變動引起均衡價格反方向變動，引起均衡數(shù)量同方向變動。供給變動對均衡價格的影響如圖6-11所示。

　　4.供求變動對均衡價格的共同影響

　　當供給曲線和需求曲線同時發(fā)生變動時：

　　五、影響供求的其他因素

　　1.經(jīng)濟波動和周期因素

　　經(jīng)濟周期一般由危機、蕭條、復蘇和高漲四個階段構(gòu)成。在經(jīng)濟周期性波動的不同階段，產(chǎn)品的供求和價格都具有不同的特征，進而影響期貨市場的供求狀況。影響供求的經(jīng)濟波動和周期因素如圖6-8所示。

　　2.金融貨幣因素

　　金融貨幣因素對期貨市場供求的影響主要表現(xiàn)在利率和匯率兩個方面。

　　3.政治因素

　　期貨市場對國家、地區(qū)和世界政治局勢變化的反應(yīng)非常敏感。罷工、大選、政變、內(nèi)戰(zhàn)、國際沖突等，都會導致期貨市場供求狀況的變化和期貨價格的波動。

　　4.政策因素

　　財政政策的核心是增加或減少稅收，這直接影響生產(chǎn)供給和市場需求狀況。產(chǎn)業(yè)政策也是各個國家經(jīng)常采用的經(jīng)濟政策，另外，還有來自于各國際組織的經(jīng)濟政策。

　　5.自然因素

　　自然因素主要是氣候條件、地理變化和自然災(zāi)害等。期貨交易所上市的糧食、金屬、能源等商品，其生產(chǎn)和消費與自然條件密切相關(guān)。自然條件的變化也會對運輸和倉儲造成影響，從而也間接影響生產(chǎn)和消費。

　　6.心理因素

　　心理因素是指投機者對市場的信心。在期貨交易中，市場心理變化往往與投機行為交織在一起，相互制約、相互依賴，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。