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2014年期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識(shí)講義:股指期貨套期保值交易

更新時(shí)間:2013-11-27 09:58:43 來(lái)源:|0 瀏覽0收藏0

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摘要 2014年期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識(shí)講義:股指期貨套期保值交易

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  第三節(jié) 股指期貨套期保值交易

  一、β系數(shù)與最佳套期保值比率

  股指期貨套期保值是同時(shí)在股指期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)進(jìn)行反方向的操作,最終達(dá)到規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。

  1.單個(gè)股票的β系數(shù)

  假定某股票的收益率(Ri)和指數(shù)的收益率(Rm)有對(duì)應(yīng)的關(guān)系,估算出直線方程如下:R=α+βRm其中,α和β是直線方程的系數(shù),根據(jù)最小二乘法擬合直線方程,估計(jì)α、β參數(shù)值。

  β系數(shù)是該直線的斜率,它表示了該股收益率的增減幅度與指數(shù)收益率同方向增減幅度的倍數(shù)。如果β系數(shù)等于1,則表明股票收益率的增減幅度與指數(shù)收益率的增減幅度保持一致。當(dāng)β系數(shù)大于1時(shí),說(shuō)明股票的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)程度高于以指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng);而當(dāng)β系數(shù)小于1時(shí),說(shuō)明股票的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)程度低于以指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng)。

  2.股票組合的β系數(shù)

  假定一個(gè)組合β由n個(gè)股票組成,第i個(gè)股票的資金比例為Xi(X1+x2+…+Xn=1);βi為第i個(gè)股票的β系數(shù),則有β=X1β1+X2β2+…+Xnβn。

  3.股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定

  有了β系數(shù),就可以計(jì)算出要沖抵現(xiàn)貨市場(chǎng)中股票組合的風(fēng)險(xiǎn)所需要買入或賣出的股指期貨合約的數(shù)量:

  買賣期貨合約數(shù)=現(xiàn)貨總價(jià)值/(期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù))×β系數(shù)其中,公式中的“期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù)”實(shí)際上就是一張期貨合約的價(jià)值。當(dāng)現(xiàn)貨總價(jià)值和期貨合約的價(jià)值已定下來(lái)后,β系數(shù)越大,所需的期貨合約數(shù)就越多;反之,則越少。

  二、股指期貨賣出套期保值

  賣出套期保值是指交易者為了回避股票市場(chǎng)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)在股指期貨市場(chǎng)賣出股票指數(shù)的操作,而在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)上建立盈虧沖抵機(jī)制。進(jìn)行賣出套期保值的情形主要是:投資者持有股票組合,擔(dān)心股市大盤下跌而影響股票組合的收益。股指期貨賣出套期保值如表9-3所示。

  

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  三、股指期貨買入套期保值

  買人套期保值是指交易者為了回避股票市場(chǎng)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)在股指期貨市場(chǎng)買入股票指數(shù)的操作,在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)上建立盈虧沖抵機(jī)制。進(jìn)行買入套期保值的情形主要是:投資者在未來(lái)計(jì)劃持有股票組合,擔(dān)心股市大盤上漲而使購(gòu)買股票組合成本上升。股指期貨買入套期保值如表9-4所示。

  

  

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