期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)之期權(quán)交易的基本策略習(xí)題二
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多項(xiàng)選擇題(以下各小題給出的4個(gè)選項(xiàng)中,至少有2項(xiàng)符合題目要求,請(qǐng)將符合題目 要求選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))
1.下列屬于買(mǎi)進(jìn)看跌期貨期權(quán)的主要目的有( )。[2010年9月真題]
A.規(guī)避相應(yīng)期貨合約價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)
B.與賣(mài)出看漲期貨期權(quán)做對(duì)手交易
C.獲得比期貨交易更高的收益
D.獲得權(quán)利金價(jià)差收益
【解析】買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)的運(yùn)用:①為獲取價(jià)差收益而買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán);②為了杠桿作用而買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán);③為保護(hù)已有的標(biāo)的物上的多頭而買(mǎi)進(jìn)看跌翻權(quán)。
2.某投資者在2月份以500點(diǎn)的權(quán)利金買(mǎi)入一張執(zhí)行價(jià)格為20000點(diǎn)的5月恒指看漲期權(quán),同時(shí),他又以300點(diǎn)的權(quán)利金買(mǎi)入一張執(zhí)行價(jià)格為20000點(diǎn)的5月恒指看跌期權(quán),則兩份期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)分別為( )。[2010年6月真題]
A. 20500 點(diǎn)
B. 20300 點(diǎn)
C. 19700 點(diǎn)
D. 19500 點(diǎn)
【解析】買(mǎi)入看漲期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金=20000 + 500 = 20500(點(diǎn));買(mǎi)入看跌期權(quán)的的盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金=20000 - 300 =19700(點(diǎn))。
3.下面關(guān)于賣(mài)出看漲期權(quán)的損益(不計(jì)交易費(fèi)用)的說(shuō)法,正確的是( )。[2010年5月真題]
A.行權(quán)收益=標(biāo)的物價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金
B.平倉(cāng)收益=期權(quán)買(mǎi)入價(jià)-期權(quán)賣(mài)出價(jià)
C.最大收益=權(quán)利金
D.平倉(cāng)收益-期權(quán)賣(mài)出價(jià)-期權(quán)買(mǎi)入價(jià)
【解析】賣(mài)出一定執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán),可以得到權(quán)利金收入。如果標(biāo)的物價(jià)格低于執(zhí)行 價(jià)格,則買(mǎi)方不會(huì)行權(quán),賣(mài)方可獲得全部權(quán)利金。如果標(biāo)的物價(jià)格在執(zhí)行價(jià)格與損益平 衡點(diǎn)之間,則可以獲取一部分權(quán)利金收入。如果標(biāo)的物價(jià)格大于損益平衡點(diǎn),則賣(mài)方將 面臨標(biāo)的物價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。A項(xiàng)行權(quán)收益=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物價(jià)格+權(quán)利金。
4.關(guān)于賣(mài)出看漲期權(quán)的目的,以下說(shuō)法正確的是( )。[2010年3月真題]
A.為獲得權(quán)利金價(jià)差收益
B.為賺取權(quán)利金
C.有限鎖定期貨利潤(rùn)
D.為限制交易風(fēng)險(xiǎn)
【解析】賣(mài)出看漲期權(quán)的運(yùn)用:①為取得權(quán)利金收入而賣(mài)出看漲期權(quán);②為鎖定期貨利潤(rùn)而賣(mài)出看漲期權(quán)。
5.一般地,( ),應(yīng)該首選買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)策略。[2009年11月真題]
A.預(yù)期后市看跌,市場(chǎng)波動(dòng)率正在收窄
B.預(yù)期后市看漲,市場(chǎng)波動(dòng)率正在擴(kuò)大
C.預(yù)期后市看漲,隱含波動(dòng)率低
D.預(yù)期后市看跌,隱含波動(dòng)率篼
【解析】一般地,買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)的運(yùn)用場(chǎng)合為:①預(yù)期后市看漲,運(yùn)用看漲期權(quán)、可以節(jié)約保證金;②市場(chǎng)波動(dòng)率正在擴(kuò)大(不適用于市場(chǎng)波動(dòng)率收窄的市況);③愿意利用買(mǎi)進(jìn)期 權(quán)的優(yōu)勢(shì),即有限風(fēng)險(xiǎn)的杠桿作用;④牛市,但隱含價(jià)格波動(dòng)率低(隱含波動(dòng)率低是指期權(quán)價(jià)格反映的波動(dòng)率小于理論計(jì)算的波動(dòng)率)。AD兩項(xiàng)適合采用賣(mài)出看漲期權(quán)策略。
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期貨法律:考試大綱
基礎(chǔ)知識(shí):歷年真題
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6.關(guān)于賣(mài)出看跌期權(quán)的損益(不計(jì)交易費(fèi)用),以下說(shuō)法正確的是( )。
A.平倉(cāng)收益=期權(quán)賣(mài)出價(jià)-期權(quán)買(mǎi)入價(jià)
B.行權(quán)收益=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物價(jià)格
C.從理論上說(shuō),賣(mài)方可能承擔(dān)非常大的損失
D.最大收益=權(quán)利金
【解析】A項(xiàng)指的是期權(quán)(看漲/看跌)買(mǎi)入方的損益情況;B項(xiàng)是指看跌期權(quán)買(mǎi)入方行權(quán)所獲得收益。
7.對(duì)于賣(mài)出看漲期權(quán)而言,當(dāng)其標(biāo)的物價(jià)格( )時(shí),賣(mài)方風(fēng)險(xiǎn)是增加的。
A.窄幅整理
B.下跌
C.大幅震蕩
D.上漲
【解析】賣(mài)出看漲期權(quán)(Short Call)的運(yùn)用場(chǎng)合包括:①預(yù)測(cè)后市下跌或見(jiàn)頂,可賣(mài)出看漲期權(quán),以賺取最大的利潤(rùn);②市場(chǎng)波動(dòng)率收窄(不適用于市場(chǎng)波動(dòng)率正在擴(kuò)大的市況); ③已經(jīng)持有現(xiàn)貨或期貨合約的多頭,作為對(duì)沖策略;④熊市,隱含價(jià)格波動(dòng)率高(High Implied Volatility)
8.期權(quán)交易的基本策略包括( )。
A.買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)
B.賣(mài)出看漲期權(quán)
C.買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)
D.賣(mài)出看跌期權(quán)
9.下列關(guān)于期權(quán)交易基本策略的說(shuō)法,不正確的有( )。
A.買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)所面臨的最大可能虧損是權(quán)利金,可能獲得的盈利是無(wú)限的
B.買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)的標(biāo)的物價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格加權(quán)利金
C.賣(mài)出看漲期權(quán)所獲得的最大可能收益是權(quán)利金,可能面臨的虧損是無(wú)限的
D.賣(mài)出看跌期權(quán)所獲得的最大可能收益是權(quán)利金,可能面臨的虧損是無(wú)限的
【解析】對(duì)買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)來(lái)說(shuō),當(dāng)?shù)狡跁r(shí)的標(biāo)的物價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格減去權(quán)利金時(shí),期權(quán) 買(mǎi)方的總盈利為零,該點(diǎn)稱(chēng)為盈虧平衡點(diǎn)。賣(mài)出看跌期權(quán)所面臨的最大可能收益是權(quán)利 金,最大可能損失是執(zhí)行價(jià)格減去權(quán)利金。
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10.某投資者在5月份買(mǎi)入1份執(zhí)行價(jià)格為9000點(diǎn)的7月份恒指看漲期權(quán),權(quán)利金為200 點(diǎn),同時(shí)又買(mǎi)入1份執(zhí)行價(jià)格為9000點(diǎn)的7月份恒指看跌期權(quán),權(quán)利金為100點(diǎn)。在 期權(quán)到期時(shí),( )。
A.若恒指為9200點(diǎn),該投資者損失100點(diǎn)
B.若恒指為9300點(diǎn),該投資者處于盈虧平衡點(diǎn)
C.若恒指為9100點(diǎn),該投資者處于盈虧平衡點(diǎn)
D.若恒指為9000點(diǎn),該投資者損失300點(diǎn)
【解析】假設(shè)期權(quán)到期時(shí),恒指為X點(diǎn),若X>9000,看漲期杈將被執(zhí)行,看跌期權(quán)不 被執(zhí)行,該投資者的總收益=X-9000-200-100 =X-9300;若X<9000,看漲期權(quán)將 被放棄,看跌期權(quán)將被執(zhí)行,投資者的總收益=9000-X-200 -100 =8700-X;若X = 9000,無(wú)論兩份期權(quán)是否執(zhí)行,投資者的收益=-300。由上分析可見(jiàn),當(dāng)恒指為9300 點(diǎn)或8700點(diǎn)時(shí),該投資者盈虧平衡;當(dāng)恒指為9200點(diǎn)時(shí),投資者的收益=9200 - 9300= -100(點(diǎn));當(dāng)恒指為9000點(diǎn)時(shí),投資者的收益=9000 - 9300= -300(點(diǎn))。
參考答案:1ACD 2AC 3CD 4BC 5BC 6CD 7CD 8ABCD 9BD 10ABD
11.為避免現(xiàn)貨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn),交易者可進(jìn)行的操作有( )。
A.買(mǎi)入看漲期貨期權(quán)
B.買(mǎi)入看跌期貨期權(quán)
C.買(mǎi)進(jìn)看漲期貨合約
D.賣(mài)出看漲期貨期權(quán)
【解析】可以利用買(mǎi)入看漲期權(quán)進(jìn)行保值,買(mǎi)入看漲期權(quán)后便取得了以既定的執(zhí)行價(jià)格 買(mǎi)進(jìn)相關(guān)商品期貨合約的權(quán)利,這樣可以為將來(lái)買(mǎi)入的實(shí)貨商品限定一個(gè)最高買(mǎi)入價(jià) 格,以防止價(jià)格上升而造成損失。期貨的買(mǎi)入套期保值可以避免現(xiàn)貨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。 買(mǎi)入看跌期貨期權(quán)規(guī)避的是現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)賣(mài)出看漲期權(quán)而言,現(xiàn)貨價(jià)格越下 跌,對(duì)賣(mài)出方越有利。
12.某投資者以300點(diǎn)的權(quán)利金賣(mài)出1份7月份到期、執(zhí)行價(jià)格為11000點(diǎn)的恒指美式看漲期權(quán);同時(shí),他又以200點(diǎn)的權(quán)利金賣(mài)出1份7月份到期、執(zhí)行價(jià)格為10500點(diǎn)的恒指美式看跌期權(quán)。則該投資者的盈虧平衡點(diǎn)是( )點(diǎn)。
A. 11000
B. 11500
C. 10000
D. 10500
【解析】A項(xiàng),當(dāng)恒指為11000點(diǎn)時(shí),兩個(gè)期權(quán)都不會(huì)被執(zhí)行,該投資者收益=300 + 200=500(點(diǎn));B項(xiàng),當(dāng)恒指為11500點(diǎn)時(shí),看跌期權(quán)不會(huì)被執(zhí)行,看漲期權(quán)的買(mǎi)方可 以執(zhí)行期權(quán),該投資者收益=300+200-(11500-11000) =0(點(diǎn)),達(dá)到盈虧平衡;C 項(xiàng),當(dāng)恒指為10000點(diǎn)時(shí),看漲期權(quán)不會(huì)被執(zhí)行,看跌期權(quán)的買(mǎi)方可以執(zhí)行期權(quán),該投 資者收益= 300 + 200 -(10500 -10000) =0(點(diǎn)),達(dá)到盈虧平衡;D項(xiàng),當(dāng)恒指為 10500點(diǎn)時(shí),兩個(gè)期權(quán)都不會(huì)被執(zhí)行,該投資者收益=300+200=500(點(diǎn))。
13.下面交易中,損益平衡點(diǎn)等于執(zhí)行價(jià)格加權(quán)利金的有( )。
A.買(mǎi)入看漲期權(quán)
B.賣(mài)出看漲期權(quán)
C.買(mǎi)入看跌期權(quán)
D.賣(mài)出看跌期權(quán)
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14.某投資者在800美分的價(jià)位,賣(mài)出了20手大豆的空頭合約,此時(shí)市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)跌到780 美分,空頭合約如果現(xiàn)在平倉(cāng),則可以獲利。但是投資者想要先鎖定利潤(rùn),他應(yīng)該( )。
A.買(mǎi)入看漲期權(quán)
B.賣(mài)出看漲期權(quán)
C.買(mǎi)入看跌期權(quán)
D.賣(mài)出看跌期權(quán)
15.如果期權(quán)買(mǎi)方買(mǎi)入了看漲期權(quán),那么在期權(quán)合約的有效期限內(nèi)如果該期權(quán)標(biāo)的物即相關(guān) 期貨合約的市場(chǎng)價(jià)格上漲,則( )。
A.買(mǎi)方可能執(zhí)行該看漲期權(quán)
B.買(mǎi)方會(huì)獲得盈利
C.當(dāng)買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)時(shí),賣(mài)方必須無(wú)條件的以執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出該期權(quán)所規(guī)定的標(biāo)的物
D.執(zhí)行期權(quán)可能給買(mǎi)方帶來(lái)?yè)p失
【解析】當(dāng)相關(guān)期貨合約的市場(chǎng)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格和權(quán)利金之和時(shí),執(zhí)行看漲期權(quán)才會(huì)盈利。
16.下列對(duì)賣(mài)出看漲期權(quán)的分析錯(cuò)誤的有( )。
A.―般運(yùn)用于預(yù)測(cè)后市上漲或巳見(jiàn)底的情況下
B.平倉(cāng)收益=權(quán)利金+賣(mài)出價(jià)-買(mǎi)入平倉(cāng)價(jià)
C.期權(quán)被要求履約風(fēng)險(xiǎn)=執(zhí)行價(jià)格+標(biāo)的物平倉(cāng)買(mǎi)入價(jià)格一權(quán)利金
D.不需要繳納保證金
【解析】賣(mài)出看漲期權(quán)適用于預(yù)測(cè)后市下跌或已見(jiàn)頂?shù)那闆r,期權(quán)被要求履約風(fēng)險(xiǎn)=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物平倉(cāng)買(mǎi)入價(jià)格+權(quán)利金,期權(quán)賣(mài)方必須交付一筆保證金。
17.當(dāng)預(yù)測(cè)期貨價(jià)格將下跌,下列期權(quán)交易中正確的有( )。
A.買(mǎi)入看漲期權(quán)
B.賣(mài)出看漲期權(quán)
C.買(mǎi)入看跌期權(quán)
D.賣(mài)出看跌期權(quán)
【解析】當(dāng)預(yù)測(cè)期貨價(jià)格將下跌,買(mǎi)入看跌期權(quán)或賣(mài)出看漲期權(quán)才會(huì)盈利。買(mǎi)入看跌期權(quán)的盈利為執(zhí)行價(jià)格與實(shí)際價(jià)格及權(quán)益金的差額;賣(mài)出看漲期權(quán)的盈利為權(quán)利金。
18.下列對(duì)賣(mài)出看跌期權(quán)交易的分析中正確的有( )。
A.預(yù)測(cè)后市已經(jīng)見(jiàn)底或有上升趨勢(shì)時(shí)運(yùn)用
B.一般運(yùn)用于市場(chǎng)波動(dòng)率收窄的市場(chǎng)狀況下
C.其盈虧平衡點(diǎn)是執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金
D.其履約部位是空頭
【解析】賣(mài)出看跌期權(quán)交易的盈虧平衡點(diǎn)是執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金,其履約部位是多頭。
參考答案: 11AC 12BC 13AB 14AD 15AC 16AD 17BC 18ABC
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