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2012年注稅考試《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》考前沖刺模擬題四

更新時(shí)間:2012-05-29 11:18:08 來(lái)源:|0 瀏覽0收藏0

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  一.單項(xiàng)選擇題。

  1.既具有抵稅效應(yīng),又能帶來(lái)杠桿利益的籌資方式是( )

  A.發(fā)行債券 B.發(fā)行優(yōu)先股 C.發(fā)行普通股 D.使用內(nèi)部留存

  【答案】 A

  【解析】 負(fù)債籌資的利息在稅前計(jì)入成本,具有抵稅作用,同時(shí)若能使全部資本收益率大于借款利率亦能帶來(lái)杠桿利益,長(zhǎng)期借款和債券均有這種屬性;優(yōu)先股只有杠桿效應(yīng),沒(méi)有抵稅作用;普通股既無(wú)杠桿效應(yīng)也沒(méi)有抵稅作用。

  2.某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2元,股利年增長(zhǎng)率為10%,據(jù)此計(jì)算出的資本成本為15%,則該股票目前的市價(jià)為( )。

  A.44 B.13 C.30.45 D.35.5

  【答案】 A

  【解析】 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式,普通股成本可計(jì)算如下:

  普通股成本=預(yù)期股利/市價(jià)+股利增長(zhǎng)率, 即: 15%=[2×(1+10%)]/市價(jià)+10%,解得: 市價(jià)=44元

  3.某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.8,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5,則該公司銷售額每增長(zhǎng)l倍,就會(huì)造成每股收益增加( )。

  A.1.2倍 B.1.5倍 C.0.3倍 D.2.7倍

  【答案】 D

  【解析】 在計(jì)算杠桿系數(shù)時(shí),隱含一個(gè)“單價(jià)不變”的假設(shè),即銷售額增長(zhǎng)l倍,意味著銷售量增加一倍。總杠桿系數(shù)反映的是銷售量的變化引起的每股收益的變動(dòng)的倍數(shù),本題總杠桿系數(shù)=l.8×1.5=2.7, 所以,如果銷售額增加一倍,則每股收益增加2.7倍。

  4.某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元,變動(dòng)成本率為40%,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬(wàn)元,那么,總杠桿系數(shù)將變?yōu)? )。

  A.2.4   B.3   C.6   D.8

  【答案】 C

  【解析】 〔方法一〕

  因?yàn)榭偢軛U系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)÷〔邊際貢獻(xiàn)-(固定成本+利息)〕

  而邊際貢獻(xiàn)=500×(1-40%)=300

  原來(lái)的總杠桿系數(shù)=1.5×2=3

  所以,原來(lái)的(固定成本+利息)=200

  變化后的(固定成本+利息)=200+50=250

  變化后的總杠桿系數(shù)=300÷(300-250)=6

  〔方法二〕

  根據(jù)題中條件可知,邊際貢獻(xiàn)=500×(1-40%)=300

  (1)因?yàn)?,?jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/(邊際貢獻(xiàn)-固定成本)

  所以,1.5=300/(300-原固定成本)

  即:原固定成本=100(萬(wàn)元)

  變化后的固定成本為100+50=150(萬(wàn)元)

  變化后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=300/(300-150)=2

  原EBIT=300-100=200(萬(wàn)元)

  變化后的EBIT=300-150=150(萬(wàn)元)

  (2)因?yàn)椋?cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-利息)

  所以,2=200/(200-利息)

  利息=100(萬(wàn)元)

  變化后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=新EBIT/(新EBIT-利息)

  =150/(150-100)=3

  (3)根據(jù)上述內(nèi)容可知,變化后的總杠桿系數(shù)=3×2=6

  5.根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等觀念,在一般情況下,各籌資方式資本成本由小到大依次為( )?。

  A.銀行借款.企業(yè)債券.普通股 B.普通股.銀行借款.企業(yè)債券?

  C.企業(yè)債券.銀行借款.普通股? D.普通股.企業(yè)債券.銀行借款

  【答案】 A

  【解析】 從投資角度來(lái)看,普通股沒(méi)有固定的股利收入,且不還本,則股票投資要比債券投資的風(fēng)險(xiǎn)大,因此投資人要求的報(bào)酬率也高,與此對(duì)應(yīng),籌資者所付出代價(jià)高,其資本成本也高;從債券與銀行借款來(lái)比,一般企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)要高于銀行借款的風(fēng)險(xiǎn),因此相應(yīng)的其資金成本也較高。?

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  6. 下列計(jì)算資金成本率的公式中,不正確的是( )。

  A.資金成本率=使用資金支付的報(bào)酬÷(籌資總額-籌資費(fèi)用)

  B.資金成本率=使用資金支付的報(bào)酬÷籌資總額

  C.資金成本率=資金使用報(bào)酬率÷(l一籌資費(fèi)用率)

  D.資金成本率=(籌資總額×資金使用報(bào)酬率)÷[籌資總額×(l一籌資費(fèi)用率)]

  答案:B

  7.某公司當(dāng)期利息全部費(fèi)用化,其已獲利息倍數(shù)為5,則該公司的財(cái)務(wù)杠桿是( )。

  A.1.25 B.1.52

  C.1.33 D.1.2

  【答案】 A

  【解析】 已獲利息倍數(shù)=EBIT/I=5, EBIT=5I, DFL=EBIT/(EBIT-I)=1.25

  8. 某公司于2010年1月1日發(fā)行票面年利率為5%,面值為l00萬(wàn)元,期限為3年的長(zhǎng)期債券,每年支付一次利息,當(dāng)時(shí)市場(chǎng)年利率為3%。已知3年期年利率為3%和5%的普通復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為0.915和0.864;3年期年利率為3%和5%的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為2.829和2.723。該公司所發(fā)行債券的發(fā)行價(jià)格為( )萬(wàn)元。

  A.105.645     B.105.115     C.100.545    D.100.015

  答案:A

  解析:債券發(fā)行價(jià)格=100×0.915+100×5%×2.829=105.645

  9.ABC公司變動(dòng)前的息稅前盈余為150000元,每股收益為6元,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.67。若變動(dòng)后息稅前盈余增長(zhǎng)到200000元,則變動(dòng)后的每股收益為( )。

  A.6元 B.9.34元

  C.9元 D.10元

  【答案】 B

  【解析】息稅前盈余增長(zhǎng)率=(200000-150000)÷150000=33.33%,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明的是息稅前盈余增長(zhǎng)所引起的每股收益的增長(zhǎng)幅度,即息稅前盈余增長(zhǎng)1倍,每股收益增長(zhǎng)1.67倍。則變動(dòng)后的每股收益為:變動(dòng)后的每股收益=6×(1+33.33%×1.67)=9.34(元)。

  10.甲企業(yè)資產(chǎn)總額為80萬(wàn)元,資產(chǎn)負(fù)債率50%,負(fù)債利息率8%,全部的固定成本為6萬(wàn)元,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2,則其邊際貢獻(xiàn)是( )萬(wàn)元。

  A.10 B.12.4

  C.15 D.16

  【答案】 B

  【解析】根據(jù)已知條件可計(jì)算出負(fù)債為80×50%=40(萬(wàn)元),負(fù)債利息為40×8%=3.2(萬(wàn)元),則有2=EBIT/(EBIT-3.2),EBIT=6.4(萬(wàn)元),又因?yàn)镋BIT=邊際貢獻(xiàn)-固定成本,所以,邊際貢獻(xiàn)為6.4+6=12.4(萬(wàn)元)。

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  11.下列屬于間接籌資方式的有(  )。

  A.發(fā)行股票 B.發(fā)行債券 C.利用商業(yè)信用 D.銀行借款

  【答案】D

  【解析】間接籌資是指資金供求雙方通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)間接實(shí)現(xiàn)資金融通活動(dòng)。典型的間接籌資是向銀行借款,選項(xiàng)ABC都屬于直接籌資。

  12.相對(duì)于發(fā)行債券和利用銀行借款購(gòu)買設(shè)備而言,通過(guò)融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點(diǎn)是()。

  A.限制條款多 B.籌資速度慢 C.資金成本高 D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大

  【答案】C

  【解析】融資租賃籌資最主要缺點(diǎn)就是資金成本較高。一般來(lái)說(shuō),其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。

  13.某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入A股票,預(yù)計(jì)3年后出售可得2200元,該股票3年中每年可獲股利收入160元,預(yù)期報(bào)酬率為10%。該股票的價(jià)格為(  )元。

  A.2050.76 B.3078.57 C.2552.84 D.3257.68

  【答案】A

  【解析】股票價(jià)格=160×(P/A,10%,3)+2200×(P/F,10%,3)=2050.76元。

  14.某公司2010年的有關(guān)資料如下:

  (1)息稅前利潤(rùn)800萬(wàn)元;

  (2)所得稅稅率40%;

  (3)總負(fù)債2000萬(wàn)元均為長(zhǎng)期債券,平均利息率為10%;

  (4)普通股的資金成本為15%;

  (5)普通股股數(shù)600000股(每股面值1元),無(wú)優(yōu)先股;

  (6)權(quán)益乘數(shù)為11/6。該公司產(chǎn)品市場(chǎng)相當(dāng)穩(wěn)定,預(yù)期凈利潤(rùn)無(wú)增長(zhǎng),所有利潤(rùn)全部用于發(fā)放股利,并假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。

  要求:

  (1)該公司每股利潤(rùn)為( )。

  A.6 B.8 C.2 D.7

  【答案】A

  【解析】稅后利潤(rùn)=(800-2000×10%)×(1-40%)=360(萬(wàn)元)

  每股利潤(rùn)=360萬(wàn)元/60萬(wàn)股=6(元)

  (2)該公司每股價(jià)格為( )。

  A.40 B.53.33 C.13.33 D.46.67

  【答案】A

  【解析】所有利潤(rùn)全部用于發(fā)放股利,則每股股利=每股利潤(rùn)=6(元)

  每股價(jià)格=6/0.15=40(元)

  (3)計(jì)算該加權(quán)平均資金成本。

  A.20.3% B.10.9% C.7.8% D.13.2%

  【答案】C

  【解析】權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=(負(fù)債+所有者權(quán)益)/所有者權(quán)益

  =(2000+所有者權(quán)益)/所有者權(quán)益=11/6

  所有者權(quán)益=2400(萬(wàn)元)

  加權(quán)平均資金成本=10%×2000/(2400+2000)×(1-40%)+15%×2400/(2400+2000)=10.9%

  (4)該公司可以增加400萬(wàn)元的負(fù)債,使負(fù)債總額成為2400萬(wàn)元,以便在現(xiàn)行價(jià)格下購(gòu)回股票(購(gòu)回股票數(shù)四舍五入取整)。假定此項(xiàng)舉措將使負(fù)債平均利息率上升至12%,普通股資金成本由15%提高到16%,息稅前利潤(rùn)保持不變。則該公司新的每股利潤(rùn)為( )。

  A.7.26 B.6.14 C.10.23 D.3.66

  【答案】C

  【解析】改變資金結(jié)構(gòu)后稅后利潤(rùn)=(800-2400×12%)×(1-40%)=307.2(萬(wàn)元)

  購(gòu)回股數(shù)=4000000/40=100000(股)

  新發(fā)行在外的股份=600000-100000=500000(股)

  新的每股利潤(rùn)=3072000/500000=6.14(元)

  15.甲企業(yè)2010年1月1日擬發(fā)行五年期公司債券,該債券面值1000元,票面利率10%,市場(chǎng)利率8%。

  (1)若每半年付息一次,到期還本,其發(fā)行價(jià)為( )元。

  A.267.98 B.1081.15 C.1020.9 D.592.33

  【答案】B

  【解析】每半年利息=1000×10%/2=50(元)

  債券發(fā)行價(jià)格=50×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)=50×8.1109+1000×0.6756=1081.15(元)

  (2)若一年按單利計(jì)算一次,到期還本付息,其發(fā)行價(jià)格為( )元。

  A.267.98 B.1081.15 C.1020.9 D.592.33

  【答案】C

  【解析】單利發(fā)行價(jià)格=1000×(1+10%×5)×(P/F,8%,5)=1500×0.6806=1020.9(元)

  (3)若每年付息一次,到期還本,發(fā)行費(fèi)率3%,所得稅稅率40%,則該債券資金成本為為( )。

  A.3.34% B.7.76% C.5.73% D.13.22%

  【答案】C

  【解析】債券發(fā)行價(jià)格=1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=1079.87(元)

  債券資金成本=[1000×10%×(1-40%)]/[1079.87×(1-3%)]×100%=5.73%

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  16.某公司2010年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為100000萬(wàn)元,主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率為10%。2010年度分配的股利為8000萬(wàn)元,如果2011年的銷售收入增長(zhǎng)率為20%,假定主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率仍為10%,所得稅稅率為40%,公司采用的是固定比例的股利政策,經(jīng)預(yù)計(jì)外界資金需要量6000萬(wàn)元。

  (1)2011年應(yīng)分配的股利為( )。

  A.12000萬(wàn)元 B.96000萬(wàn)元 C.9600萬(wàn)元 D.960萬(wàn)元

  【答案】C

  【解析】2010年該公司固定股利比例=8000/(100000×10%)=80%

  2011年該公司凈利潤(rùn)=100000×(1+20%)×10%=12000(萬(wàn)元)

  2011年應(yīng)分配的股利=12000×80%=9600(萬(wàn)元)

  (2)若從外部追加的資金有兩個(gè)方案可供選擇:A方案:以每股市價(jià)60元發(fā)行普通股;B方案:發(fā)行年股息率為10%的優(yōu)先股。兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為( )。

  A.22400萬(wàn)元 B.11700萬(wàn)元 C.12800萬(wàn)元 D.13400萬(wàn)元

  【答案】C

  【解析】年利息=12000×5%+15000×8%=1800(萬(wàn)元)

  EBIT=12800(萬(wàn)元)

  (3)若預(yù)計(jì)追加籌資后的息稅前利潤(rùn)為13800萬(wàn)元時(shí),公司應(yīng)選用的籌資方案為( )。

  A.B方案 B.A方案 C.兩方案都可以 D.兩方案都不行

  【答案】A

  【解析】 若預(yù)計(jì)EBIT=13800>12800,

  EPS(A方案)= =6.55(元),

  EPS(B方案)= =6.6(元)

  應(yīng)選擇B方案。

  (4)某公司利用長(zhǎng)期債券.優(yōu)先股.普通股.留存收益來(lái)籌集長(zhǎng)期資金1000萬(wàn)元,分別為200萬(wàn)元.200萬(wàn)元.500萬(wàn)元.100萬(wàn)元,資金成本率為6%.11%.12%.15%。則該籌資組合的綜合資金成本率為( )。

  A.10.9% B.10% C.12% D.10.6%

  【答案】A

  【解析】綜合資金成本率=6%×200/1000+11%×200/1000+12%×500/1000+15%×100/1000=10.9%。

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  二.多項(xiàng)選擇題。

  1.下列關(guān)于資金結(jié)構(gòu)的說(shuō)法中,正確的是(  )。

  A.按照凈收益理論,不存在最佳資金結(jié)構(gòu)

  B.能夠使企業(yè)預(yù)期價(jià)值最高的資本結(jié)構(gòu),不一定是預(yù)期每股利潤(rùn)最大的資金結(jié)構(gòu)

  C.按照傳統(tǒng)折中理論,綜合資金成本最低點(diǎn)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)

  D.按照凈營(yíng)業(yè)收益理論,負(fù)債越多則企業(yè)價(jià)值越大

  E. 按照凈收益理論,負(fù)債越多則企業(yè)價(jià)值越大

  【答案】BCE

  【解析】按照凈營(yíng)業(yè)收益理論,負(fù)債多少與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān);按照凈收益理論,負(fù)債越多則企業(yè)價(jià)值越大。

  2.相對(duì)于普通股股東而言,優(yōu)先股股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有( ).

  A.優(yōu)先認(rèn)股權(quán) B.優(yōu)先表決權(quán)  C.優(yōu)先分配股利權(quán)  D.優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)

  E. 優(yōu)先認(rèn)增發(fā)普通股票

  【答案】 CD

  【解析】?jī)?yōu)先股的"優(yōu)先"是相對(duì)于普通股而言的,這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。注意:優(yōu)先認(rèn)股權(quán)指的是當(dāng)公司增發(fā)普通股票時(shí),原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例,優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股票。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。

  3.公司債券籌資與普通股籌資相比較( )。

  A.普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高

  B.公司債券籌資的資金成本相對(duì)較低

  C.普通股籌資不可以利用財(cái)務(wù)杠桿的作用

  D.公司債券利息可以稅前列支,普通股股利必須是稅后支付

  E. 債券籌資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高

  【答案】 BCDE

  【解析】 普通股籌資沒(méi)有固定的到期還本付息壓力,所以籌資風(fēng)險(xiǎn)小,故A不正確,E正確;按財(cái)務(wù)制度規(guī)定,普通股從稅后支付,債券利息是作為費(fèi)用從稅前支付,具有抵稅作用,所以資金成本相對(duì)較低,故 B.D是正確的;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指借款而增加的風(fēng)險(xiǎn),而財(cái)務(wù)杠桿是指?jìng)瘜?duì)投資者收益的影響,故 C是正確的。

  4.以下哪種資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為存在最佳資本結(jié)構(gòu)( ).

  A.凈收益理論 B.傳統(tǒng)理論

  C.營(yíng)業(yè)收益理論 D.權(quán)衡理論

  E. 認(rèn)股權(quán)證理論

  【答案】 ABD

  【解析】 凈收益理論(A)認(rèn)為負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本,負(fù)債程度越高企業(yè)價(jià)值越大;傳統(tǒng)理論(B)認(rèn)為加權(quán)資金成本的最低點(diǎn)是最佳資本結(jié)構(gòu);權(quán)衡理論(D)認(rèn)為當(dāng) 邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等時(shí),企業(yè)價(jià)值最大,達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu);營(yíng)業(yè)收益理論(C)認(rèn)為企業(yè)加權(quán)平均成本與企業(yè)總價(jià)值都是固定不變的, 認(rèn)為不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。

  5.最佳資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)是( )。

  A.企業(yè)價(jià)值最大 B.加權(quán)平均資本成本最低

  C.資本規(guī)模最大 D.籌資風(fēng)險(xiǎn)小

  E. 邊際成本最低

  【答案】 AB

  【解析】最佳資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)價(jià)值最大和加權(quán)平均資本成本最低。

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  6.利用每股盈余無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)( )。

  A.當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí),采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利?

  B.當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí),采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利

  C.當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額低于每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí),采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利

  D.當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額等于每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí),二種籌資方式的每股收益相同

  E. 當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額等于每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí),二種籌資方式的每股收益不相同

  【答案】 BCD

  【解析】當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí),采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利。

  7.下列各項(xiàng)措施中,( )可降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

  A.增加銷售額 B.降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本

  C.降低資產(chǎn)負(fù)債率 D.降低固定成本

  E.降低產(chǎn)品變動(dòng)成本

  【答案】 ABD

  【解析】 由DOL=Q×(P-V)/[Q×(P-V)-F]可知,增加銷售額(Q×P).降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本(V).降低固定成本(F),可使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)下降,降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

  8.在個(gè)別資本成本中不需要考慮所得稅因素的是( )。

  A.債券成本 B.銀行借款成本

  C.普通股成本 D.留存收益成本

  E.加權(quán)平均資本成本

  【答案】 CD

  【解析】 因債務(wù)籌資的利息在稅前列支,可以抵稅,其個(gè)別資本成本中的資金使用費(fèi)為稅后的年利息,而權(quán)益資金的股利是稅后支付的,不能抵稅,所以C.D為正確選項(xiàng)。

  9.影響企業(yè)綜合資本成本的有關(guān)因素主要有( )。

  A.籌資期限長(zhǎng)短 B.個(gè)別資本成本的高低

  C.籌集資本總額 D.資本結(jié)構(gòu)

  E. 籌資費(fèi)用

  【答案】 BD

  【解析】 綜合資本成本為個(gè)別資本成本的加權(quán)平均數(shù),因此影響企業(yè)綜合資本成本的因素主要有資本結(jié)構(gòu)和個(gè)別資本成本的高低。

  10.加權(quán)平均資本成本權(quán)數(shù)可以用( )確定。

  A.市場(chǎng)價(jià)值 B.賬面價(jià)值

  C.票面價(jià)值 D.目標(biāo)價(jià)值

  E.帳戶余額

  【答案】 ABD

  【解析】加權(quán)平均資本成本權(quán)數(shù)可以用市場(chǎng)價(jià)值 .賬面價(jià)值和目標(biāo)價(jià)值確定。

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  11.影響認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值的主要因素有(  )。

  A.換股比率 B.普通股市價(jià) C.執(zhí)行價(jià)格 D.剩余有效期限E.普通股面值

  【答案】ABCD

  【解析】影響認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值的主要因素有:換股比率.普通股市價(jià).執(zhí)行價(jià)格.剩余有效期限。

  12.相對(duì)股票投資而言,債券投資的優(yōu)點(diǎn)有(  )。

  A.投資收益高 B.本金安全性高 C.投資風(fēng)險(xiǎn)小

  D.市場(chǎng)流動(dòng)性好E. 資本成本低

  【答案】BCD

  【解析】相對(duì)于股票投資而言,債券投資的優(yōu)點(diǎn)有:本金安全性高.投資風(fēng)險(xiǎn)小和市場(chǎng)流動(dòng)性好。投資收益高屬于股票投資的優(yōu)點(diǎn)。

  13.資本結(jié)構(gòu)的存量調(diào)整方法主要有(  )。

  A.債轉(zhuǎn)股 B.股轉(zhuǎn)債 C.增發(fā)新股償還債務(wù)

  D.調(diào)整現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu)E.增發(fā)可轉(zhuǎn)換公司債券

  【答案】ABCD

  【解析】資本結(jié)構(gòu)的存量調(diào)整方法主要有債轉(zhuǎn)股.股轉(zhuǎn)債.增發(fā)新股償還債務(wù)和調(diào)整現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu)。

  14.上市公司發(fā)放股票股利可能導(dǎo)致的結(jié)果有(  )。

  A.公司股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化

  B.公司股東權(quán)益總額發(fā)生變化

  C.公司每股利潤(rùn)下降

  D.公司股份總額發(fā)生變化

  E. 公司負(fù)債的增加

  【答案】ACD

  【案解析】股票股利不會(huì)引起公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加,而只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整,即在減少未分配利潤(rùn)項(xiàng)目金額的同時(shí),增加公司股本額,同時(shí)還可能引起資本公積的變化。發(fā)放股票股利會(huì)因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤(rùn)的下降,每股市價(jià)可能因此下跌。

  15.對(duì)于同一投資方案,下列表述正確的有()。

  A.資金成本越低,凈現(xiàn)值越高

  B.資金成本等于內(nèi)部收益率時(shí),凈現(xiàn)值為零

  C.資金成本高于內(nèi)部收益率時(shí),凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)

  D.資金成本越高,凈現(xiàn)值越高

  E. 資金成本等于凈現(xiàn)值時(shí),內(nèi)部收益率為零

  【答案】ABC

  【解析】資金成本作為折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值呈反向變化,資金成本越低,凈現(xiàn)值越高;資金成本等于內(nèi)部收益率時(shí),凈現(xiàn)值為零;資金成本高于內(nèi)部收益率時(shí),凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)。

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  16. 普通股股東所擁有的權(quán)利包括( )。

  A.分享盈利權(quán)   B.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)  C.轉(zhuǎn)讓股份權(quán)  D.優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)

  E. 分享現(xiàn)金股利

  【答案】ABC

  【解析】?jī)?yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)屬于優(yōu)先股股東權(quán)利;股東均擁有分享現(xiàn)金股利的權(quán)利

  17.確定企業(yè)資金結(jié)構(gòu)時(shí)( )。

  A. 如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定,則可較多地籌措負(fù)債資金

  B. 為了保證原有股東的絕對(duì)控制權(quán),一般應(yīng)盡量避免普通股籌資

  C. 若預(yù)期市場(chǎng)利率會(huì)上升,企業(yè)應(yīng)盡量利用短期負(fù)債

  D. 所得稅率越高,舉借負(fù)債利益越明顯

  E. 如果企業(yè)的銷售穩(wěn)定,則可較多地籌措負(fù)債資金

  【答案】BDE

  【解析】本題的考點(diǎn)是確定資金結(jié)構(gòu)的因素分析法中影響資金結(jié)構(gòu)的因素。如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定,則負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用將冒較大的風(fēng)險(xiǎn);若預(yù)期市場(chǎng)利率會(huì)上升,企業(yè)應(yīng)盡量舉借長(zhǎng)期負(fù)債,從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低水平。

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  三、計(jì)算題

  1.已知某公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下:

  籌資方式金額(萬(wàn)元)

  長(zhǎng)期債券(年利率8%)

  普通股(4500萬(wàn)股)

  留存收益1000

  4500

  2000

  合計(jì)7500

  因生產(chǎn)發(fā)展,公司年初準(zhǔn)備增加資金2500萬(wàn)元,現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇:甲方案為增加發(fā)行1000萬(wàn)股普通股,每股市價(jià)2.5元;乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬(wàn)元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì);適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。

  要求:

  (1) 計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。

  A.2500   B.1455   C.2540  D.1862

  (2) 如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1200萬(wàn)元,指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。

  A.兩個(gè)籌資方案均可   B.采用甲方案籌資

  C.采用乙方案籌資  D.兩個(gè)籌資方案均不可

  (3) 如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元,指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。

  A.兩個(gè)籌資方案均可   B.采用甲方案籌資

  C.采用乙方案籌資  D.兩個(gè)籌資方案均不可

  答案:

  (1) B

  解析:

  EBIT=1455萬(wàn)元

  (2) B

  由于預(yù)計(jì)的EBIT(1200萬(wàn)元)小于無(wú)差別點(diǎn)的EBIT(1455萬(wàn)元),所以應(yīng)采用追加股票籌資,即采用甲方案籌資。

  (3) C

  由于預(yù)計(jì)的EBIT(1600萬(wàn)元)大于無(wú)差別點(diǎn)的EBIT(1455萬(wàn)元),所以應(yīng)采用追加負(fù)債籌資,即采用乙方案籌資。

  2. 某公司目前擁有資金2000萬(wàn)元,其中,長(zhǎng)期借款800萬(wàn)元,年利率10%;普通股1200萬(wàn)元,上年支付的每股股利2元,預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%,發(fā)行價(jià)格20元,目前價(jià)格也為20元,該公司計(jì)劃籌集資金100萬(wàn)元,企業(yè)所得稅率為33%,有兩種籌資方案:

  方案1:增加長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元,借款利率上升到12%,股價(jià)下降到18元,假設(shè)公司其他條件不變。

  方案2:增發(fā)普通股40000股,普通股市價(jià)增加到每股25元,假設(shè)公司其他條件不變。

  要求:根據(jù)以上資料

  1)計(jì)算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本。

  A.10%   B.13.54%   C.11.98%   D.12.46%

  2)計(jì)算采用方案1的加權(quán)平均資金成本

  A.10.83%  B.12%   C.11.98%   D.12.46%

  3)計(jì)算采用方案2的加權(quán)平均資金成本

  A.6.7%   B.10.85%  C.13.4%   D.7.5%

  4)用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。

  A.方案一與方案二一樣好  B.方案一好  C.方案二好  D.難以確定

  答案:

  (1)C

  解析:目前資金結(jié)構(gòu)為:長(zhǎng)期借款800/2000=40%,普通股60%

  借款成本=10%(1-33%)=6.7%

  普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%

  加權(quán)平均資金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%

  (2)D

  原有借款的資金成本=10%(1-33%)=6.7%

  新借款資金成本=12%(1-33%)=8.04%

  普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%

  增加借款籌資方案的加權(quán)平均資金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100)=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%

  (3)B

  原有借款的資金成本=10%(1-33%)=6.7%

  普通股資金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%

  增加普通股籌資方案的加權(quán)平均資金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100

  =10.85%

  (4)C

  據(jù)以上計(jì)算可知該公司應(yīng)選擇普通股籌資

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