經(jīng)濟師考試《貨幣與金融》復習筆記

　　考試目的

　　通過本章考試，促使考生對貨幣供求理論河貨幣均衡原理的理解，包括西方貨幣需求理論、貨幣供給機制和貨幣供給理論，貨幣均衡的原理，通貨膨脹，使其具備分析貨幣和宏觀經(jīng)濟問題的能力。

　　考試內(nèi)容

　　（一） 貨幣需求

　　掌握貨幣需求和貨幣需求量的定義；熟悉交易方程式和劍橋方程式；了解凱恩斯“流動性偏好學說”的基本思想，掌握影響流動性偏好的三種動機和凱恩斯的貨幣需求函數(shù)，了解凱恩斯貨幣求理論的發(fā)展；掌握弗里德曼的貨幣需求函數(shù)，熟悉其關(guān)于影響貨幣需求的因素的觀點。

　　1. 貨幣需求與貨幣需求量

　　貨幣需求：指經(jīng)濟主體能夠并愿意持有貨幣的行為。

　　其中，需求是有效需求，是能力和愿望的統(tǒng)一體。貨幣需求派生于商品需求。

　　貨幣需求量：指在特定的時間和空間范圍內(nèi)，經(jīng)濟中各個部門需要持有貨幣的數(shù)量，即一定時期內(nèi)經(jīng)濟對貨幣的客觀需求量。

　　2.傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說 （現(xiàn)金交易數(shù)量說和現(xiàn)金余額數(shù)量說）

　　（1）費雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說

　　交易方程式：由費雪提出，

　　M（貨幣量）V（貨幣流通速度） = P（物價水平）T（商品和勞務的交易量），其中，V，T穩(wěn)定，反映的是貨幣量M決定物價水平P的理論。

　?。?）劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量說

　　劍橋方程式：由庇古提出，

　　п（貨幣價值）= K（總資源中愿意以貨幣形式持有的比重）*Y（總資源） / M（貨幣供給） ，

　　K*Y代表真實貨幣需求

　　該式也說明物價與貨幣價值的升降取決于貨幣量的變化。

　　關(guān)系：二者都認為商品價格和貨幣價值的升降取決于貨幣數(shù)量的變化，但劍橋方程式中的貨幣需求不僅包括交易貨幣，還包括貯藏貨幣。

　　3，凱恩斯的貨幣需求理論―流動性偏好理論

　　影響人們流動性偏好的三項動機：交易動機、預防動機和投機動機。

　　凱恩斯的貨幣需求函數(shù)：L=L1（Y）+L2（i），

　　其中，L1（Y）指交易性需求，是國民收入Y的增函數(shù)；L2（i）指投機性需求，是利率的減函數(shù)。

　　利率過低，流動性偏好就有決定性。i0的水平線為流動性陷阱。

　　凱恩斯的貨幣需求函數(shù)時建立在“未來的不確定性”和“收入是短期資產(chǎn)”這兩個假定上，將貨幣作為宏觀經(jīng)濟中的一個重要的經(jīng)濟變量和政策變量來研究。

　　4，弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量說

　　影響人們持有實際貨幣的四因素：財富總額；財富構(gòu)成；金融資產(chǎn)的預期收益率；其他因素。

　　貨幣需求函數(shù)：M（名義貨幣量）/P（物價水平） = f（Yp（恒久性收入）；W（非人力財富占總財富的比例）；im（存款的預期名義收益率），ib（債券的預期名義收益率），ie（股票的預期名義收益率），1/P *dP/dt（物價水平的預期變動率）；μ（隨機因素的影響總和））

　?。ǘ?貨幣供給

　　掌握貨幣供給和貨幣供應量的定義；掌握貨幣供給層次劃分的基本原則，熟悉我國的貨幣層次劃分；掌握信用創(chuàng)造貨幣機制和信用擴張、存款派生機制；掌握貨幣供給的乘數(shù)

　　原理；了解不同學派的貨幣供給理論的觀點。

　　1.貨幣供給與貨幣供應量

　　貨幣供給：貨幣供給主體即現(xiàn)代經(jīng)濟中的銀行向經(jīng)濟主體供給貨幣以滿足其貨幣需求的行為。

　　貨幣供應量：非銀行部門持有的貨幣資產(chǎn)數(shù)量，即流通中的貨幣數(shù)量。

　　劃分原則：一般依據(jù) 資產(chǎn)的流動性，即各種貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為通貨或現(xiàn)實購買力的能力來劃分不同的貨幣層次，進而產(chǎn)生不同口徑的貨幣供應量。

　　我國目前的貨幣層次劃分：M0=流通中現(xiàn)金

　　狹義貨幣供應量：M1=M0+銀行活期存款

　　廣義貨幣供應量：M2=M1+銀行體系的其他存款（主要是定期存款、儲蓄存款和財政存款等）

　　2，貨幣供給機制

　　貨幣供應量包括現(xiàn)金和存款兩個部分，其中現(xiàn)金是中央銀行的負債，存款是商業(yè)銀行的負債。

　?。?）中央銀行的信用創(chuàng)造貨幣機制：

　　央行利用自身掌握的貨幣發(fā)行權(quán)和信貸管理權(quán)，以運用信貸資金的需要，來創(chuàng)造信貸資金來源。

　　信用創(chuàng)造貨幣是當代不兌現(xiàn)的信用貨幣下貨幣供給機制的主要內(nèi)容，并且信用創(chuàng)造貨幣的功能為中央銀行所掌握。

　?。?）商業(yè)銀行的擴張信用、創(chuàng)造派生存款機制：

　　商業(yè)銀行具備在央行發(fā)行貨幣的基礎(chǔ)上擴張信用、創(chuàng)造派生存款的能力。

　　商業(yè)銀行信用擴張的約束機制：1）要受到繳存中央銀行存款準備金的限制；2）要受到提取現(xiàn)金數(shù)量的限制；3）要受到企事業(yè)單位及社會公眾繳付稅款的限制

　　正由于中央銀行放出的信用是銀行體系擴張信用，創(chuàng)造派生存款的基礎(chǔ)，因而稱其為“基礎(chǔ)貨幣”用“B”表示。

　　基礎(chǔ)貨幣的擴張倍數(shù)取決于商業(yè)銀行在其所吸收的全部存款中需存入中央銀行部分所占比重的存款準備率、需轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金及國庫存款等所占比重的貨幣結(jié)構(gòu)比率（貨幣稱數(shù)，K）。

　　貨幣乘數(shù)理論：M=B*K

　　B：中央銀行放出的信用，是商業(yè)銀行體系擴張信用、創(chuàng)造派生存款的基礎(chǔ)，稱“基礎(chǔ)貨幣”；

　　K：貨幣乘數(shù)，取決于存款準備金率、現(xiàn)金及財政存款等所占比重的貨幣機構(gòu)比率。

　　3.貨幣供給理論

　?。?）凱恩斯及凱恩斯學派的貨幣供給分析

　　簡單乘數(shù)理論和固定系數(shù)理論：在假定基礎(chǔ)貨幣可以完全由中央銀行所控制、貨幣乘數(shù)的諸構(gòu)成要素也至少在短期內(nèi)是固定不變的基礎(chǔ)上，確立了M=B*K的貨幣供給模型。貨幣供應量是外生變量。

　?。?）新古典綜合學派對凱恩斯貨幣供給理論的發(fā)展

　　貨幣供給內(nèi)生論：貨幣供應量是內(nèi)生變量，不能由中央銀行完全控制。

　　（3）貨幣學派的貨幣供給理論（弗里德曼）

　　貨幣需求是穩(wěn)定的，要保持貨幣供求平衡，必須保證貨幣供給的穩(wěn)定性。 重點放在控制貨幣供給方面。

　　單一規(guī)則：公開宣布并長期堅持一個固定不變的貨幣供應量的增長率。

　　1）界定所考察的貨幣數(shù)量范圍；（M2）

　　2）取定貨幣數(shù)量的增長率；

　　3）貨幣增長率一經(jīng)確定，不能任意更改。

　?。?）新經(jīng)濟自由主義學派的貨幣供給理論源于德國。

　　主要觀點。保證市場經(jīng)濟模式的協(xié)調(diào)與穩(wěn)定，必須保持貨幣穩(wěn)定，貨幣供給必須與商品供給相聯(lián)系

　　原則：1）貨幣供給與社會生產(chǎn)能力相適應的原則。2）保持商品追逐貨幣局面的原則。貨幣供給的增長應略低于商品供給的增長。

　　最佳貨幣供應量 = 以現(xiàn)價計算的社會生產(chǎn)能力/貨幣流通速度

　　貨幣供應量增長率的區(qū)間論：將貨幣供應量增長率控制在一個彈性區(qū)間內(nèi)。

　?。ㄈ┴泿啪?。

　　掌握貨幣均衡的含義和特征，掌握貨幣失衡的兩種狀況；了解貨幣的內(nèi)在均衡機制；熟悉物價自然上漲率的經(jīng)濟含義，掌握貨幣數(shù)量與經(jīng)濟增長、物價上漲的關(guān)系。

　　1，貨幣均衡與失衡

　　貨幣均衡：即貨幣供求均衡，指在一定時期經(jīng)濟運行中的貨幣需求與貨幣供給在動態(tài)上保持一致的狀態(tài)。

　　特征：1）貨幣供求的大體一致而非數(shù)量上的完全相等；2）動態(tài)過程，長期過程；3）在一定程度上反映了經(jīng)濟總體均衡狀況。

　　貨幣失衡：貨幣供給偏離貨幣需求。

　　總量性貨幣失衡：貨幣供給在總量上偏離貨幣需求達到一定程度從而使貨幣運行影響經(jīng)濟的狀態(tài)。

　　結(jié)構(gòu)性貨幣失衡：在總量大體一致情況下，貨幣供給結(jié)構(gòu)與對應的貨幣需求結(jié)構(gòu)不相適應。

　　2，貨幣運動過程中的內(nèi)在均衡機制

　　從貨幣需求方出發(fā)，利率上升，公眾出于對金融產(chǎn)業(yè)或使用資金成本的考慮，會增加在銀行的存款或減少向銀行的貸款。結(jié)果是一方面商業(yè)銀行的超額準備增加，實際存款準備率提高了，使貨幣乘數(shù)下降；另一方面，商業(yè)銀行向中央銀行要求融通資金數(shù)量減少，使基礎(chǔ)貨幣增量下降。

　　從貨幣供給方出發(fā)，基礎(chǔ)貨幣與中央銀行放出的信用量成正比變化，貨幣乘數(shù)與存款準備率成反比。

　　貨幣需求是主動方，而貨幣供給總是處于被動地位。

　　3，貨幣均衡水平的決定

　　流通領(lǐng)域的貨幣數(shù)量，取決于貨幣的均衡水平。

　　在商品經(jīng)濟條件下，社會總供給總是以商品價格總額形態(tài)出現(xiàn)，表現(xiàn)為一定時期的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）；社會總需求總是以商品價格出現(xiàn)，通過貨幣的多次周轉(zhuǎn)而實現(xiàn)的社會購買力（MV）。

　　處理好貨幣數(shù)量與經(jīng)濟增長的關(guān)系，流通領(lǐng)域中貨幣數(shù)量的增長幅度與國民經(jīng)濟的增長速度相配合，貨幣供應量應當與國內(nèi)生產(chǎn)總值同步增長。

　　流通中貨幣數(shù)量的增長幅度應與國民經(jīng)濟的增長速度相互配合：

　　ΔM1 = Y‘ * M0 ，Y’為GDP增長率，M0為上期貨幣存量，ΔM1為本期貨幣增量。

　　在勞動生產(chǎn)率不斷提高，單位產(chǎn)品所包含的價值量相對下降的情況下，并不相應降低商品價格。而勞動生產(chǎn)率提高在技術(shù)或勞動密集性程度不同的部門并不一致，從而造成所謂的產(chǎn)品價格的剪刀差。

　　克服剪刀差方法：通過調(diào)高價格低于價值的那部分勞動密集型產(chǎn)品的價格，以使價格體系趨于合理化，其結(jié)果必然使價格總水平上漲，同時，隨著產(chǎn)品的更新?lián)Q代，技術(shù)性能不斷提高，也無形中使同類產(chǎn)品的價格自然上升，其結(jié)果也導致價格總水平不斷上漲。

　　貨幣均衡與經(jīng)濟增長和物價水平的關(guān)系：ΔM1 = （Y‘ + P’）* M0，或有 M1‘= Y’ + P‘

　?。ㄋ模?通貨膨脹

　　掌握通貨膨脹的定義；熟悉通貨膨脹類型；掌握通貨膨脹的原因。

　　1.通貨膨脹的概念

　　有效需求大于有效供給，物價持續(xù)上漲。物價上漲作為通貨膨脹的基本標志。

　　通用定義：在價值符號流通條件下，由于貨幣供給過度而引起的貨幣貶值、物價上漲的現(xiàn)象。物價上漲是其基本標志。

　　2.通貨膨脹的類型

　?。?）按通貨膨脹的成因：

　　需求拉上型通貨膨脹（自發(fā)性，誘發(fā)性，支持性）

　　成本推進型通貨膨脹，包括工資推進型通貨膨脹和利潤推進型通貨膨脹；

　　輸入型通貨膨脹，實質(zhì)上是一種通貨膨脹的國際傳導現(xiàn)象； 結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。

　?。?）按通貨膨脹的表現(xiàn)形式

　　公開型通貨膨脹和抑制型通貨膨脹（由于價格管制，商品短缺不能由物價上漲來反映，而表現(xiàn)為普遍持幣待購和貨幣流通速度減慢）。

　　3，通貨膨脹的原因

　　直接原因：過度的信貸供給

　　主要原因：財政原因，發(fā)生財政赤字或推行赤字財政政策；信貸原因，信用膨脹。

　　其他原因：投資規(guī)模過大；國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)比例失調(diào)；國際收支長期順差等

      第二節(jié)、商業(yè)銀行與金融市場

　　1 、商業(yè)銀行的性質(zhì)與組織形式

　　1）性質(zhì)：商業(yè)銀行是最典型的銀行，是以盈利為目的、主要以吸收存款和發(fā)放貸款形式為工商企業(yè)提供融資服務，并辦理結(jié)算業(yè)務的金融企業(yè)。

　　商業(yè)銀行特征：經(jīng)營目標盈利化（比較央行而言）、資金融通的企業(yè)（比較一般企業(yè)而言）、業(yè)務活動廣泛（比較非金融機構(gòu)而言）。

　　2）組織形式

　　按機構(gòu)設置分：單一銀行制（美國州立銀行）；總分行制（英國銀行模式）

　　按業(yè)務經(jīng)營范圍分：專業(yè)化銀行（分業(yè)經(jīng)營），商業(yè)銀行只能吸收存款和發(fā)放短期工商貸款包括貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)；綜合銀行制（全能銀行）

　　2 、商業(yè)銀行主要業(yè)務

　　1）負債業(yè)務：資金來源有自有資金（成立時發(fā)行股票所籌集的股本以及公積金、未分配利潤）和外來資金。外來資金包括：吸收存款（活期存款；定期存款；儲蓄存款；存款業(yè)務創(chuàng)新）、借款業(yè)務（再貼現(xiàn)或向中央銀行借款；同業(yè)拆借；發(fā)行資本債券；國際貨幣市場借款，結(jié)算過程中短期資金占用）

　　2）資產(chǎn)業(yè)務：票據(jù)貼現(xiàn)（形式是票據(jù)的買賣，實際是信用業(yè)務）、貸款業(yè)務、投資業(yè)務（銀行的投資主要是指證券投資，不許做股票買賣。）

　　貸款業(yè)務：以用途為標準分：資本貸款（設備更新和新添固定資產(chǎn)）；商業(yè)放款（原材料和交易）；消費者信貸（消費為目的的個人）。

　　按歸還期限劃分：短期（一年以內(nèi)）；中期（1-5年）；長期（6年以上）。

　　按貸款條件劃分：A、信用放款；B、擔保放款：保證貸款（第三人承擔）、抵押放款（財產(chǎn)做抵押）、質(zhì)押放款（財產(chǎn)做質(zhì)押）。

　　3）中間業(yè)務：結(jié)算業(yè)務（現(xiàn)金結(jié)算和 轉(zhuǎn)帳結(jié)算：轉(zhuǎn)帳結(jié)算是主要的。支票、匯票、信用證）、信托業(yè)務（資金和財產(chǎn)）、租賃業(yè)務（融資性租賃和經(jīng)營性租賃）、代理業(yè)務、咨詢業(yè)務

　　3 商業(yè)銀行的管理

　　1）管理原則：盈利性（首要原則）、安全性、流動性。盈利性與流動性成反比。安全性與流動性成反比。

　　2）發(fā)展歷程：資產(chǎn)管理（商業(yè)銀行管理的中心環(huán)節(jié)，決定著銀行的利潤和發(fā)展。）――商業(yè)銀行的負債管理――商業(yè)銀行的資產(chǎn)－負債管理

　　資產(chǎn)管理內(nèi)容：儲備資產(chǎn)管理（一線儲備是指無收益的現(xiàn)金，二線儲備是短期有價證券），貸款管理（期限結(jié)構(gòu)管理，貸款質(zhì)量管理）。

　　負債管理主要思想：變被動負債為主動負債，以借入資金的方法來保持銀行的流動性，改變對負債的成本觀念，創(chuàng)新金融工具。

　　負債管理內(nèi)容：改變經(jīng)營方針，調(diào)整負債結(jié)構(gòu)。規(guī)避金融監(jiān)管，創(chuàng)新金融工具。到國際市場籌措資金。利用同業(yè)拆借市場籌措資金。

　　商業(yè)銀行的資產(chǎn)―負債管理：圍繞回避利率波動風險而進行的，核心是利率管理，主要內(nèi)容是對凈利差的管理和利率敏感性缺口率的管理。

　　二、有價證券的定價。交易價格主要依據(jù)貨幣的時間價值即未來收益的現(xiàn)值確定。

　　1、債券收益率的計算方法：

　　債券的投資收益包括利息、價差和利息再投資所得的利息收入。這是名義收益。

　　名義收益=面值*持有年數(shù)*債券年利息+價差+利息再投資收入。

　　實際收益（剔除了通貨膨脹或價格指數(shù)）＝名義收益 / 價格指數(shù)

　　名義收益率=年利息收入/債券面值*100% （只有在發(fā)行價格等與面值時名義率=實際率）

　　即期收益率=年利息收入/投資支出*100% （指投資者當時所獲得的收益與支出的比率）

　　持有期收益率=[年利息+（賣出價格-買入價格）/持有年數(shù)]/買入價格*100%

　　2、債券定價方法：需要的變量有預期現(xiàn)金流量的估計值以及應計收益率（由市場上可類比債券收益情況的調(diào)查所決定）的估計值。“可類比”指的是具有相同信用等級和同樣到期日的不可贖回債券。對于不可贖回債券，現(xiàn)金流量包括到期日前定期支付的利息以及到期日時的票面值。應計收益率以年利率表示。

　　債券價格由半年期利息的現(xiàn)值和票面價值的現(xiàn)值組成。P=∑C/（1+r）^t+M/（1+r）^t P=價格，n=期間數(shù)（年限數(shù)的2倍），C=半年期利息，r=每一期的利率（年收益率除2），M=票面值，t=償還次數(shù)。

　　根據(jù)此公式可以發(fā)現(xiàn)債券特征：其價格的變化方向與其要求的收益率變化的方向相反。

　　原因是債券的價格就是現(xiàn)金流的現(xiàn)值，當要求的是收益率增加時，現(xiàn)金流的現(xiàn)值變減少，價格因此便下跌。而當要求的收益率減少時，現(xiàn)金流的現(xiàn)值增加，債券價格便上漲。

　　3、股票定價方法：

　　1）股利貼現(xiàn)模型。是用于計算普通股內(nèi)在價格的模型。是假定未來的股利增長模式是可預計的，還假設事先確定了貼現(xiàn)率。普通股定價基礎(chǔ)是股利。股利包括股票持有人的全部現(xiàn)金流量，也包括股票被購回時付給持有人的款項。

　　2）市盈率法（公司每股價值＝每股凈收益 * 平均市盈率）

　　優(yōu)點：A、可以直接應用于不同收益水平的股票價格之間的比較。B、適用于在某段時間內(nèi)沒有支付股息的股票。C、所涉及的變量預測更為簡單。

　　缺點：A、理論基礎(chǔ)薄弱。B、只能決定股票市盈率的相對大小。

　　三、金融市場

　　1、金融市場運行機理：“時間差”與“空間差”不同單位、部門之間的余缺調(diào)劑

　　2、金融市場效率（發(fā)揮以資本的合理運動為前提）：金融市場實現(xiàn)金融資源優(yōu)化功能的程度：1）金融市場以最低交易成本為資金需求者提供金融資源的能力；2）金融市場的資金需求者使用金融資源向社會提供有效產(chǎn)出的能力

　　3、有效市場理論。（法瑪）。價格完全反映了所有可獲得（利用）的信息，每一種證券價格都永遠等于其投資價值。分三類：

　　A、弱型效率（歷史資料對價格變動無影響）。

　　B、半強型效率（公開發(fā)表的資料對價格變動無影響）。

　　C、強型效率（所有相關(guān)信息無影響，證券價格充分、及時地反映了與證券有關(guān)的所有信息）。

　　4、貨幣市場與資本市場

　　1）、貨幣市場－短期資金周轉(zhuǎn)資金余缺的調(diào)劑：同業(yè)拆借市場（資金用于彌補短期資金不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時性資金短缺需求。倫敦）、回購市場、商業(yè)票據(jù)市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場（參與者：貨幣市場基金、商業(yè)銀行、政府和其他金融機構(gòu)）、短期政府債券市場、貨幣市場基金市場（高質(zhì)量的證券組合、有限制的存款帳戶，投資者可以簽發(fā)以其基金帳戶為基礎(chǔ)的支票來取現(xiàn)或進行支付、法規(guī)限制較少，可以繞過存款利率最高限額的金融創(chuàng)新。）

　　2）、資本市場－長期貨幣資本供應，投資方面的需要：資本市場的基本功能是實現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費的跨期選擇。

　　A、 股票市場。分為發(fā)行市場（一級市場）和流通市場（二級市場）。發(fā)行市場是通過發(fā)行股票籌集資金的市場（參與者包括上市公司、投資者、證券公司、會計師事務所、律師事務所）。流通市場是已發(fā)行的股票在投資者之間進行轉(zhuǎn)讓的時常（參與者是投資者群體）。場外交易市場也叫柜臺交易市場。股價指數(shù)的漲跌并不反映具體某只個股的漲跌方向。代表有美國道。瓊斯股票、英國倫敦金融時報指數(shù)。

　　B、 債券市場。證券流通市場：滬深證券交易所、銀行間交易市場和證券經(jīng)營機構(gòu)柜臺交易市場。

　　C、 投資基金市場。老師理財。

　　5、當代金融中介與金融市場相互滲透發(fā)展的趨勢。

　　中介與市場在金融產(chǎn)品的提供上是競爭的，而技術(shù)進步與交易成本的持續(xù)下降加劇了競爭的強度。金融中介（如銀行）正在被金融市場的制度性安排所替代。金融中介的存在是由于信息不對稱和交易成本的緣故。交易成本的增加將縮小市場范圍，加大金融中介的規(guī)模，交易成本的下降和不對稱信息的改善，金融中介將會萎縮，是相互替代關(guān)系。宏觀上為互補關(guān)系。