2010年《中級(jí)金融》：金融創(chuàng)新與發(fā)展(9)

　　(三)金融工具的創(chuàng)新

　　金融工具的創(chuàng)新是金融創(chuàng)新中最主要的內(nèi)容。在近三四十年來(lái)出現(xiàn)的金融創(chuàng)新中，最顯著、最重要的特征之一就是大量的新型的金融工具以令人目不暇接的速度被創(chuàng)造出來(lái)。這些新型金融工具的出現(xiàn)。

　　1.基本存款工具的創(chuàng)新

　　眾所周知，基本的存款工具有：活期存款、定期存款、儲(chǔ)蓄存款等，但是，在金融工具的創(chuàng)新過(guò)程中，這些基本存款工具的界限早已打破，形成了一些全新的存款工具。主要有：可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶(hù)(NOW);超級(jí)可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶(hù)( Super NOW);電話轉(zhuǎn)賬服務(wù)和自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)(ATS);股金匯票賬戶(hù);貨幣市場(chǎng)互助基金;協(xié)議賬戶(hù);個(gè)人退休金賬戶(hù);定活兩便存款賬戶(hù)(TDA);遠(yuǎn)距離遙控業(yè)務(wù)(RSU)等。這些賬戶(hù)的特點(diǎn)是既能靈活方便的支取，又能給客戶(hù)計(jì)付利息，這些新型存款賬戶(hù)的出現(xiàn)，為客戶(hù)提供了更多的選擇，充分滿(mǎn)足了存款人對(duì)安全、流動(dòng)和盈利的多重需求，從而吸引了更多的客戶(hù)，擴(kuò)大了商業(yè)銀行的資金來(lái)源。

　　2.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)

　　商業(yè)銀行的定期存款以其較高的利率而吸引資金，但其最大的弱點(diǎn)在于其流動(dòng)性差。1961年由美國(guó)花旗銀行發(fā)行的第一張大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，則既可以使客戶(hù)獲得高于儲(chǔ)蓄賬戶(hù)的利息，又可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通、轉(zhuǎn)讓而變現(xiàn)，使客戶(hù)原本閑置在賬上的資金找到了短期高利投資的對(duì)象，所以一經(jīng)面世就大受歡迎。

　　隨著金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，CDs也出現(xiàn)了許多新的變種，主要有：(1)可變利率定期存單(Variable rate CD)。該種存單在存期內(nèi)被分成幾個(gè)結(jié)轉(zhuǎn)期，在每一個(gè)結(jié)轉(zhuǎn)期，銀行根據(jù)當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)利率水平重新設(shè)定存單利率。(2)牛市定期存單( Bull CD)。該種存單與美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的500種股票相聯(lián)系，雖然存單的投資者沒(méi)有固定的利息收益，但可根據(jù)定期存單的時(shí)限長(zhǎng)短而獲取股票指數(shù)增長(zhǎng)額的37%~70%的利率上升收益。(3)揚(yáng)基定期存單( Yankee CD)。這是外國(guó)銀行在美國(guó)發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓定期存單，大多由位于紐約的外國(guó)著名銀行發(fā)行。(4)歐洲或亞洲美元存單(Eurodollar or Asiadollar CD)。這是美國(guó)銀行在歐洲或亞洲的金融市場(chǎng)上發(fā)行的定期存單，以吸引國(guó)外資金，不必向美聯(lián)儲(chǔ)交存準(zhǔn)備金和存款保證金。

　　3.金融衍生工具的創(chuàng)新

　　金融衍生工具也稱(chēng)金融衍生產(chǎn)品，是伴隨著近二十年來(lái)新一輪金融創(chuàng)新而興起和發(fā)展起來(lái)的。它的出現(xiàn)，可以說(shuō)給當(dāng)代金融市場(chǎng)帶來(lái)了劃時(shí)代的貢獻(xiàn)。

　　(1)遠(yuǎn)期合約

　　遠(yuǎn)期合約是一種最簡(jiǎn)單的金融衍生工具。它是交易雙方在合約中規(guī)定在未來(lái)某一確定時(shí)間以約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的某種資產(chǎn)。它常發(fā)生在兩個(gè)金融機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)與客戶(hù)之間，是一種場(chǎng)外交易產(chǎn)品，包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約等，以其中的遠(yuǎn)期利率協(xié)議發(fā)展最快。

　　遠(yuǎn)期合約的最大功能在于轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。例如，遠(yuǎn)期利率協(xié)議，買(mǎi)方可以將未來(lái)的利率成本或收益提前鎖定，且交易方式簡(jiǎn)單，交易對(duì)象、期限方便靈活，限制少，費(fèi)用低，是一種應(yīng)用廣泛的、避險(xiǎn)增值的金融衍生工具。

　　(2)金融期貨

　　1482年5月16日，美國(guó)芝加哥商品交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)率先推出了包括英鎊、加拿大元、德國(guó)馬克、日元、法國(guó)法郎等貨幣在內(nèi)的貨幣期貨交易，標(biāo)志著貨幣期貨的正式產(chǎn)生。

　　期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約，是買(mǎi)賣(mài)雙方分別向?qū)Ψ匠兄Z在合約規(guī)定的未來(lái)某時(shí)間按約定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的書(shū)面協(xié)議，是一種在交易所交易的、用獨(dú)特的結(jié)算制度進(jìn)行結(jié)算的標(biāo)準(zhǔn)化合約，可以說(shuō)，是遠(yuǎn)期合約的標(biāo)準(zhǔn)化。主要有貨幣期貨、利率期貨和股指期貨。

　　金融期貨的最主要的功能就在于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能是指套期保值者通過(guò)金融期貨交易將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者。金融期貨之所以能夠轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，就在于金融資產(chǎn)的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，它們的變動(dòng)趨勢(shì)是一致的，且現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格具有市場(chǎng)走勢(shì)的收斂性，即當(dāng)期貨合約臨近到期時(shí)，兩種價(jià)格逐漸趨合，價(jià)格差接近于“0”，它是通過(guò)套期保值實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的。

　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指在一個(gè)公開(kāi)、公平、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨市場(chǎng)中，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)形成期貨價(jià)格的功能。金融期貨之所以具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)將眾多的、影響供求關(guān)系的因素集中于交易場(chǎng)內(nèi)，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙方公開(kāi)競(jìng)價(jià)，集中轉(zhuǎn)化為一個(gè)統(tǒng)一的交易價(jià)格。該價(jià)格一旦形成，即刻向世界各地傳播并影響供求關(guān)系，從而形成新的價(jià)格，如此循環(huán)往復(fù)，價(jià)格趨于合理。

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