2010經(jīng)濟(jì)師《初級(jí)工商專(zhuān)業(yè)》講義：第八章(3)

　　4. 以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)

　　以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，比以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)更科學(xué)。

　　從計(jì)量上來(lái)看，企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來(lái)一定年限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)按照一定標(biāo)準(zhǔn)貼現(xiàn)后的現(xiàn)在價(jià)值。企業(yè)價(jià)值越大，表明企業(yè)效益越好。

　　企業(yè)價(jià)值一般與企業(yè)收益、貼現(xiàn)率有關(guān)。

　　折現(xiàn)率不變，收益越大，價(jià)值越大;收益一定時(shí)，折現(xiàn)率越大，價(jià)值越小。

　　折現(xiàn)率取決于風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越高，折現(xiàn)率高;風(fēng)險(xiǎn)越低，折現(xiàn)率越小。

　　企業(yè)價(jià)值與預(yù)期收益成正比，與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)成正比。

　　企業(yè)價(jià)值公式

　　V——企業(yè)價(jià)值

　　T——取得報(bào)酬具體時(shí)間

　　FCFt——第t年的企業(yè)報(bào)酬，通常用現(xiàn)金流量表示

　　i——與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的折現(xiàn)率

　　優(yōu)點(diǎn)：(1)考慮了報(bào)酬實(shí)現(xiàn)的時(shí)間

　　(2)考慮風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系

　　(3)克服短期行為

　　(4)把各方利益納入企業(yè)價(jià)值指標(biāo)

　　當(dāng)前學(xué)術(shù)界比較認(rèn)可的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化。

　　例題：以每股收益(權(quán)益資本凈利率)最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)有()

　　A沒(méi)有考慮利潤(rùn)取得的時(shí)間，忽視了資金的時(shí)間價(jià)值;

　　B沒(méi)有有效考慮取得利潤(rùn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

　　C沒(méi)有考慮投入產(chǎn)出的關(guān)系

　　D片面追求利潤(rùn)最大化，導(dǎo)致短期行為

　　E股票價(jià)格受多方因素影響，并非企業(yè)能控制

　　答案：AB

　　例題：財(cái)務(wù)管理主要有以下幾種觀(guān)點(diǎn)( )。

　　A.以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)　　B.以收入最大化為目標(biāo)　　C.以每股收益最大化為目標(biāo)

　　D.以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)　　E.以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)

　　答案：ACDE

　　例題：當(dāng)前學(xué)術(shù)界比較人口的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)是( )。

　　A.以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)　　B.以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)

　　C.以每股收益最大化為目標(biāo)　　D.以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)

　　答案：B

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