2010《中級(jí)金融》：中央銀行與貨幣政策(10)

　　2.金融宏觀調(diào)控的兩個(gè)領(lǐng)域和三個(gè)階段

　　在金融宏觀調(diào)控中，貨幣政策的傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制過程經(jīng)歷兩個(gè)領(lǐng)域和三個(gè)階段。

　　首先，兩個(gè)領(lǐng)域是金融領(lǐng)域和實(shí)物領(lǐng)域。貨幣政策首先改變的是金融領(lǐng)域的貨幣供給狀況，打破原有的貨幣供求和市場(chǎng)利率狀況，按照中央銀行貨幣政策意圖建立起新的貨幣供求狀況，這一過程發(fā)生在中央銀行與商業(yè)銀行之間，是以基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)引起貨幣供求變動(dòng)的動(dòng)態(tài)過程。而從貨幣供給變化到實(shí)現(xiàn)央行的四大政策目標(biāo)是在實(shí)物領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的。貨幣供給的變化影響企業(yè)與住戶的投資與消費(fèi)，使社會(huì)對(duì)實(shí)際產(chǎn)品的需求和供給發(fā)生改變，從舊均衡走向新的均衡。

　　其次，三個(gè)階段是：

　　第一階段，中央銀行操作貨幣政策工具對(duì)一階變量基礎(chǔ)貨幣的直接控制;

　　第二階段，基礎(chǔ)貨幣的變化通過商業(yè)銀行信貸行為對(duì)二階變量貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生間接控制作用;

　　第三階段，再由二階變量貨幣供應(yīng)量變化間接影響實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)。

　　(四)一種新的貨幣政策框架：通貨膨脹目標(biāo)制

　　通貨膨脹目標(biāo)制是中央銀行直接以通貨膨脹為目標(biāo)并對(duì)外公布針對(duì)該目標(biāo)的貨幣政策制度。在通貨膨脹目標(biāo)制下，傳統(tǒng)的貨幣政策體系發(fā)生了重大變化，在政策工具與最終目標(biāo)之間不再設(shè)立中間目標(biāo)，貨幣政策的決策依據(jù)主要依靠定期對(duì)通貨膨脹的預(yù)測(cè)。由中央銀行根據(jù)預(yù)測(cè)提前確定本國(guó)未來一段時(shí)期內(nèi)的中長(zhǎng)期通貨膨脹目標(biāo)，中央銀行在公眾的監(jiān)督下運(yùn)用相應(yīng)的貨幣政策工具使通貨膨脹的實(shí)際值和預(yù)測(cè)目標(biāo)相吻合。其政策核心是以確定的通貨膨脹率作為貨幣政策目標(biāo)或一個(gè)每年區(qū)間。當(dāng)預(yù)測(cè)實(shí)際通貨膨脹率高于目標(biāo)或目標(biāo)區(qū)間時(shí)，就采取緊縮性的貨幣政策，以降低通貨膨脹率;當(dāng)預(yù)測(cè)的方向相反時(shí)，則采取寬松的貨幣政策。通貨膨脹目標(biāo)制的貨幣政策目標(biāo)的本質(zhì)是將金融宏觀調(diào)控對(duì)象物價(jià)化，反通貨膨脹成為貨幣政策的實(shí)質(zhì)內(nèi)容。

　　通貨膨脹目標(biāo)制實(shí)施的條件主要有：

　　(1)中央銀行的獨(dú)立性;

　　(2)貨幣政策的高度透明度;

　　(3)利率的市場(chǎng)化;

　　(4)浮動(dòng)匯率制。

　　通貨膨脹目標(biāo)制在實(shí)施過程中呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：

　　第一，在通貨膨脹目標(biāo)制下，貨幣政策承諾維持一個(gè)具體的長(zhǎng)期通貨膨脹水平，長(zhǎng)期價(jià)格穩(wěn)定將是壓倒一切的首要的政策目標(biāo)。

　　第二，在長(zhǎng)期通貨膨脹目標(biāo)值的約束下，為達(dá)到產(chǎn)出穩(wěn)定等其它目標(biāo)，中央銀行短期內(nèi)擁有采取靈活政策的權(quán)力——這就是“彈性通貨膨脹目標(biāo)”這一術(shù)語的真正含義。

　　第三，通貨膨脹目標(biāo)制要求貨幣政策決策者保持實(shí)質(zhì)性的開放和透明，例如，應(yīng)定期公布通貨膨脹形勢(shì)報(bào)告，并讓公眾參加政策討論。公布通貨膨脹目標(biāo)，不僅包括通貨膨脹的目標(biāo)值及其決定它的依據(jù)，而且還包括價(jià)格指數(shù)、目標(biāo)期限和目標(biāo)區(qū)的類型;在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如何實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo);偏離通貨膨脹目標(biāo)的原因等等。

　 　2010經(jīng)濟(jì)師VIP保過班開始招生   

 　　2009年經(jīng)濟(jì)師考試真題及答案交流專題 

 　　環(huán)球網(wǎng)校2010年經(jīng)濟(jì)師考試網(wǎng)絡(luò)輔導(dǎo)熱招中  轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com