2012年證券投資基金輔導:證券組合管理基礎(7)
第六節(jié) 行為金融理論及其應用$lesson$
一、行為金融理論的提出
該理論興起于20世紀80年代,并在90年代得到較為迅速的發(fā)展。
該理論以心理學的研究成果為依據,認為投資者行為常常表現出不理性,投資者實際的決策行為往往與投資者“理性”的投資行為存在較大的不同。轉自環(huán) 球 網 校edu24ol.com
二、投資者心理偏差與投資者非理性行為
投資者在進行投資決策時常常會表現出以下一些特點:
(一)過分自信
投資者總是過分相信自己的能力和判斷。過分自信常常導致人們低估證券的實際風險,進行過
度交易。轉自環(huán) 球 網 校edu24ol.com
(二)重視當前和熟悉的事物
(三)回避損失和心理會計
(四)避免后悔心理
投資失誤將會使投資者產生后悔心理,對未來可能的后悔將會影響到投資者目前的決策。
(五)相互影響
社會性的壓力使人們的行為趨向一致。
三、行為金融模型
(一)BSV 模型
BSV 模型認為,人們在進行投資決策時會存在兩種心理認知偏差:一是選擇性偏差,即投資者
過分重視近期實際的變化模式,而對產生這些數據的總體特征重視不夠;二是保守性偏差,即投資
者不能根據變化了的情況修正增加的預測模型。
這兩種偏差常常導致投資者產生兩種錯誤決策:反應不足或反應過度。
(二)DHS 模型
該模型將投資者分為有信息與無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差,有信息的投資者
則存在著過度自信和對自己所掌握信息過分偏愛兩種判斷偏差。證券價格由有信息的投資者決定。
在這兩種判斷偏差作用下,就會導致股票價格短期過度反應和長期的連續(xù)回調。
四、行為金融理論對有效市場的挑戰(zhàn)
行為金融理論認為:投資者受到信息處理能力的限制、信息不完全的限制、時間不足的限制、心理偏差的限制,將不能立即對全部公開信息做出反應。
五、行為金融理論的應用
知行合一,身體力行,不要以理奪事。
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