證券研究報告暫行規(guī)定（征求意見稿）
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第一條 為規(guī)范證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告行為，防范和控制利益沖突，保護投資者合法權益，依據《證券法》、《證券公司監(jiān)督管理條例》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》等法律法規(guī)，制定本規(guī)定。
第二條 本規(guī)定所稱發(fā)布證券研究報告，是證券投資咨詢業(yè)務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構基于獨立、客觀的立場，對證券及證券相關產品的價值或者影響其市場價格的因素進行分析，制作證券研究報告，并向客戶發(fā)布的行為。
本規(guī)定所稱證券研究報告，是指含有對具體證券及證券相關產品的價值分析、投資評級意見等內容的文件，主要包括涉及具體證券及證券相關產品的上市公司價值分析報告、行業(yè)研究報告、投資策略報告等。證券研究報告可以采用書面或者電子文件形式。
對宏觀經濟、政策法規(guī)、行業(yè)狀況、證券市場等發(fā)表分析、評論或者意見，不涉及具體證券及證券相關產品的，不屬于發(fā)布證券研究報告行為，不適用本規(guī)定。
第三條 證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告，應當遵守法律法規(guī)和本規(guī)定要求，遵循獨立、客觀、公平原則，有效防范和控制利益沖突，審慎處理影響證券價格的敏感信息，公平對待利益相關者，不得進行內幕交易、操縱證券市場以及傳播虛假、不實、誤導信息。
第四條 中國證監(jiān)會及其派出機構依法對證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告行為實行監(jiān)督管理。
中國證券業(yè)協(xié)會對證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告行為實行自律管理。
第五條 發(fā)布證券研究報告的機構，應當是依法取得證券投資咨詢業(yè)務資格的證券公司或者證券投資咨詢機構。
第六條 在證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布的證券研究報告上署名的研究人員，應當取得證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，在證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券分析師。證券公司、證券投資咨詢機構應當為署名發(fā)布證券研究報告的人員辦理注冊登記。
第七條 發(fā)布證券研究報告的證券公司、證券投資咨詢機構，應當設立相對獨立的研究部門或者子公司，對發(fā)布證券研究報告行為及相關人員實行集中統(tǒng)一管理。
證券公司負責發(fā)布證券研究報告業(yè)務的高級管理人員，不得同時負責自營、資產管理等存在利益沖突的證券業(yè)務。從事發(fā)布證券研究報告的人員，不得同時從事自營、資產管理等存在利益沖突的證券業(yè)務。
第八條 證券公司、證券投資咨詢機構應當采取有效措施，保證研究部門及其人員制作和發(fā)布證券研究報告，不受公司其他部門和人員以及證券發(fā)行人、上市公司、基金管理公司、證券資產管理公司、特定客戶等利益相關方的干涉和影響。
證券公司、證券投資咨詢機構不得向本公司有承銷保薦、財務顧問等業(yè)務關系的證券發(fā)行人或者上市公司承諾，發(fā)布對其有利的證券研究報告。
第九條 證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布的證券研究報告，應當符合下列內容與格式要求：
?。ㄒ唬俗⒆C券研究報告字樣；
?。ǘ┳⒚髯C券公司、證券投資咨詢機構名稱和業(yè)務資質；
（三）注明署名的研究人員的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼；
?。ㄋ模┳⒚髯C券研究報告發(fā)布時間；
?。ㄎ澹┳⒚髯C券研究報告依據的信息來源；
?。┱f明證券研究報告分析方法、依據和研究結論的局限性；
?。ㄆ撸┨崾就顿Y風險。
第十條 證券公司、證券投資咨詢機構應當建立證券研究報告發(fā)布審閱機制，在證券研究報告發(fā)布前，由證券研究報告質量管理人員對證券研究報告進行質量管理，由合規(guī)管理人員對證券研究報告涉及的合規(guī)管理事項進行合規(guī)審查。
除本公司證券研究報告質量管理人員、合規(guī)管理人員外，公司其他人員以及上市公司、基金管理公司、證券資產管理公司等機構的人員均不得在發(fā)布前審閱證券研究報告。
第十一條 證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告，應當公平對待證券研究報告使用者。不得將擬發(fā)布的證券研究報告內容或者觀點，提前提供給公司內部部門及人員或者特定使用者，謀取不當利益。
第十二條 證券公司、證券投資咨詢機構應當建立與發(fā)布證券研究報告相關的利益沖突管理制度，規(guī)定管理流程、披露要求和合規(guī)審查等內容，有效管理發(fā)布證券研究報告行為與公司其他證券業(yè)務之間的利益沖突。
發(fā)布的證券研究報告對具體股票做出明確的估值和投資評級的，應當經合規(guī)管理人員審查后，在證券研究報告中或者便于客戶查詢的渠道，披露截至證券研究報告發(fā)布日，本公司持有該股票的數量、市值及占公司自營投資總額的比例。證券研究報告發(fā)布日及第二個交易日，公司自營投資不得進行與證券研究報告觀點相反的交易。
第十三條 證券公司、證券投資咨詢機構應當采取有效管理措施，防止證券分析師利用發(fā)布證券研究報告為自身及其利益相關者謀取不當利益，防止相關人員在發(fā)布證券研究報告前泄露證券研究報告的內容和觀點。
第十四條 證券公司、證券投資咨詢機構應當嚴格執(zhí)行發(fā)布證券研究報告與其他證券業(yè)務之間的隔離墻制度，防止存在利益沖突的部門及人員利用發(fā)布證券研究報告謀取不當利益。
第十五條 證券公司、證券投資咨詢機構的證券分析師因公司業(yè)務需要，階段性參與公司承銷保薦、財務顧問等業(yè)務項目，撰寫投資價值研究報告或者提供行業(yè)研究支持的，應當履行公司內部跨越隔離墻審批程序。
合規(guī)管理部門應當對證券分析師跨越隔離墻后的業(yè)務活動實行監(jiān)控，防止證券分析師利用非公開信息發(fā)布證券研究報告。
第十六條 證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告，應當遵循下列靜默期安排：
?。ㄒ唬伟l(fā)行人股票首次公開發(fā)行的保薦機構、主承銷商或者財務顧問，自確定并公告發(fā)行價格之日起40日內，不得發(fā)布與該發(fā)行人有關的證券研究報告。
?。ǘ紊鲜泄竟善痹霭l(fā)、配股、發(fā)行可轉換公司債券等再融資項目的保薦機構、主承銷商或者財務顧問，自確定并公告發(fā)行價格之日起10日內，不得發(fā)布與該上市公司有關的證券研究報告。
第十七條 證券分析師通過廣播、電視、網絡、報刊等公眾媒體，就宏觀經濟、行業(yè)狀況、證券市場發(fā)表評論或者意見，應當符合下列要求：
（一）經證券公司或者證券投資咨詢機構同意；
?。ǘ┕舅诠镜拿Q和業(yè)務資質、證券分析師姓名和證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼；
?。ㄈ┎坏脗鞑ヌ摷?、片面和誤導性信息。
第十八條 證券分析師通過廣播、電視、網絡、報刊等公眾媒體以及報告會、交流會等形式，發(fā)表涉及具體證券的評論或者意見，應當符合下列要求：
?。ㄒ唬┙涀C券公司或者證券投資咨詢機構同意；
?。ǘ┕舅诠久Q和業(yè)務資質、證券分析師姓名和證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼；
（三）發(fā)表的意見與公司已發(fā)布的證券研究報告觀點一致，并說明該證券研究報告的發(fā)布日期；
?。ㄋ模┎坏脤唧w證券做出明示或者暗示保證投資收益的表述。
通過報刊、網絡等公眾媒體發(fā)表證券研究報告或證券研究報告摘要的，應當說明該證券研究報告的首次發(fā)布日期。
第十九條 證券公司、證券投資咨詢機構的合規(guī)管理部門應當認真履行職責，做好對發(fā)布證券研究報告相關的人員資格、利益沖突、跨越隔離墻等審查和監(jiān)控。
發(fā)布證券研究報告的證券投資咨詢機構，應當設立合規(guī)管理部門，建立健全有效的合規(guī)管理制度。
第二十條 證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告，應當對發(fā)布的時間、方式、內容、對象和審閱過程做出留痕記錄。相關資料應當保存不少于5年。
第二十一條 證券公司、證券投資咨詢機構及其人員發(fā)布證券研究報告，違反法律法規(guī)和本規(guī)定的，中國證監(jiān)會及其派出機構可以采取責令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、責令增加內部合規(guī)檢查次數并提交合規(guī)檢查報告、責令暫停發(fā)布證券研究報告、責令處分有關人員、責令注銷有關人員的執(zhí)業(yè)注冊等監(jiān)管措施；情節(jié)嚴重的，中國證監(jiān)會依照法律、行政法規(guī)和有關規(guī)定作出行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關。
第二十二條 本規(guī)定自發(fā)布之日起執(zhí)行。
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