2013年經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融實(shí)務(wù)》精講筆記:第六章

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　　第六章 金融創(chuàng)新與發(fā)展

　　第一節(jié)　金融創(chuàng)新

　　一、金融創(chuàng)新概述

　　(一)金融創(chuàng)新的含義

　　金融創(chuàng)新就是在金融領(lǐng)域內(nèi)各種要素之間實(shí)行新的組合。

　　1.狹義的金融創(chuàng)新是指金融工具的創(chuàng)新。以1961年美國(guó)花旗銀行首次推出的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)為典型標(biāo)志。

　　2.廣義的金融創(chuàng)新包括金融工具、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)以及金融制度的創(chuàng)新。

　　(二)金融創(chuàng)新的理論(掌握各理論的主要觀點(diǎn))

　　1.西爾伯的約束誘致假說(shuō)

　　金融創(chuàng)新是微觀金融組織為了追求利潤(rùn)最大化，減輕外部金融壓制而采取的自衛(wèi)行為，是在努力消除和減輕施加給微觀金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)約束中，實(shí)現(xiàn)金融工具和金融交易的創(chuàng)新的。

　　金融壓制：一是來(lái)自政府的金融管制和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的外部壓力，這種因外部條件變化而導(dǎo)致的金融創(chuàng)新要付出很大的代價(jià);二是來(lái)自金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的壓制，為了保障金融資產(chǎn)具有流動(dòng)性的同時(shí)，還有一定的收益率，以避免經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)必須制定一系列的規(guī)章管理制度，這些規(guī)章制度一方面保障了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定，但同時(shí)也形成了內(nèi)部的金融壓制。

　　2.凱恩的“自由――管制”博弈理論

　　金融創(chuàng)新是相互獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)力量與政治力量不斷斗爭(zhēng)的過(guò)程和結(jié)果，是政府和微觀金融主體之間的博弈的結(jié)果。

　　金融機(jī)構(gòu)對(duì)政府管制所造成的利潤(rùn)下降和經(jīng)營(yíng)不利等局面做出反應(yīng)就是創(chuàng)新，以此來(lái)規(guī)避管制。認(rèn)為金融創(chuàng)新是“創(chuàng)新――管制――再創(chuàng)新――再管制”的動(dòng)態(tài)過(guò)程。

　　3.制度學(xué)派的金融創(chuàng)新理論

　　諾斯、戴維斯、塞拉，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展史的角度來(lái)研究金融創(chuàng)新。認(rèn)為金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟(jì)制度相互影響、互為因果的制度變革。在管制嚴(yán)格的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制和純粹的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，都不可能有金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新只能發(fā)生在受管制的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，而且政府的管制和干預(yù)本身就是一種金融制度創(chuàng)新。

　　4.金融創(chuàng)新交易成本理論

　　?？怂购湍釢h斯于1976年提出的。金融創(chuàng)新的支配因素是降低交易成本，降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要?jiǎng)訖C(jī)，而且金融創(chuàng)新實(shí)際上是對(duì)科技進(jìn)步導(dǎo)致的交易成本降低的直接反應(yīng)。

　　二、金融創(chuàng)新的動(dòng)因

　　1.金融管制的放松

　　2.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈

　　3.利潤(rùn)最大化的驅(qū)動(dòng)

　　4.科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步

　　三、金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容

　　金融創(chuàng)新的分類：

　　按創(chuàng)新的主體來(lái)劃分，金融創(chuàng)新可以分為市場(chǎng)主導(dǎo)型和政府主導(dǎo)型。

　　按創(chuàng)新的動(dòng)因來(lái)劃分，金融創(chuàng)新可以分為逃避管制型、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)型、技術(shù)推動(dòng)型和理財(cái)型等。

　　按創(chuàng)新的內(nèi)容來(lái)劃分，金融創(chuàng)新可以分為制度創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、工具創(chuàng)新。

　　【例1?多選題】按創(chuàng)新的主體劃分，金融創(chuàng)新可以分為(　　)等類型。

　　A.市場(chǎng)主導(dǎo)型

　　B.政府主導(dǎo)型

　　C.客戶主導(dǎo)型

　　D.企業(yè)主導(dǎo)型

　　E.銀行主導(dǎo)型

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】本題考查金融創(chuàng)新的分類。按創(chuàng)新的主體來(lái)劃分，金融創(chuàng)新可以分為市場(chǎng)主導(dǎo)型和政府主導(dǎo)型。

　　(一)金融制度的創(chuàng)新

　　所謂金融制度的創(chuàng)新是指金融體系與金融結(jié)構(gòu)的大量新變化，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

　　1.分業(yè)管理制度的改變

　　歷史：德國(guó)為代表的“全能銀行制”，以美國(guó)為代表的“分業(yè)銀行制”。

　　1999年，美國(guó)允許商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

　　2.對(duì)商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)實(shí)施不同管理制度的改變

　　歷史：對(duì)商業(yè)銀行具有較嚴(yán)格的管理制度。

　　趨勢(shì)：縮小銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)管理的差別。

　　3.金融市場(chǎng)準(zhǔn)入制度趨向國(guó)民待遇，促使國(guó)際金融市場(chǎng)和跨國(guó)銀行業(yè)務(wù)獲得極大發(fā)展

　　【例2?單選題】金融制度的創(chuàng)新是指(　　)。

　　A.與國(guó)際慣例接軌

　　B.混業(yè)經(jīng)營(yíng)到分業(yè)經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變

　　C.金融體系與金融結(jié)構(gòu)的新變化

　　D.商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)分類管理

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查金融制度創(chuàng)新的概念。金融制度的創(chuàng)新是指金融體系與金融結(jié)構(gòu)的新變化。

　　(二)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新(商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新)

　　1.負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

　　主要表現(xiàn)在商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)上。

　　(1)改造傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，創(chuàng)設(shè)與拓展新型存款方式。

　　商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)的創(chuàng)新體現(xiàn)在對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的改造、新型存款方式的創(chuàng)設(shè)與拓展上，其發(fā)展趨勢(shì)表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

　　①存款工具功能的多樣化，即存款工具由單一功能向多功能方向發(fā)展。

　?、诖婵钭C券化，即改變存款過(guò)去那種固定的債權(quán)債務(wù)形式，取而代之的是可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券形式，如大額可轉(zhuǎn)讓存單等。

　?、鄞婵顦I(yè)務(wù)操作電算化，如開(kāi)戶、存取款、計(jì)息、轉(zhuǎn)賬等業(yè)務(wù)均由計(jì)算機(jī)操作。

　　④存款結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，即活期存款比重下降，定期及儲(chǔ)蓄存款比重上升。

　　(2)創(chuàng)設(shè)新型存款賬戶。

　　商業(yè)銀行的新型存款賬戶可謂是五花八門(mén)，各有妙處，個(gè)性化突出，迎合了市場(chǎng)不同客戶的不同需求。比如：可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶(NOW)。

　　(3)擴(kuò)大借入款的范圍與用途。

　　負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新的最終目的就是擴(kuò)大商業(yè)銀行原始存款的資金來(lái)源，而且，通過(guò)各種合理、合規(guī)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)的技術(shù)處理，減少或逃避法定存款準(zhǔn)備金率的約束，從而創(chuàng)造更多的派生存款。

　　2.資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

　　商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新主要表現(xiàn)在貸款業(yè)務(wù)上，具體表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

　　(1)貸款結(jié)構(gòu)的變化。短期→長(zhǎng)期(消費(fèi)信貸)

　　(2)貸款證券化。如：住房抵押貸款證券化。

　　(3)與市場(chǎng)利率密切聯(lián)系的貸款形式不斷推出。如：浮動(dòng)利率貸款、可變利率抵押貸款、可調(diào)整抵押貸款。

　　(4)貸款業(yè)務(wù)“表外化”。如：回購(gòu)協(xié)議、貸款額度、周轉(zhuǎn)性貸款承諾、循環(huán)貸款協(xié)議、票據(jù)發(fā)行便利。

　　另外，證券投資業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新主要有：股指期權(quán)、股票期權(quán)等形式。

　　資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的目的是為了降低風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)客戶、擴(kuò)大收益、減少資本充足率指標(biāo)對(duì)于商業(yè)銀行資金運(yùn)用能力的限制，以及業(yè)務(wù)范圍方面的監(jiān)管限制等。

　　3.中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

　　中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，徹底改變了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，為商業(yè)銀行找到了新的、巨大的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展產(chǎn)生了極大地影響。具體表現(xiàn)在：

　　第一，中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域極度擴(kuò)張;

　　第二，中間業(yè)務(wù)的收入占銀行業(yè)務(wù)總收入的比重不斷增大;

　　第三，現(xiàn)代企業(yè)需要商業(yè)銀行提供信托、租賃、代理融通、現(xiàn)金管理、信息咨詢等多種中間業(yè)務(wù)，從而使銀企關(guān)系加強(qiáng)，商業(yè)銀行“萬(wàn)能”的地位得以鞏固;

　　第四，中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主題是電子計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用，促使商業(yè)銀行業(yè)務(wù)加快電子化進(jìn)程。

　　商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新的內(nèi)容主要有以下方面：

　　(1)結(jié)算業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

　　(2)信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

　　(3)現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

　　(4)信息咨詢方面的創(chuàng)新。

　　(5)自動(dòng)化服務(wù)的創(chuàng)新。

　　商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新， 極大降低了現(xiàn)金的漏損率，減少了信貸資金的不合理儲(chǔ)備，提高了資金的流動(dòng)性，從而提高了銀行的盈利水平。

　　4.表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新

　　表外業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)：規(guī)避金融監(jiān)管對(duì)資本金的要求。

　　目前主要的表外業(yè)務(wù)包括：貿(mào)易融通業(yè)務(wù)(商業(yè)信用證、銀行承兌匯票)、金融保證業(yè)務(wù)(擔(dān)保、備用信用證)、衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)(互換、期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán))。

　　(三)金融工具的創(chuàng)新

　　金融工具的創(chuàng)新是金融創(chuàng)新中最主要的內(nèi)容。

　　1.基本存款工具的創(chuàng)新

　　基本的存款工具有：活期存款、定期存款、儲(chǔ)蓄存款等，在金融工具的創(chuàng)新過(guò)程中，這些基本存款工具的界限早已打破，形成了一些全新的存款工具。

　　2.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)

　　商業(yè)銀行的定期存款以其較高的利率而吸引資金，但其最大的弱點(diǎn)在于其流動(dòng)性差。

　　隨著金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，CDs也出現(xiàn)了許多新的變種：

　　(1)可變利率定期存單。

　　(2)牛市定期存單。沒(méi)有固定利息收益，收益與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)聯(lián)系。

　　(3)揚(yáng)基定期存單：是外國(guó)銀行在美國(guó)發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓定期存單，大多由位于紐約的外國(guó)著名銀行發(fā)行。

　　(4)歐洲或亞洲美元存單：美國(guó)銀行在歐洲或亞洲的金融市場(chǎng)上發(fā)行的定期存單，以吸引國(guó)外資金，不必向美聯(lián)儲(chǔ)交存準(zhǔn)備金和存款保證金。

　　3.金融衍生工具的創(chuàng)新

　　(1)遠(yuǎn)期合約

　?、俳灰纂p方在合約中規(guī)定在未來(lái)某一確定時(shí)間以約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量某種資產(chǎn)的合約。

　　②種類：遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約等，以其中的遠(yuǎn)期利率協(xié)議發(fā)展最快。

　?、圻h(yuǎn)期合約的最大功能在于轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。

　?、苓h(yuǎn)期合約是其他衍生工具的始祖。

　　(2)金融期貨

　?、儋I(mǎi)賣(mài)雙方簽訂的標(biāo)準(zhǔn)化合約，規(guī)定在未來(lái)某一確定時(shí)間以約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量某種資產(chǎn)。(可以看作標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約)

　?、诜N類：貨幣期貨、利率期貨、股指期貨等。

　　③金融期貨的最主要的功能在于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能通過(guò)套期保值實(shí)現(xiàn)，其原理在于：一是現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)一致;二是隨著期貨到期日臨近，期貨價(jià)格收斂于現(xiàn)貨價(jià)格。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能主要源于期貨交易的公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制。

　　(3)金融期權(quán)

　　①期權(quán)，又稱選擇權(quán)，是一種權(quán)利合約，給予其持有者在約定的時(shí)間內(nèi)，或在此時(shí)間之前的任何交易時(shí)刻，按約定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)利。

　?、诜诸悾嚎礉q期權(quán)、看跌期權(quán)。

　　③由于期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利、義務(wù)的不對(duì)稱性，期權(quán)買(mǎi)方可以利用它來(lái)進(jìn)行套期保值，并將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定的范圍內(nèi)。

　　補(bǔ)充例：

　　投資者持有股票多頭1000股，價(jià)格10元/股。利用股票期貨空頭和股票看跌期權(quán)多頭套期保值(假設(shè)期貨與股票價(jià)格一致)，設(shè)期貨的買(mǎi)入價(jià)格10元/股，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格10元/股，期權(quán)費(fèi)20元。套期保值效果如下：

　　(4)金融互換

　　①金融互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人依據(jù)預(yù)先約定的規(guī)則，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，互相交換一系列現(xiàn)金流量(本金、利息、價(jià)差等)的交易。

　?、诜诸悾豪驶Q、貨幣互換、股票互換、交叉互換。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是：除期權(quán)外的其它衍生金融工具交易雙方共同面臨和承擔(dān)等量的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)格局對(duì)稱;但期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)在買(mǎi)賣(mài)雙方之間的分布不對(duì)稱，期權(quán)買(mǎi)方的損失是有限的(期權(quán)費(fèi))，收益無(wú)限;而期權(quán)賣(mài)方收益有限(期權(quán)費(fèi))，而損失無(wú)限。

　　第二節(jié) 金融深化

　　一、金融創(chuàng)新與金融深化的關(guān)系

　　金融創(chuàng)新是金融體系各方面的變革與創(chuàng)新，是金融體系內(nèi)部的深化;金融深化是金融體系的變化作用于經(jīng)濟(jì)體系程度的一種反映。金融創(chuàng)新對(duì)金融深化具有重要影響。金融深化既是金融創(chuàng)新的反映，又反過(guò)來(lái)促進(jìn)進(jìn)一步金融創(chuàng)新。

　　二、金融深化與金融抑制

　　1973年由羅納德.I.麥金農(nóng)(美)和愛(ài)德華.S.肖(美)提出：金融發(fā)展理論，金融抑制論。

　　(一)金融深化

　　1.金融深化的含義

　　(1)金融深化指隨著一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融服務(wù)不斷提出新的要求，其金融中介、金融工具和金融市場(chǎng)不斷進(jìn)行創(chuàng)新，市場(chǎng)可以運(yùn)用的資金潛力不斷被挖掘，市場(chǎng)規(guī)模不斷增加，同時(shí)不斷走向?qū)I(yè)化和復(fù)雜化的過(guò)程。它既包括金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的創(chuàng)新，又包括金融制度和技術(shù)的創(chuàng)新;既包含數(shù)量的增加，又包含質(zhì)量的提高。

　　(2)衡量金融深化的指標(biāo)

　　貨幣化程度：貨幣交易總值/國(guó)民生產(chǎn)總值

　　貨幣化程度越高，經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化、金融化程度越高

　　(3)金融深化與金融發(fā)展的區(qū)別

　　金融深化表現(xiàn)為金融資產(chǎn)規(guī)模與金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的擴(kuò)張，或金融產(chǎn)品的復(fù)雜化――質(zhì)量和數(shù)量上的擴(kuò)張;

　　金融發(fā)展不單指數(shù)量或質(zhì)量上的變化，更主要是指金融效率的提高，體現(xiàn)金融為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)。

　　沒(méi)有發(fā)展的金融深化是危險(xiǎn)的。

　　【例1?單選題】金融發(fā)展不單是指金融數(shù)量或質(zhì)量上的變化，更主要的是指(　)。

　　A.農(nóng)村金融市場(chǎng)的發(fā)展

　　B.外資金融機(jī)構(gòu)的增加

　　C.金融產(chǎn)品的復(fù)雜化

　　D.金融效率的提高

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查金融發(fā)展的相關(guān)知識(shí)。金融發(fā)展不單是指金融數(shù)量或質(zhì)量上的變化，更主要的是指金融效率的提高。

　　2.金融深化的原因

　　(1)信息不對(duì)稱(Information Asymmetry)

　?、傩畔⒉粚?duì)稱指交易的一方對(duì)交易的另一方的信息掌握不充分而無(wú)法做出準(zhǔn)確決策的現(xiàn)象。信息不對(duì)稱會(huì)降低市場(chǎng)的運(yùn)作效率。如“次品車(chē)問(wèn)題”，商品銷售者對(duì)商品的了解永遠(yuǎn)多于商品的購(gòu)買(mǎi)者。

　?、谛畔⒉粚?duì)稱容易導(dǎo)致“逆向選擇”與“道德危害”

　　逆向選擇(Adverse Selection)是一種由于信息不對(duì)稱而常常在交易發(fā)生前出現(xiàn)的問(wèn)題。如貸款中的逆向選擇，會(huì)造成“劣勝優(yōu)汰”。

　　道德危害(Moral Hazard)又稱道德風(fēng)險(xiǎn)，一種由于信息不對(duì)稱而常常在交易發(fā)生后出現(xiàn)的問(wèn)題。如借款人獲得貸款后，更傾向于投向貸款人不愿看到的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)。

　　逆向選擇和道德危害都會(huì)導(dǎo)致金融交易的減少。

　?、劢鉀Q信息不對(duì)稱的措施：金融中介，金融深化。

　　從本質(zhì)上講，所有形式的金融深化，其內(nèi)容都是某種意義上有關(guān)信息的交易。

　　(2)交易成本(Transaction Cost)

　　交易成本指完成交易所需的全部成本。

　　規(guī)模經(jīng)濟(jì)可以有效的降低交易成本。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指通過(guò)增大交易規(guī)模來(lái)降低每一元錢(qián)的交易成本。

　　金融深化能有效降低交易成本，提高資金配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　3.金融深化的表現(xiàn)

　　金融深化最直接的表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的增加，分工的專業(yè)化程度加深，金融資產(chǎn)的總規(guī)模增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)金融的依賴程度加深，金融交易方式多樣、方便、有效，金融監(jiān)管效率更高，金融運(yùn)行的法律環(huán)境更加完善等。

　　重要的表現(xiàn)：

　　(1)專業(yè)生產(chǎn)和銷售信息機(jī)構(gòu)的建立。――解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，降低收集、生產(chǎn)信息的成本。

　　(2)政府出面進(jìn)行管理。――既是金融深化的要求和條件，又是金融深化的標(biāo)志和內(nèi)容。

　　(3)金融中介的出現(xiàn)。――金融中介的出現(xiàn)和專業(yè)化分工是金融深化的最重要表現(xiàn)。其中，銀行是最成功減少信息不對(duì)稱的金融中介機(jī)構(gòu)。

　　(4)限制條款、抵押和資本凈值。――金融深化和發(fā)展在交易上的表現(xiàn)。限制條款的內(nèi)容：①限制借款人從事某些活動(dòng)和高風(fēng)險(xiǎn)投資;②鼓勵(lì)借款人采取有利于保證貸款償還的措施;③要求使抵押品處于良好的保管狀態(tài);④要求借款人定期及時(shí)地提供其經(jīng)營(yíng)狀況的信息。

　　(二)金融抑制

　　1.金融抑制的涵義

　　金融抑制是金融市場(chǎng)受到不適當(dāng)?shù)母深A(yù)，各種類型的資金價(jià)格被扭曲，融資渠道受阻，使金融與經(jīng)濟(jì)均無(wú)法達(dá)到最佳狀態(tài)。

　　2.金融抑制的表現(xiàn)

　　在大多數(shù)金融受到抑制的經(jīng)濟(jì)中，存、貸款利率都有上限，在銀行確實(shí)遵守貸款利率上限的情況下，金融抑制會(huì)給出各種各樣的錯(cuò)誤信息。

　　(1)對(duì)資金的價(jià)格即對(duì)利率的管制――金融抑制最主要的表現(xiàn)

　　其結(jié)果是，它一方面使儲(chǔ)蓄減少，另一方面又鼓勵(lì)了對(duì)貸款的超額需求，因而從微觀和宏觀多個(gè)層面對(duì)正常的經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行干擾和損害。

　　(2)對(duì)貨幣的價(jià)格即對(duì)匯率管制――金融抑制的另一個(gè)主要表現(xiàn)

　　外匯價(jià)格彈性近乎為零，使得中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)具有被動(dòng)性，也使得貨幣政策的自主性喪失，匯率政策杠桿作用喪失，對(duì)財(cái)政政策形成一定的約束。

　　(3)金融的欠發(fā)達(dá)狀態(tài)――原因：不適當(dāng)?shù)慕鹑诠苤?缺乏良好的金融發(fā)展環(huán)境。

　　【例2?多選題】金融抑制指金融市場(chǎng)受到不適當(dāng)?shù)南拗坪透深A(yù)，其主要表現(xiàn)是(　)。

　　A.貨幣管制

　　B.利率管制

　　C.匯率管制

　　D.業(yè)務(wù)管制

　　E.從業(yè)人員準(zhǔn)入管制

　　【正確答案】BC

　　【答案解析】本題考查金融抑制的表現(xiàn)。金融抑制指金融市場(chǎng)受到不適當(dāng)?shù)南拗坪透深A(yù)，對(duì)資金的價(jià)格(利率)和貨幣的價(jià)格(匯率)進(jìn)行管制。

　　(三)金融管制政策的效果

　　金融管制：政府對(duì)金融業(yè)的利率、匯率、市場(chǎng)準(zhǔn)入、經(jīng)營(yíng)范圍和資本流動(dòng)等方面進(jìn)行嚴(yán)格限制的行為。

　　當(dāng)金融管制政策目標(biāo)與市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制相容時(shí)，金融管制政策可彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制不足;當(dāng)與市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制相悖時(shí)，金融管制政策會(huì)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。

　　利率管制的主要目的是：①減低資金成本，鼓勵(lì)投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);②限制銀行間的存貸款利率競(jìng)爭(zhēng)，保護(hù)銀行利潤(rùn)，維持金融穩(wěn)定。

　　但這兩個(gè)目的在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中都難以實(shí)現(xiàn)。低利率導(dǎo)致資金供求矛盾――非市場(chǎng)方式(行賄)來(lái)獲得利率的貸款――間接提高貸款的成本――實(shí)際利率并不低，資金配置扭曲;還會(huì)出現(xiàn)非正式金融機(jī)構(gòu)，以更高利率替代銀行融通資金，造成更大的資源浪費(fèi)。

　　三、金融自由化、放松管制和金融約束論

　　(一)金融自由化

　　1.金融自由化的含義

　　金融自由化是相對(duì)于金融管制而言，即放松管制或取消金融業(yè)在利率、匯率、市場(chǎng)準(zhǔn)入、經(jīng)營(yíng)范圍、資本流動(dòng)等方面的政策限制，將其完全交由市場(chǎng)決定。

　　簡(jiǎn)而言之，金融自由化就是取消金融控制，完全交由市場(chǎng)決定。

　　2.金融自由化的原因

　　(1)金融自由化與經(jīng)濟(jì)金融全球化關(guān)系密切。

　　(2)國(guó)際組織是金融自由化的重要推動(dòng)力。

　　(3)金融創(chuàng)新是金融自由化的重要因素。

　　3.金融自由化的條件

　　(1)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

　　(2)財(cái)政紀(jì)律良好。

　　(3)法規(guī)、會(huì)計(jì)制度、管理體系完善。

　　(4)充分謹(jǐn)慎的商業(yè)銀行監(jiān)管。

　　(5)取消對(duì)金融體系歧視性的稅負(fù)(如利率高限、信貸管制、高儲(chǔ)備率等)。

　　(6)具有監(jiān)管配套條件。

　　4.金融自由化的速度和時(shí)機(jī)

　　漸進(jìn)式的金融自由化策略，而非“休克療法”。

　　5.金融自由化的順序

　　比較合理的順序：先國(guó)內(nèi)實(shí)際部門(mén)的自由化(包括價(jià)格自由化和貿(mào)易自由化)――再國(guó)內(nèi)金融部門(mén)的自由化――再對(duì)外金融部門(mén)的自由化。

　　6.金融自由化過(guò)程中的監(jiān)管

　　市場(chǎng)失靈會(huì)帶來(lái)沒(méi)有效率，所以需要監(jiān)管。監(jiān)管的目的是防范風(fēng)險(xiǎn)、解決信息不對(duì)稱問(wèn)題。

　　【例3?多選題】金融自由化是指放松或取消金融管制，其實(shí)施的條件主要有(　)。

　　A.宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定

　　B.外匯儲(chǔ)備充足

　　C.財(cái)政紀(jì)律良好

　　D.法規(guī)、會(huì)計(jì)制度、管理體制完善

　　E.充分謹(jǐn)慎的商業(yè)銀行監(jiān)管

　　【正確答案】ACDE

　　【答案解析】本題考查金融自由化的條件。要使金融自由化取得比較好的政策效果，實(shí)施前一般應(yīng)具備以下幾個(gè)方面的條件：①宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定;②財(cái)政紀(jì)律良好;③法規(guī)、會(huì)計(jì)制度、管理體制完善;④充分謹(jǐn)慎的商業(yè)銀行監(jiān)管;⑤取消對(duì)金融體系歧視性的稅負(fù)(如利率高限、信貸管制、高儲(chǔ)備率等);⑥具有監(jiān)管配套條件。

　　(二)放松管制

　　放松管制即廢除或改變?cè)械母鞣N限制政策，或放松原有的限制標(biāo)準(zhǔn)。

　　放松管制是金融自由化的政策手段。

　　如1999年，美國(guó)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，廢止有關(guān)限制商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司跨界經(jīng)營(yíng)的條款，準(zhǔn)許金融持股公司可以跨界從事金融業(yè)務(wù)。

　　對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，金融自由化會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響。

　　(三)金融約束

　　1.金融約束指通過(guò)選擇一組金融政策(如對(duì)存款利率、貸款利率加以控制，對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入加以限制，對(duì)來(lái)自資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加以限制等)，為金融部門(mén)和生產(chǎn)部門(mén)制造租金機(jī)會(huì)，從而為這些部門(mén)提供必要的激勵(lì)，促進(jìn)它們?cè)谧分鹱饨饳C(jī)會(huì)的過(guò)程中把私人信息并入配置決策中。

　　金融約束論者以金融市場(chǎng)更容易失敗為由批評(píng)金融自由化。認(rèn)為只要政府使銀行獲得了超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)所能得到的收益，且政府并不參與收益的分配，就可以說(shuō)政府為它們創(chuàng)造了租金。租金創(chuàng)造的直接目的是為競(jìng)爭(zhēng)者提供適當(dāng)?shù)募?lì)，誘發(fā)出一種對(duì)社會(huì)有益的活動(dòng)。這是“金融約束”論與“金融抑制”論的根本區(qū)別。

　　平均租金為銀行創(chuàng)造特許權(quán)價(jià)值。特許權(quán)價(jià)值能給銀行創(chuàng)造一個(gè)持續(xù)、穩(wěn)定的利潤(rùn)流。使銀行有動(dòng)力成為一個(gè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)者，從而減少銀行的逆向選擇和道德危害行為。

　　2.政策主張

　　“溫和的金融壓制”是必要的。對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，金融自由化并不一定是實(shí)現(xiàn)金融深化的最優(yōu)選擇。至少在短期內(nèi)，金融約束的經(jīng)濟(jì)效果要優(yōu)于金融自由化。因此，發(fā)展中國(guó)家不要急于盲目推進(jìn)金融自由化。

　　【例4?多選題】金融深化的含義包括(　)。

　　A.金融中介、金融工具和金融市場(chǎng)不斷進(jìn)行創(chuàng)新

　　B.市場(chǎng)可以運(yùn)用的資金潛力不斷被挖掘

　　C.市場(chǎng)規(guī)模不斷縮小

　　D.金融結(jié)構(gòu)不斷走向?qū)I(yè)化和復(fù)雜化

　　E.經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融服務(wù)不斷提出新的要求

　　【正確答案】ABDE

　　【答案解析】本題考查考生對(duì)金融深化含義的理解程度。

　　第三節(jié) 金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　一、金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系

　　(一)金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互作用

　　1.金融深化推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展：金融的作用是把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，從而提高全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。

　　金融除了直接承擔(dān)商品和服務(wù)交換的資金清算外，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要發(fā)揮四個(gè)方面的作用：①動(dòng)員增加社會(huì)儲(chǔ)蓄;②分配社會(huì)資本資源;③監(jiān)督企業(yè)經(jīng)理人員的管理活動(dòng);④轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　戈德史密斯發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展之間存在大致平行的關(guān)系。衡量一國(guó)金融發(fā)展水平的指標(biāo)：

　　金融相關(guān)比率(Financial Interrelations Ratio)=某一時(shí)點(diǎn)現(xiàn)存金融資產(chǎn)總額/國(guó)民財(cái)富(實(shí)物資產(chǎn)總額+對(duì)外凈資產(chǎn))。

　　最新研究表明，金融在以下三方面對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和發(fā)展發(fā)揮作用：①對(duì)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)水平的總體貢獻(xiàn);②對(duì)減少貧困的帶動(dòng)性貢獻(xiàn);③對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和收入的貢獻(xiàn)。

　　2.金融深化又受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響：金融深化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著相互推動(dòng)和相互制約的關(guān)系。

　　【例1?單選題】戈德史密斯提出了衡量一國(guó)金融發(fā)展水平的相關(guān)指標(biāo)―金融相關(guān)比率，即某一時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)存(　)之比。

　　A.社會(huì)信用總額與國(guó)民收入

　　B.實(shí)物資產(chǎn)總額與對(duì)外凈資產(chǎn)

　　C.金融資產(chǎn)總額與國(guó)民財(cái)富

　　D.貨幣總額與國(guó)民生產(chǎn)總值

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查金融相關(guān)比率的概念。戈德史密斯提出了衡量一國(guó)金融發(fā)展水平的相關(guān)指標(biāo)―金融相關(guān)比率，即某一時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)存金融資產(chǎn)總額與國(guó)民財(cái)富之比。

　　(二)金融深化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)際比較

　　(1)20世紀(jì)90年代對(duì)87個(gè)國(guó)家的研究發(fā)現(xiàn)，金融深化與人均國(guó)民收入水平有密切的正相關(guān)關(guān)系。

　　社會(huì)信用占國(guó)民收入的比率和資本化占國(guó)民收入的比重：國(guó)民收入較高的國(guó)家，社會(huì)信用總額與國(guó)民收入額的比率一般在80%，平均資本化程度在40%以上，低收入國(guó)家這兩個(gè)比例分為在20%和10%左右。

　　(2)負(fù)債流動(dòng)比例也反映一個(gè)國(guó)家的金融深化程度，負(fù)債流動(dòng)比例越高，金融深化程度越高，人均國(guó)民收入增長(zhǎng)水平越高。

　　世界經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展數(shù)據(jù)表明：經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融深化有密切的相關(guān)關(guān)系：一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)在一定時(shí)期取得較大發(fā)展，相應(yīng)其金融也必然得到相當(dāng)程度的深化;可以肯定的說(shuō)，沒(méi)有金融的深化，經(jīng)濟(jì)也難有長(zhǎng)期的發(fā)展;但是金融深化并不一定始終、必然地帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　【例2?單選題】關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融深化關(guān)系的說(shuō)法，正確的是(　)。

　　A.金融深化會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)，破壞經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　B.金融深化必然促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　C.經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)金融深化，失控的金融深化會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)倒退

　　D.金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同時(shí)出現(xiàn)是一種偶然巧合

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融深化的關(guān)系。

　　二、金融深化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型

　　(一)哈羅德―多馬模型(實(shí)物增長(zhǎng)模型)

　　沒(méi)有考慮金融、貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。模型中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴資本的增長(zhǎng)。

　　1.基本公式：

　　(1)當(dāng)商品市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)：S=I

　　(2)計(jì)劃儲(chǔ)蓄是收入的一個(gè)固定比率：S=sY

　　(3)計(jì)劃投資是收入的一個(gè)固定比率：

　　 為有保證的增長(zhǎng)率。

　　s=S/Y是平均儲(chǔ)蓄傾向或邊際儲(chǔ)蓄傾向，

　　為資本產(chǎn)出率，Y為國(guó)民收入

　　含義：表明國(guó)民收入增長(zhǎng)率取決于儲(chǔ)蓄率和資本產(chǎn)出率。s/v就是商品市場(chǎng)處于均衡時(shí)達(dá)到的增長(zhǎng)率，即有保證的增長(zhǎng)率。

　　2.當(dāng)充分就業(yè)時(shí)：

　　n為一國(guó)人口增長(zhǎng)率,又被稱為國(guó)民收入的自然增長(zhǎng)率。

　　含義：在充分就業(yè)狀態(tài)下，有保證的增長(zhǎng)率與自然增長(zhǎng)率相等。

　　3.哈羅德―多馬模型的缺點(diǎn)

　?、儆捎趕、v、n是彼此獨(dú)立、由不同因素決定的，因此這種均衡增長(zhǎng)的途徑是不穩(wěn)定的，則是不穩(wěn)定的均衡增長(zhǎng)率。

　?、诠_德―多馬模型只關(guān)注實(shí)物經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，沒(méi)有考慮到貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

　　(二)托賓模型(貨幣增長(zhǎng)模型)

　　認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴于資本深化。

　　托賓模型中，貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響主要是通過(guò)對(duì)可支配收入的影響而對(duì)人們的消費(fèi)或儲(chǔ)蓄行為的影響實(shí)現(xiàn)的。

　　1.穩(wěn)態(tài)條件下托賓貨幣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型

　　s為儲(chǔ)蓄率，λ為實(shí)際現(xiàn)金余額占收入的比例，n為國(guó)民收入的自然增長(zhǎng)率，f為函數(shù)符號(hào)，k為人均資本存量。

　　(2)當(dāng)λ=0時(shí)，

　　為單一資產(chǎn)的新古典模型(不考慮貨幣因素)。

　　因?yàn)閟<1，λ，n>0，(1-s)λn>0所以[s-(1-s)λn]<>

　　2.觀點(diǎn)――托賓模型對(duì)金融深化非常重要

　　(1)由于通貨膨脹政策有利于刺激投資，因此，有益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　(2)由于投資和資本積累的出現(xiàn)，貨幣收益必然低于資本收益。

　　(三)麥金農(nóng)和肖的模型(發(fā)展中國(guó)家)

　　1.基本公式

　　(1)麥金農(nóng)的公式：

　　M/P為實(shí)際貨幣需求，Y為收入，I為投資，d為各類存款利率加權(quán)平均數(shù)，π *為預(yù)期通貨膨脹率，d-π*為實(shí)際利率。

　　(2)肖的公式：

　　γ表示實(shí)際持有貨幣的機(jī)會(huì)成本。

　　2.結(jié)論

　　主要從發(fā)展中國(guó)家存在金融抑制的角度進(jìn)行設(shè)計(jì)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家解除金融管制，實(shí)現(xiàn)金融深化很重要。金融抑制妨礙了儲(chǔ)蓄投資的形成，造成資源配置的不合理從而阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為此，解決之道是實(shí)行金融深化或金融自由化。

　　【例3?單選題】在描述金融深化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的托賓模型中，貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，主要是通過(guò)對(duì)(　)的影響，進(jìn)而對(duì)人們的消費(fèi)或儲(chǔ)蓄行為的影響實(shí)現(xiàn)的。

　　A.可支配收入

　　B.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值

　　C.國(guó)民生產(chǎn)總值

　　D.稅前利潤(rùn)

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考查托賓模型的相關(guān)知識(shí)。在托賓模型中，貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，主要是通過(guò)對(duì)可支配收入的影響，進(jìn)而對(duì)人們的消費(fèi)或儲(chǔ)蓄行為的影響實(shí)現(xiàn)的。

　　第四節(jié) 我國(guó)的金融改革與金融創(chuàng)新

　　一、我國(guó)的金融改革

　　(一)我國(guó)金融改革的歷程與內(nèi)容

　　1.中央銀行體制的確立和發(fā)展

　　機(jī)構(gòu)建設(shè)：1979年開(kāi)始，工行、農(nóng)行、中行先后從中國(guó)人民銀行分離(之前建行已分離)，中國(guó)人民銀行專司中央銀行職能。1998年開(kāi)始中國(guó)人民銀行開(kāi)始設(shè)立分行。

　　金融調(diào)控模式：直接調(diào)控→間接調(diào)控。

　　調(diào)控手段：貸款額度控制→綜合運(yùn)用三大政策工具和其他工具。

　　2.商業(yè)銀行和各種非銀行金融機(jī)構(gòu)的恢復(fù)、建立與改革

　　3.金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的單設(shè)與專業(yè)化金融監(jiān)管體制的確立

　　1992年，建立了中國(guó)證監(jiān)會(huì)。

　　1998年，建立了中國(guó)保監(jiān)會(huì)。

　　2003年，建立了中國(guó)銀監(jiān)會(huì)。

　　中央銀行統(tǒng)一監(jiān)管→專業(yè)化金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的分業(yè)監(jiān)管。

　　4.金融市場(chǎng)的構(gòu)建與開(kāi)放

　　(二)我國(guó)金融改革對(duì)金融創(chuàng)新的作用

　　1.我國(guó)金融改革為金融創(chuàng)新提供了內(nèi)在動(dòng)力和外在壓力。

　　2.我國(guó)金融改革為金融創(chuàng)新創(chuàng)造了基礎(chǔ)和保障條件。

　　二、我國(guó)的金融創(chuàng)新

　　(一)金融管理制度的發(fā)展與創(chuàng)新

　　1.金融監(jiān)管制度和模式的創(chuàng)新(專業(yè)性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建立)

　　2.對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管制有所放松，更趨于市場(chǎng)化

　　(1)1987年允許各商業(yè)銀行業(yè)務(wù)交叉。

　　(2)對(duì)商業(yè)銀行信貸資金管理實(shí)行市場(chǎng)化手段。

　　(3)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的利率管理部分引入市場(chǎng)機(jī)制。

　　1996年同業(yè)拆借利率市場(chǎng)化;1997年銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)利率市場(chǎng)化;1998年再貼現(xiàn)利率改革，引入市場(chǎng)作用;農(nóng)信社的存貸利率也允許在一定幅度內(nèi)浮動(dòng)。

　　(4)對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)從低層面的嘗試到高層面的啟動(dòng)。

　　商業(yè)銀行的混業(yè)金融產(chǎn)品→混業(yè)金融機(jī)構(gòu)→商業(yè)銀行的混業(yè)金融業(yè)務(wù)

　　2002年第一家金融控股公司成立――中信控股。

　　(二)金融市場(chǎng)的發(fā)展與創(chuàng)新

　　1.票據(jù)市場(chǎng)

　　2.同業(yè)拆借市場(chǎng)

　　3.證券市場(chǎng)

　　(1)1981年，政府發(fā)行了文化大革命以來(lái)第一次長(zhǎng)期國(guó)債。

　　(2)1990年在上海、深圳設(shè)立兩個(gè)證券交易所，股票上市交易。

　　(3)2006年啟動(dòng)了股權(quán)分置改革，社?；鹨惨驯慌鷾?zhǔn)入市。

　　4.黃金市場(chǎng)

　　2002年10月，封閉了50多年的黃金市場(chǎng)開(kāi)市，這將使我國(guó)黃金產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生重大改變，對(duì)金融業(yè)產(chǎn)生重要影響。

　　(三)金融交易技術(shù)的發(fā)展與創(chuàng)新

　　1.銀行聯(lián)行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

　　2.網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)從無(wú)到有，迅速開(kāi)展(電話銀行、自助銀行等)

　　(四)金融業(yè)務(wù)與工具的創(chuàng)新

　　金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、負(fù)債、中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

　　金融市場(chǎng)中貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)工具的創(chuàng)新。

　　三、我國(guó)金融創(chuàng)新的展望

　　(一)制約我國(guó)金融創(chuàng)新的因素(多選)

　　(1)金融體制僵化，金融企業(yè)缺乏獨(dú)立性;

　　(2)利率市場(chǎng)化程度不高;

　　(3)金融市場(chǎng)不完整;

　　(4)金融創(chuàng)新環(huán)境不理想;

　　(5)科學(xué)技術(shù)水平和通訊業(yè)發(fā)達(dá)程度不夠。

　　(二)我國(guó)金融創(chuàng)新的新發(fā)展

　　2006年12月11日實(shí)施的《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》是我國(guó)金融創(chuàng)新里程碑的文件。這是我國(guó)發(fā)布的第一個(gè)規(guī)范金融創(chuàng)新的文件。

　　該文件的主要內(nèi)容包括：

　　(1)明確了金融創(chuàng)新的含義。

　　(2)明確了金融創(chuàng)新的基本原則。

　　主要有：堅(jiān)持合法合規(guī)的原則;堅(jiān)持公平競(jìng)爭(zhēng)原則;堅(jiān)持充分尊重他人知識(shí)產(chǎn)權(quán)的原則;堅(jiān)持控制風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)客戶、積極競(jìng)爭(zhēng)的原則;堅(jiān)持遵守道德、維護(hù)消費(fèi)者和投資者利益的原則;堅(jiān)持成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控、信息充分披露的原則。

　　(3)明確了金融創(chuàng)新的運(yùn)行機(jī)制。

　　規(guī)定了董事會(huì)、高管層在金融創(chuàng)新中各自的職責(zé);明確了銀行內(nèi)部前、中、后臺(tái)的作用;規(guī)范了新產(chǎn)品與服務(wù)的內(nèi)部管理程序;指明了金融創(chuàng)新的操作規(guī)程、內(nèi)部規(guī)程制度、數(shù)據(jù)管理、人才培養(yǎng)、薪酬制度等。

　　(4)明確了金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理工作。

　　(5)明確了客戶利益保護(hù)應(yīng)該做的工作。

　　應(yīng)為客戶提供專業(yè)、客觀和公平的意見(jiàn);向客戶準(zhǔn)確進(jìn)行新產(chǎn)品和服務(wù)信息披露;履行必要的保密義務(wù);公平處理銀行與客戶、銀行與第三方服務(wù)提供者的利益沖突;區(qū)分銀行資產(chǎn)和客戶資產(chǎn)，進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離等。

　　(6)明確了銀監(jiān)會(huì)對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管職責(zé)及監(jiān)管內(nèi)容。