2017年經(jīng)濟(jì)師《初級財稅》章節(jié)講義預(yù)習(xí)：事業(yè)單位企業(yè)化財務(wù)管理

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　　第五節(jié) 事業(yè)單位企業(yè)化財務(wù)管理 (新增)

　　一、實施企業(yè)化財務(wù)管理的事業(yè)單位類型

　　事業(yè)單位企業(yè)化財務(wù)管理：指事業(yè)單位將自己視同企業(yè)單位，采用企業(yè)財務(wù)管理的方法進(jìn)行財務(wù)管理。

　　二、現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的價值觀念與價值衡量

　　時間價值的衡量

　　時間價值的計算采用復(fù)利方式。復(fù)利，指利息要不斷加入到本金當(dāng)中計算下一期的利息。已知現(xiàn)值終值的公式為：

　　F= p(1 + i)n

　　復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對稱概念，指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，或者說是為取得將來一定復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)本利和現(xiàn)在所需要的本金。

　　復(fù)利現(xiàn)值的計算公式如下：

　　風(fēng)險價值的衡量

　　數(shù)學(xué)的風(fēng)險定義：一個隨機(jī)經(jīng)濟(jì)事件未來的收益率存在多種可能的結(jié)果，若能預(yù)知這些可能的結(jié)果，并能夠預(yù)知每一種可能的結(jié)果飛發(fā)生的概率，則認(rèn)為該隨機(jī)經(jīng)濟(jì)事件是風(fēng)險型經(jīng)濟(jì)事件，該隨機(jī)經(jīng)濟(jì)事件存在風(fēng)險。相關(guān)公式：

　　結(jié)論：在期望收益率相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)利差越大風(fēng)險越大。不論期望收益率相等與否，標(biāo)準(zhǔn)利差率越大則風(fēng)險越大。

　　風(fēng)險價值率=標(biāo)準(zhǔn)離差率×風(fēng)險價值系數(shù)

　　必要報酬率

　　必要報酬率是指投資項目應(yīng)該達(dá)到的報酬率。公式為：

　　必要報酬率=時間價值率+風(fēng)險價值率

　　三、籌資決策

　　(一)籌資方式

　　1、籌資方式的類型

　　(1)按籌資所形成的權(quán)利義務(wù)關(guān)系不同，分為所有者權(quán)益籌資方式(吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益)和負(fù)債籌資方式(銀行借款、發(fā)行債券、租賃、發(fā)行短期融資券、商業(yè)信用、典當(dāng))。

　　(2)按所籌集的資金使用期是否超過一年，分為長期籌資方式和短期籌資方式。

　　(3)按所籌集的資金是否來自于企事業(yè)單位內(nèi)部，分為內(nèi)部籌資方式(留存收益)和外部籌資方式。

　　(4)按籌資是否借助于銀行中介，分為直接籌資方式和間接籌資方式。

　　2、籌資方式的優(yōu)缺點

　　(1)吸收直接投資的優(yōu)缺點(2)留存收益的優(yōu)缺點。(3)銀行借款的優(yōu)缺點。(4)租賃的優(yōu)缺點。 (5)商業(yè)信用的優(yōu)缺點。(6)典當(dāng)?shù)膬?yōu)缺點。

　　(二)資本成本

　　資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和資金使用費。資本成本有個別資金成本、綜合資金成本和邊際資金成本之分。

　　1、個別資本成本

　　個別資本成本=年資金使用費/籌資額—籌資費用=年資金使用費/籌資額×(1-籌資費率)

　　吸收直接投資的資金成本=年固定分紅額/吸收直接投資額×(1-籌資費率)

　　若預(yù)計未來第一年的分紅付息額，以后呈固定遞增趨勢，則公式為：

　　吸收直接投資的資金成本=預(yù)計第一年分紅額/吸收直接投資額×(1-籌資費率)+紅利遞增率

　　留存收益的資本成本

　　若每年的分紅付息額固定不變，公式如下：

　　吸收直接投資的資金成本=年固定分紅額/吸收直接投資額

　　若預(yù)計未來第一年的分紅付息額，以后呈固定遞增趨勢，則公式為：

　　吸收直接投資的資金成本=預(yù)計第一年分紅額/吸收直接投資額+紅利遞增率

　　租賃的資本成本

　　租賃的年資金使用費=(累計租金-租賃籌資額)/租賃年限

　　租賃的資本成本=租賃的年資金使用費×(1-所得稅率)/租賃籌資額×(1-籌資費率)

　　長期借款的資本成本

　　長期借款的資本成本=借款額×利息率×(1-所得稅率)/借款額×(1-籌資費率)

　　=利息率×(1-所得稅率)/(1-籌資費率)

　　2、綜合資本成本的計算

　　企業(yè)綜合資本成本，是以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。計算公式為：

　　式中：Kw為平均資本成本; Kj為第j種個別資本成本; Wj為第j種個別資本在全部

　　資本中的比重。

　　(三)資本結(jié)構(gòu)

　　財務(wù)杠桿：指在負(fù)債及其利息不變的情況下，息稅前利潤的變動會導(dǎo)致權(quán)益凈利率更大的變動。衡量財務(wù)杠桿程度的指標(biāo)用財務(wù)杠桿系數(shù)，其公式為：

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=權(quán)益凈利率的變化率/息稅前利潤的變化率=息稅前利潤/息稅前利潤-利息

　　【結(jié)論】只要存在負(fù)債及其利息，財務(wù)杠桿系數(shù)一般就大于1;在利息固定不變，息稅前利潤不斷增長時，財務(wù)杠桿系數(shù)趨向1;當(dāng)息稅前利潤等于利息時，財務(wù)杠桿系數(shù)無窮大，財務(wù)風(fēng)險最大。

　　經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，銷售量的變動會引起息稅前利潤更大的變動。測算經(jīng)營杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營杠桿系數(shù)，是息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的比，計算公式為：

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤的變化率/銷售量的變化率=邊際貢獻(xiàn)/邊際貢獻(xiàn)-固定成本

　　【結(jié)論】只要存在固定成本，經(jīng)營杠桿系數(shù)一般就大于1;在固定成本保持不變，邊際貢獻(xiàn)不斷增長時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向1;當(dāng)邊際貢獻(xiàn)等于固定成本時，經(jīng)營杠桿系數(shù)無窮大，經(jīng)營風(fēng)險最大。

　　總杠桿，是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)相乘為總杠桿系數(shù)。

　　四、投資決策

　　現(xiàn)金流包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量三個具體概念。根據(jù)投資項目有效期，可分別測定建設(shè)期現(xiàn)金流和營業(yè)期現(xiàn)金流。相關(guān)公式如下：

　　年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=年營業(yè)現(xiàn)金流入量-年營業(yè)現(xiàn)金流出量

　　=年收入-年付現(xiàn)成本-年所得稅

　　=年收入-(年營業(yè)成本-年折舊)-年所得稅

　　=年收入-年營業(yè)成本+年折舊-年所得稅

　　=年稅前利潤-年所得稅+年折舊

　　=年稅后凈利潤+年折舊

　　投資決策的非貼現(xiàn)指標(biāo)

　　(1)投資報酬率 該指標(biāo)應(yīng)高于單位所確定的決策標(biāo)準(zhǔn)值，而且越高越好。

　　投資報酬率=年平均利潤/投資總額

　　(2)投資回收期

　　在每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量相等時，公式如下：

　　投資回收期=投資總額/年營業(yè)現(xiàn)金凈流量

　　在每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等時，需要按年累計營業(yè)現(xiàn)金凈流量，與投資總額相比較，以判斷出投資回收期。公式如下：

　　投資回收期=n+至第n年尚未收回的投資額/第(n+1)年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量

　　=n+(投資總額-第n年累計營業(yè)現(xiàn)金凈流量)/第(n+1)年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量

　　投資回收期應(yīng)短于單位所確定的決策標(biāo)準(zhǔn)值，而且越短越好。

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　　4、投資決策的貼現(xiàn)指標(biāo)

　　(1)凈現(xiàn)值

　　凈現(xiàn)值(記作NPV)，是指投資項目營業(yè)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與建設(shè)期投資現(xiàn)值之和的差額。

　　凈現(xiàn)值率的優(yōu)點是可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計算過程比較簡單;缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率。

　　只有該指標(biāo)大于或等于零的投資項目才具有財務(wù)可行性。

　　(2)現(xiàn)值系數(shù) 是投資項目營業(yè)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與建設(shè)期投資現(xiàn)值之和的比值。公式見教材。

　　在對同一個投資項目采用相同貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的情況下，凈現(xiàn)值大于零則現(xiàn)值指數(shù)大于1;凈現(xiàn)值小于零則現(xiàn)值指數(shù)小于1;凈現(xiàn)值等于零則現(xiàn)值指數(shù)等于1?，F(xiàn)值指數(shù)的決策標(biāo)準(zhǔn)是選擇大于1、等于1的投資項目。

　　(3) 內(nèi)部收益率

　　內(nèi)部收益率(記作IRR)，是指項目投資實際可望達(dá)到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零或現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率。

　　(二)短期投資決策

　　1、現(xiàn)金投資的成本。主要有管理成本、機(jī)會成本、轉(zhuǎn)換成本、短缺成本。

　　2、現(xiàn)金管理目標(biāo)：持有最佳的現(xiàn)金余額。

　　3、現(xiàn)金投資管理目標(biāo)的實現(xiàn)途徑：加強(qiáng)現(xiàn)金預(yù)算的管理;加速現(xiàn)金流入;控制現(xiàn)金流出;適當(dāng)進(jìn)行短期證券投資以作現(xiàn)金的替代品;確定最佳的現(xiàn)金余額。確定 現(xiàn)金余額有兩種模型：存貨模型和隨機(jī)模型。存貨模型的最佳現(xiàn)金余額等于2乘以全年的現(xiàn)金需求量乘以每次籌集現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本除以年機(jī)會成本率后開二次方根。

　　回歸線R可按下列公式計算：

　　式中：b——證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本;

　　δ——公司每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差;

　　i——以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機(jī)會成本。

　　最高控制線H的計算公式為：

　　H = 3R-2L

　　五、成本控制

　　1、成本核算的基本程序

　　(1)確定成本計算對象;(2)確定成本項目;(3)確定成本計算期;(4)生產(chǎn)費用的審核;(5)生產(chǎn)費用的歸集與分配;(6)計算完工產(chǎn)品成本和月末在產(chǎn)品成本。

　　2、價值工程 以產(chǎn)品的功能分析為核心，以提高產(chǎn)品的價值為目的，力求以最低成本實現(xiàn)產(chǎn)品必要功能的一項有組織的創(chuàng)造性活動。

　　價值=功能/成本

　　價值工程活動的程序和步驟包括：選定對象、收集情報資料、進(jìn)行功能分析、提出改進(jìn)方案、分析和評價方案、實施方案、評價活動成果。

　　利用價值工程就那些成本控制，包括絕對成本控制和相對成本控制。

　　(三)本量利分析

　　1、本量利方程

　　總收入-總成本=稅前利潤

　　銷售量×單價-銷售量×單位變動成本-固定成本=稅前利潤

　　銷售量×(單價-單位變動成本)—固定成本=稅前利潤

　　銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)-固定成本=稅前利潤

　　2、保本點與保利點

　　保本點，是指能夠使企業(yè)的稅前利潤為零的銷售量或銷售額。保利點是指能夠使企業(yè)實現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量或銷售額。公式如下：

　　保本點銷售量=固定成本/單價-單位變動成本=固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)

　　保利點銷售量=目標(biāo)利潤+固定成本/單價-單位變動成本=目標(biāo)利潤+固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)

　　3、成本降低額

　　目標(biāo)固定成本=銷售量×(單價-單位變動成本)-目標(biāo)利潤

　　固定成本降低額=原固定成本-目標(biāo)固定成本

　　目標(biāo)單位變動成本=單價-(目標(biāo)利潤+固定成本)/銷售量

　　單位變動成本降低額=原單位變動成本-目標(biāo)單位變動成本

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　　六、財務(wù)分析

　　1、短期償債能力分析

　　(1)流動比率

　　流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%

　　(2)速動比率

　　速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%

　　速度比率=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付帳款-待攤費用。據(jù)經(jīng)驗，一般認(rèn)為速動比率l：l較為合適。

　　(3)現(xiàn)金比率

　　現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類資產(chǎn)/流動負(fù)債=速動資產(chǎn)-應(yīng)收及預(yù)付款項/流動負(fù)債×100%

　　(4)現(xiàn)金流量比率

　　現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債

　　2、長期負(fù)債償還能力分析

　　(1)資產(chǎn)負(fù)債率

　　(2)權(quán)益負(fù)債率 權(quán)益負(fù)債率=負(fù)債/所有者權(quán)益

　　(3)有形凈資產(chǎn)負(fù)債率 有形凈資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/凈資產(chǎn)-無形資產(chǎn)

　　(4)利息保障倍數(shù) 一定時期可用來支付利息的息稅前利潤與利息費用的比值。

　　利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息=稅前利潤+利息/利息=凈利潤+所得稅+利息/利息

　　(5)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)

　　現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=稅前經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/利息=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量+所得稅+利息/利息

　　(二)營業(yè)能力分析

　　1、存貨周轉(zhuǎn)率

　　存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=銷貨成本÷存貨平均余額×100%

　　存貨平均余額=(存貨年初數(shù)+存貨年末數(shù))÷2

　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率

　　=(平均存貨×360)÷銷貨成本

　　2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

　　3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　(三)獲利能力分析

　　1、權(quán)益凈利率

　　權(quán)益凈利率=凈利潤/平均所有者權(quán)益=凈利潤/平均總資產(chǎn)×平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)×100%

　　2、資產(chǎn)凈利率和資產(chǎn)息稅前利潤率

　　資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)×100%

　　資產(chǎn)息稅前利潤率=息稅前利潤/平均總資產(chǎn)×100%

　　3、銷售凈利率和銷售毛利率

　　銷售凈利率=凈利率/銷售收入凈額×100%

　　銷售毛利率=毛利/銷售收入凈額×100%

　　=(銷售收入凈額-變動成本總額)/銷售收入凈額×100%

　　或=(銷售收入凈額-銷貨成本總額)/銷售收入凈額×100%

　　4、資本保值增值率

　　資本保值增值率=期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益×100%

　　5、成本費用利潤率

　　成本費用利潤率=稅后凈利潤/成本費用×100%

　　或=稅前利潤/成本費用×100%

　　(四)發(fā)展能力分析

　　1、銷售增長率

　　銷售增長率=本年銷售收入增長額/上年銷售收入總額×100%

　　2、資產(chǎn)增長率

　　資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%

　　3、技術(shù)投入比率

　　技術(shù)投入比率=當(dāng)年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費支出與研發(fā)投入/當(dāng)年銷售收入凈額×100%

　　4、資本積累率

　　資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益×100%

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