2008年銀行從業(yè)考試《風(fēng)險(xiǎn)管理》第三章知識(shí)要點(diǎn)(2)

    3．2市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

    3．2．1基本概念

    1．名義價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值和公允價(jià)值

    （1）銀行持有的金融資產(chǎn)根據(jù)歷史成本所反映的賬面價(jià)值（book value）
 金融資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)后，計(jì)算盈虧
 以此為基礎(chǔ)，計(jì)算先值（present value）

    （2）評(píng)估基準(zhǔn)日，自愿買(mǎi)賣(mài)雙方在知情、謹(jǐn)慎、非強(qiáng)迫的情況下，通過(guò)公平交易資產(chǎn)所獲得的資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值

    （3）交易雙方在公平交易中可接受的市場(chǎng)價(jià)格

 市場(chǎng)價(jià)格
 用公認(rèn)模型估算市場(chǎng)價(jià)格
 實(shí)際支付價(jià)格
 使用企業(yè)特定數(shù)據(jù)

    2．敞口（exposure）――即銀行所持有的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)余額

    （1）單一貨幣敞口頭寸――分為即期凈敞口頭寸、遠(yuǎn)期凈敞口頭寸、期權(quán)敞口頭寸、其他敞口頭寸

    （2）總敞口頭寸的計(jì)算

 累加總敞口頭寸，等于所有外幣多頭和空頭的總和
 凈總敞口頭寸，等于所有外幣多頭總額與空頭總額的差距
 短邊法，分別加總每種外匯的多頭和空頭，然后比較這兩個(gè)總數(shù)，最大的作為銀行敞口

    3．久期――用來(lái)衡量債券的到期時(shí)間，以未來(lái)收益的現(xiàn)值為權(quán)數(shù)計(jì)算的到期時(shí)間

    （1）久期越長(zhǎng)，資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值變動(dòng)的幅度越大，即利率風(fēng)險(xiǎn)越大
    （2）久期缺口=資產(chǎn)加權(quán)平均久期-（總負(fù)債/總資產(chǎn)）*負(fù)債加權(quán)平均久期
    （3）總之，久期缺口的絕對(duì)值越大，銀行對(duì)利率的變化就越敏感，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越大

    4．收益類(lèi)曲線(xiàn)（Yield curve）

    （1）定義，指零息債券的收益率與其到期日之間的關(guān)系，橫軸為time to maturity，縱軸為yield to maturity，用以描述兩者之間的關(guān)系

 正向收益率曲線(xiàn)，投資期限越長(zhǎng)，收益率越高
 反向收益率曲線(xiàn)
 水平
 波動(dòng)

    （2）作用

 代表性、操作性、解釋性、分析性
 如果預(yù)期收益率曲線(xiàn)基本不變，而且目前收益率曲線(xiàn)向上傾斜，則可以買(mǎi)入期限長(zhǎng)的；如果預(yù)期曲線(xiàn)變陡，則買(mǎi)入短期，賣(mài)長(zhǎng)期；如果預(yù)期變平坦，買(mǎi)長(zhǎng)期，賣(mài)短期

    5．正態(tài)分布、方差、標(biāo)準(zhǔn)差

    （1）正態(tài)分布，是描述連續(xù)型隨機(jī)變量的最重要的一種概率分布
    （2）σ2是方差，σ是標(biāo)準(zhǔn)差，都是表示與期望的偏離度的

    6．投資組合――帶有約束的最優(yōu)化問(wèn)題

    （1）馬柯維茨理論是主要基礎(chǔ)――均值―方差模型

    3．2．2VaR（value at risk）方法

    1．VaR方法的基本原理

    （1）在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在的最大風(fēng)險(xiǎn)

    例：持有期為1天，置信水平為99%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為1萬(wàn)美元，則表明該資產(chǎn)組合在1天中的損失由99%的可能不會(huì)超過(guò)1萬(wàn)美元

    （2）主要的模型技術(shù)有3種

 方差―協(xié)方差（variance covariance method）
 歷史模擬法（historical simulation method）
 蒙特卡洛法（monte carlo simulation method）

    （3）巴塞爾協(xié)議要求

 采用99%的置信區(qū)間、持有期為10天、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素價(jià)格的歷史觀測(cè)期至少1年、至少每三個(gè)月更新一次數(shù)據(jù)

 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值*乘數(shù)因子（multiplication factor），乘數(shù)因子不得低于3

    （4）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法的局限性

 不能反映資產(chǎn)組合的構(gòu)成及其對(duì)價(jià)格波動(dòng)的敏感性
 未涵蓋價(jià)格劇烈波動(dòng)等可能會(huì)對(duì)銀行造成重大損失的突發(fā)性小概率事件
 大多數(shù)模型不能計(jì)算非交易業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)

    2．計(jì)算VaR值的相關(guān)參數(shù)選擇：置信水平、持有期

    （1）置信水平的選擇

 用來(lái)決定與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的資本，置信水平應(yīng)取高
 純粹用于銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)度量或不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的比較，無(wú)所謂

    （2）持有期的選擇

 使用者是經(jīng)營(yíng)者，取決于其資產(chǎn)組合的特性，如果資產(chǎn)組合變動(dòng)頻繁，時(shí)間間隔要短
 監(jiān)管者，取決于成本和收益，時(shí)間間隔越短，成本越高

    （3）VaR類(lèi)型的選擇

 零值VaR，是以初始價(jià)值為基準(zhǔn)測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)
 關(guān)注資產(chǎn)價(jià)值的絕對(duì)損失，用零值VaR
 關(guān)注資產(chǎn)價(jià)值偏離均值的相對(duì)損失，用均值

    3．計(jì)算VaR值的方法

    （1）varianc covariance method

 優(yōu)點(diǎn)是原理簡(jiǎn)單，計(jì)算便捷
 缺點(diǎn)是不能預(yù)測(cè)突發(fā)事件、其正態(tài)分布的假設(shè)條件產(chǎn)生肥尾（fat tail）現(xiàn)象、不能充分度量非線(xiàn)性金融工具（如期權(quán)和抵押貸款）的風(fēng)險(xiǎn)

    （2）historical simulation method

 是運(yùn)用當(dāng)前資產(chǎn)組合各證券的權(quán)重和各證券的歷史數(shù)據(jù)重新構(gòu)造資產(chǎn)組合的歷史數(shù)列
 優(yōu)點(diǎn)考慮了fat tail現(xiàn)象、沒(méi)有模型風(fēng)險(xiǎn)
 缺點(diǎn)單純依靠歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行度量，將低估突發(fā)性的收益率波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)度量的結(jié)果受制于歷史周期的長(zhǎng)度、對(duì)歷史數(shù)據(jù)依賴(lài)性強(qiáng)、在度量大的資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，工作量繁重

    （3）monta caro simulation method

 步驟，第一步，設(shè)定金融變量的隨機(jī)過(guò)程及過(guò)程參數(shù)；第二步，針對(duì)未來(lái)利率所有可能的路徑，模擬資產(chǎn)組合中各證券的價(jià)格走勢(shì)，從而編制出資產(chǎn)組合的收益率分布來(lái)度量VaR
 優(yōu)點(diǎn)是可以廣泛度量各種風(fēng)險(xiǎn)，也考慮了波動(dòng)的時(shí)間變化，fat tail和極端情景等因素
 缺點(diǎn)是成本高、存在模型風(fēng)險(xiǎn)

    3．2．3其他計(jì)量方法

    1．敏感性分析：缺口分析、久期分析和外匯敞口分析

    （1）敏感性分析（sensitivity analysis）――在保持其他條件不變的前提下，研究單個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的變化可能對(duì)金融工具或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響

    （2）缺口分析（cap analysis）――衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益影響的一種方法，具體而言，將資產(chǎn)和負(fù)債按重新定價(jià)的期限劃分到不同的時(shí)間段，然后將資產(chǎn)和負(fù)債的差額加上表外頭寸，得到缺口，再乘以假定的利率變動(dòng)，得出這一利率變動(dòng)對(duì)凈利息收入的影響

    （3）久期分析（duration analysis）――衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值影響的一種方法，具體而言，就是對(duì)各時(shí)段的缺口賦予相應(yīng)的敏感性權(quán)重，得到加權(quán)缺口，然后對(duì)所有時(shí)段的加權(quán)缺口進(jìn)行匯總，以此估算某一給定的小幅（通常小于1%）利率變動(dòng)可能對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響

    一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定價(jià)日的時(shí)間越長(zhǎng)，并且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對(duì)值越高，表明利率變動(dòng)將會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生較大的影響

    缺點(diǎn)，仍然不能反映基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)于利率的大幅度變動(dòng)，由于頭寸價(jià)格的變化與利率的變化無(wú)法近似為線(xiàn)性關(guān)系，因此，久期分析的結(jié)果就不再準(zhǔn)確

    （4）外匯敞口分析（foreign currency exposure analysis）――衡量匯率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響

    2．情景分析（scenario analysis）――同時(shí)考慮眾多因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響，多因素分析法

    3．壓力測(cè)試（stress testing）――估算小概率事件等極端不利的情況可能造成的潛在損失

    4．市值重估：盯市、盯模

    （1）盯市（mark to market）
    （2）盯模（mark to model）

    5．事后檢驗(yàn)（back testing）

    監(jiān)管當(dāng)局可以根據(jù)事后檢驗(yàn)結(jié)果，決定是否審定附加因子（plus factor）來(lái)提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管資本要求，取值范圍在0~1

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