《個(gè)人理財(cái)》第四章銀行理財(cái)產(chǎn)品重點(diǎn)講習(xí)結(jié)合

　《個(gè)人理財(cái)》第四章銀行理財(cái)產(chǎn)品重點(diǎn)講習(xí)結(jié)合

 　 考綱要求：

　　4.1 銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展

　　4.2 銀行理財(cái)產(chǎn)品要素

　　4.2.1 產(chǎn)品開發(fā)主體信息

　　4.2.2 產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息

　　4.2.3 產(chǎn)品特征信息

　　4.3 銀行理財(cái)產(chǎn)品介紹

　　4.3.1 貨幣型理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.2 債券型理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.3 股票類理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.4 信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.5 組合投資類理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.6 結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.7 QDII基金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.8 另類理財(cái)產(chǎn)品

　　4.4 銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)

　　內(nèi)容詳解

　　一、銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展

　　我國銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展大致可以分為三個(gè)階段。

　　①萌芽階段：2005年11月以前。主要特點(diǎn)：產(chǎn)品發(fā)售數(shù)量較少、產(chǎn)品類型單一和資金規(guī)模較小等。

　　2002年，第一個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品問世，標(biāo)志著銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)達(dá)到了新的水平。

　　從2004年開始，各家銀行陸續(xù)推出了自己的理財(cái)產(chǎn)品，此時(shí)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、內(nèi)涵都比較簡單，基本就是銀行以投資門檻、流動(dòng)性為條件，出讓自己的一部分低風(fēng)險(xiǎn)投資收益給客戶。

　　2005年初出現(xiàn)了國內(nèi)首個(gè)人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，以人民幣本金投資，利用海外成熟的金融市場(chǎng)分享國際市場(chǎng)金融產(chǎn)品的收益。

　?、诎l(fā)展階段：2005年11月至2008年中期。主要特點(diǎn)：產(chǎn)品數(shù)量飆升、產(chǎn)品類型日益豐富和資金規(guī)模屢創(chuàng)新高等。

　　2005年11月正式實(shí)施的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的頒布為劃分標(biāo)志，商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管框架逐步確立。2005年l2月，銀監(jiān)會(huì)允許獲得衍生品業(yè)務(wù)許可證的銀行發(fā)行股票類掛鉤產(chǎn)品和商品掛鉤產(chǎn)品，為中國銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品的大發(fā)展提供了制度上的保證。銀行理財(cái)產(chǎn)品從此得到較快發(fā)展，權(quán)益掛鉤、項(xiàng)目融資、新股申購、QDII等類別的新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。

　　③規(guī)范階段：2008年中期至今。主要特點(diǎn)：受全球性金融危機(jī)影響，理財(cái)產(chǎn)品零/負(fù)收益和展期事件的不斷暴露，法律法規(guī)的密集出臺(tái)等。隨著發(fā)行主體產(chǎn)品研發(fā)能力的不斷提高和監(jiān)管力度的不斷加大，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)定將逐步走向成熟發(fā)展之路。

　　二、銀行理財(cái)產(chǎn)品要素

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品要素所包含的信息可以分為三大類：產(chǎn)品開發(fā)主體信息、產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息和產(chǎn)品特征信息。產(chǎn)品開發(fā)主體信息包括：發(fā)行人、托管機(jī)構(gòu)和投資顧問等與產(chǎn)品開發(fā)相關(guān)的主體;產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息是產(chǎn)品的銷售對(duì)象，包括適合的客戶群特征，如客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力、客戶資產(chǎn)規(guī)模、客戶在銀行的等級(jí)、產(chǎn)品發(fā)行地區(qū)、資金門檻(起售金額)和最小遞增金額等;產(chǎn)品特征信息包括產(chǎn)品的資產(chǎn)主類、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、委托幣種、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、收益類型、交易類型、預(yù)期收益率、銀行終止權(quán)、客戶贖回權(quán)、委托期限、起息日期、到期日期、付息日期、起售日等。

　　(一)產(chǎn)品開發(fā)主體信息

　　1.產(chǎn)品發(fā)行人

　　產(chǎn)品發(fā)行人是指理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行主體。一般而言，銀行理財(cái)產(chǎn)品是由商業(yè)銀行自己開發(fā)的。

　　2.托管機(jī)構(gòu)

　　一般而言，資產(chǎn)托管人主要由符合特定條件的商業(yè)銀行擔(dān)任。其職責(zé)主要包括：安全保管委托資產(chǎn)，根據(jù)投資管理人的合規(guī)指令及時(shí)辦理清算、交割事宜;負(fù)責(zé)委托資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算和估值，復(fù)核、審查投資管理人計(jì)算的資產(chǎn)凈值;及時(shí)與投資管理人核對(duì)報(bào)表、數(shù)據(jù)，按照規(guī)定監(jiān)督投資管理人的投資運(yùn)作;定期向委托人和有關(guān)監(jiān)管部門提交托管報(bào)告和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告;法律、法規(guī)規(guī)定的其他職責(zé)。

　　3.投資顧問

　　投資顧問是指為商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品所募集資金(如理財(cái)資金成立的信托財(cái)產(chǎn))投資運(yùn)作提供咨詢服務(wù)、承擔(dān)日常的投資運(yùn)作管理的第三方機(jī)構(gòu)，如基金、陽光私募基金、資產(chǎn)管理公司、證券公司、信托公司等。投資顧問在理財(cái)產(chǎn)品中所提供的顧問服務(wù)內(nèi)容主要包括：提供投資原則和投資理念建議;提供投資策略建議;提供投資組合建議;提供投資計(jì)劃建議;提供具體投資建議以及約定的其他投資顧問服務(wù)。

　　(二)產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息

　　1.客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力

　　客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力主要是通過銀行的客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估得到的。不同的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)不同，銀行理財(cái)人員不得將高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別理財(cái)產(chǎn)品推介給低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶。

　　2.客戶資產(chǎn)規(guī)模和客戶等級(jí)

　　一些商業(yè)銀行根據(jù)客戶資產(chǎn)規(guī)?；蛘呖蛻舻腁UM(Asste Under Management)對(duì)客戶進(jìn)行分類，根據(jù)不同等級(jí)的客戶推出不同的理財(cái)產(chǎn)品。

　　3.產(chǎn)品發(fā)行地區(qū)

　　一些商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品是面向一定地域的客戶進(jìn)行銷售的，因此一些理財(cái)產(chǎn)品說明書中會(huì)限定理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行區(qū)域。

　　4.資金門檻和最小遞增金額

　　根據(jù)監(jiān)管要求，理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)金額不得低于5萬元人民幣(或等值外幣)。在實(shí)際銷售過程中，商業(yè)銀行往往根據(jù)產(chǎn)品目標(biāo)客戶限定資金門檻和最小遞增金額。

　　(三)產(chǎn)品特征信息

　　1.銀行理財(cái)產(chǎn)品收益類型

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品按收益或者本金是否可以保全可分為兩類：保本產(chǎn)品和非保本產(chǎn)品。

　　保本類理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)是投資者在到期日可以獲得l00%的本金，并有機(jī)會(huì)獲得更高投資回報(bào)。保本類理財(cái)產(chǎn)品適合特定投資風(fēng)險(xiǎn)承受程度為“保守型”或“保守型”以上客戶。保本類理財(cái)產(chǎn)品雖然可以保證到期日本金沒有損失，但并不意味著完全沒有風(fēng)險(xiǎn)。保本類理財(cái)產(chǎn)品一般不得提前支取;或允許提前支取，但需按照銀行參照產(chǎn)品市場(chǎng) 價(jià)值提供的提前贖回價(jià)格計(jì)算返還金額，可能高于或低于本金。面對(duì)匯率、利率、通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　非保本類理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)是銀行不保證在到期日投資者可以獲得l00%的本金。投資者有可能損失部分或者全部的本金。非保本類理財(cái)產(chǎn)品適合能承受一定風(fēng)險(xiǎn)的投資者。

　　部分保本產(chǎn)品保證客戶到期獲得本金的一定比例(如本金的90%)。因此嚴(yán)格意義上來說，部分保本產(chǎn)品屬于非保本產(chǎn)品的一種。

　　2.理財(cái)產(chǎn)品交易類型

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品按交易類型可分為兩類：開放式產(chǎn)品和封閉式產(chǎn)品。

　　與基金類似，開放式產(chǎn)品總體份額與總體金額都是可變的，即可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求情況發(fā)行新份額或被投資者贖回的理財(cái)產(chǎn)品。而封閉式產(chǎn)品是總體份額在存續(xù)期內(nèi)不變，而總體金額是可能變化的理財(cái)產(chǎn)品。對(duì)于封閉式產(chǎn)品，投資者在產(chǎn)品存續(xù)期既不能申購也不能贖回，或只能贖回不能申購的理財(cái)產(chǎn)品。

　　3.產(chǎn)品期次性

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品按期次性可分為兩種：期次類和滾動(dòng)發(fā)行。期次類產(chǎn)品只在一段銷售時(shí)間內(nèi)銷售，比如委托期為一周或一年的產(chǎn)品，到期后利隨本清，產(chǎn)品結(jié)束;而滾動(dòng)發(fā)行產(chǎn)品，比如每月滾動(dòng)銷售的產(chǎn)品，是采取循環(huán)銷售的方式，這樣投資者可以進(jìn)行連續(xù)投資，擁有更多的選擇機(jī)會(huì)。

　　4.產(chǎn)品投資類型

　　從投資類型來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)投資或者掛鉤的對(duì)象可以分為利率掛鉤、股票掛鉤、基金掛鉤、外匯掛鉤、商品掛鉤、信用掛鉤、保險(xiǎn)掛鉤、混合掛鉤八大類。

　　5.產(chǎn)品期限分類

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品按期限類型可分為6個(gè)月以內(nèi)、1年以內(nèi)、l年至2年期以及2年以上期產(chǎn)品。其中，6個(gè)月以內(nèi)的產(chǎn)品又可分為1個(gè)月以內(nèi)、1個(gè)月至3個(gè)月以及3個(gè)月至6個(gè)月三種類型。

　　根據(jù)市場(chǎng)一般性劃分，1個(gè)月以內(nèi)的產(chǎn)品稱為超短期理財(cái)產(chǎn)品，l個(gè)月至1年期的理財(cái)產(chǎn)品稱為短期理財(cái)產(chǎn)品，l年至2年期的理財(cái)產(chǎn)品稱為中期理財(cái)產(chǎn)品，2年期以上理財(cái)產(chǎn)品稱為長期理財(cái)產(chǎn)品。

　　6.產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

　　最常見的銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、提前終止風(fēng)險(xiǎn)等，其他還有操作風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手管理風(fēng)險(xiǎn)、延期風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力及意外事件等風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、銀行理財(cái)產(chǎn)品介紹

　　(一)貨幣型理財(cái)產(chǎn)品

　　1.貨幣型理財(cái)產(chǎn)品定義

　　貨幣型理財(cái)產(chǎn)品是投資于貨幣市場(chǎng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品。這些金融工具的市場(chǎng)價(jià)格與利率高度相關(guān)，因此屬于掛鉤利率類理財(cái)產(chǎn)品。

　　【例題?單選題】貨幣型理財(cái)產(chǎn)品是投資于貨幣市場(chǎng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，主要投資于信用級(jí)別較高、流動(dòng)性較好的金融工具，下列不符合要求的是(　)。

　　A.國債

　　B.長期股權(quán)投資

　　C.中央銀行票據(jù)

　　D.金融債

　　『正確答案』B

　　2.貨幣型理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)

　　投資期短，資金贖回靈活，本金、收益安全性高等，該類產(chǎn)品通常被作為活期存款的替代品。

　　3.貨幣型理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)

　　由于貨幣型理財(cái)產(chǎn)品的投資方向是具有高信用級(jí)別的中短期金融工具，所以其信用風(fēng)險(xiǎn)低，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小，屬于保守、穩(wěn)健型產(chǎn)品。

　　4.貨幣型理財(cái)產(chǎn)品舉例(產(chǎn)品投向、 產(chǎn)品的申購和贖回、產(chǎn)品收益)

　　(二)債券型理財(cái)產(chǎn)品

　　1.債券型理財(cái)產(chǎn)品的定義

　　債券型理財(cái)產(chǎn)品是以國債、金融債和中央銀行票據(jù)為主要投資對(duì)象的銀行理財(cái)產(chǎn)品。與貨幣型理財(cái)產(chǎn)品類似，債券型理財(cái)產(chǎn)品也屬于掛鉤利率類理財(cái)產(chǎn)品。

　　【例題?單選題】下列不屬于債券型理財(cái)產(chǎn)品的主要投資對(duì)象的是(　)。

　　A.國債

　　B.金融債

　　C.中央銀行票據(jù)

　　D.企業(yè)債

　　『正確答案』D

　　2.債券型理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單、投資風(fēng)險(xiǎn)小、客戶預(yù)期收益穩(wěn)定;債券型理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)知度高，客戶容易理解。

　　3.債券型理財(cái)產(chǎn)品的收益及風(fēng)險(xiǎn)特征

　　投資風(fēng)險(xiǎn)較低，收益也不高，屬于保守、穩(wěn)健型產(chǎn)品?；谏鲜龌咎攸c(diǎn)，其目標(biāo)客戶主要為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，適合保守型和穩(wěn)健型客戶投資。

　　4.債券型理財(cái)產(chǎn)品投資方向

　　債券型理財(cái)產(chǎn)品資金主要投向銀行間債券市場(chǎng)、國債市場(chǎng)和企業(yè)債市場(chǎng)。銀行募集客戶資金，進(jìn)行統(tǒng)一投資，產(chǎn)品到期之后向客戶一次性歸還本金和收益。

　　目前，對(duì)于投資者而言，購買債券型理財(cái)產(chǎn)品面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)來自利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　5.債券型理財(cái)產(chǎn)品舉例

　　產(chǎn)品投向

　　理財(cái)收益

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：如果在理財(cái)期內(nèi)，市場(chǎng)利率上升，該產(chǎn)品的收益率不隨市場(chǎng)利率上升而提高。

　　(2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：投資者沒有提前終止權(quán)。

　　(3)其他風(fēng)險(xiǎn)：如果自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等不可抗力因素出現(xiàn)，將嚴(yán)重影響金融市場(chǎng)的正常運(yùn)行，從而導(dǎo)致理財(cái)資產(chǎn)收益降低或損失，甚至影響理財(cái)計(jì)劃的受理、投資、償還等的正常進(jìn)行，進(jìn)而影響理財(cái)計(jì)劃的資金收益安全。

　　(三)股票類理財(cái)產(chǎn)品

　　股票(或股權(quán))類理財(cái)產(chǎn)品品種比較多，其中包括商業(yè)銀行推出的一些FOF(基金中的基金)產(chǎn)品、私募理財(cái)產(chǎn)品等，這些產(chǎn)品都是部分或者全部投資于股票(或股權(quán))的理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。中國銀監(jiān)會(huì)2009年下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》對(duì)股票類理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了規(guī)范。該通知規(guī)定，對(duì)于一般性客戶的理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開交易的股票或預(yù)期相關(guān)的證券投資基金。理財(cái)資金參與新股申購應(yīng)符合國家法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定。理財(cái)資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份。同時(shí)，該通知還指出，對(duì)于具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過私人銀行服務(wù)滿足其投資需求，不受上述條款的限制。

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        (四)信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品

　　信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品大多也是通過發(fā)行信托的方式進(jìn)行，因此具有信托的一些特征。

　　1.信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品定義

　　信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品一般是指信托公司作為受托人成立信托計(jì)劃，接受銀行委托，將銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品所募集來的客戶資金，向理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售銀行或第三方購買信貸資產(chǎn)。信托計(jì)劃到期后由信托投資公司根據(jù)信托投資情況支付本金和收益。

　　圖示：

　　根據(jù)監(jiān)管要求，應(yīng)保證信貸資產(chǎn)(含貸款和票據(jù)融資)是確定的、可轉(zhuǎn)讓的，以合法有效地進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或投資。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)，須嚴(yán)格遵守資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓真實(shí)性原則。

　　根據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品通過資產(chǎn)組合管理的方式投資于多項(xiàng)信貸資產(chǎn)，理財(cái)產(chǎn)品的期限與信貸資產(chǎn)的剩余期限不一致時(shí)，應(yīng)將不少于30%的理財(cái)資金投資于高流動(dòng)性、本金安全程度高的存款、債券等產(chǎn)品。

　　2.信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品特點(diǎn)

　　通過開發(fā)信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品銀行可以將部分信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)至表外，由資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚g業(yè)務(wù)，從這個(gè)意義上說，信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的開發(fā)是銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的一個(gè)手段。

　　3.信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)

　　按照銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)屬性的分類，信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)屬于保守、穩(wěn)健型。這類產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)有：

　　(1)信用風(fēng)險(xiǎn) 信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品對(duì)銀行和信托公司而言，都屬于表外業(yè)務(wù)，貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)完全由購買理財(cái)產(chǎn)品的投資者承擔(dān)。

　　(2)收益風(fēng)險(xiǎn)

　　該類產(chǎn)品收益來源于貸款利息，執(zhí)行人民銀行相關(guān)利率標(biāo)準(zhǔn)。這意味著委托人的收益上限是貸款利率并扣除一定的信托管理費(fèi)用、托管費(fèi)用以及理財(cái)產(chǎn)品銷售費(fèi)用。

　　(3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　【例題?判斷題】信托貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)由銀行、信托公司和投資者共同承擔(dān)。(　)

　　『正確答案』錯(cuò)

　　4.信貸資產(chǎn)類銀行信托理財(cái)產(chǎn)品舉例

　　例：A銀行人民幣資金信托理財(cái)計(jì)劃

　　產(chǎn)品投向

　　本理財(cái)產(chǎn)品投資對(duì)象為A銀行××分行信貸資產(chǎn)單一資金信托產(chǎn)品，B信托投資有限責(zé)任公司以受托人名義向A銀行××分行購買一筆信貸資產(chǎn)，信貸資產(chǎn)的借款人為××高速公路有限公司。借款人在A銀行具有良好的企業(yè)信用記錄，且在理財(cái)計(jì)劃到期日，A銀行為借款人提供后續(xù)貸款安排。

　　產(chǎn)品收益

　　該產(chǎn)品理財(cái)期限為l年，預(yù)期年收益率為5.0%(高于同期l年期存款利率)。

　　申購和贖回權(quán)利

　　(1)在理財(cái)期間，如果本理財(cái)產(chǎn)品所投資的單一資金信托提前終止，與之相對(duì)應(yīng)，本理財(cái)產(chǎn)品將提前終止。

　　(2)投資者無提前終止權(quán)。

　　(五)組合投資類理財(cái)產(chǎn)品

　　1.組合投資類理財(cái)產(chǎn)品概念

　　組合投資類理財(cái)產(chǎn)品通常投資于多種資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合或資產(chǎn)池，其中包括：債券、票據(jù)，債券回購、貨幣市場(chǎng)存拆放交易、新股申購、信貸資產(chǎn)以及他行理財(cái)產(chǎn)品等多種投資品種，同時(shí)發(fā)行主體往往采用動(dòng)態(tài)的投資組合管理方法和資產(chǎn)負(fù)債管理方法對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。

　　與其他理財(cái)產(chǎn)品相比，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)兩大突破，一是突破了理財(cái)產(chǎn)品投資渠道狹窄的限制，進(jìn)行多種組合投資，甚至可以跨多個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行投資;二是突破了銀行理財(cái)產(chǎn)品間歇性銷售的形式，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品可以滾動(dòng)發(fā)行和連續(xù)銷售。

　　2.組合投資類理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)和缺點(diǎn)

　　投資類理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)主要在于：

　　第一，產(chǎn)品期限覆蓋面廣，可以全面地滿足不同類型客戶對(duì)投資期限的個(gè)性化需求，較為靈活，甚至可以根據(jù)特殊需求定制產(chǎn)品，給許多對(duì)流動(dòng)性要求比較高的客戶提供了便利;

　　第二，組合資產(chǎn)池的投資模式在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，突破了單一投向理財(cái)產(chǎn)品負(fù)債期限和資產(chǎn)期限必須嚴(yán)格對(duì)應(yīng)的缺陷，擴(kuò)大了銀行的資金運(yùn)用范圍和客戶收益空間;

　　第三，賦予發(fā)行主體充分的主動(dòng)管理能力，最大限度地發(fā)揮了銀行在資產(chǎn)管理及風(fēng)險(xiǎn)防控方面的優(yōu)勢(shì)，資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)可以根據(jù)市場(chǎng)狀況，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)池的構(gòu)成。

　　在購買組合投資類理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，還需注意如下方面：

　　第一，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品存在信息透明度不高的缺點(diǎn)，增加了產(chǎn)品的信息不對(duì)稱性;

　　第二，產(chǎn)品的表現(xiàn)更加依賴于發(fā)行主體的管理水平;

　　第三，負(fù)債期限和資產(chǎn)期限的錯(cuò)配以及復(fù)雜衍生結(jié)構(gòu)的嵌入增加了產(chǎn)品的復(fù)雜性，產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)隨之?dāng)U大。

　　3.組合投資類理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)狀

　　從收益類型來看，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品主要有保本浮動(dòng)收益和非保本浮動(dòng)收益兩種類型。

　　(六)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品

　　1.結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品概念

　　結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是運(yùn)用金融工程技術(shù)，將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品(如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等)組合在一起而形成的一種金融產(chǎn)品。

　　2.結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主要類型

　　結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率通常取決于掛鉤資產(chǎn)(掛鉤標(biāo)的)的表現(xiàn)。

　　根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品大致可以細(xì)分為外匯掛鉤類、利率/債券掛鉤類、股票掛鉤類、商品掛鉤類及混合類等。

　　3.外匯掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品

　　(1)定義

　　外匯掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率取決于一組或多組外匯的匯率走勢(shì)，即掛鉤標(biāo)的是一組或多組外匯的匯率，如美元/日元，歐元/美元等。

　　通常，掛鉤的一組或多組外匯的匯率大都依據(jù)東京時(shí)間下午3時(shí)整在路透社或彭博社相應(yīng)的外匯展示頁中的價(jià)格而厘定。

　　(2)期權(quán)拆解

　　對(duì)于外匯掛鉤結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的大多數(shù)結(jié)構(gòu)形式而言，目前大致較為流行的是看好/看淡，或區(qū)間式投資。基本上都可以有一個(gè)或一個(gè)以上觸及點(diǎn)。

　　①一觸即付期權(quán)。一觸即付期權(quán)嚴(yán)格地說是指在一定期間內(nèi)，若掛鉤外匯在期末觸碰或超過銀行所預(yù)先設(shè)定的觸及點(diǎn)，則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報(bào)率。

　?、陔p向不觸發(fā)期權(quán)。雙向不觸發(fā)期權(quán)指在一定投資期間內(nèi)，若掛鉤外匯在整個(gè)期間未曾觸及買方所預(yù)先設(shè)定的兩個(gè)觸及點(diǎn)，則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報(bào)率。

　　發(fā)行外匯掛鉤保本理財(cái)產(chǎn)品的銀行通常會(huì)在產(chǎn)品的認(rèn)購文件中明確可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn)，大致會(huì)列出如以下風(fēng)險(xiǎn)揭示：外匯掛鉤保本理財(cái)產(chǎn)品有投資風(fēng)險(xiǎn)，故不應(yīng)被視為一般定期存款或其替代品。

　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)――由于保本理財(cái)產(chǎn)品均有其預(yù)設(shè)的投資期，故投資者應(yīng)考慮其在投資期內(nèi)對(duì)流動(dòng)資金的需求，再作出投資決定。

　　集中投資風(fēng)險(xiǎn)――投資者應(yīng)避免過度集中地投資于任何一類投資產(chǎn)品或某一地域或行業(yè)，以避免投資組合受到某一種投資風(fēng)險(xiǎn)的過度影響。

　　保本理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)――相對(duì)投資于同類市場(chǎng)的非保本產(chǎn)品，保本理財(cái)產(chǎn)品為提供保證而采取的投資策略可能會(huì)影響其投資表現(xiàn)。投資者必須準(zhǔn)備承擔(dān)就所投入資金收取較低回報(bào)，或可能失去通過存款形式所能賺取的利息的風(fēng)險(xiǎn)。

　　到期時(shí)收取保證投資金額的風(fēng)險(xiǎn)――投資者應(yīng)明確保本理財(cái)產(chǎn)品只保證到期時(shí)保本，在未到期前將不會(huì)獲得任何定期的收入。

　　影響潛在回報(bào)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)――任何潛在回報(bào)概無保證，保本投資產(chǎn)品的回報(bào)取決于市場(chǎng)情形。

　　匯率風(fēng)險(xiǎn)――如果用做投資的基準(zhǔn)貨幣并不是投資者常用的本地貨幣而需要將其兌換為本地貨幣，投資者應(yīng)當(dāng)注意其會(huì)因匯率波動(dòng)而承擔(dān)損失。

　　提前終止的風(fēng)險(xiǎn)――投資者不可提前終止保本投資產(chǎn)品，銀行擁有唯一的、絕對(duì)的權(quán)力決定提前終止投資產(chǎn)品。在此情況下，投資者的利益會(huì)受到不利的影響。

　　未能成功認(rèn)購保本理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)――銀行享有審批申請(qǐng)的全部權(quán)利，并可在保本理財(cái)產(chǎn)品的起始13前拒絕接受全部或部分保本理財(cái)產(chǎn)品的申請(qǐng)。

　　投資者自身狀況的風(fēng)險(xiǎn)――投資者需要在投資于保本理財(cái)產(chǎn)品之前對(duì)其自身的狀況進(jìn)行評(píng)估，包括其財(cái)務(wù)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)知識(shí)、教育程度、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等，投資者自身狀況的不同可能會(huì)導(dǎo)致其投資于保本理財(cái)產(chǎn)品所面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大或者有其他不同，投資者需要充分認(rèn)識(shí)并考慮這一風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品案例分析

　　例一：利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品

　　(1)概念

　　利率掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品與境內(nèi)外貨幣的利率相掛鉤，產(chǎn)品的收益取決于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和利率的走勢(shì)。

　　債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品主要是指在貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)上進(jìn)行交換和交易，并由銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。其特點(diǎn)是收益不高，但非常穩(wěn)定，一般投資期限固定，不得提前支取。 對(duì)于利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品而言，掛鉤標(biāo)的必定是一組或多組利率/債券，如3個(gè)月倫敦金融市場(chǎng)上銀行之間相互拆借美元的利率。

　　利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品包括與利率正向掛鉤產(chǎn)品、與利率反向掛鉤產(chǎn)品、區(qū)間累積產(chǎn)品和達(dá)標(biāo)贖回型產(chǎn)品。

　　(2)掛鉤標(biāo)的

　　①倫敦銀行同業(yè)拆放利率。倫敦銀行同業(yè)拆放利率(London Interbank OfferRate，LIBOR)是全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要和最常用的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。

　　該利率一般分為兩種，即貸款利率和存款利率，兩者之間的差額為銀行利潤。

　　②國庫券。國庫券是國家財(cái)政當(dāng)局為彌補(bǔ)國庫收支不平衡而發(fā)行的一種政府債券契約。幾乎不存在信用違約風(fēng)險(xiǎn)，是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最小的信用工具。

　　中國國庫券的期限最短為1年，而西方國家國庫券品種較多，一般可分為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年期四種，其面額起點(diǎn)各國不一。

　　國庫券利率是市場(chǎng)利率變動(dòng)情況的集中反映。國庫券利率與商業(yè)票據(jù)、存款證等有密切的關(guān)系，國庫券期貨可為其他憑證在收益波動(dòng)時(shí)提供套期保值。

　?、酃緜?。公司債券是股份制公司發(fā)行的一種債務(wù)契約，公司承諾在未來的特定日期，償還本金并按事先規(guī)定的利率支付利息。公司債券主要分為記名公司債券和不記名公司債券，可提前贖回公司債券和不可提前贖回公司債券。

　　【例題?多選題】利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的包括(　)。

　　A.倫敦銀行同業(yè)拆放利率

　　B.國庫券

　　C.公司債券

　　D.股票籃子

　　E.單只股票

　　『正確答案』ABC

　　例二：股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品

　　(1)概念

　　股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品又稱聯(lián)動(dòng)式投資產(chǎn)品，指通過金融工程技術(shù)，針對(duì)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的不同預(yù)期，以拆解或組合衍生性金融產(chǎn)品如股票、一籃子股票、指數(shù)、一籃子指數(shù)等，并搭配零息債券的方式組合而成的各種不同報(bào)酬形態(tài)的金融產(chǎn)品。

　　按是否保障本金劃分，股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品可歸納為兩大類：不保障本金理財(cái)產(chǎn)品(含部分保障本金理財(cái)產(chǎn)品)和保障本金理財(cái)產(chǎn)品。

　　(2)掛鉤標(biāo)的

　　①單只股票。該理財(cái)產(chǎn)品只掛鉤一只上市公司的股票作為觀察表現(xiàn)和收益回報(bào)。

　?、诠善被@子。股票籃子是由多只不同股票所組成。根據(jù)產(chǎn)品條款，理財(cái)產(chǎn)品會(huì)根據(jù)股票籃子里的所有股票或表現(xiàn)最差股票的表現(xiàn)作為收益回報(bào)的基準(zhǔn)。

　　(3)期權(quán)拆解

　　股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品可以有多種具體結(jié)構(gòu)，如可自動(dòng)贖回、價(jià)幅累積等。這些結(jié)構(gòu)可以被分解為一系列的期權(quán)，如認(rèn)沽期權(quán)、認(rèn)購期權(quán)。

　　①認(rèn)沽期權(quán)。認(rèn)沽期權(quán)賦予認(rèn)沽權(quán)證持有人在到期日或之前，根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率，以行使價(jià)出售相關(guān)股票或收取適當(dāng)差額付款的權(quán)利。

　?、谡J(rèn)購期權(quán)。認(rèn)購期權(quán)賦予投資者在到期日或之前，根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率以行使價(jià)買入相關(guān)股票或收取差額付款的權(quán)利。

　?、酃善被@子關(guān)聯(lián)性。指在一籃子股票當(dāng)中，所有或幾只股票的市場(chǎng)價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)都存在著一定相關(guān)的因素。負(fù)相關(guān)性指的是一只股票的漲幅(跌幅)有可能影響到籃子里的另一只股票的跌幅(漲幅)。正相關(guān)性指的是兩只或以上的股票當(dāng)一只股票處于漲勢(shì)(跌勢(shì))，另一只有關(guān)聯(lián)性的股票也會(huì)同時(shí)上漲(下跌)。

　　5.結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)掛鉤標(biāo)的物的價(jià)格波動(dòng)

　　(2)本金風(fēng)險(xiǎn)

　　(3)收益風(fēng)險(xiǎn)

　　(4)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　(七)QDⅡ基金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品

　　1.概念

　　QDII即合資格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，它是在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)中國有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。QDII意味著將允許內(nèi)地居民使用外匯投資境外資本市場(chǎng)，QDII將通過中國政府認(rèn)可的機(jī)構(gòu)來實(shí)施。

　　2.掛鉤標(biāo)的

　　(1)基金

　　投資者通過基金將分散的資金集中起來，交由專業(yè)的托管人和管理人進(jìn)行托管、管理，投資于股票、債券、外匯、貨幣、實(shí)業(yè)等領(lǐng)域，以盡可能地減少風(fēng)險(xiǎn)，獲得收益，從而使資本得到增值。

　　(2)交易所上市基金(Exchange Traded Fund，ETF)

　　交易型開放式指數(shù)基金ETF在本質(zhì)上是開放式基金，與現(xiàn)有開放式基金沒什么本質(zhì)的區(qū)別。其本身有三個(gè)鮮明特征：它可以在交易所掛牌買賣;它是在交易所掛牌的，交易非常便利;投資者只能用與指數(shù)對(duì)應(yīng)的一籃子股票申購或者贖回ETF，而不是現(xiàn)有開放式基金的以現(xiàn)金申購贖回。

　　(八)另類理財(cái)產(chǎn)品

　　1.概念與特點(diǎn)

　　另類資產(chǎn)是指除傳統(tǒng)股票、債券和現(xiàn)金之外的金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、大宗商品、巨災(zāi)債券、低碳產(chǎn)品和藝術(shù)品等。

　　對(duì)另類資產(chǎn)的投資稱為另類投資，較傳統(tǒng)投資而言，有兩個(gè)方面的區(qū)別與聯(lián)系：其一，交易策略上，除采用傳統(tǒng)投資的買進(jìn)并持有策略外，另類投資還可采用賣空策略;其二，操作方式上，另類投資則可以采用杠桿投資策略。

　　較傳統(tǒng)投資而言，另類投資的主要優(yōu)點(diǎn)有：

　　第一，另類資產(chǎn)多屬于新興行業(yè)或領(lǐng)域，未來潛在的高增長也將會(huì)給投資者帶來潛在的高收益;

　　第二，另類資產(chǎn)與傳統(tǒng)資產(chǎn)以及宏觀經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)性較低，大大提高了資產(chǎn)組合的抗跌性和順周期性。

　　2.產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)

　　在進(jìn)行另類資產(chǎn)投資時(shí)，除需承擔(dān)傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和周期風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)外，還有如下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：

　　首先，投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，小概率事件并非不可能事件。

　　最后，損失即高虧的極端風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.發(fā)展現(xiàn)狀

　　國內(nèi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品已逐步涉及另類理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，但由于該類產(chǎn)品的投資群體多為私人銀行客戶，受限于私人銀行業(yè)務(wù)的私密性，另類理財(cái)產(chǎn)品的信息透明度較低。大體而言，另類理財(cái)產(chǎn)品主要涉及的投資領(lǐng)域有藝術(shù)品、飲品(紅酒、白酒和普洱茶)和私募股權(quán)等。

　　就產(chǎn)品的支付條款而言，不外乎如下兩種主要類型，一是直接投資型;二是“實(shí)期”結(jié)合型，其主要設(shè)計(jì)理念為產(chǎn)品到期投資者可以消費(fèi)實(shí)物資產(chǎn)，也可以獲得固定額度的收益。

　　四、銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)

　　1.同業(yè)理財(cái)?shù)闹鸩酵卣?/P>

　　如股份制商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行之間的同業(yè)合作模式，取名“同業(yè)理財(cái)”。

　　根據(jù)《辦法》第三十九條，商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)理財(cái)計(jì)劃的資金成本與收益進(jìn)行獨(dú)立測(cè)算，采用科學(xué)合理的測(cè)算方式預(yù)測(cè)理財(cái)投資組合的收益率。商業(yè)銀行不得銷售不能獨(dú)立測(cè)算或收益率為零或負(fù)值的理財(cái)計(jì)劃。因此，同業(yè)理財(cái)仍受到較為嚴(yán)格的限制。

　　2.投資組合保險(xiǎn)策略的逐步嘗試

　　投資組合保險(xiǎn)策略是在將一部分資金投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從而保證資產(chǎn)組合最低價(jià)值的前提下，將其余資金投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并隨著市場(chǎng)的變動(dòng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，同時(shí)不放棄資產(chǎn)升值潛力的一種動(dòng)態(tài)調(diào)整策略。

　　3.動(dòng)態(tài)管理類產(chǎn)品的逐步增多

　　根據(jù)發(fā)行主體是否動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)品的投資組合，可將銀行理財(cái)產(chǎn)品分為靜態(tài)管理類產(chǎn)品和動(dòng)態(tài)管理類產(chǎn)品。近年來，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)中類基金產(chǎn)品、開放式產(chǎn)品和組合管理類產(chǎn)品逐步增多。在此，將其統(tǒng)稱為動(dòng)態(tài)管理類產(chǎn)品。此類產(chǎn)品有兩個(gè)缺陷需要逐步完善，一是產(chǎn)品的信息透明度問題;二是產(chǎn)品的資金募集、資產(chǎn)管理和資金托管的三權(quán)分立問題。

　　4.POP模式的逐步繁榮

　　就銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)而言，主要有三種類型的POP合作模式：第一，直接購買他行產(chǎn)品的簡單模式;第二，多種產(chǎn)品投資組合的POP模式;第三，隨著ETF基金和ETF連結(jié)基金的熱銷，指數(shù)化投資有可能是銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的下一個(gè)制高點(diǎn)。另外，OF型產(chǎn)品中無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置也由傳統(tǒng)的國債和定存轉(zhuǎn)向高收益?zhèn)捅Ｏ㈩愩y行理財(cái)產(chǎn)品。

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