一級建造師工程經(jīng)濟講義之籌資管理

1Z102100 籌資管理
lZl02101 熟悉資金成本及其計算
一、資金成本的概念
    資金成本是指企業(yè)為了取得資金而必須付出的代價。資金成本包括資金籌集費和資金使用費兩部分。

資金成本可分別用絕對數(shù)和相對數(shù)來表示。
資金成本率簡稱資金成本，在不考慮時間價值的情況下，資金成本率是指資金的使用費占籌資凈額的比率。
資金成本率=資金使用費用/（籌資總額―籌資費用 )

二、影響資金成本的因素
    
資金成本受到無風險收益率和風險報酬率兩方面的影響。
無風險收益率是影響資金成本的外部客觀因素，它主要受資本市場供求關系和社會通貨膨脹水平的影響。
風險報酬率的高低取決于投資者投資的風險程度。投資風險越大，投資者要求的投資回報就越高。投資風險主要是指融資公司的經(jīng)營風險和財務風險。
此外，企業(yè)的融資規(guī)模和資本市場的條件也是影響企業(yè)資金成本的因素。

三、資金成本的計算
( 一 ) 個別資金成本的計算
    個別資金成本是指使用各種長期資金的成本，包括長期借款戚本、債券成本、普通股成本和留存收益成本。前兩種為債務資金成本，后兩者為權益資金成本。

( 二 ) 加權平均資金成本
加權平均資金成本也稱綜合資金成本，是指企業(yè)以個別資金成本為基數(shù)，以各種來源資本占全部資本的比重為權數(shù)計算以各種方式籌集的全部長期資金的總成本。

    IZl02102 熟悉短期籌資的特點與方式
短期籌資是指為滿足公司臨時性流動資產(chǎn)需要而進行的籌資活動。一般是通過流動負債方式取得，因此，短期籌資亦可稱為流動負債籌資或短期負債籌資。
最主要的形式是商業(yè)信用和短期借款。

一、商業(yè)信用籌資
    商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款的方式進行購銷活動所形成的借貸關系，它是企業(yè)之間的一種直接信用關系。
商業(yè)信用的形式主要包括：應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款。

( 一 ) 應付賬款
    應付賬款即除購商品，是一種最典型、最常見的商業(yè)信用形式。
 不提供現(xiàn)金折扣“net45”，是指在 45 天內(nèi)按發(fā)票金額付款。
 提供現(xiàn)金折扣“2/10 、 1/20 、 n/30”表示 , 信用期為 30 天，在信用期間 10 天內(nèi)付款可享受 2% 的折扣，20 天內(nèi)付款可享受 1% 的折扣，超過 20 天則全額付款。

( 二 ) 預收賬款

( 三 ) 應付票據(jù) 

二、短期銀行借款 
短期銀行借款一般分為無擔保借款和擔保借款兩大類。
( 一 ) 無擔保借款
無擔保借款是指企業(yè)憑借自身的信譽從銀行獲得貸款。
在貸款條件中涉及以下信用條件。
1. 信貸額度。信貸額度即貸款限額 , 是借款企業(yè)與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的允許借款企業(yè)向銀行借款的最高限額。如果借款企業(yè)超過規(guī)定限額繼續(xù)向銀行借款 , 銀行則停止辦理借款。

2. 周轉信貸協(xié)議。周轉信貸協(xié)議是指銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。在協(xié)議的有效期內(nèi) , 只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額 , 銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉信貸協(xié)議 , 通常要對貸款限額的未使用部 分付給銀行一筆承諾費。
3. 補償性余額。補償性余額是指銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或實際借 用額的一定百分比 ( 通常為 10%_20%) 計算的最低存款余額。
    4. 償還條件
        5. 其他承諾。

( 二 ) 擔保借款
    擔保借款是指以一定的財產(chǎn)做抵押或以一定的保證人做擔保為條件所取得的借款。

 ( 三) 短期銀行借款利息的支付方式
1. 收款法。收款法又稱利隨本請法 , 
2. 貼現(xiàn)法。
3. 加息法。

二、短期籌資策略
( 一 ) 流動資產(chǎn)組合策略
一般情況下，臨時性資本需求通過短期負債籌資來解決，永久性資本需通過長期負債和股權資本籌資來解決。
1. 對臨時性和永久性流動資產(chǎn)的籌資策略一般有以下三種類型。
(1) 穩(wěn)健型籌資策略
    穩(wěn)健型籌資策略是一種較為謹慎的籌資策略。企業(yè)的長期資本不但能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，而且還能滿足部分短期或臨時性流動資產(chǎn)的資本需求。
穩(wěn)健型策略的主要目的是規(guī)避風險。
(2) 激進型籌資策略
激進型籌資策略是一種擴張型籌資策略 , 企業(yè)長期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求 , 要依賴短期負債來彌補。此策略的主要目的是追求高利潤。
(3) 折中型籌資策略
    折中型籌資策略是一種介于上述兩者之間的一種籌資策略。企業(yè)的長期資本正好滿足
永久性資產(chǎn)的資本需求量 , 而臨時性流動資產(chǎn)的資本需要則全部由短期負債籌資解決。

( 二 ) 短期負債各項目的組合策略
    短期負債各項目的組合策略主要是根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)律性，合理安排短期銀行借款、應付賬款、應付票據(jù)的借款期限、還款期限和支用期限。

IZl02103 熟悉長期籌資的特點與方式
一、長期負債籌資
(一) 長期借款
    1. 企業(yè)取得長期借款的條件
企業(yè)在申請貸款時應具備的條件包括 : (1) 獨立核算、自負盈虧、有法人資格；(2) 經(jīng) 營方向和業(yè)務范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍 ；(3) 借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應的經(jīng)濟實力；(4)具有償還貸款的能力；(5) 財務管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益以及企業(yè)經(jīng)濟效益良好；(6) 在銀行設有賬戶 , 辦理結算。

2. 長期借款的保護性條款
 (1) 一般性保護條款 :
主要內(nèi)容包括 : ①對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定；②對支付現(xiàn)金股利 和回購股票的限制；③對資本支出規(guī)模的限制；④限制其他長期債務。

(2) 例行性保護條款 : 
主要內(nèi)容包括 : ①借款企業(yè)定期向銀行提交財務會計報告；②不準在正常情況下出售較多資產(chǎn)；③如期繳 納稅金和清償其他到期債務；④限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模；⑤不準以任何資產(chǎn)作為其他承 諾的擔?；虻盅海虎薏粶寿N現(xiàn)應收票據(jù)或出售應收賬款，以避免或有負債。

(3) 特殊性保護條款 : 
主要內(nèi)容包括 : ①貸款專款專用；②不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目；③限制企業(yè)高級職員的薪金和資金總額； ④要求企業(yè)主要領導人在合同有效期間擔任領導職務；⑤要求企業(yè)主要領導人購買人身保險。

3. 長期借款的利率
    (1) 固定利率。
    (2) 變動利率。在長期借款的期限內(nèi)，利率可定期 ( 每半年或一年 ) 根據(jù)金融市場的行情調(diào)整一次。
(3) 浮動利率。按資金市場變動情況隨時調(diào)整的利率。

     ( 二 ) 長期債券籌資
1. 企業(yè)長期債券籌資的條件
包括 :
(1) 股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000 萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元
(2) 累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的 40%
(3) 最近 3 年平均可分配利潤足以支付公司債券 1 年的利息 
(4) 所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策
(5) 債券的利率不得超過國務院限定的利率水平

2. 債券的發(fā)行價格
(1) 平價 : 當票面利率與市場利率一致時 , 以債券的票面金額為發(fā)行價格
(2) 溢價 : 當票面利率高于市場利率時 , 以高于債券票面金額的價格為發(fā)行價格
(3) 折價 : 當票面利率低于市場利率時 , 以低于債券票面金額的價格為發(fā)行價格

( 三 ) 租賃籌資
 1. 租賃的含義
租賃可以分為經(jīng)營租賃和融資租賃兩種。
將租賃作為一種籌資方式 , 主要是針對融資租賃而言的。

融資租賃優(yōu)點主要有 : 
(1) 融資租賃是一種融資與融物相結合的籌資方式，能夠迅速獲得所需長期資產(chǎn)的使用權
(2)可以避免長期借款籌資所附加的各種限制性條款 , 具有較強的靈活性
(3)可以減少設備引進費 , 從而降低設備取得成本 
(4) 租賃費以及融資租賃設備的折舊費均可在稅前支付 , 可以減輕所得稅負擔

2. 融資租賃的主要特征
(1)租賃資產(chǎn)的收益和風險由承租人承受
(2) 租賃的期限較長 , 一般會超過租賃資產(chǎn)壽命的一半
(3) 租金與租賃資產(chǎn)的價值接近
(4) 承租人通常負責租賃資產(chǎn)的折舊計提和日常維護
(5) 承租人可以在租賃期滿后廉價購買租賃資產(chǎn)
(6) 租賃合同穩(wěn)定，非經(jīng)雙方同意，中途不可撤銷
(7) 一般是先由承租人向出租人提出租賃申請，出租人按照承租人的要求引人資產(chǎn)，再交付承租人使用。

3． 融資租賃的租金
融資租賃的租金包括三大部分。
(1) 租賃資產(chǎn)的成本 :由資產(chǎn)的購買價、運雜費、運輸途中的保險費等項目構成
(2) 租賃資產(chǎn)的成本利息
(3) 租賃手續(xù)費 : 包括出租人承辦租賃業(yè)務的費用以及出租人向承租人提供租賃服務所賺取的利潤

( 四 ) 可轉換債券籌資
是一種允許持有人在規(guī)定的時間內(nèi)按規(guī)定的價格轉換為發(fā)行公司或其他公司普通股股票的有價證券。
目前我國只有上市公司和重點國有企業(yè)具有發(fā)行可轉換債券的資格。

二、長期股權籌資
( 一 ) 優(yōu)先股籌資
優(yōu)先股股票是一種兼具普通股股票和債券特點的一種有價證券。
1. 優(yōu)先股的特征
(1) 優(yōu)先股較普通股而言具有一定的優(yōu)先權。優(yōu)先股股息分配先于普通股紅利分配；優(yōu)先股股東對公司剩余財產(chǎn)的求償權雖在債權人之后但先于普通股股東，其求償額為優(yōu)先股的票面價值加累計未支付的股利。
 (2) 優(yōu)先股股息率是固定的。但具有很大的靈活性。當公司無利潤或利潤不足時，可不支付，以后也不一定補償。這與債券有著根本性的區(qū)別。另外，債券債息在稅前支付，而優(yōu)先股股息在稅后分配，沒有抵減所得稅的作用。

2. 優(yōu)先股籌資的優(yōu)點
（1) 優(yōu)先股是公司的永久性資金。極大地減輕了公司的財務負擔。
(2) 優(yōu)先股的股利標準是固定的 , 但支付卻有一定的靈活性。
(3) 優(yōu)先股的發(fā)行不會改變普通股股東對公司的控制權
(4) 發(fā)行優(yōu)先股能提高公司的舉債能力。

    ( 二 ) 普通股股票籌資
    1. 普通股股票是股份有限公司發(fā)行的無特別權利的股份，是最基本的、標準的股票。

股份公司申請股票上市的目的主要包括 :（1) 實現(xiàn)資本大眾化，分散風險；(2) 提高股票的流動性和變現(xiàn)能力；(3) 提高企業(yè)的信譽度 , 便于籌措新的資金；(4)提高公司的知名度，樹立良好的公司形象 ；(5) 便于確定公司的價值。

股票上市條件 ,包括 : 
(1) 股票經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構核準已公開發(fā)行
(2) 公司股本總額不少于人民幣 3000 萬元
(3)發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25% 以上；股本總額超過人民幣4億元的公開發(fā)行比例為 10% 以上
(4) 公司最近 3 年無重大違法行為 , 財務會計報告無虛假記載

2. 普通股籌資與負債籌資方式相比具有如下的優(yōu)點 :
(1) 普通股沒有到期日，是公司的一種永久性資金 
(2)普通股沒有固定的股利負擔
    (3) 普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，能夠反映公司的實力，增強公司的舉債能力
    (4)通過發(fā)行可以起到對外宣傳的作用，從而擴大公司的影響 , 提高了公司的信譽和知名度

( 三 ) 認股權證籌資
    認股權證是指由發(fā)行人所發(fā)行的附有特定條件的一種有價證券 , 它允許持有人按某一特定價格在規(guī)定的期限內(nèi)購買既定數(shù)量的標的資產(chǎn)。
從本質上看 , 認股權證的交易是一種期權的買賣 , 是以股票或其他證券為標的物的一種長期買進期權。