2019年中級經(jīng)濟師《農(nóng)業(yè)經(jīng)濟》章節(jié)講義:第七章
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第七章 項目投資與融資
第一節(jié) 項目投資評估
【知識點】項目評估的原則與程序
(一)項目評估的原則
(1)客觀公正原則。真實、全面、客觀、公正地反映項目的全貌。
(2)綜合評價、比較擇優(yōu)原則。
(3)項目之間可比性原則。實物形態(tài)、價值形態(tài)、計算范圍、計算口徑和計算方法、時間上的可比性。按項目評估動態(tài)特征和原則,評估必須保持時間上的可比性,它對長期項目有較大影響。
(4)定性分析和定量分析相結合原則。
(二)項目評估的程序
(1)建立評估小組,制定評估計劃。評估小組一般由5-7名項目領域老師組成。
(2)要確定評估的目標、對象和指標。目標要長短結合,對象要完整,指標應根據(jù)目標和對象的差異有不同的側重。
(3)根據(jù)確定的評價對象和評價指標,收集、整理相關的評價資料,并做出專項分析。
(4)運用整理完備的數(shù)據(jù)和文字資料對不同項目進行局部評價和綜合評價。
(5)提交評估報告。
【例題:多選】( )是投資項目評估須堅持的原則。
A.綜合評價
B.比較擇優(yōu)
C.客觀公正
D.可比性原則
E.經(jīng)驗估算原則
【答案】ABCD
【解析】評估的原則包括:客觀公正原則;綜合評價、比較擇優(yōu)原則;可比性原則;定性分析和定量分析相結合原則。
【知識點】投資項目評估的內(nèi)容與方法
(一)投資項目評估的內(nèi)容
(1)項目的概況
(2)市場分析
包括:產(chǎn)品市場概況、產(chǎn)品更新?lián)Q代需求方面的分析、產(chǎn)品供給方面的分析、產(chǎn)品市場供求的綜合分析。
(3)建設條件
包括:資源條件、廠址條件、環(huán)境效果條件、項目建設的其他條件。
(4)技術、工藝與設備評估
(5)投資估算及資金籌措
投資估算包括:固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費和預備費以及流動投資估算等;投資籌措包括注冊資本和企業(yè)貸款,以及投資估算和資金籌措是否可行。
(6)財務數(shù)據(jù)測算
(7)財務分析
(8)國民經(jīng)濟分析 國民經(jīng)濟收益率、經(jīng)濟凈現(xiàn)值、經(jīng)濟內(nèi)部收益率等。
(9)不確定性分析和項目比選 涉及到盈虧平衡、敏感性、概率等不確定性分析。
(10)項目總評估
【例題:多選】下列屬于國民經(jīng)濟評估主要指標的是( )。
A.內(nèi)部報酬率
B.國民經(jīng)濟收益率
C.經(jīng)濟凈現(xiàn)值
D.經(jīng)濟內(nèi)部收益率
E.投資收益率
【答案】BCD
【解析】國民經(jīng)濟評估的主要指標有國民經(jīng)濟收益率、經(jīng)濟凈現(xiàn)值、經(jīng)濟內(nèi)部收益率等。
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第二節(jié) 項目的財務評價與比選
【知識點】項目財務評價的指標體系
(1)投資項目的壽命期及計算期
①項目的自然壽命期。指從項目開始建設到項目主要固定資產(chǎn)報廢所經(jīng)歷的時間,它包括項目建設期加上項目建成后投產(chǎn)或交付使用后的生產(chǎn)服務期。
②項目的經(jīng)濟壽命期:指項目建設期加上在自然壽命期內(nèi)能夠維持經(jīng)濟再生產(chǎn)且不因無形損耗被提前淘汰的期限。
由于考慮到項目的動態(tài)情況,項目的計算期一般都在10-20年之間,有時會小于項目的經(jīng)濟壽命期。
(2)項目總投資。包括固定資產(chǎn)投資及其構成、流動資金及其來源構成、資金籌措方案、借款利率及其償還條(償還方式及償還時間)。
(3)生產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)品品種方案。
(4)產(chǎn)品成本費用
(5)銷售收入和稅金。
(6)利潤總額及其分配。
(7)職工人數(shù)及工資總額。
【例題:單選】從項目開始建設到項目主要固定資產(chǎn)報廢所經(jīng)歷的時間,指項目的( )。
A.廣義壽命期
B.經(jīng)濟壽命期
C.狹義壽命期
D.自然壽命期
【答案】D
【解析】項目的自然壽命期指從項目開始建設到項目主要固定資產(chǎn)報廢所經(jīng)歷的時間,它包括項目建設期加上項目建成后投產(chǎn)或交付使用后的生產(chǎn)服務期。
【知識點】項目盈利能力分析
(1)靜態(tài)指標
全部投資回收期 (全部投資返本期) | 是假定全部投資均為自有資金的情況下,以項目的凈收益(利潤、折舊、攤銷)抵償全部投資(固資、流資)所需要的時間。當累計凈現(xiàn)金流量等于零或出現(xiàn)正值的年份,即為項目投資回收期的最終年份。投資回收期的小數(shù)部分,可用上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值除以當年凈現(xiàn)金流量。 投資回收期(Pt)=累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+(上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量) 當Pt(投資回收期)<Pc(基準投資回收期)時,財務上可行。 |
投資利潤率 | 是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常年份的利潤總額(或年平均利潤總額)與項目總投資的比率。 投資利潤率=利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資×100% |
投資利稅率 | 指項目達到設計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的利稅或項目生產(chǎn)期內(nèi)平均利稅總額與總投資的比率。 投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資×100% 年利稅總額=年銷售收入—年總成本費用=年利潤總額+年銷售稅金及附加 |
資本金利潤率 | 指項目達到設計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或年平均利潤總額與資本金的比率。 |
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第三節(jié) 項目融資
【知識點】公司融資與項目融資
(1)公司融資與項目融資:要投資建設一個項目,國際上通行的投融資方式有兩類,即公司融資和項目融資。
公司融資(企業(yè)融資) | 項目融資 | |
概念 | 項目法人:現(xiàn)有企業(yè) | 項目法人:新設的項目公司 |
特點 | 投資決策、投資風險、投資責任:現(xiàn)有企業(yè) 償還債務、提供擔保:整個公司的現(xiàn)金流量和資產(chǎn) 債權人:完全的追索權 | 投資決策:項目發(fā)起人 建設責任:項目公司 償還債務:項目盈利能力,又稱“現(xiàn)金流量融資”“結構式融資” 債權人:對發(fā)起人沒有追索權或只有有限追索權 |
參與者 | 投資者、投資決策者:公司 債務提供者:銀行,其它 第三參與方:公司股東 | 投資決策者:項目發(fā)起人 項目投資、建設、運營、償貸者:項目公司 債務提供者:銀行,其它 |
【例題:單選】項目融資要為建設和經(jīng)營項目而成立新的項目公司,由項目公司完成項目的投資建設和經(jīng)營還貸,項目公司是( )
A.受益人
B.債權人
C.獨立法人
D.出資人
【答案】C
(2)項目融資的重要特例:特許權經(jīng)營、風險投資
特許權經(jīng)營(基礎設施建設):
基礎設施建設吸引民間資本的基本形式是項目融資,其核心:特許權經(jīng)營。即,政府部門就某個基礎設施項目與私人企業(yè)(包括外商)簽訂特許權協(xié)議,授予私人企業(yè)承擔項目的投資、融資、建設、經(jīng)營、維護等;
特許權期限內(nèi):項目公司向用戶收取費用,來抵償投資和經(jīng)營成本,并獲得合理回報,政府則擁有對項目的監(jiān)督權、調(diào)控權;特許期滿,項目公司把基礎設施無償移交政府。
基礎設施項目融資的本質(zhì)是特許權經(jīng)營,不是產(chǎn)權轉讓,所以特許期滿,移交政府是無償?shù)摹?/p>
BOT(建設一經(jīng)營一移交)就是特許權經(jīng)營的一個具體類別。
我國:TOT方式(移交一經(jīng)營一移交),符合中國國情、把側重點放在融資上的特許權經(jīng)營新品種。
風險投資(創(chuàng)業(yè)投資)(技術成果)
融資特點是:(1)發(fā)明者大多只有手中的無形資產(chǎn),少數(shù)則還有一個艱難創(chuàng)業(yè)中的小公司。風險投資本質(zhì)上屬于項目融資,也就是現(xiàn)金流量融資(結構式融資)
(2)多數(shù)項目將會失敗或無顯著效益,這正是風險投資的風險所在。
(3)發(fā)明者所擁有的知識產(chǎn)權難以估價,而高新技術公司的發(fā)展前景主要依賴知識的價值及其經(jīng)營,所以發(fā)明者和經(jīng)營者一般享有多數(shù)股權。
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