2020年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)》考點(diǎn):第十三章國(guó)債的特征、功能及國(guó)債制度
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【考點(diǎn)四】國(guó)債的特征、功能及國(guó)債制度
一、國(guó)債的含義及特征
國(guó)債即國(guó)家債務(wù),通常是指一國(guó)中央政府作為主體,依據(jù)有借有還的信用原則取得的資金來(lái)源,是一種有償形式的、非經(jīng)常性的財(cái)政收入。
國(guó)債具有自愿性、有償性和靈活性的特征。
與私債務(wù)相比,國(guó)債由于有政府信用的擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)小、又被稱為“金邊債券”。
【提示】人們對(duì)國(guó)債低風(fēng)險(xiǎn)的信任是建立在債權(quán)國(guó)謹(jǐn)守財(cái)政貨幣約束、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理、經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng),從而具備應(yīng)債能力的基礎(chǔ)之上。假如債權(quán)國(guó)政府失去自我約束、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)僵化、增長(zhǎng)乏力就會(huì)導(dǎo)致償債風(fēng)險(xiǎn)加大,公債融資成本上升,并進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
二、國(guó)債的種類
三、國(guó)債功能
1.彌補(bǔ)財(cái)政赤字
財(cái)政赤字可以通過(guò)向中央銀行借款;增加稅收;發(fā)行國(guó)債方式彌補(bǔ)。
(1)向中央銀行借款彌補(bǔ)赤字會(huì)造成中央銀行貨幣供給增加,誘發(fā)或加劇通貨膨脹。
(2)稅收是按稅法規(guī)定征收的,如果通過(guò)提高稅率或增加新稅種彌補(bǔ)赤字,會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不利影響。
(3)通過(guò)發(fā)行國(guó)債彌補(bǔ)赤字,產(chǎn)生的副作用較小。實(shí)質(zhì)是將屬于社會(huì)支配的資金在一定時(shí)期內(nèi)讓渡給國(guó)家使用,是社會(huì)資金使用權(quán)的單方面、暫時(shí)性轉(zhuǎn)移;認(rèn)購(gòu)國(guó)債的資金基本是社會(huì)運(yùn)動(dòng)中游離出來(lái)的閑置資金,一般不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹,故通過(guò)舉債以彌補(bǔ)財(cái)政赤字是當(dāng)今世界各國(guó)的普遍做法。
2.籌集建設(shè)資金
現(xiàn)代社會(huì)中,以國(guó)債資金來(lái)擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模是發(fā)行國(guó)債的重要目的之一。
3.調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率
國(guó)債是一種收入穩(wěn)定,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)較低的投資工具,因此有“金邊國(guó)債”之稱。
政府發(fā)行的短期國(guó)債,流動(dòng)性強(qiáng),被稱為“有利息的鈔票”,短期國(guó)債的發(fā)行及買入和賣出,在不少國(guó)家中央銀行通過(guò)在證券市場(chǎng)上買賣國(guó)債調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)數(shù)量和調(diào)節(jié)利率。
4.調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)
【經(jīng)典例題】
【例題:2016 年單選題】目前世界各國(guó)彌補(bǔ)財(cái)政赤字的普遍做法是( )
A.增加稅收
B.征收基金
C.收取企業(yè)利潤(rùn)
D.舉借公債
【答案】D
【解析】通過(guò)本題掌握財(cái)政赤字的彌補(bǔ)方式以及國(guó)債的功能。國(guó)債的功能之一是彌補(bǔ)財(cái)政赤字,此種方法彌補(bǔ)財(cái)政赤字副作用最小。故通過(guò)舉債以彌補(bǔ)財(cái)政赤字是當(dāng)今世界各國(guó)的普遍做法。
四、國(guó)債的負(fù)擔(dān)與限度
(一)國(guó)債負(fù)擔(dān):
(1)認(rèn)購(gòu)者負(fù)擔(dān)。 國(guó)債發(fā)行應(yīng)考慮債權(quán)人的應(yīng)債能力。
(2)債務(wù)人負(fù)擔(dān)(政府負(fù)擔(dān))。政府借債應(yīng)考慮政府的償債能力,量力而行。
(3)納稅人負(fù)擔(dān)。不論國(guó)債資金的使用方向和使用效益如何,最終還要依賴稅收來(lái)還債,成為納稅人的負(fù)擔(dān)。
(4)代際負(fù)擔(dān)。 如果國(guó)債資金運(yùn)用不善,或者僅用于彌補(bǔ)財(cái)政赤字,留給后人的就只是凈債務(wù),嚴(yán)重影響后代人的生產(chǎn)與生活。
(二)國(guó)債限度
1、衡量國(guó)債絕對(duì)規(guī)模有三個(gè)指標(biāo):
(1)國(guó)債余額,即歷年累積債務(wù)的總規(guī)模;
(2)當(dāng)年發(fā)行的國(guó)債總額;
(3)當(dāng)年到期需還本付息的國(guó)債總額。
2、衡量國(guó)債相對(duì)規(guī)模有兩大指標(biāo):
(1)國(guó)債負(fù)擔(dān)率:又稱國(guó)民經(jīng)濟(jì)承受能力,是指國(guó)債累計(jì)余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重。這個(gè)指標(biāo)著眼于國(guó)債存量,反映國(guó)家累積債務(wù)的總規(guī)模和整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)債的承受能力,是研究控制債務(wù)問(wèn)題和防止出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的重要依據(jù)。一國(guó)的 GDP 值越大,國(guó)債負(fù)擔(dān)率越小,則國(guó)債的發(fā)行空間越大。
國(guó)際公認(rèn)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率的警戒線為發(fā)達(dá)國(guó)家不超過(guò) 60%,發(fā)展中國(guó)家不超過(guò) 45%。
(2)債務(wù)依存度:即指當(dāng)年的債務(wù)收入與財(cái)政支出的比例關(guān)系(當(dāng)年債務(wù)收入/當(dāng)年財(cái)政支出)。該指標(biāo)反映了一個(gè)國(guó)家的財(cái)政支出有多少是依靠發(fā)行國(guó)債來(lái)實(shí)現(xiàn)的。
我國(guó)債務(wù)依存度的計(jì)算有兩種口徑:
一是用當(dāng)年債務(wù)收入額除以當(dāng)年的全國(guó)財(cái)政支出額,即“全國(guó)財(cái)政的債務(wù)依存度”;
二是用當(dāng)年債務(wù)收入額除以當(dāng)年的中央財(cái)政支出,即“中央財(cái)政的債務(wù)依存度”。
國(guó)際公認(rèn)的債務(wù)依存度警戒線在 15%~20%之間。此外,在“以舊債還新債”機(jī)制下,還有一個(gè)用來(lái)反映政府償債能力的指標(biāo),即當(dāng)年付息額占當(dāng)年中央財(cái)政經(jīng)常性收入的比重。
【經(jīng)典例題】
【例題:2013 年單選】2012 年某國(guó)國(guó)債收入為 0.6 萬(wàn)億元,國(guó)債累計(jì)余額為 8 萬(wàn)億元,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為 40 萬(wàn)億元,財(cái)政支出為 10 萬(wàn)億元,則該國(guó) 2012 年國(guó)債負(fù)擔(dān)率為()。
A.20%
B.1.5%
C.6%
D.25%
【答案】A
【解析】 國(guó)債負(fù)擔(dān)率又稱國(guó)民經(jīng)濟(jì)承受能力,是指國(guó)債累計(jì)余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重。本題中,國(guó)債負(fù)擔(dān)率=8/40=20%。
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五、李嘉圖等價(jià)理論
李嘉圖等價(jià)定理認(rèn)為,在某些條件下,政府無(wú)論用債券還是稅收籌資,其效果都是相同的或者等價(jià)的。即稅收和債務(wù)等價(jià)。
李嘉圖認(rèn)為發(fā)行國(guó)債會(huì)助長(zhǎng)政府的浪費(fèi)心理,認(rèn)為國(guó)債是有害的,反對(duì)發(fā)行國(guó)債。
六、國(guó)債制度
國(guó)債制度一般由發(fā)行制度、償還制度和市場(chǎng)交易制度構(gòu)成。
1.國(guó)債發(fā)行制度
國(guó)債發(fā)行制度由國(guó)債發(fā)行條件和國(guó)債發(fā)行方式構(gòu)成。
(1)國(guó)債發(fā)行條件包括國(guó)債種類、發(fā)行日期、發(fā)行權(quán)限、發(fā)行對(duì)象等。決定發(fā)行條件的關(guān)鍵是國(guó)債的發(fā)行方式。
(2)國(guó)債發(fā)行方式主要有公募招標(biāo)方式、承購(gòu)包銷方式、直接發(fā)售方式和“隨買”方式。
【經(jīng)典例題】
【2018 年真題:?jiǎn)芜x題】政府債券管理者向小投資人發(fā)行不可上市國(guó)債,這屬于國(guó)債發(fā)行的()方式。
A. 隨買
B. 公募招標(biāo)
C. 承購(gòu)包銷
D. 直接發(fā)售
【答案】A
【解析】國(guó)債發(fā)行方式主要有公募招標(biāo)方式、承購(gòu)包銷方式、直接發(fā)售方式和“隨買”方式。其中隨買是向小投資者發(fā)行不可上市的國(guó)債。
2.國(guó)債償還制度
我國(guó)選用的償還方式主要有抽簽分次償還、到期一次償還、轉(zhuǎn)期償還、提前償還和市場(chǎng)購(gòu)銷法等方式。
①抽簽分次償還,是指在國(guó)債償還期內(nèi)分年度確定一定的償還比例,由政府按國(guó)債券號(hào)碼抽簽對(duì)號(hào),如約償還本息,直至償還期結(jié)束,全部國(guó)債券中簽償清為止的一種方式。
②到期一次償還法:到期后按票面額一次全部?jī)陡侗鞠?/p>
③轉(zhuǎn)期償還法:以新發(fā)行的國(guó)債來(lái)償還原有到期國(guó)債本息的方法
④提前償還法:由政府提前償還尚未到期的國(guó)債
⑤市場(chǎng)購(gòu)銷法:政府在市場(chǎng)上按照國(guó)債行市,適時(shí)購(gòu)進(jìn)國(guó)債,以此在該債券到期前逐步清償?shù)囊环N方式
【經(jīng)典例題】
【例題:?jiǎn)芜x題】以新發(fā)行的國(guó)債來(lái)償還原有到期國(guó)債本息的國(guó)債償還方式稱為( )
A 提前償還法
B 市場(chǎng)購(gòu)銷法
C 抽簽分次償還
D 轉(zhuǎn)期償還法
【答案】D
3.國(guó)債市場(chǎng)制度
國(guó)債市場(chǎng)制度是指以國(guó)債為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系的總和。根據(jù)國(guó)債交易的層次,國(guó)債市場(chǎng)分為國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)和國(guó)債流通市場(chǎng)兩大部分。
(1)國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)又稱國(guó)債一級(jí)市場(chǎng),主要參與者包括作為國(guó)債發(fā)行者的中央政府、發(fā)行中介機(jī)構(gòu)和投資購(gòu)買者。
(2)國(guó)債流通市場(chǎng)又稱國(guó)債二級(jí)市場(chǎng),是指已經(jīng)發(fā)行的國(guó)債的交易場(chǎng)所,其基本職能是為國(guó)債投資者提供轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)的機(jī)會(huì)。
在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的國(guó)債交易按國(guó)債交易成交訂約和清算的期限劃分,可以分為現(xiàn)貨交易方式、回購(gòu)交易方式、期貨交易方式和期權(quán)交易方式。
①現(xiàn)貨交易方式:證券交易中最古老的交易方式,也是國(guó)債交易方式中最普通、最常用的交易方式。
②回購(gòu)交易方式:是指國(guó)債的持有人在賣出一筆國(guó)債的同時(shí),與買方簽訂協(xié)議,約定一定期限和價(jià)格,將同筆國(guó)債再購(gòu)回的交易活動(dòng)。
③期貨交易方式:以國(guó)債期貨合約為交易對(duì)象的交易方式。
國(guó)債期貨合約是買賣雙方就將來(lái)某一特定時(shí)刻、按照某一特定價(jià)格、購(gòu)買或出售某一特定數(shù)量的某一特定國(guó)債產(chǎn)品作的承諾。
期限、價(jià)格、數(shù)量和標(biāo)的國(guó)債是國(guó)債期貨合約中必不可少的四項(xiàng)基本要素。
④期權(quán)交易方式:交易雙方為限制損失或保障利益而訂約,同意在約定時(shí)間內(nèi),按照協(xié)定價(jià)格買進(jìn)或賣出契約中指定的債券,也可以放棄買進(jìn)或賣出這種債券的交易方式。
【經(jīng)典例題】
【例題:2008 年單選題】在國(guó)債交易方式中最普通和常用的是( )
A.回購(gòu)交易
B.期貨交易
C.期權(quán)交易
D.現(xiàn)貨交易
【答案】D
七、國(guó)債市場(chǎng)功能
國(guó)債市場(chǎng)有兩方面功能:
1.實(shí)現(xiàn)國(guó)債的發(fā)行和償還
國(guó)家采用固定收益出售方式和公募拍賣方式在國(guó)債市場(chǎng)的交易中完成發(fā)行和償還國(guó)債的任務(wù)。
2.調(diào)節(jié)社會(huì)資金的運(yùn)行
在國(guó)債市場(chǎng)中,國(guó)債承銷機(jī)構(gòu)和國(guó)債認(rèn)購(gòu)者以及國(guó)債持有者與證券經(jīng)紀(jì)人從事的直接交易,國(guó)債持有者和國(guó)債認(rèn)購(gòu)者從事的間接交易,都是社會(huì)資金的再分配過(guò)程。若政府直接參與國(guó)債交易活動(dòng),以一定價(jià)格售出或收回國(guó)債,即可發(fā)揮誘導(dǎo)資金流向和活躍證券交易市場(chǎng)的作用。
八、加強(qiáng)政府性債務(wù)管理
1、我國(guó)政府債務(wù)的分類
2、中央政府債務(wù)管理制度
中央政府實(shí)行余額管理。
中央國(guó)債余額累計(jì)限額根據(jù)累計(jì)赤字和應(yīng)對(duì)當(dāng)年短收需發(fā)行的債務(wù)等因素合理確定,報(bào)全國(guó)人民代表大會(huì)或其常委會(huì)審批。
3、地方政府債務(wù)管理制度
《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》,提出建立“借、用、還”相統(tǒng)一的地方政府性債務(wù)管理機(jī)制,有效發(fā)揮地方政府規(guī)范舉債的積極作用,切實(shí)防范化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。具體措施包括:
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