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中級(jí)會(huì)計(jì)考試《財(cái)務(wù)管理》答疑(四)

更新時(shí)間:2009-10-19 15:27:29 來源:|0 瀏覽0收藏0

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      〔教師提示之十〕――如何用內(nèi)插法計(jì)算債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率?
  〔問題〕 一企業(yè)發(fā)行面值為1000元。期限為5年。利率為12%的長(zhǎng)期債券,因市場(chǎng)利率變化,企業(yè)決定以1116.80元的價(jià)格售出。試確定當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為多少?若采用內(nèi)插法該怎樣做?
〔解答〕 利用教材108頁(yè)的公式可知

  本題中的債券發(fā)行價(jià)格為:1000×(P/F,i,5)+1000×12%×(P/A,i,5),

  分別對(duì)“i”取不同的數(shù)值,查閱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表和年金現(xiàn)值系數(shù)表,計(jì)算各自的發(fā)行價(jià)格,通過計(jì)算可知,

  當(dāng)i=9%時(shí),債券發(fā)行價(jià)格為1116.66元;

  當(dāng)i=8%時(shí),債券發(fā)行價(jià)格為1159.72元;

  所以,按照教材43頁(yè)的計(jì)算公式可知,所求的市場(chǎng)利率為:

  8%+(1159.72-1116.80)÷(1159.72-1116.66)×(9%-8%)

  提醒您:由于該題是溢價(jià)發(fā)行,所以,市場(chǎng)利率一定低于票面利率,也就是說,最終的計(jì)算結(jié)果一定小于12%,所以,在試算時(shí),只需用12%以下的數(shù)字試驗(yàn)即可。

  〔教師提示之九〕

  【專題講解】-在存在現(xiàn)金折扣時(shí),怎樣選擇供應(yīng)商?

 ?。?)所謂的“放棄現(xiàn)金折扣成本”的含義是如果放棄現(xiàn)金折扣,則應(yīng)該承擔(dān)的資金成本。其實(shí)質(zhì)是“借款利息”,時(shí)間計(jì)算單位為“一年(360天)”,所以,計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本時(shí),應(yīng)該乘以“360/(信用期-折扣期)”,其中的(信用期-折扣期)表示的是延期付款的天數(shù),即占用對(duì)方資金的天數(shù)。

 ?。?)因?yàn)椤艾F(xiàn)金折扣百分比”是按照全部貨款計(jì)算的,所以,如果在折扣期內(nèi)付款需要支付的款項(xiàng)=全部款項(xiàng)×(1-現(xiàn)金折扣百分比),因此,“放棄現(xiàn)金折扣成本”計(jì)算公式中的“現(xiàn)金折扣百分比/(1-現(xiàn)金折扣百分比)”表示的是“借款利息”占“借款本金”的比例。

 ?。?)綜上所述,應(yīng)該按照“現(xiàn)金折扣百分比/(1-現(xiàn)金折扣百分比)×360/延期付款天數(shù)”計(jì)算“放棄現(xiàn)金折扣成本”。

 ?。?)“放棄現(xiàn)金折扣”意味著要“支付借款利息”,反之,如果享受現(xiàn)金折扣(即在信用期內(nèi)付款),則意味著收取借款利息(相當(dāng)于把款項(xiàng)借給供應(yīng)方,收取利息),所以,當(dāng)面對(duì)兩個(gè)以上供應(yīng)商時(shí),如果打算放棄現(xiàn)金折扣,則應(yīng)該選擇折扣成本最“低”的供應(yīng)商,反之,如果打算享受現(xiàn)金折扣,則應(yīng)該選擇折扣成本最“高”的供應(yīng)商。簡(jiǎn)單地說,即“放棄低的,享受高的” .

  〔教師提示之八〕

  〔問題〕補(bǔ)償性余額的缺點(diǎn)有一條是“加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)”,關(guān)于這一條是否可以理解成會(huì)“增加企業(yè)的應(yīng)付利息”?

  〔答復(fù)〕不能這樣理解。“加重利息負(fù)擔(dān)”的含義是提高了借款的實(shí)際利率,提高借款的實(shí)際利率的原因是補(bǔ)償性余額減少了實(shí)際可供使用的資金,但是,企業(yè)的應(yīng)付利息并沒有增加。

  例如:教材的〔例3-6〕中,存在補(bǔ)償性余額的情況下,應(yīng)付的利息仍然是100×8%=8(萬元),等于不存在補(bǔ)償性余額時(shí)的應(yīng)付利息,但是,實(shí)際可供使用的資金只有100-20=80(萬元),所以,實(shí)際利率=8/80×100%=10%

  〔教師提示之七〕――如何用內(nèi)插法計(jì)算債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率

  〔問題〕某公司于年初發(fā)行面值為1000元的債券,該債券的票面利息率為10%,每年年末支付一次利息,債券期限為10年,債券發(fā)行價(jià)格為900元,要求計(jì)算債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率i.請(qǐng)老師講解一下應(yīng)該如何計(jì)算。

  〔答復(fù)〕債券發(fā)行價(jià)格=1000×(P/F,i,10)+1000×10%×(P/A,i,10)

  分別對(duì)“市場(chǎng)利率i”取不同的數(shù)值,通過查閱系數(shù)表,分別得出不同的債券發(fā)行價(jià)格數(shù)值,選擇與已知的債券發(fā)行價(jià)格相臨近的兩個(gè)數(shù)值作為鄰界數(shù)值。

  最后得出的結(jié)果是:

  當(dāng)i=10%時(shí),債券發(fā)行價(jià)格=1000×0.3855+100×6.1446=1000元

  當(dāng)i=12%時(shí),債券發(fā)行價(jià)格=1000×0.3220+100×5.6502=887元

  因此,根據(jù)內(nèi)插法可知,(i-10%)/(12%-10%)=(900-1000)/(887-1000)

  即:i=10%+(1000-900)/(1000-887)×(12%-10%)=11.76%

  〔教師提示之六〕

  【問題】放棄折扣成本的公式是怎么出來的?我就是看不懂。

  【答復(fù)】“放棄現(xiàn)金折扣成本”的含義是,“如果放棄現(xiàn)金折扣”(即不在折扣期內(nèi)付款)則要承擔(dān)的成本。其實(shí),“放棄折扣成本的公式”就是一個(gè)計(jì)算借款年利率的問題,(信用期-折扣期)表示的是“延期付款天數(shù)”即“實(shí)際用款天數(shù)”;

  舉例說明如下:

  假如:現(xiàn)金折扣條件是1/10,N/30,應(yīng)付帳款總額為10000元,則:

  如果第10天付款只需付10000×(1-1%)=9900(元)

  如果第30天付款需要付10000元;

  所以,相當(dāng)于因?yàn)槭褂昧诉@筆款(30-10)=20(天),需要支付(10000-9900)=100(元)利息,而借款本金是第10天付款的金額9900元,因此,這筆借款的年利率為:

  100/9900×(360÷20)=(10000×1%)÷【10000×(1-1%)】×360÷(30-10)

 ?。?%÷(1-1%)×360÷(30-10)

  〔教師提示之五〕

  〔問題〕為什么放棄現(xiàn)金折扣機(jī)會(huì)成本大于借款利率就享受折扣?

  〔解釋〕因?yàn)槿绻幌硎苷劭郏馕吨捎蒙虡I(yè)信用籌資,籌資成本等于放棄現(xiàn)金折扣成本。所以,為了降低籌資成本,如果放棄現(xiàn)金折扣機(jī)會(huì)成本大于借款利率,則企業(yè)就會(huì)選擇向銀行借款,而不會(huì)選擇放棄現(xiàn)金折扣,即會(huì)選擇享受折扣。

  〔教師提示之四〕

  〔問題〕教材中“不計(jì)復(fù)利”的債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式(教材291頁(yè)),為什么按照復(fù)利折現(xiàn)?

 ?。ù饛?fù)〕

 ?。?)“不計(jì)復(fù)利”是針對(duì)利息的計(jì)算而言的,與現(xiàn)值的計(jì)算方法沒有關(guān)系。

 ?。?)計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格時(shí)一律按照復(fù)利折現(xiàn)的方法計(jì)算現(xiàn)值。

  〔教師提示之三〕

 ?。▎栴})2003年考題計(jì)算題第一題:

  增加的留存收益=2000*(1+30%)*12%*(1-60%)=1248,為什么沒考慮所得稅?

  (答復(fù))12%表示的是銷售“凈”利率,顯然,2000×(1+30%)×12%表示的是“凈利潤(rùn)”,所以,計(jì)算留存收益時(shí),無須再考慮所得稅,即不需再乘以(1-33%)。

  〔教師提示之二〕

  原題:

  資產(chǎn)負(fù)債表里:流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)240,長(zhǎng)期投資凈額3,固定資產(chǎn)合計(jì)65,無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)12,資產(chǎn)總計(jì)320,流動(dòng)負(fù)債合計(jì)96,長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)32,股東權(quán)益合計(jì)192,權(quán)益總計(jì)320.銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等項(xiàng)目成正比,企業(yè)上年銷售收入4000萬元,實(shí)現(xiàn)凈利100萬元,支付股利60萬元,預(yù)計(jì)本年度銷售收入5000萬元。(銷售凈利率的增長(zhǎng)率為10%,股利支付率與上年相同。)

  要求:采用銷售百分比法預(yù)測(cè)外部融資額。

  答案:資產(chǎn)銷售百分比=(240+65)/4000=7.625%

  〔提問內(nèi)容〕

  書上公式指變動(dòng)資產(chǎn)占銷售收入的百分比,為什么這里要把固定資產(chǎn)65加上去?

  〔教師解答〕 提醒您:

 ?。?)題中已經(jīng)明確告訴您了“銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等項(xiàng)目成正比”,所以,顯然應(yīng)該固定資產(chǎn)加上。BR>(2)“變動(dòng)資產(chǎn)”與“流動(dòng)資產(chǎn)”不是一個(gè)概念,變動(dòng)資產(chǎn)指的是與銷售收入成正比例變動(dòng)的資產(chǎn)。

  〔教師提示之一〕

  某債券面值1000元,票面年利率為12%,期限6年,每半年支付一次利息。若市場(chǎng)利率為12%,則其發(fā)行時(shí)的價(jià)格( ?。?。

  A.高于1000元            B.低于1000元

  C.等于1000元            D.無法計(jì)算

  【答案】C

  【解析】對(duì)于該題,相當(dāng)一部分人認(rèn)為由于債券的實(shí)際利率大于12%,大于市場(chǎng)利率,所以,答案應(yīng)該是溢價(jià)發(fā)行。其實(shí),這種理解方式是不正確的。這里需要注意的是:本題中由于半年支付一次利息,因此,在計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格時(shí),應(yīng)該按照半年的市場(chǎng)利率(12%/2=6%)作為折現(xiàn)率,計(jì)算結(jié)果為:債券發(fā)行價(jià)格=1000×12%/2×(P/A,6%,6×2)+1000×(P/F,6%,6×2)=1000(元),所以,正確答案應(yīng)該是C.

  請(qǐng)記住這樣一個(gè)結(jié)論:對(duì)于“分期付息、到期一次還本”的債券而言,如果“票面利率=市場(chǎng)利率”,則一定是平價(jià)發(fā)行;如果“票面利率>市場(chǎng)利率”,則一定溢價(jià)發(fā)行;如果“票面利率<市場(chǎng)利率”,則一定折價(jià)發(fā)行。

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