2008年財務(wù)管理教材重點問題解答一

1、請問課本第八章最后一道例題（P252頁）中最佳資本結(jié)構(gòu)計算的加權(quán)平均資本成本，這個債券資金成本率不是稅后的資金成本率，如表中200元的債券市場價值,加權(quán)平均資本成本是否應(yīng)該是5504/5704*12.5%+200/5704*6%(1-30%)=12.21%？
答：P252頁沒有這個題目。

2、關(guān)于《財務(wù)管理》第五章證券投資中基金收益率的疑問：
假設(shè)有一基金年初單位凈值為1元，持有份數(shù)為1000萬份，當年沒有投資，至年末時單位凈值仍為1元，但持有份額變?yōu)?000萬份。按書本上基金收益率的公式，當年投資收益率=（2000*1-1000*1）/1000*1=100%，這不是將投資人增持的基金份額當作期初投資人的投資收益誤導投資嗎？
答：基金收益率是反映基金單位增值情況的指標，是針對這一年投資人持有的基金而言，而不是針對原來持有的基金（即年初基金）。

3、《財務(wù)管理》第二章P22例2-2解答過程是否有誤（沒有按上邊的公式進行計算）？
答：解答過程沒有錯誤，與上邊公式的計算一樣，只是變了一種寫法而已。

4、第123頁“基金贖回價=基金單位凈值―基金贖回費”，為什么是減去而不是加上贖回費？我們?nèi)粘Ｖ汹H回基金，也要交給基金公司一定的贖回費??？贖回價實際上比單位凈值高，怎么是減去呢？
答：我國《開放式投資基金證券基金試點辦法》規(guī)定，開放式基金可以收取贖回費，但贖回費率不得超過贖回金額的3%。目前贖回費費率通常在1%以下，并隨持有期限的長短有相應(yīng)的減讓。
正因為贖回基金的時候，基金持有人要給基金公司交一定的贖回費，所以從基金公司來說，因為收取了贖回費，所以即便按基金內(nèi)單位凈值贖回基金，但實際付出的代價比基金單位凈值低，故有贖回價=基金單位凈值－基金贖回費。

5、教材119頁（4）債券價值=……中分母為（1+12%）開4次方，是什么意思？為什么這樣算？
答：因為從10月1日到12月31日只有1/4年，所以在計算公式中，表示年數(shù)的n用1/4代替，故分母為 。

6、《財務(wù)管理》第114頁【例5-1】中在算每股股票價值的時候，2009年的每股股票價值的復利現(xiàn)值系數(shù)的折現(xiàn)率是否應(yīng)為14%，而不是12%？
答：用12%是對的，因為7.04×（1＋5%）/（14%－5%）已經(jīng)將2009年以后的每股股權(quán)現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換成了2009年初（即相當于2008年末）的每股股票價值，此時的現(xiàn)金流量折現(xiàn)當然使用2008年以及之前的折現(xiàn)率。

7、第115頁【例5-2】中第6問每股價值的計算是否應(yīng)為1.74×(1+6%）÷（17%-6%）因1.74不是預期第一年末的股利？
答；應(yīng)按教材的解答做。計算股利時一般不會立即產(chǎn)生現(xiàn)金流，而需要到次年才有現(xiàn)金流。

8、《財務(wù)管理》教材p85描述“靜態(tài)投資回收期，是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間”，p82“則運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量又稱為經(jīng)營凈現(xiàn)金流量”，由上可知，靜態(tài)投資回收期，是指以運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。但教材中計算靜態(tài)投資回收期時，使用的是所得稅前凈現(xiàn)金流量進行計算。請問這是為什么？
答：P82的說法是考慮所得稅影響的情況下的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，實際上，由于有的項目無需考慮所得稅因素（如享受稅收減免優(yōu)惠），因此在計算經(jīng)營凈現(xiàn)金流量時，可能是稅前的，也可能是稅后的。在08年的教材中，計算投資回收期有兩種算法，一是按稅前凈現(xiàn)金流量計算，二是按稅后凈現(xiàn)金流量計算，兩種算法均是正確的。如P87頁的例4-16就用了兩種算法。實際工作或考試時，應(yīng)根據(jù)具體情況判斷是否需要考慮稅收因素。

9、07年教材和以后年度的教材有變化嗎？
答：08年的教材是在07年的基礎(chǔ)上修訂的，個別內(nèi)容有調(diào)整。

10、2008年度全國會計專業(yè)技術(shù)資格考試輔導教材勘誤說明中對于08年中級會計資格考試財務(wù)管理教材的勘誤說明，為什么勘誤說明的所有內(nèi)容和教材都對不上號呢？我的教材是中國財政經(jīng)濟出版社出版的，共390頁，而勘誤說明居然指出教材第414頁的錯誤，這是怎么回事？
答：“教材第414頁”中的“教材”是指2007年的教材。