深交所從嚴(yán)監(jiān)管重大資產(chǎn)重組

　　【摘要】上市公司重大資產(chǎn)重組歷來(lái)備受市場(chǎng)關(guān)注，深交所作為一線監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審查上做了大量工作。中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2016年，深交所對(duì)329家公司的重組方案進(jìn)行形式審查，共發(fā)出359份重組問(wèn)詢函，16家公司的重組方案在嚴(yán)密追問(wèn)下終止。從嚴(yán)監(jiān)管下，上市公司并購(gòu)重組的質(zhì)量穩(wěn)步提升，238家完成重大資產(chǎn)重組的公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@優(yōu)于整個(gè)深市平均水平。詳情如下：

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　　16家公司重組方案終止

　　2016年，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司重大資產(chǎn)重組繼續(xù)保持從嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)。以深交所為例，去年359份重組問(wèn)詢函共提出問(wèn)題超過(guò)4500個(gè)，針對(duì)評(píng)估值增值合理性、業(yè)績(jī)承諾的可實(shí)現(xiàn)性、對(duì)持續(xù)盈利能力的影響、核心競(jìng)爭(zhēng)力的穩(wěn)定性、歷史沿革、會(huì)計(jì)處理等多方面內(nèi)容刨根問(wèn)底，要求公司詳細(xì)披露，并要求財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表明確意見(jiàn)。

　　針對(duì)問(wèn)題突出的方案，深交所持續(xù)發(fā)函追問(wèn)，對(duì)26家公司發(fā)出兩份及以上的問(wèn)詢函，16家公司的重組方案在嚴(yán)密追問(wèn)下終止，如希努爾在被三次問(wèn)詢后終止了重組方案。針對(duì)投資者關(guān)注的、存在重大媒體質(zhì)疑的重組方案，引入輿論和市場(chǎng)監(jiān)督，要求公司召開(kāi)媒體說(shuō)明會(huì)16次，由參與交易的有關(guān)各方和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)詳細(xì)介紹重大資產(chǎn)重組方案情況并全面回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)注和質(zhì)疑，充分接受市場(chǎng)監(jiān)督。

　　此外，深交所發(fā)揮監(jiān)管主動(dòng)性，積極作為，對(duì)于重組中存在的重大問(wèn)題要求中介機(jī)構(gòu)核查并發(fā)表意見(jiàn)，并對(duì)部分公司約見(jiàn)談話，一系列的監(jiān)管舉措進(jìn)一步提升了相關(guān)主體的信息披露責(zé)任意識(shí)，督促各市場(chǎng)主體誠(chéng)實(shí)守信、歸位盡責(zé)，有效促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。

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　　重點(diǎn)關(guān)注四方面問(wèn)題

　　在2016年的重大資產(chǎn)重組監(jiān)管中，深交所重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方面問(wèn)題。一是重點(diǎn)監(jiān)管涉嫌規(guī)避重組上市的方案。深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，對(duì)于此類方案，除要求公司嚴(yán)格對(duì)照《上市公司重組管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，逐條說(shuō)明是否屬于重組上市的情形外，還要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師進(jìn)行詳細(xì)的核查與說(shuō)明，發(fā)表明確意見(jiàn)。涉及重組上市或涉嫌規(guī)避重組上市的，還要求公司召開(kāi)媒體說(shuō)明會(huì)，讓公司直面媒體與投資者的各方疑問(wèn)，做出合理的解答。

　　二是從嚴(yán)監(jiān)管高估值、高業(yè)績(jī)承諾、確認(rèn)大額商譽(yù)的方案。中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，深交所在重組問(wèn)詢函中對(duì)高估值、高業(yè)績(jī)承諾進(jìn)行了重點(diǎn)問(wèn)詢，要求公司詳細(xì)披露評(píng)估情況、評(píng)估增值的合理性，對(duì)未能完成業(yè)績(jī)承諾、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分提示。要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、評(píng)估機(jī)構(gòu)等詳細(xì)核查并發(fā)出明確意見(jiàn)。例如，創(chuàng)業(yè)板的先導(dǎo)智能擬收購(gòu)JOT，深交所發(fā)函追問(wèn)收購(gòu)虧損資產(chǎn)的原因和必要性、標(biāo)的公司未來(lái)如何盈利。在第二次發(fā)出問(wèn)詢函后，公司終止了重組。

　　三是深交所還對(duì)提出重組方案、最終又終止的加強(qiáng)監(jiān)管。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年深市共90多家公司在披露重組方案后主動(dòng)終止，主要原因?yàn)榻灰纂p方未能就發(fā)行價(jià)格、業(yè)務(wù)整合、業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)确矫鎲?wèn)題達(dá)成一致，預(yù)計(jì)標(biāo)的業(yè)績(jī)存在重大不確定性等等。深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為防止“假重組”、“忽悠式”重組，對(duì)于主動(dòng)終止重組的情況，深交所均以問(wèn)詢函、關(guān)注函的方式，督促公司詳細(xì)披露終止的詳細(xì)原因，強(qiáng)化市場(chǎng)參與主體責(zé)任意識(shí)，鼓勵(lì)相關(guān)方作出承諾和披露減持計(jì)劃。同時(shí)，要求公司召開(kāi)投資者說(shuō)明會(huì)，直接回答投資者的質(zhì)疑，并鼓勵(lì)公司召開(kāi)媒體說(shuō)明會(huì)。此外，加強(qiáng)核查公司股票交易，如相關(guān)人士涉嫌利用“假重組”、“忽悠式”重組等來(lái)牟取不正當(dāng)利益，均難逃監(jiān)管法眼。

　　四是強(qiáng)化業(yè)績(jī)承諾監(jiān)管。近年來(lái)，深市部分公司的高溢價(jià)并購(gòu)伴隨著高額業(yè)績(jī)承諾，蘊(yùn)藏較大風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年83%的公司完成了業(yè)績(jī)承諾。深交所一直重點(diǎn)跟進(jìn)重組標(biāo)的承諾業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況，并關(guān)注上市公司可能面臨的商譽(yù)大幅減值、業(yè)績(jī)補(bǔ)償違約等風(fēng)險(xiǎn)。隨著證監(jiān)會(huì)明確重組業(yè)績(jī)承諾不得變更后，深交所對(duì)重組承諾實(shí)施的監(jiān)管更加嚴(yán)格，不允許重組承諾方企圖以各種方式變更承諾。

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