2012年發(fā)行與承銷輔導(dǎo)：公開發(fā)行股票的操作(5)

　　五、股票發(fā)行中的其他發(fā)行方式$lesson$

　　發(fā)行歷史上曾采取的方式：全額預(yù)繳款方式、儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)和市值配售。前兩種為網(wǎng)下發(fā)行。

　　1.“全額預(yù)繳、比例配售、余額即退”方式

　　是指投資者在規(guī)定的申購時(shí)間內(nèi)，將全額申購款存入主承銷商在收款銀行設(shè)立的專戶中;申購結(jié)束后全部?jī)鼋Y(jié)，在對(duì)到帳資金進(jìn)行驗(yàn)資和確定有效申購后，根據(jù)股票發(fā)行量和申購總量計(jì)算配售比例，進(jìn)行股票配售的發(fā)行方式。

　　2.“全額預(yù)繳、比例配售、余額轉(zhuǎn)存”方式

　　在全額預(yù)繳、比例配售階段的處理方式與前述相同，但申購余款轉(zhuǎn)為存款，利息按同期銀行存款利率計(jì)算。該存款為專項(xiàng)存款，不得提前存取。

　　3.“與儲(chǔ)蓄存款掛鉤”方式

　　是指在規(guī)定期限內(nèi)無限量發(fā)售專項(xiàng)定期定額存單，根據(jù)存單發(fā)售數(shù)量、批準(zhǔn)發(fā)行股票數(shù)量及每張中簽存單可認(rèn)購股份數(shù)量的多少確定中簽率，通過公開搖號(hào)抽簽方式?jīng)Q定中簽者，中簽者按規(guī)定的要求辦理繳款手續(xù)的新股發(fā)行方式?！芭c儲(chǔ)蓄存款掛鉤”方式按具體做法不同，可分為專項(xiàng)存單方式和全額存款方式兩種。

　　4.上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式

　　上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行是指利用證券交易所的交易系統(tǒng)，主承銷商作為新股的惟一賣方，以發(fā)行人宣布的發(fā)行底價(jià)為最低價(jià)格，以新股實(shí)際發(fā)行量為總的賣出數(shù)，由投資者在指定的時(shí)間內(nèi)競(jìng)價(jià)委托申購。確認(rèn)投資者的有效申購后，就可以確定發(fā)行價(jià)格。當(dāng)有效申購量等于或小于發(fā)行量時(shí)，發(fā)行底價(jià)就是最終的發(fā)行價(jià)格;當(dāng)有效申購量大于發(fā)行量時(shí)，主承銷商可以采用比例配售或者抽簽的方式，確定每個(gè)有效申購實(shí)際應(yīng)配售的新股數(shù)量。

　　上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行可以充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。上網(wǎng)競(jìng)價(jià)的過程實(shí)際上是一個(gè)廣泛詢價(jià)的過程，每個(gè)投資者都可以充分表達(dá)其申購愿望和價(jià)格取向，發(fā)行價(jià)格是在此基礎(chǔ)上形成的。因此，這種定價(jià)方式體現(xiàn)了市場(chǎng)化原則。

　　5.市值配售方式

　　2000年2月13 日，中國證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股有關(guān)問題的通知》，在新股發(fā)行中試行向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股的辦法。該方式是指在新股發(fā)行時(shí)，將一定比例的新股由上網(wǎng)公開發(fā)行改為向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售，投資者根據(jù)其持有上市流通證券的市值和折算的申購限量，自愿申購新股。

　　六、超額配售選擇權(quán)(Green Shoe Privilege：綠鞋特許權(quán))

　　首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)。

　　(一)超額配售選擇權(quán)的概念

　　1.超額配售選擇權(quán)是指發(fā)行人授予主承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷按同一發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份，即主承銷商按不超過包銷數(shù)額115%股份向投資者發(fā)售之日起30日內(nèi)，從集中競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)購買發(fā)行人股票，或者要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給對(duì)此超額發(fā)售部分提出認(rèn)購申請(qǐng)的投資者。主承銷商在未動(dòng)用自有資金情況下，通過行使超額配售選擇權(quán)，可以平衡市場(chǎng)對(duì)該只股票的供求，起到穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)的作用。

　　2.超額配售選擇權(quán)這種發(fā)行方式只是對(duì)上述發(fā)行方式的一種補(bǔ)充，既可用于上市公司增發(fā)新股，也可用于首次公開發(fā)行。

　　例題7：由于超額配售選擇權(quán)這種發(fā)行方式只是對(duì)目前股票發(fā)行方式的一種補(bǔ)充，因此它只能用于上市公司首次公開發(fā)行股票。

　　答案：錯(cuò)誤，其還可以用于上市公司增發(fā)新股。

　　(二)超額配售選擇的實(shí)施

　　1.發(fā)行人計(jì)劃實(shí)施超額配售選擇權(quán)的，應(yīng)當(dāng)提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。

　　2.有關(guān)超額配售選擇權(quán)的實(shí)施方案應(yīng)當(dāng)在照顧意向書和招股說明書中予以披露。

　　3.在發(fā)行前，主承銷商應(yīng)當(dāng)向證券登記結(jié)算公司申請(qǐng)開立專門用于行使超額配售選擇權(quán)的賬戶，并向證券交易所和證券登記結(jié)算公司提交授權(quán)委托書及授權(quán)代表的有效簽字樣本。

　　(三)超額配售選擇權(quán)的行使

　　1.主承銷商決定行駛超額配售選擇權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)保證僅對(duì)參與本次發(fā)行申購且與本次發(fā)行無特殊利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)投資者做出延期交付股份的安排。

　　2.如果發(fā)行人股票的市場(chǎng)交易價(jià)格低于發(fā)行價(jià)格，主承銷商用超額發(fā)售股票獲得的資金，按不高于發(fā)行價(jià)的價(jià)格，從集中競(jìng)價(jià)股票市場(chǎng)購買發(fā)行人的股票，分配給提出認(rèn)購的申請(qǐng)者;如果交易價(jià)格高于發(fā)行價(jià)格，主承銷商可以根據(jù)授權(quán)要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給提出認(rèn)購申請(qǐng)的投資者。發(fā)行人獲得發(fā)行此部分新股所募集的資金。(設(shè)置此權(quán)利目的所在)

　　3.主承銷商行使超額配售選擇權(quán)，可以根據(jù)市場(chǎng)情況一次或分次進(jìn)行。從集中競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)購買發(fā)行人股票所發(fā)生的費(fèi)用，由主承銷商承擔(dān)。主承銷商應(yīng)當(dāng)將預(yù)售股份所取得的資金存入其在商業(yè)銀行開設(shè)的獨(dú)立賬戶。主承銷商應(yīng)當(dāng)在超額配售選擇權(quán)行使完成后的5個(gè)工作日內(nèi)，通知相關(guān)銀行，將應(yīng)付給發(fā)行人的資金(如有)支付給發(fā)行人。

　　超額配售選擇權(quán)的行使限額，即主承銷商從集中競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)購買的發(fā)行人股票與要求發(fā)行人增發(fā)的股票之和，應(yīng)當(dāng)不得超過本次包銷數(shù)額的15%。

　　(四)超額配售選擇權(quán)的披露

　　1.在包銷數(shù)額內(nèi)的新股發(fā)行完成后，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)發(fā)布股份變動(dòng)公告。在實(shí)施超額配售選擇權(quán)所涉及的股票發(fā)行驗(yàn)資工作完成后的3個(gè)工作日內(nèi)，發(fā)行應(yīng)當(dāng)再次發(fā)布股份變動(dòng)公告。

　　2.在超額配售選擇權(quán)行使完成后的3個(gè)工作日內(nèi)，主承銷商應(yīng)當(dāng)在中國證監(jiān)會(huì)指定的報(bào)刊披露有關(guān)超額配售選擇權(quán)的行使情況：因行使超額配售選擇權(quán)而發(fā)行的新股數(shù)，如未行使，應(yīng)當(dāng)說明原因;從集中競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)購買發(fā)行人股票的數(shù)量及所支付的總金額、平均價(jià)格、最高與最低價(jià)格;發(fā)行人本次發(fā)行股份總量;發(fā)行人本次籌資總金額。

　　3.主承銷商應(yīng)當(dāng)保留行使超額配售選擇權(quán)的完整記錄。15個(gè)工作日內(nèi)報(bào)中國證監(jiān)會(huì)和證券交易所備案。

　　七、回?fù)軝C(jī)制

　　回?fù)軝C(jī)制是指在同一次發(fā)行中采取兩種發(fā)行方式時(shí)，例如市值配售和上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行、市值配售和法人投資者配售或者上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行和法人投資者配售，為了保證發(fā)行成功和公平對(duì)待不同類型投資者，先人為設(shè)定不同發(fā)行方式下的發(fā)行數(shù)量，然后根據(jù)認(rèn)購結(jié)果，按照預(yù)先公布的規(guī)則在兩者之間適當(dāng)調(diào)整發(fā)行數(shù)量。

　　例題8：在行使超額配售選擇權(quán)時(shí)，主承銷商可以按照不超過包銷數(shù)額(　)比例向投資者發(fā)售。

　　A.100%　　　 B.105%　　　 C.115%　　　 D.125%

　　答案：C

　　2010年證券從業(yè)輔導(dǎo)通過率分析

　　2011年證券從業(yè)資格網(wǎng)絡(luò)輔導(dǎo)招生簡(jiǎn)章

　　2011年證券從業(yè)資格考試時(shí)間安排

　　更多信息：證券從業(yè)資格考試頻道        證券從業(yè)資格考試論壇