2012年證券投資基金輔導(dǎo):證券組合管理基礎(chǔ)(5)
第四節(jié) 套利定價(jià)理論$lesson$
――該模型由羅斯提出的另一個(gè)有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型。
一、套利定價(jià)的基本原理轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com
(一)假設(shè)條件(重點(diǎn))
套利定價(jià)模型是由羅斯提出的另一個(gè)有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型。它用套利概念定義均衡,所需要的假設(shè)比CAPM 模型更少且更為合理。
(一)假設(shè)條件
假設(shè)一:投資者是追求收益的,同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。
假設(shè)二:所有證券的收益者受到一個(gè)共同因素F 的影響,并且證券的收益率具有如下的構(gòu)成形式:
假設(shè)三:投(三)套利定價(jià)模型
套利組合理論認(rèn)為,當(dāng)市場(chǎng)上存在套利機(jī)會(huì)時(shí),投資者會(huì)不斷進(jìn)進(jìn)行套利交易,從而不斷推動(dòng)證券的價(jià)格向套利機(jī)會(huì)消失的方向變動(dòng),直到套利機(jī)會(huì)消失為止,此時(shí)證券的價(jià)格即為均衡價(jià)格,市場(chǎng)也就進(jìn)入均衡狀態(tài)。
――APT模型的假設(shè)與CAPM假設(shè)的異同點(diǎn)
相同之處:轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com
1、投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,投資者追求效用的最大化;
2、投資者有相同的預(yù)期;
3、資本市場(chǎng)是完美的;
4、市場(chǎng)是均衡的。
不同之處:與CAPM不同的是,APT不要求:
1、以期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)選擇投資組合;
2、投資者可以相同的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行無(wú)限制的借貸;
3、投資者具有單一投資期。
(二)套利機(jī)會(huì)與套利組合(比08年講解詳細(xì),舉例較為清楚)
通俗地講,“套利”是指人們不需要追加投資就可獲得收益的買賣行為。
套利組合需要滿足3個(gè)條件。
(三)套利定價(jià)模型
套利――直到機(jī)會(huì)消失。均衡價(jià)格。
二、套利定價(jià)模型的應(yīng)用
1、分離出統(tǒng)計(jì)上顯著影響證券收益的主要因素
2、測(cè)算靈敏度系數(shù),預(yù)測(cè)證券收益。
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