2012證券從業(yè)《發(fā)行與承銷(xiāo)》輔導(dǎo)：第11章重點(diǎn)(6)

2012證券從業(yè)《發(fā)行與承銷(xiāo)》輔導(dǎo)：第11章重點(diǎn)(6)

　　2012證券從業(yè)《發(fā)行與承銷(xiāo)》輔導(dǎo)：第11章重點(diǎn)(1)

　　2012證券從業(yè)《發(fā)行與承銷(xiāo)》輔導(dǎo)：第11章重點(diǎn)(2)

　　2012證券從業(yè)《發(fā)行與承銷(xiāo)》輔導(dǎo)：第11章重點(diǎn)(3)

　　2012證券從業(yè)《發(fā)行與承銷(xiāo)》輔導(dǎo)：第11章重點(diǎn)(4)

　　2012證券從業(yè)《發(fā)行與承銷(xiāo)》輔導(dǎo)：第11章重點(diǎn)(5)

　　第六節(jié) 國(guó)際推介與分銷(xiāo)

　　一、國(guó)際推介與詢(xún)價(jià)

　　在發(fā)行準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本完成，并且發(fā)行審查已經(jīng)原則通過(guò)(有時(shí)可能是取得附加條件通過(guò)的承諾)的情況下，主承銷(xiāo)商(或全球協(xié)調(diào)人)將安排承銷(xiāo)前的國(guó)際推介與詢(xún)價(jià)，此階段的工作對(duì)于發(fā)行、承銷(xiāo)成功具有重要的意義。這一階段的工作主要包括以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：

　　(一)預(yù)路演

　　預(yù)路演是指由主承銷(xiāo)商的銷(xiāo)售人員和分析員去拜訪(fǎng)一些特定的投資者，通常為大型的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)他們進(jìn)行廣泛的市場(chǎng)調(diào)查，聽(tīng)取投資者對(duì)于發(fā)行價(jià)格的意見(jiàn)及看法，了解市場(chǎng)的整體需求，并據(jù)此確定一個(gè)價(jià)格區(qū)間的過(guò)程。為了保證預(yù)路演的效果，必須從地域、行業(yè)等多方面考慮抽樣的多樣性，否則詢(xún)價(jià)結(jié)論就會(huì)比較主觀，不能準(zhǔn)確地反映出市場(chǎng)供求關(guān)系。

　　(二)路演推介

　　路演是在主承銷(xiāo)商安排和協(xié)助下，主要由發(fā)行人面對(duì)投資者公開(kāi)進(jìn)行的、旨在讓投資者通過(guò)與發(fā)行人面對(duì)面的接觸更好地了解發(fā)行人，進(jìn)而決定是否進(jìn)行認(rèn)購(gòu)的過(guò)程。通常在路演結(jié)束后，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商便可大致判斷市場(chǎng)的需求情況。

　　1.國(guó)際推介的主要目的。國(guó)際推介的主要目的是查明長(zhǎng)期投資者的需求情況，保證重點(diǎn)銷(xiāo)售;使投資者了解發(fā)行人的情況，作出價(jià)格判斷;利用銷(xiāo)售計(jì)劃，形成投資者之間的競(jìng)爭(zhēng)，最大限度地提高價(jià)格評(píng)估;為發(fā)行人與投資者保持關(guān)系打下基礎(chǔ)。

　　2.國(guó)際推介的對(duì)象。國(guó)際推介的對(duì)象主要是機(jī)構(gòu)投資者。

　　3.國(guó)際推介的主要內(nèi)容。推介的內(nèi)容大致包括：散發(fā)或送達(dá)配售信息備忘錄和招股文件;發(fā)行人及相關(guān)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的宣講推介;傳播有關(guān)的聲像及文字資料;向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)送預(yù)訂邀請(qǐng)文件，并詢(xún)查定價(jià)區(qū)間;發(fā)布法律允許的其他信息等。在通常情況下，國(guó)際推介基本完成(甚至在最初若干市場(chǎng)推介會(huì)完成)后，主承銷(xiāo)商(或全球協(xié)調(diào)人)可初步了解投資者對(duì)擬發(fā)行股票的態(tài)度，通過(guò)已反饋的投資者的預(yù)訂股份訂單進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，就可以大體確定承銷(xiāo)的結(jié)果和基本的超額認(rèn)購(gòu)率。

　　4.國(guó)際推介活動(dòng)中應(yīng)當(dāng)注意的內(nèi)容。

　　(1)防止推銷(xiāo)違例。例如，在美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)及中國(guó)中國(guó)香港聯(lián)交所批準(zhǔn)全方位宣傳之前，不能宣傳(尤其在美國(guó))公司改組上市方面的實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)容。

　　(2)宣傳的內(nèi)容一定要真實(shí)。

　　(3)推銷(xiāo)時(shí)間應(yīng)盡量縮短和集中。

　　(4)把握推銷(xiāo)發(fā)行的時(shí)機(jī)。

　　(三)簿記定價(jià)

　　簿記定價(jià)主要是統(tǒng)計(jì)投資者在不同價(jià)格區(qū)間的訂單需求量，以把握投資者需求對(duì)價(jià)格的敏感性，從而為主承銷(xiāo)商(或全球協(xié)調(diào)人)的市場(chǎng)研究人員對(duì)定價(jià)區(qū)間、承銷(xiāo)結(jié)果、上市后的基本表現(xiàn)等進(jìn)行研究和分析提供依據(jù)。

　　以上環(huán)節(jié)完成后，主承銷(xiāo)商(或全球協(xié)調(diào)人)將與發(fā)行人簽署承銷(xiāo)協(xié)議，并由承銷(xiāo)團(tuán)成員簽署承銷(xiāo)團(tuán)協(xié)議，準(zhǔn)備公開(kāi)募股文件的披露。

　　二、國(guó)際分銷(xiāo)與配售

　　主承銷(xiāo)商和全球協(xié)調(diào)人在擬訂發(fā)行與上市方案時(shí)，通常應(yīng)明確擬采取的發(fā)行方式、上市地的選擇、國(guó)際配售與公開(kāi)募股的比例、擬進(jìn)行國(guó)際分銷(xiāo)與配售的地區(qū)、不同地區(qū)國(guó)際分銷(xiāo)或配售的基本份額等內(nèi)容。盡早確定上述內(nèi)容，對(duì)于選擇承銷(xiāo)團(tuán)成員、安排各成員的工作內(nèi)容、起草工作文件都是十分必要的。在確定上述內(nèi)容時(shí)，需要考慮以下幾個(gè)方面的因素：

　　(一)計(jì)劃安排國(guó)際分銷(xiāo)的地區(qū)與發(fā)行人和股票上市地的關(guān)系

　　通常傾向于選擇與發(fā)行人和股票上市地有密切投資關(guān)系、經(jīng)貿(mào)關(guān)系和信息交換關(guān)系的地區(qū)為國(guó)際配售地。

　　(二)發(fā)行準(zhǔn)備的便利性因素

　　在確定國(guó)際分銷(xiāo)方案時(shí)，一般選擇當(dāng)?shù)胤蓪?duì)配售沒(méi)有限制和嚴(yán)格審查要求的地區(qū)作為配售地，以簡(jiǎn)化發(fā)行準(zhǔn)備工作。對(duì)于募股規(guī)模較大的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，每個(gè)國(guó)際配售地區(qū)通常要安排一家主要經(jīng)辦人。國(guó)際分銷(xiāo)地區(qū)、各地區(qū)的配售額在國(guó)際推介之后確定，在承銷(xiāo)過(guò)程中可以調(diào)整。一般情況下，在國(guó)際分銷(xiāo)實(shí)施前，整個(gè)承銷(xiāo)團(tuán)及各國(guó)際分銷(xiāo)地區(qū)的認(rèn)購(gòu)情況和認(rèn)購(gòu)率已經(jīng)基本明確。按照承銷(xiāo)協(xié)議、承銷(xiāo)團(tuán)協(xié)議和收款銀行協(xié)議，涉及承銷(xiāo)各方利益的收款轉(zhuǎn)款事項(xiàng)、承銷(xiāo)費(fèi)用事項(xiàng)和募股截止時(shí)的程序性工作均已得到安排，這是承銷(xiāo)順利進(jìn)行的必要前提。最終，在募股截止時(shí)，發(fā)行人將與主承銷(xiāo)商和全球協(xié)調(diào)人共同確定發(fā)行價(jià)格，并簽署有關(guān)的承銷(xiāo)文件。

　　相關(guān)信息:2012證券從業(yè)《投資基金》輔導(dǎo)：第11章重點(diǎn)匯總

　　環(huán)球網(wǎng)校2012證券從業(yè)多款套餐上線(xiàn) （教材變化 ）（預(yù)習(xí)題搶先做）

　　證券從業(yè)輔導(dǎo)套餐最低四折優(yōu)惠

　　環(huán)球網(wǎng)校證券從業(yè)資格通過(guò)率高達(dá)76%

　　2012新版證券從業(yè)輔導(dǎo)課程熱招中

　　更多信息：  證券從業(yè)資格考試頻道      證券從業(yè)資格考試論壇