2013年證券從業(yè)資格考試(基礎(chǔ)知識)輔導(dǎo)：金融期貨基本功能

　　課程推薦：保過套餐 五折優(yōu)惠 證券考試跟蹤

　　熱點(diǎn)推薦：報考指南 5月證券預(yù)約考試成績查詢

　　1.套期保值功能

　　根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第24號――套期保值》的定義，套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險、股票價格風(fēng)險、信用風(fēng)險等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。

　　利用金融期貨進(jìn)行套期保值，就是通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖定未來現(xiàn)金流或公允價值的交易行為。

　　(1)套期保值原理

　　期貨交易之所以能夠套期保值，其基本原理在于某一特定商品或金融工具的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同經(jīng)濟(jì)因素的制約和影響，從而它們的變動趨勢大致相同;而且，現(xiàn)貨價格與期貨價格在走勢上具有收斂性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時，現(xiàn)貨價格與期貨價格將逐漸趨同。

　　若同時在現(xiàn)貨市場和期貨市場建立數(shù)量相同、方向相反的頭寸，則到期時不論現(xiàn)貨價格上漲或是下跌，兩種頭寸的盈虧恰好抵消，使套期保值者避免承擔(dān)風(fēng)險損失。

　　(2)套期保值的基本做法

　　套期保值的基本做法是：在現(xiàn)貨市場買進(jìn)或賣出某種金融工具的同時，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰祝云谠谖磥砟骋粫r間通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補(bǔ)另一個市場的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補(bǔ)另一個市場的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨價格變動帶來的風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)保值的目的。

　　套期保值的基本類型有兩種：一是多頭套期保值。二是空頭套期保值。

　　由于期貨交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，因此，套期保值者很可能難以找到與現(xiàn)貨頭寸在品種、期限、數(shù)量上均恰好匹配的期貨合約。如果選用替代合約進(jìn)行套期保值操作，則不能完全鎖定未來現(xiàn)金流，由此帶來的風(fēng)險稱為“基差風(fēng)險”。 (基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格)

　　例5―1：股指期貨空頭套期保值。

　　2012年3月1日，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨報價為2633點(diǎn)，在仿真交易市場，2012年9月到期(9月21日到期)的滬深300股指期貨合約報價為2694點(diǎn)，某投資者持有價值為1億元人民幣的市場組合，為防范在9月21日之前出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，可做空9月份滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行保值。

　　如果該投資者做空l27張9月到期合約[100 000 000/(2633×300)≈126.6]，則到9月21日收盤時：

　　現(xiàn)貨頭寸價值：1億元×9月21日現(xiàn)貨收盤價/3月1日現(xiàn)貨報價

　　期貨頭寸盈虧：300元×(9月21日期貨結(jié)算價-3月1日期貨報價)×做空合約張數(shù)

　　2.價格發(fā)現(xiàn)功能

　　價格發(fā)現(xiàn)功能是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功能。期貨價格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，能夠比較準(zhǔn)確地反映出未來商品價格的變動趨勢。期貨市場之所以具有價格發(fā)現(xiàn)功能，是因?yàn)槠谪浭袌鰧⒈姸嘤绊懝┣箨P(guān)系的因素集中于交易所內(nèi)，通過買賣雙方公開競價，集中轉(zhuǎn)化為一個統(tǒng)一的交易價格。

　　因?yàn)槠谪泝r格與現(xiàn)貨價格的走勢基本一致并逐漸趨同，所以今天的期貨價格可能就是未來的現(xiàn)貨價格，這一關(guān)系使世界各地的套期保值者和現(xiàn)貨經(jīng)營者都利用期貨價格來衡量相關(guān)現(xiàn)貨商品的近、遠(yuǎn)期價格發(fā)展趨勢，利用期貨價格和傳播的市場信息來制定各自的經(jīng)營決策。這樣，期貨價格成為世界各地現(xiàn)貨成交價格的基礎(chǔ)。當(dāng)然，期貨價格并非時時刻刻都能準(zhǔn)確地反映市場的供求關(guān)系，但這一價格克服了分散、局部的市場價格在時間上和空間上的局限性，具有公開性、連續(xù)性、預(yù)期性的特點(diǎn)，應(yīng)該說它比較真實(shí)地反映了一定時期世界范圍內(nèi)供求關(guān)系影響下的商品或金融工具的價格水平。

　　價格發(fā)現(xiàn)并不意味著期貨價格必然等于未來的現(xiàn)貨價格，正好相反，多數(shù)研究表明，期貨價格不等于未來現(xiàn)貨價格才是常態(tài)。由于資金成本、倉儲費(fèi)用、現(xiàn)貨持有便利等因素的影響，從理論上說，期貨價格要反映現(xiàn)貨的持有成本，即便現(xiàn)貨價格不變，期貨價格也會與之存在差異。

　　3.投機(jī)功能

　　與所有有價證券交易相同，期貨市場上的投機(jī)者也會利用對未來期貨價格走勢的預(yù)期進(jìn)行投機(jī)交易，預(yù)計價格上漲的投機(jī)者會建立期貨多頭，反之則建立空頭。

　　期貨市場具有：T+0，可以進(jìn)行日內(nèi)投機(jī);高風(fēng)險特征。

　　4.套利功能

　　套利的理論基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一價定律，即忽略交易費(fèi)用的差異，同一商品只能有一個價格。

　　編輯推薦：

　　2013年證券從業(yè)資格考試(基礎(chǔ)知識)輔導(dǎo)：金融期貨

    2013年證券從業(yè)資格考試(基礎(chǔ)知識)輔導(dǎo)：金融期貨