證券從業(yè)資格投資基金重難點：交易型開放式指數(shù)基金(ETF)

　　第五節(jié) 交易型開放式指數(shù)基金(ETF)的募集與交易

　　一、ETF份額的發(fā)售

　　(一)認購方式

　　在ETF的募集期內(nèi)，根據(jù)投資者認購渠道的不同，可分為場內(nèi)認購和場外認購。

　　場內(nèi)認購是指投資者通過基金管理人指定的基金發(fā)售代理機構(gòu)，使用證券交易所的交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進行的認購。場外認購是指投資者通過基金管理人或其指定的發(fā)售代理機構(gòu)進行的認購。

　　根據(jù)投資者認購ETF份額所支付的對價種類，ETF份額的認購又可分為現(xiàn)金認購和證券認購?，F(xiàn)金認購是指用現(xiàn)金換購ETF份額的行為，證券認購是指用指定證券換購ETF份額的行為。

　　按交易所的相關(guān)規(guī)則，我國的投資者在ETF募集期間，認購ETF的方式有場內(nèi)現(xiàn)金認購、場外現(xiàn)金認購、網(wǎng)上組合證券認購和網(wǎng)下組合證券認購。

　　(二)認購費用(傭金)及認購份額的計算

　　1.辦理場外現(xiàn)金認購的投資者，認購以ETF份額申請。

　　認購費用=認購價格×認購份額×認購費率

　　認購金額=認購價格×認購份額×(1+認購費率)

　　2.辦理場內(nèi)現(xiàn)金的認購的投資者，認購以ETF份額申請。

　　認購傭金=認購價格×認購份額×傭金比率

　　認購金額=認購價格×認購份額×(1+傭金比率)

　　認購傭金由發(fā)售代理機構(gòu)在投資者認購確認時收取，投資者需以現(xiàn)金方式交納認購傭金。

　　解讀

　　3.通過發(fā)售代理機構(gòu)進行組合證券認購的投資者，認購以單只股票股數(shù)申請。認購份額和認購傭金的計算公式為：

　　認購傭金=認購價格×認購份額×傭金比率

　　認購傭金由發(fā)售代理機構(gòu)在投資者認購確認時收取。在發(fā)售代理機構(gòu)允許的條件下，投資者可選擇以現(xiàn)金或ETF份額的方式支付認購傭金。如投資者選擇以ETF份額支付傭金，則：

　　凈認購份額=(認購份額-認購傭金)/認購價格

　　二、ETF份額折算與變更登記

　　(一)ETF份額折算的時間

　　基金合同生效后，基金管理人應(yīng)逐步調(diào)整實際組合直至達到跳躍指數(shù)要求，此過程為ETF建倉階段。ETF建倉期不超過3個月。

　　基金建倉期結(jié)束后，為方便投資者跳躍基金份額凈值變化，基金管理人通常會以某一選定日期作為基金折算日，以標的指數(shù)的1‰(或1%)作為份額凈值，對原來的基金份額進行折算。

　　(二)ETF份額折算的原則

　　ETF基金份額折算由基金管理人辦理，并由登記結(jié)算機構(gòu)進行基金份額的變更登記。

　　基金份額折算后，基金份額總額與基金份額持有人持有的基金份額將發(fā)生調(diào)整，但調(diào)整后的基金份額持有人持有的基金份額占基金份額總額的比例不發(fā)生變化。基金份額折算對基金份額持有人的收益無實質(zhì)性影響。基金份額折算后，基金份額持有人按照折算后的基金份額享有權(quán)利并承擔義務(wù)。

　　(三)ETF基金份額折算的方法

　　假設(shè)基金管理人確定基金份額折算日(T日)。T日收市后，基金管理人計算當日的基金資產(chǎn)凈值X和基金份額總額Y。

　　T日標的指數(shù)收盤值為I，若以標的指數(shù)的1%o作為基金份額凈值進行基金份額的折算，則T日的目標基金份額凈值為I/1 000，基金份額折算比例的計算公式為：

　　以四舍五入的方法保留小數(shù)點后8位。

　　折算后的份額=原持有份額×折算比例

　　解讀

　　三、ETF份額的交易規(guī)則

　　基金合同生效后，基金管理人可向證券交易所申請上市。ETF上市后二級市場的交易與封閉式基金類似，要遵循下列交易規(guī)則：

　　(1)基金上市首日的開盤參考價為前一工作日基金份額凈值;

　　(2)基金實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為10%，自上市首日起實行;

　　(3)基金買入申報數(shù)量為100份或其整數(shù)倍，不足100份的部分可以賣出;

　　(4)基金申報價格最小變動單位為0.001元。

　　例3-13(2010年3月判斷題)ETF的基金凈值報價率較LOF的基金凈值報價率要低。()

　　【參考答案】×

　　四、ETF份額的申購與贖回

　　(一)申購和贖回的場所(場內(nèi)的實物申贖)

　　投資者應(yīng)當在代辦證券公司辦理基金申購、贖回業(yè)務(wù)的營業(yè)場所或按代理證券公司提供的其他方式辦理基金的申購和贖回。

　　(二)申購和贖回的時間

　　1.申購、贖回的開始時間。基金在基金份額折算日之后可開始辦理申購。基金自基金合同生效日后不超過3個月的時間起開始辦理贖回。

　　基金管理人應(yīng)于申購開始日、贖回開始日前至少3個工作日在至少一種中國證監(jiān)會指定的信息披露媒體公告。

　　2.開放日及開放時間。投資者可辦理申購、贖回等業(yè)務(wù)的開放日為證券交易所的交易日，開放時間為9：30～11：30和13：00～15：00，除此時間之外不辦理基金份額的申購、贖回。

　　(三)申購和贖回的數(shù)額限制

　　投資者申購、贖回的基金份額需為最小申購、贖回單位的整數(shù)倍。目前，我國ETF的最小申購、贖回單位一般為50萬份或100萬份。

　　(四)申購和贖回的原則

　　1.場內(nèi)申購贖回ETF采用份額申購、份額贖回的方式，即申購和贖回均以份額申請。場外申購贖回采用金額申購、份額贖回的方式，即申購以金額申請，贖回以份額申請。

　　2.場外申購贖回ETF的申購對價、贖回對價包括組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對價。場外申購贖回ETF時，申購對價、贖回對價為現(xiàn)金。

　　解讀

　　3.申購、贖回申請?zhí)峤缓蟛坏贸蜂N。

　　(五)申購和贖回的程序

　　1.申購和贖回申請的提出。

　　2.申購和贖回申請的確認與通知?；鹜顿Y者申購、贖回申請在受理當日進行確認。

　　3.申購和贖回的清算交收與登記。投資者T日申購、贖回成功后，登記結(jié)算機構(gòu)在T日收市后為投資者辦理基金份額與組合證券的清算交收以及現(xiàn)金替代等的清算。在T+1日辦理現(xiàn)金替代等的交收以及現(xiàn)金差額的清算;在T+2日辦理現(xiàn)金差額的交收，并將結(jié)果發(fā)送給申購、贖回代理證券公司、基金管理人和基金托管人。

　　(六)申購、贖回的對價、費用及價格

　　場外申購贖回時，申購對價、贖回對價為現(xiàn)金。

　　投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理證券公司可按照0.5%的標準收取傭金，其中包含證券交易所、登記結(jié)算機構(gòu)等收取的相關(guān)費用。

　　(七)申購、贖回清單

　　現(xiàn)金替代的類型：禁止現(xiàn)金替代;可以現(xiàn)金替代和必須現(xiàn)金替代。

　　最新價格的確定原則：

　　該證券正常交易時，采用最新成交價;

　　該證券正常交易中出現(xiàn)漲停時，采用漲停價格;

　　該證券停牌且當日有成交時，采用最新成交價;

　　該證券停牌且當日無成交時，采用前一交易日收盤價。

　　(八)暫停申購、贖回的情形

　　出現(xiàn)如下情況，基金管理人可以暫停接受投資者的申購、贖回申請：

　　1.不可抗力導(dǎo)致基金無法接受申購、贖回。

　　2.證券交易所決定臨時停市，導(dǎo)致基金管理人無法計算當日基金資產(chǎn)凈值。

　　3.證券交易所、申購贖回代理證券公司、登記結(jié)算機構(gòu)因異常情況無法辦理申購、贖回。

　　4.法律法規(guī)規(guī)定或經(jīng)中國證監(jiān)會批準的其他情形。

　　在發(fā)生暫停申購或贖回的情形之一時，基金的申購和贖回可能同時暫停。發(fā)生上述情形之一的，基金管理人應(yīng)當在當日報中國證監(jiān)會備案，并及時公告。在暫停申購、贖回的情況消除時，基金管理人應(yīng)及時恢復(fù)申購、贖回業(yè)務(wù)的辦理，并予以公告。

　　解讀