2014年證券從業(yè)資格發(fā)行與承銷重難點(diǎn):股權(quán)轉(zhuǎn)讓

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　　(七)內(nèi)幕交易

　　1.相關(guān)申報(bào)文件的齊備性。涉及資產(chǎn)重組的行政許可申請文件關(guān)注內(nèi)容：

　　(1)上市公司與交易對方就重大資產(chǎn)重組事宜是否采取保密措施并提供保密制度說明，以及與所聘證券服務(wù)機(jī)構(gòu)簽署的保密協(xié)議和交易進(jìn)程備忘錄。

　　(2)是否出具上市公司二級(jí)市場股票交易自查報(bào)告，即從董事會(huì)首次決議前6個(gè)月起至重組報(bào)告書公布之目止，上市公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，交易對方及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員(或主要負(fù)責(zé)人)，相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)及其他知悉本次重大資產(chǎn)交易內(nèi)幕信息的法人和自然人，以及上述相關(guān)人員的直系親屬買賣該上市公司股票及其他相關(guān)證券情況的自查報(bào)告及相關(guān)買賣情況說明(如有)。

　　(3)是否出具登記結(jié)算公司查詢記錄。對于在并購重組停牌(首次董事會(huì)決議公告)前上市公司股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)(前20個(gè)交易日公司股價(jià)漲跌幅超過同期大盤漲跌幅20%)的，還要求申請人對其自身及關(guān)聯(lián)方是否存在內(nèi)幕交易進(jìn)行充分舉證。

　　2.相關(guān)交易行為的合法性：

　　(1)如果相關(guān)人員有股票買賣記錄，但發(fā)生在信息披露后，則關(guān)注相關(guān)人員是否能夠清晰說明相關(guān)情況，中介機(jī)構(gòu)是否核查并發(fā)表明確意見不構(gòu)成內(nèi)幕交易。

　　(2)如果相關(guān)人員有股票買賣記錄，發(fā)生在信息披露前，但數(shù)量不大的，則關(guān)注相關(guān)人員是否能夠清晰說明相關(guān)情況，中介機(jī)構(gòu)是否核查并發(fā)表明確意見不構(gòu)成內(nèi)幕交易。此外，關(guān)注相關(guān)人員是否上繳收益，是否接受所在單位或中介培訓(xùn)，上述買賣行為及整改情況是否及時(shí)披露。

　　(3)如果相關(guān)人員有高度疑似內(nèi)幕交易的股票買賣行為(例如，敏感信息披露前集中買人或大量買人)或相關(guān)部門出具意見認(rèn)為相關(guān)交易不能排除內(nèi)幕交易嫌疑的，則轉(zhuǎn)交有關(guān)部門確定是否存在內(nèi)幕交易。

　　(八)債權(quán)債務(wù)處置

　　I.獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和律師是否已對上市公司重組中債權(quán)、債務(wù)的處理的全過程和結(jié)果的合法性明確發(fā)表專業(yè)意見，包括但不限于是否已及時(shí)通知債權(quán)人、是否已有效地提前償還債務(wù)、是否提供了充分的擔(dān)保、銀行等特殊債權(quán)人出具的同意函，是否取得相應(yīng)層級(jí)或上級(jí)主管部門的有效批準(zhǔn)或授權(quán)。

　　2.申請材料是否已經(jīng)詳細(xì)披露本次交易擬轉(zhuǎn)移的債務(wù)總金額及債權(quán)人的總數(shù)目，在此基礎(chǔ)上，是否披露已經(jīng)同意本次重組的債權(quán)人對應(yīng)的債務(wù)金額占債務(wù)總金額的比例。

　　3.如確實(shí)存在無法聯(lián)系到債權(quán)人或債權(quán)人對本次重組債權(quán)處理方式不發(fā)表意見的，是否明確披露其對應(yīng)的債權(quán)、債務(wù)數(shù)量。

　　4.如果存在明確表示不同意本次重組的債權(quán)人，則其對應(yīng)的債務(wù)是否在合理期限內(nèi)(例如，提交并購重組委審核之前)已經(jīng)償還完畢，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和律師是否就此事項(xiàng)對本次重組的影響明確發(fā)表專業(yè)意見。

　　5.上市公司、重組交易對方、原有控股股東或?qū)嶋H控制人等，是否對沒有取得債權(quán)人明確意見的，占比較小的債務(wù)處理提出明確的、切實(shí)可行的方案，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和律師是否就方案的合法性和可行性明確發(fā)表意見，律師是否就以上方案是否存在潛在的法律糾紛發(fā)表明確意見，如存在，相關(guān)方是否提供了擔(dān)保等保障措施，確保上市公司、股東和相關(guān)債權(quán)人的利益不受損害。

　　6.部分債權(quán)人因前期無法聯(lián)系或發(fā)表意見不及時(shí)，但在后續(xù)審核過程中又明確發(fā)表同意或不同意意見的，是否已經(jīng)按以上原則進(jìn)行處理，上市公司和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)是否及時(shí)充分披露了債權(quán)、債務(wù)處置的最新進(jìn)展和影響。

　　(九)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和權(quán)益變動(dòng)

　　I.注入(置出)存續(xù)上市公非司的標(biāo)的公司股權(quán)：

　　(1)標(biāo)的公司在重組前增減資或發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，是否詳細(xì)說明歷次增減資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因和必要性，增減資或轉(zhuǎn)讓股權(quán)的作價(jià)依據(jù)及其合理性，每次增減資或轉(zhuǎn)讓涉及的價(jià)款來源是否合法、支付是否到位;是否詳細(xì)披露股權(quán)變動(dòng)相關(guān)各方的關(guān)聯(lián)關(guān)系;標(biāo)的公司存在出資不實(shí)或變更出資方式的，關(guān)注相關(guān)股東是否已補(bǔ)足未到位資金或資產(chǎn)，消除了出資不到位的法律風(fēng)險(xiǎn)，對出資不實(shí)或未及時(shí)到位對上市公司的影響是否已充分披露。

　　(2)結(jié)合相關(guān)內(nèi)部決策文件和股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，說明股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否履行必要的審議和批準(zhǔn)程序，是否符合相關(guān)法律法規(guī)及公司章程的規(guī)定，是否存在違反限制或禁止性規(guī)定而轉(zhuǎn)讓的情形;屬于有限責(zé)任公司的，還需關(guān)注相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否已取得其他股東的同意或符合公司章程的規(guī)定，是否取得其他股東放棄優(yōu)先購買權(quán)的承諾。相關(guān)政府部門對產(chǎn)權(quán)的確認(rèn)是否具備足夠的法律效力;是否引致訴訟、仲裁或其他形式的糾紛。

　　(3)歷次增減資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否存在“利益輸送”問題。向上市公司轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司股權(quán)時(shí)，是否存在做高估價(jià)的情形;上市公司轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司股權(quán)時(shí)，是否存在做低估價(jià)的情形。

　　(4)上市公司在交易完成后將成為持股型公司的，關(guān)注上市公司在交易完成后直接和間接持有的企業(yè)股權(quán)是否為控股權(quán)。

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　　2.上市公司股份轉(zhuǎn)讓、權(quán)益變動(dòng)：上市公司重組或收購涉及的上市公司股份轉(zhuǎn)讓、權(quán)益安排(包括股份轉(zhuǎn)讓、實(shí)質(zhì)權(quán)益托管或讓渡等)是否已充分披露;是否取得相關(guān)部門批準(zhǔn);是否違反特定主體的股份鎖定規(guī)則或承諾;是否可能導(dǎo)致不正當(dāng)?shù)睦孑斔?是否可能導(dǎo)致控制權(quán)不穩(wěn)定或因控制權(quán)惡性爭奪致使公司陷人僵局;是否可能產(chǎn)生規(guī)避信息披露和要約義務(wù)等法定義務(wù)的效果;是否存在侵害上市公司和公眾股東利益的其他情形;對于上述權(quán)益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，是否已充分披露并采取必要的應(yīng)對措施。

　　3.其他關(guān)注事項(xiàng)：

　　(1)增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中是否存在非法募資行為。

　　(2)股權(quán)或股份代持情況是否充分披露，相關(guān)報(bào)告期內(nèi)的代持情況是否發(fā)生過變化，相關(guān)變動(dòng)是否可能引發(fā)法律爭議。

　　(3)相關(guān)報(bào)告期內(nèi)是否存在股東超過法定人數(shù)限制的情形。

　　(4)標(biāo)的公司股東及實(shí)際控制人是否涉及由工會(huì)或職工持股會(huì)持有主要權(quán)益的問題，相關(guān)問題是否已有效整改。

　　(5)標(biāo)的公司股權(quán)在相關(guān)報(bào)告期內(nèi)涉及債轉(zhuǎn)股的，相關(guān)債權(quán)、債務(wù)是否真實(shí)有效，相關(guān)債轉(zhuǎn)股的程序是否完備、合法、有效。

　　(6)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和律師是否在充分核查相關(guān)交易事實(shí)的基礎(chǔ)上發(fā)表明確專業(yè)意見。

　　(十)過渡期間損益安排

　　1.上市公司擬發(fā)行股份購買資產(chǎn)，對于以收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來收益預(yù)期的估值方法作為主要評(píng)估方法的，關(guān)注擬購買資產(chǎn)在過渡期間(從評(píng)估基準(zhǔn)日至資產(chǎn)交割日)等相關(guān)期間的損益承擔(dān)安排是否可能損害上市公司和公眾股東利益，期間盈利是否歸上市公司所有。如期間盈利按約定非由上市公司享有，則關(guān)注是否影響標(biāo)的資產(chǎn)估值作價(jià)的合理性，關(guān)注交易雙方是否作出了其他對等性安排(例如，雙方約定資產(chǎn)出售方不享受上市公司在過渡期間的收益，并采取具體措施確保資產(chǎn)出售方不能享有上市公司該項(xiàng)收益)。

　　2.上市公司擬發(fā)行股份購買資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)自始確定不變的，關(guān)注標(biāo)的資產(chǎn)在過渡期間如發(fā)生虧損，資產(chǎn)出售方是否向上市公司以現(xiàn)金等合理方式補(bǔ)足虧損部分。

　　(十一)礦業(yè)權(quán)的信息披露與評(píng)估

　　1.礦業(yè)權(quán)信息披露的關(guān)注點(diǎn)。標(biāo)的資產(chǎn)涉及礦業(yè)權(quán)的，關(guān)注重組報(bào)告書是否充分披露標(biāo)的資產(chǎn)的有關(guān)情況，包括：

　　(1)礦業(yè)權(quán)證(勘察許可證或采礦許可證)情況，取得時(shí)間、有效期?開采礦種、開采方式?礦區(qū)面積?開采深度?生產(chǎn)規(guī)模等，如礦業(yè)權(quán)是出讓取得，披露礦業(yè)權(quán)出讓的合同號(hào)、批準(zhǔn)文件和文號(hào)、礦業(yè)權(quán)價(jià)款已繳及欠繳情況;如礦業(yè)權(quán)是轉(zhuǎn)讓取得，披露礦業(yè)權(quán)交易價(jià)格及依據(jù);如是礦業(yè)權(quán)人出資勘察形成的礦業(yè)權(quán)，披露目前勘察及其投人情況。

　　(2)生產(chǎn)許可證書取得的情況，最近3年是否存在超能力生產(chǎn)和重大安全事故，如果實(shí)際生產(chǎn)能力與礦業(yè)權(quán)證書登記的生產(chǎn)能力有差異，提供證明實(shí)際生產(chǎn)能力經(jīng)過合法審批的文件。

　　(3)生產(chǎn)是否符合環(huán)保法規(guī)、政策要求，最近3年是否曾經(jīng)受到環(huán)保部門處罰，環(huán)境恢復(fù)治理方案審批及落實(shí)情況等。

　　(4)其他相關(guān)許可資質(zhì)證書齊備情況，如黃金開采許可證、煤炭生產(chǎn)許可證、尾礦經(jīng)營許可證等。

　　(5)資源儲(chǔ)量情況，國土資源部門出具的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評(píng)審及備案證明的時(shí)間和文號(hào)。

　　(6)礦業(yè)權(quán)評(píng)估的基本情況，包括評(píng)估對象和范圍、評(píng)估機(jī)構(gòu)、評(píng)估委托人、評(píng)估目的、評(píng)估基準(zhǔn)日、評(píng)估方法及評(píng)估價(jià)值等。評(píng)估選取的主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)參數(shù)，包括可采儲(chǔ)量、生產(chǎn)規(guī)模、礦山服務(wù)年限及評(píng)估計(jì)算服務(wù)年限、產(chǎn)品方案、評(píng)估采用的銷售價(jià)格及基準(zhǔn)日的市場價(jià)格、固定資產(chǎn)投資、單位總成本費(fèi)用、折現(xiàn)率等。

　　(7)礦業(yè)權(quán)評(píng)估增減值的原因及合理分析。

　　(8)對應(yīng)處置礦業(yè)權(quán)價(jià)款而未進(jìn)行處置的，披露價(jià)款未來支付相關(guān)框架協(xié)議或意向，在對價(jià)中是否充分考慮該因素。

　　(9)在重組報(bào)告書中提示投資者關(guān)注評(píng)估報(bào)告全文，例如，注明 " x x內(nèi)容摘自xx公司采(探)礦權(quán)評(píng)估報(bào)告書，欲了解采(探)礦權(quán)評(píng)估報(bào)告書的詳細(xì)情況，請閱讀該采(探)礦權(quán)評(píng)估報(bào)告書全文?！?/P>

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　　2.礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估的關(guān)注點(diǎn)。標(biāo)的資產(chǎn)涉及礦業(yè)權(quán)的，對資產(chǎn)評(píng)估關(guān)注以下事項(xiàng)：

　　(1)礦業(yè)權(quán)的有效期。

　　(2)有償取得探礦權(quán)、采礦權(quán)時(shí)價(jià)款繳納的情況。價(jià)款實(shí)際繳納情況與礦業(yè)權(quán)出讓協(xié)議約定是否相符。如果是上市公司購買擁有礦業(yè)權(quán)的公司的股權(quán)，是否已將應(yīng)分期支付的款項(xiàng)足額記為負(fù)債。

　　(3)最近3年進(jìn)行過儲(chǔ)量評(píng)審的，提供由具有相應(yīng)地質(zhì)勘查資質(zhì)的單位編制的地質(zhì)勘查報(bào)告或《礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告》、《礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評(píng)審意見書》、《礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評(píng)審備案證明》。對于本次交易和最近一次歷史儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告存在差異的，披露差異的合理性。

　　(4)對于煤礦開采企業(yè)，關(guān)注安全生產(chǎn)問題。在煤炭生產(chǎn)許可證上登記的生產(chǎn)能力，是否超過由煤礦安全生產(chǎn)管理部門核定的生產(chǎn)能力。對于國家進(jìn)行產(chǎn)品總量宏觀調(diào)控的礦種，評(píng)估中生產(chǎn)規(guī)模的確定不超過按管理部門下達(dá)的生產(chǎn)指標(biāo)。

　　(5)評(píng)估參數(shù)的合理性。

　　(6)對于資源儲(chǔ)量大、服務(wù)年限長、一次性繳納采礦價(jià)款確有困難的礦山企業(yè)的評(píng)估，評(píng)估范圍是否與有償出讓的范圍一致;可開采年限是否合理。

　　(7)采用現(xiàn)金流量法等方法評(píng)估時(shí)是否充分考慮審批時(shí)間的影響。

　　(十二)審計(jì)機(jī)構(gòu)與評(píng)估機(jī)構(gòu)獨(dú)立性

　　在上市公司重大資產(chǎn)重組中，關(guān)注為上市公司重大資產(chǎn)重組活動(dòng)提供服務(wù)的審計(jì)機(jī)構(gòu)、人員與評(píng)估機(jī)構(gòu)、人員是否能夠保持獨(dú)立性，包括：

　　1.公司聘請的對標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)的審計(jì)機(jī)構(gòu)與對資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的評(píng)估機(jī)構(gòu)是否存在主要股東相同、主要經(jīng)營管理人員雙重任職、受同一實(shí)際控制人控制等情形。

　　2.是否有同時(shí)具備注冊會(huì)計(jì)師及注冊資產(chǎn)評(píng)估師的人員對同一標(biāo)的資產(chǎn)既執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)，又執(zhí)行評(píng)估業(yè)務(wù)。

　　(十三)挽救上市公司財(cái)務(wù)困難的重組方案可行性

　　1.挽救上市公司財(cái)務(wù)困難的重組方案可行性。收購人擬以重組面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的上市公司為理由申請豁免要約收購義務(wù)時(shí)，關(guān)注重組方案是否切實(shí)可行，包括以下內(nèi)容：①重組方案的授權(quán)和批準(zhǔn);②重組方案對上市公司的影響。

　　2.重組方案的授權(quán)和批準(zhǔn)：

　　(1)收購人及上市公司董事會(huì)提出完整的重組方案，是否已通過相關(guān)決議。

　　(2)重組方案是否取得上市公司股東大會(huì)的批準(zhǔn)。

　　(3)上市公司是否同時(shí)向中國證監(jiān)會(huì)提交重大資產(chǎn)重組申請材料;并且在收購協(xié)議中注明生效的前提條件包括“重大資產(chǎn)重組方案經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)”。

　　(4)重組方案如涉及其他相關(guān)部門批準(zhǔn)的，是否已取得批準(zhǔn)。

　　(5)是否存在影響方案實(shí)施的重大不確定性因素。

　　3.重組對上市公司的影響：

　　(1)重組完成后，上市公司是否具備持續(xù)經(jīng)營能力及盈利能力。

　　(2)置入上市公司的資產(chǎn)權(quán)屬是否清晰，重組完成后上市公司是否具有獨(dú)立性，是否具有完整的經(jīng)營性資產(chǎn)、獨(dú)立的產(chǎn)供銷體系，法人治理結(jié)構(gòu)是否完整。

　　(3)重組方案是否有利于保護(hù)公司和中小股東的合法權(quán)益，是否在消除公司債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還兼顧各方利益(如職工的妥善安置)。

　　(4)上市公司存在的大股東欠款等歷史遺留問題是否已予以解決。

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