2014年證券從業(yè)資格投資基金考點(diǎn)串講:股票投資組合管理

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　　2014年證券從業(yè)資格《投資基金》考點(diǎn)串講

　　第十三章 股票投資組合管理

　　【考點(diǎn)一】股票投資組合的目的

　　一、分散風(fēng)險(xiǎn)

　　通過組合投資，能夠減少直至消除各股票自身特征所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)(非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))，而只承擔(dān)影響所有股票收益率的因素所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)(系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))。

　　二、實(shí)現(xiàn)收益最大化

　　在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平下，通過多樣化的股票選擇，可以在一定程度上減輕股票價(jià)格的過度波動(dòng)，從而在一個(gè)較長的時(shí)期內(nèi)獲得最大收益。

　　【考點(diǎn)二】股票投資組合管理基本策略

　　一、消極型管理是有效市場的最佳選擇

　　二、積極型管理的目標(biāo)：超越市場

　　【考點(diǎn)三】股票投資風(fēng)格管理

　　一、股票投資風(fēng)格分類體系

　　1.按公司規(guī)模分類

　　按公司規(guī)模劃分的股票投資風(fēng)格通常包括：小型資本股票、大型資本股票和混合型資本股票三種類型。

　　2.按股票價(jià)格行為的分類

　　按股票價(jià)格行為所表現(xiàn)出來的行業(yè)特征，可以將股票分為增長類、周期類、穩(wěn)定類和能源類等類型。

　　3.按公司成長性分類

　　按照公司成長性可以將股票分為增長類般票和非增長類(收益類)股票。

　　二、股票投資風(fēng)格指數(shù)

　　股票投資風(fēng)格指數(shù)就是對股票投資風(fēng)格進(jìn)行業(yè)績評價(jià)的指數(shù)。

　　三、股票風(fēng)格管理

　　1.消極的股票風(fēng)格管理及應(yīng)用

　　消極的股票風(fēng)格管理，是指選定一種投資風(fēng)格后，不論市場發(fā)生何種變化均不改變這一選定的投資風(fēng)格。

　　2.積極的股票風(fēng)格管理及應(yīng)用

　　積極的股票風(fēng)格管理，是通過對不同類型股票的收益狀況作出的預(yù)測和判斷，主動(dòng)改變投資組合中增長類、周期類、穩(wěn)定類和能源類股票權(quán)重的股票風(fēng)格管理方式。

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　　2014年證券從業(yè)資格《投資基金》考點(diǎn)串講

　　【考點(diǎn)四】積極型股票投資策略

　　一、以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的投資策略

　　1.道氏理論

　　道氏理論的主要觀點(diǎn)有：(1)市場價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為;(2)市場波動(dòng)具有三種趨勢;(3)交易量在確定趨勢中的作用;(4)收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。

　　2.超買超賣型指標(biāo)

　　根據(jù)選定的參考基準(zhǔn)和計(jì)算方法的差異，相繼出現(xiàn)了簡單過濾器規(guī)則、移動(dòng)平均法、上漲和下跌線以及相對強(qiáng)弱理論。

　　3.價(jià)量關(guān)系指標(biāo)

　　市場行為最基本的表現(xiàn)就是成交價(jià)和成交量。

　　二、以基本分析為基礎(chǔ)的投資策略

　　1.低市盈率(P/E比率)

　　所謂“雙低”，就是低市盈率、低市凈率。

　　2.股利貼現(xiàn)模型

　　按照對未來股利支付的不同假定，DDM可演化為固定增長模型、三階段DDM或隨機(jī)DDM等具體表現(xiàn)形式。

　　三、市場異常策略

　　常見的市場異常策略包括小公司效應(yīng)、低市盈率效應(yīng)、被忽略的

　　公司效應(yīng)以及其他的日歷效應(yīng)、遵循公司內(nèi)部人交易等策略。

　　四、各投資策略的比較及主流變換

　　以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的投資策略與以基本分析為基礎(chǔ)的投資策略的區(qū)別主要包括以下幾個(gè)方面：(1)對市場有效性的判定不同;(2)分析基礎(chǔ)不同;(3)使用的分析工具不同。

　　【考點(diǎn)五】消極型股票投資策略

　　一、簡單型消極投資策略

　　簡單型消極投資策略一般是在確定了恰當(dāng)?shù)墓善蓖顿Y組合之后，在3～5年的持有期內(nèi)不再發(fā)生積極的股票買入或賣出行為，而進(jìn)出場時(shí)機(jī)也不是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

　　二、指數(shù)型消極投資策略

　　指數(shù)型消極投資策略的核心思想是相信市場是有效的，任何積極的股票投資策略都不能取得超過市場的投資收益，因此復(fù)制一個(gè)與市場結(jié)構(gòu)相同的指數(shù)組合，就可以排除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的干擾而獲得與市場相同或相近的投資回報(bào)。

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