四大分析方法破解財(cái)報(bào)中“花招”

更新時(shí)間：2013-02-26 10:25:50 來源：|0

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摘要分析關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，可以得出如下結(jié)論：沒有營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)支持的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不值錢;沒有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量支撐的凈利潤(rùn)不可靠;沒有導(dǎo)致凈資產(chǎn)增加的凈利潤(rùn)則是數(shù)字游戲。

　　財(cái)報(bào)中“花招”不少。分析關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，可以得出如下結(jié)論：沒有營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)支持的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不值錢;沒有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量支撐的凈利潤(rùn)不可靠;沒有導(dǎo)致凈資產(chǎn)增加的凈利潤(rùn)則是數(shù)字游戲。不論是凈利潤(rùn)增幅偏離營(yíng)收增幅，還是凈利潤(rùn)偏離現(xiàn)金流量，都需要投資者擦亮眼睛，看出蹊蹺的所在。下面的四個(gè)關(guān)鍵分析方法將助你“功力大增”。

　　【償債能力分析】

　　用速動(dòng)比率衡量更科學(xué)

　　流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)比率過低說明公司的償債能力較差，流動(dòng)資金不夠充足，短期財(cái)務(wù)狀況不佳;流動(dòng)比率過高則表明公司的管理可能過于保守，將資金過多地使用在流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)上，而放棄了某些投資的機(jī)會(huì)。

　　速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)(流動(dòng)資產(chǎn)―存貨)/流動(dòng)負(fù)債。存貨能否在不受損失的情況下變成現(xiàn)金以支付債務(wù)具有不確定性，不同性質(zhì)的存貨對(duì)于企業(yè)來說具有不同意義。用扣除了存貨的速動(dòng)比率衡量公司短期償債能力比流動(dòng)比率更科學(xué)。

　　【盈利能力分析】

　　關(guān)注毛利率和股東權(quán)益收益率

　　盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，則其給予股東的回報(bào)越高，企業(yè)價(jià)值越大。

　　毛利率是一個(gè)舉足輕重的參考項(xiàng)，銷售毛利率=(銷售收入―銷售成本)/銷售收入。

　　毛利率的升降，直接反映了上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的變化，人為操縱的空間較小。盡管也可以通過操縱存貨結(jié)轉(zhuǎn)成本的手段虛增毛利率，但是相比操縱減值準(zhǔn)備和其他非經(jīng)營(yíng)性損益，難度更大，因此毛利率的變化相對(duì)更加客觀。

　　有些上市公司為了粉飾營(yíng)業(yè)收入會(huì)有意從事一些交易金額很大但毛利率很低的商品流通或交易代理業(yè)務(wù)。當(dāng)看到企業(yè)營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)大幅上漲時(shí)，別激動(dòng)，看毛利率有沒有明顯下降的情況。

　　股東權(quán)益收益率=稅后凈收益/股東權(quán)益，其是與股東關(guān)系密切的一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映公司所有股東投入資本的收益狀況，如果偏低，說明上市公司不能給股東提供足夠的報(bào)酬，也就不能吸引潛在的投資者。

　　【投資收益分析】

　　每股凈收益和市盈率

　　每股凈收益=稅后凈收益/股票數(shù)量。每股凈收益一部分以股息形式派發(fā)給普通股股東，一部分以留存收益的形式留在上市公司用于再生產(chǎn)。它的高低是發(fā)放股息和股票升值的基礎(chǔ)。

　　市盈率=每股市價(jià)/每股凈收益，其表示投資者愿意為公司1元錢的凈收益支付多少元的股價(jià)。市盈率是投資者評(píng)價(jià)股票價(jià)值常用的依據(jù)，市盈率高說明公司盈利能力較低或是股價(jià)偏高;市盈率低說明公司盈利能力強(qiáng)或是股價(jià)偏低。

　　【現(xiàn)金流量分析】

　　首先要觀察現(xiàn)金的凈增加額

　　如果把公司盈利看做汽車的“速度儀”，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量就好似“油箱中的油”。“速度儀”可能好看，油卻沒了。如果企業(yè)的現(xiàn)金凈增加額主要來自生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，可以反映出企業(yè)營(yíng)銷能力一般較強(qiáng);如果企業(yè)的現(xiàn)金凈額主要是投資活動(dòng)產(chǎn)生的，甚至是由處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)而增加的，這可能反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力削弱，但也可能是企業(yè)為了走出困境而調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu);如果企業(yè)現(xiàn)金凈增加額主要是由于籌資活動(dòng)引起的，意味著企業(yè)將支付更多的利息或股利，它未來的現(xiàn)金流量?jī)粼黾宇~必須更大，否則，企業(yè)就可能承受較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　現(xiàn)金流量?jī)粼黾宇~也可能是負(fù)值，即現(xiàn)金流量?jī)纛~減少，這一般是不良信息，因?yàn)橹辽倨髽I(yè)短期償債能力會(huì)受到影響。但如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是正數(shù)，且數(shù)額較大，而企業(yè)整體上現(xiàn)金流量?jī)魷p少主要是固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或其他長(zhǎng)期資產(chǎn)引起的，或主要是對(duì)外投資所引起的，這一般是由于企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新或擴(kuò)大生產(chǎn)能力或投資開拓市場(chǎng)，這種現(xiàn)金流量?jī)魷p少并不意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力不佳，而是意味著企業(yè)未來可能有更大的現(xiàn)金流入。如果企業(yè)現(xiàn)金流量?jī)魷p少主要是由于償還債務(wù)及利息引起的，這就意味著企業(yè)未來用于滿足償付需要的現(xiàn)金可能將減少，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變小，只要企業(yè)營(yíng)銷狀況正常，企業(yè)不一定就會(huì)走向衰退。當(dāng)然，短時(shí)期內(nèi)使用過多的現(xiàn)金用于償債，可能引起企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。

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