期貨從業(yè)考試輔導:KMV模型的評價

　　KMV是運用現(xiàn)代期權定價理論建立起來的違約預測模型，是對傳統(tǒng)信用風險度量方法的一次重要革命。首先，KMV可以充分利用資本市場上的信息，對所有公開上市企業(yè)進行信用風險的量化和分析;其次，由于該模型所獲取的數(shù)據(jù)來自股票市場的資料，而非企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，因而更能反映企業(yè)當前的信用狀況，具有前瞻性，其預測能力更強、更及時，也更準確;另外，KMV模型建立在當代公司理財理論和期權理論的基礎之上，具有很強的理論基礎做依托。

　　但是，KMV模型與其他已有的模型一樣，仍然存在許多缺陷。首先，模型的使用范圍由一定的局限性。通常，該模型特別適用于上市公司的信用風險評估，而對非上市公司進行應用時，往往要借助一些會計信息或其他能夠反映借款企業(yè)特征值的指標來替代模型中一些重要變量，同時還要通過對比分析最終得出該企業(yè)的期望違約概率，在一定程度上就有可能降低計算的準確性。其次，該模型架設公司的資產(chǎn)價值服從正態(tài)分布，而實際中企業(yè)的資產(chǎn)價值一般會呈現(xiàn)非正態(tài)的統(tǒng)計特征。再次，模型不能夠對債務的不同類型進行區(qū)分，如償還優(yōu)先順序、擔保、契約等類型，使得模型的輸出變量的計算結果不準確。北達公司根據(jù)中國過渡經(jīng)濟的資本市場的特點，開發(fā)具有中國特色的上市公司信用KMV模型目前在進行壓力測試階段。

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