期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):KMV模型的研究階段

　　KMV模型自1993年推出以來(lái),國(guó)外學(xué)術(shù)界對(duì)KMV模型的研究經(jīng)歷了兩個(gè)階段:

　　第一階段是將KMV模型的預(yù)測(cè)結(jié)果與實(shí)際的違約數(shù)據(jù)相比較,大多數(shù)研究結(jié)果表明,KMV模型能夠反映信用風(fēng)險(xiǎn)的高低,并對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)具有很高的敏感性｡轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　第二階段,國(guó)外學(xué)術(shù)界對(duì)模型的驗(yàn)證尋找到新的角度,并開(kāi)發(fā)出多種驗(yàn)證模型有效性的方法和技術(shù)｡

　　我國(guó)學(xué)者主要對(duì)模型在我國(guó)適應(yīng)性和參數(shù)調(diào)整方面進(jìn)行了許多探討,取得了一定的成果｡張林､張佳林(2000)､王瓊､陳金賢(2002) 先后對(duì)KMV模型與其他模型進(jìn)行理論上比較,認(rèn)為更適合于評(píng)價(jià)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)｡薛鋒,魯煒,趙恒街,劉冀云(2003)利用中國(guó)股市的數(shù)據(jù),得出了應(yīng)中市場(chǎng)的σv和σE的關(guān)系函數(shù),并以一只股票為樣本進(jìn)行了實(shí)證分析｡喬卓等(2003)介紹了KMV模型的基本內(nèi)容,以及國(guó)外的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn),但是并沒(méi)有進(jìn)行實(shí)證研究｡易丹輝,吳建民(2004年)對(duì)深市和滬市隨機(jī)抽取30家公司分行業(yè)計(jì)算違約距離和違約率并作比較,認(rèn)為借助違約距離衡量上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)是可行的｡轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　由于缺少大量違約公司樣本的歷史數(shù)據(jù)庫(kù),因此,我國(guó)目前無(wú)法通過(guò)比較違約距離和破產(chǎn)頻率的歷史,擬合出代表公司違約距離的預(yù)期違約率函數(shù)｡本文嘗試使用上市公司在某國(guó)有商業(yè)銀行貸款不良率替代其違約率,并根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)的特點(diǎn),選取KMV模型的相關(guān)參數(shù),同時(shí)采用某國(guó)有商業(yè)銀行 2001年12月31日的235家貸款客戶的不良率來(lái)替代上市公司的違約率進(jìn)行實(shí)證分析,建立違約距離與不良率的函數(shù)關(guān)系｡

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