2010期貨考試重點(diǎn)概念：股票指數(shù)期貨及其特點(diǎn)

　　股票指數(shù)期貨(以下簡(jiǎn)稱(chēng)股指期貨〕是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。股中投資者在股票中場(chǎng)上面臨的風(fēng)險(xiǎn)可分為兩種。一種是股市的整體風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即所有或大多數(shù)股票的價(jià)格一起波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。另一種是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即持有單個(gè)股票所面臨的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)投資組合，即同時(shí)購(gòu)買(mǎi)多種風(fēng)險(xiǎn)不同的股票，可以較好地規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能有效地規(guī)避整個(gè)股市下跌所帶來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入本世紀(jì)70年代以后，西方國(guó)家股票市場(chǎng)波動(dòng)日益加劇，投資者規(guī)避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的要求也越來(lái)越迫切。由于股票指數(shù)基本上能代表整個(gè)中場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度。人們開(kāi)始嘗試著將股票指數(shù)改造成一種可交易的期貨合約并利用它對(duì)所有股票進(jìn)行套期保值，規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，于是股指期貨應(yīng)運(yùn)而生。

　　利用股指期貨進(jìn)行套期保值的原理是根據(jù)股票指數(shù)和股票價(jià)格變動(dòng)的同方向趨勢(shì)，在股票的現(xiàn)貨幣場(chǎng)和股票指數(shù)的期貨幣場(chǎng)上作相反的操作來(lái)抵消股價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨合約的價(jià)格等于某種股票指數(shù)的點(diǎn)數(shù)乘以規(guī)定的每點(diǎn)價(jià)格。各種股指期貨合約每點(diǎn)的價(jià)格不盡相同，比如，恒生指數(shù)每點(diǎn)價(jià)格為50港元，即恒生指數(shù)每降低一個(gè)點(diǎn)、則該期貨合約的買(mǎi)者(多頭)每份合約就虧50港元，賣(mài)者每份合約則賺50港元。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　比如，某投資者在中國(guó)香港股市持有總市值為200萬(wàn)港元的10種上市股票。該投資者預(yù)計(jì)東南亞金融危機(jī)可能會(huì)引發(fā)中國(guó)香港股市的整體下跌，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行套期保值，在13 000點(diǎn)的價(jià)位上賣(mài)出3份3個(gè)月到期的恒生指數(shù)期貨。隨后的兩個(gè)月，股市果然大幅下跌，該投資者持有股票的市值由200萬(wàn)港元貶值為155萬(wàn)港元，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)損失45萬(wàn)港元，這時(shí)恒生指數(shù)期貨亦下跌至10 000點(diǎn)，于是該投資者在期貨中場(chǎng)上以平倉(cāng)方式買(mǎi)進(jìn)原有的3

　　份合約，實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)的平倉(cāng)盈利45萬(wàn)港元[(13 000-10 000)x50x3]，期貨市場(chǎng)的盈利恰好抵消了現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損，較好地實(shí)現(xiàn)了套期保值。同樣，股指期貨也像其他期貨品種一樣，可以利用買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的差價(jià)進(jìn)行投機(jī)交易。

　　股指期貨除具有金融期貨的一般特點(diǎn)外，還具有~些自身的特點(diǎn)。股指期貨合約的交易對(duì)象既不是具體的實(shí)物商品，也不是具體的金融工具。而是衡量各種股票平均價(jià)格變動(dòng)水平的無(wú)形的指數(shù);一般商品和其他金融期貨合約的價(jià)格是以合約自身價(jià)值為基礎(chǔ)形成的，而股指期貨合約的價(jià)格是股指點(diǎn)數(shù)乘以人為規(guī)定的每點(diǎn)價(jià)格形成的：股指期貨合約到期后，合約持有人只需交付或收取到期日股票指數(shù)與合約成交指數(shù)差額所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金、即可了結(jié)交易。比如投資者在9000點(diǎn)的位爸買(mǎi)入1份恒生指數(shù)期貨合約后，一直將其持有到期，假設(shè)到期日恒生揩數(shù)為10 000點(diǎn)。則投資者無(wú)須進(jìn)行與股票相關(guān)的實(shí)物交割.內(nèi)是采用收取5萬(wàn)元現(xiàn)金[(10000一9000)x50〕的方式了結(jié)交易。這種現(xiàn)金交割人式也是股指期貨合約的一大特點(diǎn)。

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