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《基礎(chǔ)知識》第十一章第一節(jié):期貨市場風險的類型

更新時間:2013-03-15 14:14:25 來源:|0 瀏覽0收藏0

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摘要 《基礎(chǔ)知識》第十一章第一節(jié):期貨市場風險的類型

  《基礎(chǔ)知識》第十一章第一節(jié):期貨市場風險的類型

      一、風險的含義

  風險大致有兩種定義:一種定義強調(diào)了風險表現(xiàn)為不確定性;而另一種定義則強調(diào)風險表現(xiàn)為損失的不確定性。若風險表現(xiàn)為不確定性,說明風險只能表現(xiàn)出損失,沒有從風險中獲利的可能性,屬于狹義風險。而風險表現(xiàn)為損失的不確定性,說明風險產(chǎn)生的結(jié)果可能帶來損失、獲利或是無損失也無獲利,屬于廣義風險,期貨市場風險屬于此類。

  二、期貨市場風險的特征

  1.風險存在的客觀性

  這種客觀性一方面體現(xiàn)了市場風險的共性,就是說,在任何市場中,都存在由于不確定性因素而導致?lián)p失的可能性。另一方面,期貨市場風險的客觀性也來自期貨交易內(nèi)在機制的特殊性。

  2.風險因素的放大性

  期貨市場的風險與現(xiàn)貨市場的風險相比具有放大性的特征,主要有以下五方面原因:

  (1)相比現(xiàn)貨價格,期貨價格波動較大、更為頻繁。

  (2)期貨交易具有“以小博大”的特征,投機性較強,增加風險產(chǎn)生的可能性。

  (3)期貨交易是連續(xù)性的合約買賣活動,風險易于延伸,引發(fā)連鎖反應。

  (4)期貨交易量大,風險集中,盈虧幅度大。

  (5)期貨交易具有遠期性,未來不確定因素多,預測難度大。

  3.風險與機會的共生性

  期貨交易存在著獲取高額利潤的可能,即高收益與高風險并存。

  4.風險評估的相對性

  實際收益是一種客觀存在,而預期收益的評估則根據(jù)不同的交易主體、不同的交易成本、不同的客觀條件而有所不同,因此,預期收益與實際收益發(fā)生偏離的風險具有一定的主觀意識,具有相對性。

  5.風險損失的均等性

  對于所有參與期貨交易的雙方來說,期貨風險可能帶來的損失都是客觀存在的、均等的。

  6.風險的可防范性

  期貨市場風險的產(chǎn)生與發(fā)展存在著自身的運行規(guī)律,根據(jù)歷史資料、統(tǒng)計數(shù)據(jù)對期貨市場變化過程進行預先測定,對期貨市場風險進行防范,達到規(guī)避、分散、減弱風險的目的。

  三、期貨市場風險的類型

  1.從風險是否可控的角度劃分

  (1)不可控風險,是指風險的產(chǎn)生與形成不能由風險承擔者所控制的風險。主要包括兩類:

  2.從風險產(chǎn)生的主體劃分

  (1)投資者。期貨交易者是期貨市場最基本的主體。期貨交易者有兩類,一類是投機者(風險愛好者),另一類是套期保值者(風險厭惡者)。

  (2)期貨公司。

  (3)期貨交易所。期貨交易所的風險主要包括交易所的管理風險和技術(shù)風險。前者是指由于交易所的風險管理制度不健全或者執(zhí)行風險管理制度不嚴、交易者違規(guī)操作等原因所造成的風險。后者則是指由于計算機交易系統(tǒng)或通訊信息系統(tǒng)出現(xiàn)故障而帶來的風險。

  (4)政府及監(jiān)管部門。如果政府宏觀政策失誤、宏觀政策頻繁變動或?qū)ζ谪浭袌霰O(jiān)管不力、法制不健全等,均會對期貨市場產(chǎn)生風險影響。

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     3.從風險來源劃分

  (1)市場風險,是因價格變化使持有的期貨合約的價值發(fā)生變化的風險,是期貨交易中最常見、最需要重視的一種風險。期貨市場風險又可分為利率風險、匯率風險、權(quán)益風險、商品風險等。

  (2)信用風險,是指由于交易對手不履行履約責任而導致的風險。

  (3)流動性風險,可分為兩種:一種可稱做流通量風險,另一種可稱做資金量風險。

  流通量風險是指期貨合約無法及時以合理價格建立或了結(jié)頭寸的風險,這種風險在市況急劇走向某個極端時,或者因進行了某種特殊交易想處理資產(chǎn)但不能如愿以償時容易產(chǎn)生。

  資金量風險是指當投資者的資金無法滿足保證金要求時,其持有的頭寸面臨強制平倉的風險。

  (4)操作風險,是指因信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的缺陷而導致意外損失的可能性。

  (5)法律風險,是指在期貨交易中,由于相關(guān)行為(如簽訂的合同、交易的對象、稅收的處理等)與相應的法規(guī)發(fā)生沖突致使無法獲得當初所期待的經(jīng)濟效果甚至蒙受損失的風險。

  四、期貨市場風險的成因

  1.價格波動

  在期貨市場上,現(xiàn)貨價格波動會導致期貨價格波動,并且期貨價格具有遠期性和預期性,通常會融入更多的不確定因素,加上期貨市場特有的運行機制,會加劇期貨價格頻繁波動及異常波動,從而產(chǎn)生高風險。

  2.杠桿效應

  期貨交易的杠桿效應是區(qū)別于其他投資工具的主要標志,也是期貨市場高風險的主要原因。

  3.非理性投機

  在風險管理制度不健全、實施不嚴格的情況下,投機者受利益驅(qū)使,極易利用自身的資金實力、市場地位等優(yōu)勢進行市場操縱等違法、違規(guī)行為。這種行為既擾亂了正常的市場交易秩序,也扭曲了價格,影響了價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮,還會造成不公平競爭,給其他交易者帶來較高的交易風險。

  4.市場機制不健全

  期貨市場在運行過程中,由于相關(guān)管理法規(guī)和市場機制不健全等原因,可能產(chǎn)生流動性風險、結(jié)算風險和交割風險等。

  五、期貨市場風險管理原理

  1.風險管理的含義

  風險管理(Risk Management)是指在一個有風險的環(huán)境里把風險減至最低的管理過程。

  基本流程為:風險的識別、風險的預測和度量、選擇有效的手段處理或控制風險。

  (1)風險的識別,是風險管理的首要環(huán)節(jié)。在實踐中可以采用風險列舉法(風險管理部門按照業(yè)務流程,列舉出各個業(yè)務環(huán)節(jié)中存在的風險)和流程圖分析法(風險管理部門對整個業(yè)務過程進行全面分析,對其中各個環(huán)節(jié)逐項分析可能遭遇的風險,找出各種潛在風險因素)。

  (2)風險的預測和度量。風險預測實際上就是估算、衡量風險,由風險管理人運用科學的方法,對其掌握的統(tǒng)計資料、風險信息及風險的性質(zhì)進行系統(tǒng)分析和研究,進而確定各項風險的頻度和強度,為選擇適當?shù)娘L險處理方法提供依據(jù)。

  期貨交易所普遍采用相應的模型測算波動性風險,并以此設(shè)定保證金水平。30國集團在研究衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,提出了度量市場風險的VaR(Va1ueatRisk)方法。

  (3)風險控制,最高境界是消除風險或規(guī)避風臉,比如對套期保值者而言,其目的就是期望通過期貨交易規(guī)避企業(yè)無法消除的價格風險。

  風險控制包括兩個內(nèi)容,一是風控措施的選擇,這是成本收益權(quán)衡的結(jié)果;二是制定切實可行的應急方案,最大限度地對所面臨的風險做好充分的準備,當風險發(fā)生后,按照預設(shè)方案實施,將損失控制在最低限度。

  2.期貨市場風險管理的特點

  (1)期貨交易者。對于期貨交易者來說,面臨著可控風險和不可控風險??煽仫L險中最主要的是對交易規(guī)則制度不熟悉所引發(fā)的,不可控風險中最直接的就是價格波動風險。

  (2)期貨公司和期貨交易所。對于期貨公司和期貨交易所來說,所面臨的主要是管理風險。一方面對期貨公司、對客戶的管理和期貨交易所對會員的管理;另一重要內(nèi)容是防止自身管理不嚴導致對正常交易秩序的破壞,以致自身成為引發(fā)期貨行業(yè)的風險因素。

  3.期貨市場監(jiān)管的必要性

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