國內(nèi)期貨十大案例：天膠608合約“多逼空”事件

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　　　1996年天膠608合約“多逼空”事件

　　椰島狂飆卷天膠早在1996年的R608合約上，已演繹過一場“多逼空”行情，主要表 現(xiàn)為投機多頭利用東南亞產(chǎn)膠國及國內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)的自然災(zāi)害進行逼倉。而 R708事件卻是在市場供給過剩的情況下發(fā)生的。1997年初，在R703合約上，多頭逆市拉抬期市膠價，使得海南中商所定點庫所存的天然橡膠倉單開始增加。到R708逼空行情出現(xiàn)之前，注冊倉單已達4萬多噸。R708事件的導(dǎo)火線應(yīng)是東京天膠于110日元公斤一線企穩(wěn)后大幅反彈。國內(nèi)一大批投機商本欲借機在R706合約上做文章，但由于受到以當?shù)噩F(xiàn)貨商為首的空頭主力憑借實盤入市打壓，再加上時間不充足，不得不放棄該合約，并主動平多翻空。

　　于是，膠價全線崩盤，連續(xù)四天跌停，創(chuàng)下新低9715元噸。但市場中的多頭并不甘心失敗，反調(diào)集雄厚的后備資金卷土重來。他們在R708上悄然建多，在 1997年5月份的下半月將膠價由10000點水平拉至11300點以上。而空頭也不示弱，從國內(nèi)現(xiàn)貨市場上調(diào)入了大批天然膠現(xiàn)貨進入中商所倉庫，并聲稱手中已掌握了10萬多噸現(xiàn)貨倉單，準備以實盤交割相見。多頭主力是上海、江浙一帶的投機大戶，他們詐稱準備接完庫存膠去擴充上海市場，以此來吸引中小散戶加盟。多空大戰(zhàn)在6月底至7月初再次升級，雙方在11200―11400之間形成對抗。7月4日，多頭突然發(fā)難，實行上下洗盤。在 R708合約跌到10790之后，多方強行拉抬，當日封至漲停，隨后將期價連續(xù)上推，并挾持近23萬手的巨倉。R708在7月底一度摸高到12600一線。巨大的風(fēng)險已聚集在海南中商所以及部分會員身上。7月26日、27日，交易所理事會持續(xù)不斷地討論R708問題，并在多空大戶之間斡旋。由于談判無任何進展，7月30日，中商所發(fā)文，“對R708買方持倉保證金分階段提高，并自30日起，除已獲本所批準其套期保值實物交割頭寸尚未建倉者外，一律禁止在 R708合約上開新倉?！蓖?，中商所再次發(fā)文，暫停農(nóng)墾所屬金龍和金環(huán)倉庫的天然膠入庫。至此，R708大戰(zhàn)基本宣告收場。

　　從 8月4日起，以每天一個跌停板(前3日每日400點，后7日每日20點)的速度于8月18日以 11160元噸和持倉59728手摘牌。 R708事件的處理延續(xù)了幾個月時間。其間，標的達數(shù)億甚至數(shù)十億的經(jīng)濟糾紛在法院審理，中國證監(jiān)會有史以來最大規(guī)模地處罰了一批期貨經(jīng)紀機構(gòu)和市場參與者。R708事件的直接結(jié)果為：多方分倉的近20個席位宣告爆倉;多方按8月18日持倉單邊29864手支付20%的違約罰款，計333億元;多方于8 月4日至13日的協(xié)議平倉中支付賠償金近2億元;多方在交割中只勉強接下13000噸現(xiàn)貨;而空方意欲交割的16萬噸現(xiàn)貨，最終在期、現(xiàn)貨市場上以平均不高于8000元噸的價格賣出，共計損失1?4億元。

　　因此，R708 事件是一場嚴重破壞期貨市場規(guī)則而又兩敗俱傷的豪賭。

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