國內(nèi)期貨十大案例：廣東秈米紅小豆事件

　　課程推薦：期貨從業(yè)資格輔導(dǎo)全科優(yōu)惠折扣套餐

　　2014年期貨從業(yè)資格聚“惠”套餐 無限次暢學(xué)

　　【國內(nèi)期貨十大案例匯總】

　　廣東聯(lián)合期貨交易所秈米紅小豆期貨事件

　　廣東聯(lián)合期貨交易所秈米合約自1995年6月推出后，短時(shí)間內(nèi)吸引了眾多投機(jī)商和現(xiàn)貨保值者的積極參與，交易一度十分活躍，但少數(shù)經(jīng)紀(jì)商和投機(jī)大戶企圖操縱秈米期市以牟取暴利，遂演變出一幕在期市大品種上的“多逼空”鬧劇。這次“秈米事件”又稱“金創(chuàng)事件”，是中國期貨市場上一次過度投機(jī)，大戶聯(lián)手交易，操縱市場的重大風(fēng)險(xiǎn)事件。

　　一、“秈米事件”的起因與經(jīng)過

　　廣東聯(lián)合期貨交易所自1995年6月12日正式推出秈米期貨交易后，期價(jià)一路飆升，其中9511和9601兩個(gè)合約，分別由開始的2640元 噸和2610元噸上升到7月上旬的3063元噸和3220元噸，交投活躍，持倉量穩(wěn)步增加。多空雙方的分歧在于：多方認(rèn)為，其一是國內(nèi)湖南、湖北、江西等出產(chǎn)秈米的主要省份當(dāng)年夏季遭嚴(yán)重洪澇災(zāi)害，面臨稻米減產(chǎn)形勢;其二是秈米期貨實(shí)物交割中存在著增值稅問題，據(jù)此估算當(dāng)時(shí)的期價(jià)偏低。空方則認(rèn)為，秈米作為大宗農(nóng)產(chǎn)品，其價(jià)格受國家宏觀調(diào)控，而且當(dāng)時(shí)的秈米現(xiàn)貨價(jià)格在2600元噸左右，遠(yuǎn)低于期價(jià)。隨著夏糧豐收、交易所出臺(tái)特別保證金制度，到 10月，9511合約已回落到2750元噸附近，致使多頭牢牢被套。

　　10月中旬，以廣東金創(chuàng)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司為主的多頭聯(lián)合廣東省南方金融服務(wù)總公司基金部、中國有色金屬材料總公司、上海大陸期貨經(jīng)紀(jì)公司等會(huì)員大舉進(jìn)駐廣聯(lián)秈米期市，利用交易所宣布本地注冊倉單僅200多張的利多消息，強(qiáng)行拉抬秈米9711合約，開始“逼空”，16、17、18日連拉三個(gè)漲停板，至 18日收盤時(shí)已升至3050元噸，持倉幾天內(nèi)劇增9萬余手。此時(shí)，空方開始反擊，并得到了秈米現(xiàn)貨保值商的積極響應(yīng)。19日開盤，盡管多方在 3080元噸之上掛了萬余手巨量買單，但新空全線出擊，幾分鐘即掃光買盤。隨后多頭傾全力反撲，行情出現(xiàn)巨幅振蕩。由于部分多頭獲利平倉，多方力量減弱，當(dāng)日9511合約收低于2910元噸，共計(jì)成交248416手，持倉量仍高達(dá)22萬手以上。收盤后，廣東聯(lián)合期貨交易所對多方三家違規(guī)會(huì)員作出處罰決定。由此，行情逆轉(zhuǎn)直下，9511合約連續(xù)跌停，交易所于10月24日對秈米合約進(jìn)行協(xié)議平倉，釋放了部分風(fēng)險(xiǎn)。11月20日9511合約最后摘牌時(shí)已跌至 2301元噸。至此，多方已損失2億元左右，并宣告其逼空失敗。11月3日，中國證監(jiān)會(huì)吊銷了廣東金創(chuàng)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證。

　　事件發(fā)生以后，中國證監(jiān)會(huì)于10月24日向各地期貨監(jiān)管部門和期貨交易所發(fā)出通知，要求進(jìn)一步控制期貨市場風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)厲打擊操縱市場行為，并作出了幾條對整個(gè)市場有較大影響的決定：一、各期貨交易所必須嚴(yán)格控制持倉總量;二、禁止T+0結(jié)算;三、除套期保值頭寸外，不得利用倉單抵押代為支付交易保證金;四、除證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的經(jīng)紀(jì)公司外，其它機(jī)構(gòu)不得從事二級代理;五、對監(jiān)管不力不能有效防范操縱行為并造成惡劣影響的交易所將責(zé)令其停業(yè)整頓，直至取消其試點(diǎn)資格?！锻ㄖ钒l(fā)出后，市場上各方反應(yīng)強(qiáng)烈，大家達(dá)成的共識(shí)是：《通知》為期市上那些為一時(shí)利益驅(qū)動(dòng)，企圖聯(lián)手操縱市場，鋌而走險(xiǎn)的“玩火者”敲響了警鐘。另一方面，如何加強(qiáng)整個(gè)市場的規(guī)范，自律和管理，發(fā)揮期貨交易基本功能，促進(jìn)市場健康發(fā)展的問題已提到業(yè)內(nèi)眾多人士面前。

　　二、廣聯(lián)秈米事件的總結(jié)與反思

　　抑制過度投機(jī)和防范風(fēng)險(xiǎn)對于期貨市場的穩(wěn)定至關(guān)重要。通過廣聯(lián)秈米事件可以看出：當(dāng)時(shí)我國期貨市場中會(huì)員及經(jīng)紀(jì)公司主體行為極不規(guī)范，除了存在大戶壟斷、操縱市場、聯(lián)手交易、嚴(yán)重超倉、借倉、分倉等嚴(yán)重違規(guī)行為，還有透支交易，部分期貨經(jīng)紀(jì)公司重自營輕代理的問題，這些行為使廣大投資者蒙受了巨大損失，嚴(yán)重扭曲了期市價(jià)格，限制了套保功能的發(fā)揮，加大了風(fēng)險(xiǎn)控制的難度，阻礙了期貨市場的正常運(yùn)行。作為期貨市場核心的交易所監(jiān)管不力，面對秈米期價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)和過度投機(jī)行為，未能及時(shí)出臺(tái)化解風(fēng)險(xiǎn)的有效措施，導(dǎo)致交易失控。事件發(fā)生后，面對巨大的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)只能采取單一的協(xié)議平倉手段，減少持倉，從而轉(zhuǎn)嫁因交易所監(jiān)管不力造成的風(fēng)險(xiǎn)，違背設(shè)立交易所的初衷和市場自由競價(jià)的原則，對市場發(fā)展產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。

　　從秈米事件引發(fā)出的種種問題來看，加強(qiáng)對市場風(fēng)險(xiǎn)管理對策的研究是必要的。首先，中國期貨市場各層次包括監(jiān)管部門、交易所、會(huì)員及廣大期貨投資者都需要一部《期貨法》，通過法律規(guī)范市場行為，保障自己的權(quán)利，明確自己的義務(wù)。另外，完善期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理體系，建立起政府監(jiān)管部門、期貨交易所、經(jīng)紀(jì)公司和投資者的層層監(jiān)控機(jī)制，對期貨市場的穩(wěn)定和發(fā)展至關(guān)重要，其中主要有交易所動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、完善保證金制度、每日結(jié)算制度、大戶申報(bào)制度、會(huì)員最大持倉限額、限倉制度和信息公開等。經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)加強(qiáng)對客戶資信審查，培養(yǎng)套期保值者，提高交易者素質(zhì)，培養(yǎng)其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)?？傊?，通過不斷總結(jié)市場發(fā)展過程中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)防范，已日益成為期貨業(yè)賴以生存和發(fā)展的關(guān)鍵。

　　其次，秈米作為期市大品種，應(yīng)充分發(fā)揮其基本功能。秈米作為影響國計(jì)民生的大品種，其價(jià)格波動(dòng)由市場供求關(guān)系決定，同時(shí)受國家宏觀調(diào)控的糧食政策的影響。那些認(rèn)為“實(shí)物有限，資金無限”的投機(jī)大戶企圖在秈米期市上操縱價(jià)格以獲取暴利，聯(lián)手發(fā)動(dòng)“逼倉”行情，最終必然失敗。廣聯(lián)“秈米事件”后，雖然秈米的期貨交易在相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)走向低迷，不僅投機(jī)者遠(yuǎn)離了市場，而且糧食企業(yè)無法參與套保操作，但不容置疑的是，秈米作為期市大品種，有較好的現(xiàn)貨基礎(chǔ)，產(chǎn)量大、流通性強(qiáng)，只要期貨合約設(shè)計(jì)具有科學(xué)性、公正性，交易所有合理的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施，監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)督，那么在眾多趨于理性的投資者和成熟的套期保值者的參與下，秈米期市就一定能走向穩(wěn)定和發(fā)展。

　　再有，從廣聯(lián)“秈米事件”可以看出，交易所啟動(dòng)和活躍一個(gè)期貨品種，不能僅靠幾個(gè)投機(jī)大戶的資金炒作，應(yīng)致力于期貨市場的長遠(yuǎn)建設(shè)。曾幾何時(shí)，市場上少數(shù)大戶翻手為云、覆手為雨，針對一些期貨品種合約設(shè)計(jì)上的疏漏，抓住某些交易所活躍市場的急迫心理，搞聯(lián)手交易，為龔斷市場價(jià)格進(jìn)行“逼倉”，其違規(guī)行為損害了多數(shù)投資者的利益，擾亂了期貨市場的正常秩序，帶來極大的負(fù)面影響，使期貨業(yè)內(nèi)人士談大戶色變。這實(shí)際上與作為市場組織核心的交易所開始時(shí)的思維與做法有關(guān)。一些交易所與期貨經(jīng)紀(jì)公司原來是“想大戶、盼大戶、大戶來了又怕大戶”，為啟動(dòng)行情，交易所往往是請一些經(jīng)紀(jì)商和投機(jī)商入市，以使成交量放大，但投機(jī)大戶的運(yùn)作常常缺少嚴(yán)格的約束力，致使期價(jià)異常波動(dòng)。當(dāng)期價(jià)偏離現(xiàn)貨價(jià)過大時(shí)，會(huì)吸引現(xiàn)貨保值商的進(jìn)入，造成多空雙方嚴(yán)重對峙局面。由于交易所出臺(tái)的措施往往對一方有利，不能把握住均衡之勢，這樣就違背了“公平、公正、公開”的原則，打擊了市場主體參與的信心，同時(shí)給各方面帶來了消極的影響。實(shí)際上，期貨交易所應(yīng)從某一品種期貨合約的科學(xué)性入手，完善交易規(guī)則，結(jié)算和交割制度，加強(qiáng)交割諸環(huán)節(jié)的管理，逐步建立起成熟的市場主體，致力于期市功能的發(fā)揮，如此才有利于整個(gè)期貨市場的穩(wěn)定與發(fā)展。

　　還有，從事件發(fā)生的整個(gè)過程看，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理與自律是決定自身興衰成敗的關(guān)鍵。“秈米事件”中，以金創(chuàng)期貨經(jīng)紀(jì)公司為首的一些會(huì)員單位，自身運(yùn)作不規(guī)范，缺少嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，為牟取暴利，不惜采取借倉、分倉、聯(lián)手交易、透支等嚴(yán)重違規(guī)手法，擾亂了正常的交易秩序，損害了多數(shù)投資者利益，影響到秈米這一期貨大品種自身的發(fā)展。并且，這一事件殃及到經(jīng)紀(jì)公司本身，導(dǎo)致金創(chuàng)期貨公司被證監(jiān)會(huì)吊銷經(jīng)紀(jì)牌照，上海大陸期貨公司等被廣聯(lián)所處以罰款等，直接影響了期貨經(jīng)紀(jì)公司的信譽(yù)。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是中國期貨市場的重要組成部分，應(yīng)嚴(yán)格自律，規(guī)范運(yùn)作，為發(fā)揮期市的正常功能和穩(wěn)定做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

　　期貨從業(yè)法律法規(guī)歷年真題精選匯總  

　　2014年期貨從業(yè)資格考試之法律法規(guī)考點(diǎn)匯總

　　期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)判斷題及答案匯總

　　2013期貨從業(yè)資格市場基礎(chǔ)知識(shí)考前預(yù)測

　　環(huán)球網(wǎng)校友情提示:如果您在此過程中遇到任何疑問，請登錄環(huán)球網(wǎng)校期貨從業(yè)資格頻道或論壇，隨時(shí)與廣大考生朋友們一起交流!