2010《中級金融》：金融創(chuàng)新與發(fā)展(14)

　　3.金融自由化的條件;

　　金融自由化不是在任何條件下都可以推行的;條件不完備時(shí)推出金融自由化，只會(huì)帶來金融秩序的混亂。要使金融自由化取得比較好的政策效果，實(shí)施前一般應(yīng)具備以下幾個(gè)方面的條件：(1.)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定;(2)財(cái)政紀(jì)律良好;(3)法規(guī)、會(huì)計(jì)制度、管理體系完善;(4)充分謹(jǐn)慎的商業(yè)銀行監(jiān)管;(5)取消對金融體系歧視性的稅負(fù)(如利率高限、信貸管制、高儲(chǔ)備率等)。此外，還必須有一些監(jiān)管配套的條件，包括合格的專業(yè)人才，加強(qiáng)對銀行的審計(jì)監(jiān)督，全面檢查考核銀行的貸款結(jié)構(gòu)和貸款質(zhì)量等。

　　4.金融自由化的速度和時(shí)機(jī)

　　關(guān)于金融自由化的速度，目前國際上普遍認(rèn)同應(yīng)該采取漸進(jìn)式的金融自由化策略。盡管很多國家歷史上都采取了快速自由化進(jìn)程，但大都不再贊成采用所謂“休克療法( Shock therapy)”的一步到位的劇變式金融自由化策略。原因在于，盡管金融自由化的改革措施能在很短時(shí)間內(nèi)以政府法令的形式予以頒布，但適合于金融自由化運(yùn)行的制度環(huán)境卻不是一蹴而就的。雖然不存在一個(gè)所謂最好的實(shí)施金融自由化的時(shí)機(jī)，但“學(xué)習(xí)曲線(learning curve)”揭示了每前進(jìn)一步所需要付出的時(shí)間和代價(jià)。

　　5.金融自由化的順序

　　關(guān)于金融自由化的順序，雖然目前還沒有形成完全統(tǒng)一的說法，但政策上一般至少要考慮以下兩個(gè)順序的問題：一是實(shí)際部門自由化與金融部門自由化之間的順序問題;二是國內(nèi)金融自由化與對外金融自由化之間的順序問題。實(shí)際部門的自由化包括兩個(gè)方面：一是價(jià)格自由化，二是貿(mào)易自由化。主流意見都認(rèn)為，穩(wěn)定化、國內(nèi)價(jià)格放開和外貿(mào)自由化都應(yīng)該先于金融自由化。比較合理的順序應(yīng)該是：先國內(nèi)實(shí)際部門的自由化，再國內(nèi)金融部門的自由化;先國內(nèi)金融部門的自由化，再對外金融部門的自由化。如果國內(nèi)金融部門超前自由化，資金在扭曲的價(jià)格體系指引下會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)誤的配置。如果對外金融部門自由化超前;在國內(nèi)利率和資金流動(dòng)環(huán)境劣于國際環(huán)境時(shí)，極易產(chǎn)生大規(guī)模的資金外逃。此外，國內(nèi)的銀行因仍然受到各種嚴(yán)格的管制，也很難與外國的銀行開展有效的競爭。

　　6.金融自由化過程中的金融監(jiān)管

　　金融自由化并不否認(rèn)金融監(jiān)管，即使是贊同金融自由化的人，也主張政府的適當(dāng)干預(yù)是必要的。由于信息的不完全，經(jīng)濟(jì)行為結(jié)果的外部性，經(jīng)濟(jì)人的有限理性和自然壟斷等因素的存在，市場就會(huì)存在缺陷，自由市場機(jī)制就不能保證“帕累托最優(yōu)”資源配置效率的實(shí)現(xiàn)。因此，政府干預(yù)是必要的。

　　信息經(jīng)濟(jì)學(xué)對于金融監(jiān)管的認(rèn)識(shí)區(qū)別了金融自由化下的審慎金融監(jiān)管與金融壓制下的金融管制的不同：信息經(jīng)濟(jì)學(xué)并不否定金融監(jiān)管，但是堅(jiān)決否定那種以劃定金融機(jī)構(gòu)和金融市場的具體活動(dòng)范圍、種類和條件為主要內(nèi)容和手段的金融管制。它認(rèn)為，監(jiān)管的目的在于防范風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于解決信息不對稱.。監(jiān)管當(dāng)局必須努力去保證信息的透明度、可得性和可靠性。審慎監(jiān)管強(qiáng)調(diào)應(yīng)著眼于保護(hù)市場有效運(yùn)作的基礎(chǔ)上，通過經(jīng)濟(jì)力量本身對金融機(jī)構(gòu)和金融市場的活動(dòng)實(shí)施制約，同時(shí)也有利于市場參與監(jiān)督。金融監(jiān)管應(yīng)該充當(dāng)“裁判”的作用和金融體系“保護(hù)神”的作用。

　　(二)放松管制

　　作為金融自由化的政策手段，放松管制( Financial deregulation)即廢除或改變原有的各種限制政策，或放松原有的限制標(biāo)準(zhǔn)。

　　最近一輪較有影響的放松管制，是20世紀(jì)80年代以美國為首的一些國家對銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營的放松。它是在金融業(yè)技術(shù)不斷革新，競爭日益加劇，商業(yè)銀行的利潤率日趨降低，以及銀行控制風(fēng)險(xiǎn)的能力不斷增強(qiáng)，金融監(jiān)管的水平不斷提高的背景下，金融深化和發(fā)展的必然要求。這是一種積極主動(dòng)實(shí)施的金融自由化。

　　1999年美國國會(huì)通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》。其核心內(nèi)容是廢止1933年的《格拉斯一斯蒂格爾法案》以及其他一些相關(guān)法律中有關(guān)限制商業(yè)銀行、證券公司.和保險(xiǎn)公司三者跨界經(jīng)營的條款，準(zhǔn)許金融持股公司可跨界從事金融業(yè)務(wù)。如“持股公司可從事金融業(yè)或附屬于金融業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)”，“持股公司可從事證券和保險(xiǎn)的承銷業(yè)務(wù)”，“持聯(lián)邦注冊執(zhí)照的銀行可以通過其子公司從事證券承銷及商人銀行的活動(dòng)”等。美國證券監(jiān)督委員會(huì)還考慮放寬或完全撤銷有61年歷史的限制賣空的規(guī)定。他們認(rèn)為，市場流通量和透明度已經(jīng)提高，政府監(jiān)督完善，先行的條例已經(jīng)過時(shí)了。

　　另外一種金融自由化是被動(dòng)實(shí)施的，即當(dāng)一國長期實(shí)施不適當(dāng)?shù)慕鹑诠苤?，包括利率管制、匯率管制和資本的管制等，使管制的價(jià)格長期背離市場價(jià)值，最終因無法維持下去而不得已放松的管制。管制總是要付出代價(jià)的，不適當(dāng)?shù)姆潘晒苤坪捅黄鹊姆潘晒苤仆瑯右彩且冻龃鷥r(jià)的，有時(shí)甚至要付出比實(shí)施管制更大的代價(jià)。至今仍然在繼續(xù)爭論的一個(gè)問題是，究竟金融自由化是不是20世紀(jì)70、80年代一些拉美國家發(fā)生金融危機(jī)的原因。

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