2012年經(jīng)濟師考試《中級水路運輸》輔導：第五章(5)

　　二、匯率風險及其防范(考點)

　　(一)匯率風險的含義

　　匯率風險(Exchange Risk)，又稱外匯風險，指經(jīng)濟主體持有或運用外匯的經(jīng)濟活動中，因匯率變動而蒙受損失的可能性。

　　(二)匯率風險在航運融資中的表現(xiàn)

　　第一，當航運企業(yè)對外賣出有形商品(船舶及其相應設備)或輸出勞務及運輸服務等無形商品時，結(jié)算日計價外幣對本幣匯率比簽約日下跌，則使企業(yè)蒙受少收本幣的經(jīng)濟損失。

　　如果進行船舶及其設備投資或是購買行為，以及支付外國港口的港口費、代理費、修船費、燃油添加等，結(jié)算日計價外幣對本幣匯率比簽約日上升，則使企業(yè)蒙受多支出本幣的經(jīng)濟損失。

　　第二，利用融資方式中的匯率風險

　　在航運企業(yè)的各種融資方式中，存在借入貨幣與償付貨幣幣種不一致的可能，會引起相應的貨幣兌換、匯率波動的風險。

　　(三)外匯風險的防范

　　1、利用合同條款規(guī)避風險

　　(1)選擇有利的合同貨幣。外匯風險的大小與外幣幣種有著密切的聯(lián)系，交易中收付貨幣幣種的不同，企業(yè)所承受的外匯風險會有所不同。所以航運企業(yè)應該在輸出有形商品(船舶及其相應設備)或輸出勞務及運輸服務等無形商品時,力爭選擇硬貨幣，如歐元升值速度超過人民幣，如果歐元預期升值走勢強勁，可以將美元交易轉(zhuǎn)變?yōu)闅W元交易;反之，力爭選擇軟貨幣計價結(jié)算，如當前以美元來付匯進口成本更低;又由于任何一種貨幣都無法長期保持堅挺的地位，企業(yè)在借款的過程――借、用、收、還四個環(huán)節(jié)中,也可采取多種貨幣相結(jié)合，共同構(gòu)成一筆交易。

　　(2)在合同中訂立保值條款。保值條款的核心是選擇某種與合同貨幣不一致的，幣值穩(wěn)定的貨幣作為保值貨幣，在合同中規(guī)定保值貨幣與計價支付貨幣之間的匯率。一般可以將結(jié)算時參考的計價貨幣匯率寫到合同中，如規(guī)定:到付款時,如果匯率變動在協(xié)議幅度范圍內(nèi)(假設是2%),雙方仍按原價結(jié)算;如果貨幣匯率變化較大，超過了協(xié)議幅度范圍,則按保值條款的約定方法重新計算合同價款。這在一定程度上可以緩和出口方在匯率變化明顯時承擔的風險。

　　(3)靈活調(diào)整外匯收付時間。企業(yè)應根據(jù)實際情況靈活調(diào)整外匯收付時間。作為出口商,當計價貨幣堅挺,即匯率呈上升趨勢時,由于收款日期越向后推就越能收到匯率收益,故企業(yè)應在合同規(guī)定的履約期限內(nèi)盡可能推遲出運貨物,或向外方提供信用,以延長出口匯票期限;若匯率呈下跌趨勢時,應爭取提前結(jié)匯,即加速履行合同,如以預收貨款的方式在貨物裝運前就收匯。由于使用這種方法,企業(yè)所受利益,便是外方的損失,通常不易為外方所接受，故我方則應根據(jù)實際情況進行決策。

　　2、貨幣互換交易在融資中的應用。貨幣互換是一項常用的債務保值工具，主要用來控制中長期匯率風險，把以一種外匯計價的債務或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以另一種外匯計價的債務或資產(chǎn)，達到規(guī)避匯率風險、降低成本的目的。

　　3、利用外匯市場交易，鎖定匯率風險

　　(1)即期外匯交易。外匯買賣成交后，交易雙方于當天或兩個交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。由于即期外匯交易只是將第三天交割的匯率提前固定下來，它的避險作用十分有限。

　　(2)遠期外匯交易合同。遠期外匯交易合同是當前國內(nèi)外回避匯率風險最普遍的做法之一。外貿(mào)企業(yè)可以通過與銀行簽訂出賣或購買遠期外匯合同，來抵消外匯風險;也可以通過向銀行借入一筆與其外匯收入相同金額、相同期限和相同幣種的貸款，以達到融通資金、防止外匯風險和改變風險時間的目的。

　　(3)掉期外匯交易。掉期交易保值的方法是將貨幣相同、金額相同、方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進行，簽訂買進或賣出即期合同的同時，再賣出或買進遠期外匯合同。它常用于短期投資或短期借貸業(yè)務的外匯風險的防范。

　　(4)貨幣期貨交易。又稱“外匯期貨交易”，是在金融期貨市場內(nèi)買賣雙方約定某一時間，以外匯作為交易對象，按照標準化的交易合約和交易規(guī)則達成一定金額的遠期交易。

　　(5)貨幣期權(quán)交易。期權(quán)購買者以一定的費用(期權(quán)費)獲得在一定的時刻或時期內(nèi)按交易雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)利的交易。操作方法是：債務人在成交時買進該貨幣的買權(quán)。如果支付日即期匯率高于協(xié)定匯率，則可以要求執(zhí)行期權(quán)，行使按照協(xié)定匯率買進該貨幣的權(quán)利;反之，如果即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以放棄執(zhí)行期權(quán)，讓合同自動失效，而在外匯市場上按照相對低的即期匯率買進該貨幣。

　　例如，某公司在3個月后要收回一筆100萬英鎊的款項，公司擔心英鎊對美元貶值會給自己帶來損失，于是決定通過購買100萬英鎊的英鎊賣權(quán)來防范匯率風險，協(xié)定匯率為1英鎊=1.5美元，期權(quán)費為0.02美元/英鎊，共2萬美元。3個月后的情況可能有三種情況：

　　市場上即期匯率低于協(xié)定匯率，設為1英鎊=1.45美元。這時期權(quán)處于實值狀況，公司決定行權(quán)，按照合同規(guī)定的匯率賣出100萬英鎊，獲得150萬美元，減去2萬美元的期權(quán)費，實際收回148萬美元。如果不做期權(quán)交易，公司只能收回145萬美元，少收了3萬美元。

　　市場上即期匯率等于協(xié)定匯率。這時期權(quán)處于兩平狀況，期權(quán)本身沒有任何盈虧，減去期權(quán)費，公司實際收回148萬美元。與不做期權(quán)交易相比，公司多付出了2萬美元的期權(quán)費。

　　市場上即期匯率高于協(xié)定匯率，設為1英鎊=1.56美元。這時期權(quán)處于虛值狀況，公司決定不行權(quán)，讓其自動失效，而是按照市場匯率賣出100萬英鎊，獲得156萬美元，減去2萬美元期權(quán)費，實際收回154萬美元。

　　從上例可以看出，用期權(quán)來防范匯率風險，確定了賣出的底價和買人的頂價，同時還可以享受匯率變動帶來的好處。在上例中，無論匯率如何變動，期權(quán)能夠保證公司至少收回148萬美元

　　4、其他防范外匯風險的方式

　　請參閱考試指導用書第71-72頁。

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