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上市公司理財(cái)熱凸顯再融資尷尬

更新時(shí)間:2017-01-24 15:24:58 來(lái)源:環(huán)球網(wǎng)校 瀏覽63收藏25

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  融資制度是A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。但近年來(lái),一些上市公司頻繁融資、過(guò)度融資,并將相當(dāng)一部分融資募集資金投向理財(cái)市場(chǎng),不僅造成資金使用效率低下、大筆募集資金體外循環(huán),還在一定程度上助推經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”。(環(huán)球網(wǎng)校理財(cái)規(guī)劃師頻道為您提供理財(cái)熱信息)

  數(shù)據(jù)顯示,2016年全年,A股市場(chǎng)共計(jì)進(jìn)行了248宗IPO,募資總金額為1633.56億元。相比之下,當(dāng)年A股市場(chǎng)共實(shí)施定向增發(fā)737起,計(jì)劃募集資金15813.46億元。同時(shí),實(shí)施配股10起,實(shí)際募集資金172.58億元。也就是說(shuō),2016年A股的再融資金額已接近首發(fā)融資規(guī)模的10倍。實(shí)際上,2014年以來(lái),A股市場(chǎng)首發(fā)融資規(guī)模始終在2000億元以下,但再融資規(guī)模卻急劇膨脹,在2015年、2016年均跨越萬(wàn)億大關(guān)。

  再融資的規(guī)模龐大,但資金使用的效率卻讓人十分擔(dān)憂。一方面,大量上市公司變更募集資金投向,Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,僅2016年,就發(fā)生變更募集資金投向383起,計(jì)劃投入募集資金914億元。另一方面,上市公司越來(lái)越熱衷于用閑置的募集資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計(jì),2016全年滬深兩市上市公司合計(jì)發(fā)布了27938條理財(cái)公告。其中,購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的資金來(lái)源,多為上市公司閑置的募集資金。例如,明泰鋁業(yè)在2016年12月11日晚間公告,擬將暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理,額度不超過(guò)3.88億元,投資產(chǎn)品品種為安全性高、流動(dòng)性好的保本型產(chǎn)品。這類情況不僅存在于A股市場(chǎng),還大量存在于新三板市場(chǎng)。

  作為股權(quán)融資制度的重要組成部分,包括定向增發(fā)在內(nèi)的再融資制度設(shè)計(jì),本意是讓具有成長(zhǎng)性的上市公司,以此種方式獲得資金,擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。而定增這種方式,又可以將融資對(duì)象限定在一些有資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資人當(dāng)中。然而,實(shí)際情況則是,由于目前再融資制度對(duì)于上市公司硬性財(cái)務(wù)約束較低,大量資質(zhì)平平的上市公司紛紛通過(guò)再融資大規(guī)模募集資金,造成大規(guī)模的到期解禁股壓力,并在一定程度上對(duì)市場(chǎng)形成沖擊。

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  上市公司將大量募集資金投入銀行理財(cái)市場(chǎng),這部分本應(yīng)投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金必然要尋找新的出路。在實(shí)際運(yùn)作中,上市公司購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品大多屬于保本型,其投向主要是貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等。為了覆蓋負(fù)債,這些理財(cái)產(chǎn)品甚至有可能通過(guò)加杠桿投向債券二級(jí)市場(chǎng),進(jìn)一步推高資產(chǎn)價(jià)格,形成資金體外循環(huán),加重經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的隱患,這與大力發(fā)展股權(quán)融資、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)背道而馳。

  客觀而言,再融資是企業(yè)自身的事情,作為再融資對(duì)象的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者,是否參與和以什么樣的價(jià)格參與上市公司的定向融資,決策權(quán)應(yīng)當(dāng)在于其自身,屬于市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的范疇。過(guò)去幾年中,關(guān)于將再融資審核權(quán)下放至交易所的討論,也一直較為熱烈。但筆者認(rèn)為,上市公司再融資去行政化和加強(qiáng)監(jiān)管并不矛盾。現(xiàn)階段,上市公司再融資的過(guò)度化、無(wú)序化、隨意化、資金使用效率低下已經(jīng)成為突出問題,對(duì)投資者信心造成沖擊。在這種情況下,監(jiān)管必須有所作為,需要重新審視現(xiàn)有的再融資制度,讓A股市場(chǎng)股權(quán)融資真正發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能。(環(huán)球網(wǎng)校理財(cái)規(guī)劃師頻道為您提供理財(cái)熱信息)

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