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2019年注冊(cè)國(guó)際理財(cái)規(guī)劃師備考教材精講(十三)

更新時(shí)間:2019-02-27 10:57:29 來(lái)源:環(huán)球網(wǎng)校 瀏覽49收藏19

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馬柯維茨投資組合理論

均值-方差模型

1. 原理:只需要實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率最大化和收益率不確定性的最小化兩者之間的均衡,便可以優(yōu)化證券的組合方式。

2. 假設(shè):

(1)投資者通過(guò)投資組合在某一段時(shí)間的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)評(píng)價(jià)這一投資組合

(2)投資者是不知足的和厭惡風(fēng)險(xiǎn)的,即投資者總是希望期望收益率越高越好,而方差越小越好。方差是未來(lái)收益可能值對(duì)期望收益值的偏離的平方的加權(quán)平均。

期望收益率

資產(chǎn)組合的方差

3. 有效邊界

標(biāo)準(zhǔn)差(方差的平方根)為橫軸、期望收益率為縱軸。

4. 最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合

(1) 無(wú)差異曲線

(2) 最優(yōu)證券組合:無(wú)差異曲線族與有效邊界相切的切點(diǎn)對(duì)應(yīng)的組合。

5. 馬柯維茨均值-方差模型的應(yīng)用

第一步:估計(jì)各單個(gè)證券的期望收益率、方差,以及每?jī)蓚€(gè)證券之間的相關(guān)系數(shù)

第二步:計(jì)算給定期望收益率水平下的最小方差組合

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