2019年注冊國際理財規(guī)劃師備考教材精講（十四）

相對價值模型

(一)市盈率模型(P/E)

市盈率=市場價格/預(yù)期年收益

P0/E= (D1/E)/(k-g)

影響因素：預(yù)期股利派發(fā)率、股票的必要回報率、股利增長率

其他條件不變是，派息率越高，市盈率越高;股利預(yù)期增長率越高，市盈率越高;必要回報率越高，市盈率越低。

市盈率增長因子越低，表示公司的發(fā)展?jié)摿υ酱螅镜臐撛趦r值也就越高。

(二)市凈率模型(P/B)

市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)

優(yōu)點：第一，也適用于經(jīng)營暫時陷入困境的企業(yè)及有破產(chǎn)風(fēng)險的公司;

第二，每股凈資產(chǎn)數(shù)值普遍比每股收益穩(wěn)定得多;

第三，對于資產(chǎn)中包含大量現(xiàn)金的公司更適合

局限：如商譽、人力資源等重要的資產(chǎn)并沒有確認入賬;當(dāng)資產(chǎn)負債表存在顯著差異時P/B可能會有誤導(dǎo)作用。

(三)市價/現(xiàn)金流比率(P/CF)

P/CF=Pt/CFt+1

影響因素：預(yù)期增長率、股票的風(fēng)險、公司資本結(jié)構(gòu)。

(四)其他相對估價法：價格/銷售收入

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